于佳宁：私の目に映る香港の暗号新政策と牛市・熊市のサイクル

執筆：于佳宁、元火币大学校長、Uweb（University of Web3）創設者

2023年Q1以来、市場は短期間の回復を経験し、小さな牛市を迎えましたが、市場の動向は楽観的ではなく、積極的でもありません。

そのため、元界财经は現在のホットなイベントに基づいて私に個別インタビューを行いました。ここで皆さんと共有したいと思います。SECについて、次の牛市のタイミングについて、香港の新政策とWeb3の未来についての個人的な見解です。

1. SECによるCoinbaseとBinanceへの訴訟事件は、最後の悪材料となるのか？

この2件の訴訟は業界の基本的な悪材料とはなりません。制限政策は一時的に市場の感情に影響を与えるだけで、混乱は規制を促進します。どの回も最後の回ではありません。市場は調整後に基盤を固めて前進します。

デジタル資産の規制において、アメリカは常に世界の基準となっています。香港がWeb3政策を受け入れた後、アメリカ内部の規制のリズムにも影響を与えているようです。アメリカの選挙年が近づく中、規制主体の意見の相違が短期間で解消される見込みは難しいです。

SECの執行行動について、私は個人的にCoinbaseとSECの「Law is Law」の対決に注目しています。長期的に発展する市場は規制を恐れず、むしろ規制が機能しないことを恐れています。

世界的なマクロ経済の背景があまり楽観的でない中、アメリカが最大の資金源として遮断されることは、将来的に新たな資金の流入と業界への参入方法に問題を引き起こすでしょう。最近、Binanceがオランダから撤退したことも注目すべきポイントであり、他国の執行のテンプレートになるかもしれません。今後、仮想通貨を購入することが問題になるかもしれません。

SECとBinanceは一部の事項について合意に達しています。アメリカの規制の出発点は、伝統的な金融の百年の規制フレームワークに基づいて潜在的なリスクを制約し制限することです。香港と同様に、投資家を保護する観点から出発しています。

2. 次の牛市の発動のタイミングはいつになるのか？

私は牛市がすぐに来るとは思いませんが、すでに熊市の後半に入っています。業界には大きな機会があります。洗牌も調整もなく、下落もなければ、機会はどこから来るのでしょうか？

私は「デジタル資産の時計」という見解を持っており、周期を市場の温度上昇（回復期）、資金の流入（過熱期）、市場の崩壊（停滞期）、革新の波（衰退期）の4つの段階に分解しています。現在の状況は非常に明確です。

自分の持ち分をしっかり守ることが重要で、ただ生き残ることができれば、深刻な調整は有利です。業界の巨頭が集中する中、一般の人々はどう参加するのでしょうか？象が戦っても、業界が調整しても、私たちはその小さな草であり、押しつぶされないように、押しつぶされないようにしなければなりません。

牛短熊長は現在の暗号市場の特徴ですが、毎回の牛市で私たちの判断は前回の頂点を超えることになります。

2024年、2025年のBTC半減の物語は、予想通り牛市のエンジンとなるでしょう。

3. 香港の試点と「西降東升」理論

SECによるCoinbaseとBinanceへの訴訟は、この段階での「西降東升」の一つの高潮です。地域の規制主体間の駆け引きにはシーソー効果がありますが、グローバル化とデジタル化の時代背景の中で、異なる地域の競争と相補的な力が市場と政策の変化を促進し、香港の試点の戦略的意義をより際立たせます。

FTXの崩壊に伴い、昨年11月に香港はWeb3.0を受け入れる好政策を発表し、暗号通貨市場は「西降東升」の段階に入りました。アメリカでデジタル資産の機関業務を行う企業は、規制コストの増加により、実際にアメリカから撤退を考えたり、行動を起こしたりしています。最近、香港の議員がCoinbaseのCEOにオリーブの枝を差し出しました。

「西降東升」の過程で、新加坡と香港には違いがあります。新加坡はよりオープンで、多くの初期の流入と中国語チームを受け入れています。PSAとDPTはすでに成熟しており、外部要因、例えば占中事件などが新加坡の経済資源にも利益をもたらしました。

香港は大陸を背にし、中国市場と接続しています。内地は絶えず支援していますが、依然として規制環境の不確実性や国際基準との整合性などの課題に直面しています。

4. 香港の最大の強み------億級アプリケーションの孵化土壌を作ること

香港のエコシステムは、法規の透明性、資金の効率性、そして人材の専門性を中心に構築されています。

中国香港の探求は、法律と規制環境の新たな章の始まりかもしれません。

香港と大陸は、テクノロジーと革新の重要な地域として、Web3とメタバース技術の発展に適した土壌を持っています。政策の支援、テクノロジー人材、そして市場の需要において、香港と大陸は理想的な企業の孵化器と推進者になる潜在能力を持っています。同時に、異業種間の協力とオープンなエコシステムの構築を強化することで、Web3企業の発展にさらなる機会と支援を提供します。

香港の機会は資源の集積にあり、法規の許可の範囲内で資源の商業転換効率を高めることができることが、香港の最大の強みであり、香港にとって最良の機会となるかもしれません。

香港政府が推進する取引シーンは大規模なアプリケーションシーンであり、取引と流通はデジタル資産の基本です。流動資産の価値が市場を支えています。ユーザー数と取引量はアプリケーションの成功を評価する次元です。資産が成功裏に検証されれば、より多くの資産の種類が拡大し、前者にプラスの影響を与えます。

香港は現在、基盤整備の面でこのエコシステム構築の準備が整っており、最も重要な法律フレームワーク、市場の参入と市場テーマ資格認定、そして「同等のリスク、同等の規制」の原則が含まれています。現在、伝統的な金融インフラ、例えば伝統的な銀行とのコミュニケーションを進めています。また、二次市場の成熟も、人材の専門化の向上を促進します。

私たちの新会社も香港デジタル港に登録することを選びました。疑いなく、私たちは香港のWeb3に有利な政策を重視しています。これらの政策の形成にはいくつかの理由があります。金融の役割はもはや単純ではなく、ますます多くの地政学的要因が絡んでいます。大国の対立により、過去に比較的信頼できた国際金融システムは、ますます信頼できなくなり、ますます不安定になっています。

香港が国際金融センターを構築するということは、コスト削減や効率向上の論理ではありません。新しい国際金融センターは、堅実さ、持続可能性、安全性を強調しています。最近の重大な出来事、例えば香港証券取引所が人民元と香港ドルの二重カウンター取引を開始したことは、人民元の金融属性が強化されていることを意味します。オフショア人民元は貿易/支払いに加えて、投資属性も強化されます。

香港が仮想資産とWEB3を発展させることは、未来の不確実性に対する積極的な行動です。複雑で変化する国際情勢の中で、新しい金融システムの中で、香港は何に依存して地位を確保する必要があるのでしょうか？単にドルやオフショア人民元に依存することはできません。迅速な金融システムのイテレーションの中で、Plan BやPlan Cも必要です。私が考えるに、香港のPlan Cは仮想資産です。

仮想資産は現在、完全に主流に統合されていないかもしれませんが、グローバルな合意の基盤を持ち、各国で広く受け入れられています。仮想資産を発展させ、持続的な規制と持続的なコンプライアンスを通じて、仮想資産を主流に統合し、これらの金融機関の伝統的な業務と結びつけることができれば、未来の香港は新しい金融システムの中でより重要な役割を果たすことができるでしょう。

香港の仮想資産関連のビジネスは、単なるスタートアップ企業だけでなく、非常に古い企業も関与しています。例えば、最近のデジタル港元や、中銀/工銀/建銀が香港での事業に参加しています。中国移动香港/中国移动国际/招商局、香港科技大学などもWEB3協会の設立に参加しています。

総じて、香港のこの波は香港に有利であるだけでなく、国家にとっても有利であり、未来の複雑で変化する状況の中で、私たちの国が良好な外部循環システムを持ち、グローバル金融システムの中で自らの立脚点を見つけ続けることができるようになります。