ビットコインは現物ETFの承認以来最低水準に下落、GBTCが「犯人」か？

著者：Mary Liu、比推 BitpushNews

比推端末のデータによると、木曜日にビットコイン価格は再び4.5%下落し、一時的に1ヶ月ぶりの最低点である40,800ドルまで下がりました。米国SECが新たに承認した現物ビットコインETFが1月11日に取引を開始して以来、ビットコインはわずかな上昇を経験しただけで、現在は約13%下落しています。

暗号関連株のパフォーマンスも影響を受けています。米国最大の暗号通貨取引所Coinbaseは約6.7%下落し、現物ETFの承認以来17%下落しています。ビットコインマイナーのMarathon Digitalは6.9%下落し、ビットコインを保有するMicroStrategyは3%下落しました。

GBTCは最大100億ドルの流出の可能性、売り圧力は依然として存在

トレーダーはETFの資金の流れに注目しています。業界の多くの専門家は、グレースケールのGBTCからの売り圧力が今回の下落の主な原因であると考えています。

ニコラオス・パニギルツォグルー率いるJPモルガンのアナリストは木曜日に、グレースケールの現物ビットコインETF（そのフラッグシップであるGBTCから変換された）の投資家が利益確定を続ける場合、ビットコイン価格は今後数週間で追加の下落圧力に直面する可能性があると述べました。

GBTCは2013年に設立され、ETFに変換する際には管理資産規模が280億ドルを超えていました。The Blockのデータによると、1月17日にGBTCから4.51億ドルが流出し、現物ETF取引に変換されて以来、このファンドは約16億ドルの資金流出を経験しています。

一部の資金は他の現物ETF製品に吸収されています。量子取引会社Dexterity Capitalの創業パートナーであるマイケル・サファイは、「多くの投資家は、グレースケールの負のプレミアムが大幅に縮小するのを待ってからポジションを手放したいと考えています。現在、負のプレミアムはほぼ消失しており、一部のトレーダーは売却し、できるだけ早くETFを再購入するのを待っているかもしれません。」と述べました。

ブラックロックの現物ビットコインETF（IBIT）は、資金流入が10億ドルを超え、同類製品の中で初めてこのマイルストーンを突破したETFとなりました。

フィデリティも続き、同社のFBTCは昨日、3.58億ドルの資金流入を迎え、これはこのファンドが1週間前に立ち上げられて以来の最高の1日あたりの流入量で、総流入量は約8.8億ドルに達しました。ブラックロックとフィデリティは、市場における9つの新しいETFの資金流入の68%を引き寄せ、合計で約20億ドルに達しました。

11の現物ビットコインETFの中で、グレースケールの管理手数料は業界最高の1.5%です。フランクリン・テンプルトンの0.19%が最低ですが、最近の資金流入の割合はすべての製品の2%にも満たないです。アーク・インベストは初年度の手数料をゼロにし、その後の手数料は0.21%です。世界最大の資産運用会社であるブラックロックは初年度の手数料を0.12%とし、その後の手数料は0.25%です。

JPモルガンのアナリストは報告書の中で、GBTCの状況はさらに悪化する可能性があると述べ、この投資銀行はこのファンドが最大100億ドル流出する可能性があると見積もっています。

JPモルガンは、「流動性と市場の深さも重要ですが、他の現物ビットコインETFが規模と流動性の面で臨界規模に達した場合、GBTCもその点でリスクに直面するでしょう。」と述べています。

流動性とは、資産を売却して現金に換える能力を指します。流動性の低下は投資家にリスクをもたらし、株式を売却するのが難しくなる可能性があります。報告書は、「GBTCが流動性の優位性を失う場合、さらに多くの資本が退出する可能性があり、おそらく50億から100億ドルの追加流出があるかもしれません。」と述べています。

資金を移動させているのは機関投資家だけではなく、個人投資家も取引所からより安価な現物ビットコインETFに移行しているようです。JPモルガンは、「個人投資家からのビットコインウォレットは最近数日間で縮小しています。」と述べています。

他のETF製品も資金流出が続く

K33の研究アナリストであるヴェトレ・ルンデは、米国の規制当局が承認する前から、世界中で多くの現物ビットコイン製品が取引されていたと述べています。彼は、実際には、世界の上場投資商品（ETP）は現在864,000枚以上のビットコインを保有しており、ある意味では、これまでのところ米国の取引製品の増加は相対的に小さいと指摘しました。

ルンデはまた、GBTCの流出に加えて、投資家が利益確定を行ったり、より安価な米国ETFに資金を投入したりする中で、カナダやヨーロッパのETPでも過去1週間に大量の資金流出が見られたと述べました。

ProSharesのビットコイン戦略ETF（BITO）もあり、このファンドは最近管理する資産が20億ドルを超えました。ルンデは、この先物ベースのETFはビットコインを保有していないが、CME取引所のビットコイン契約の未決済契約の36%を占めていると述べました。彼は、先物ベースのビットコインETFは合計でCMEのビットコイン未決済契約の48%を占めていると付け加えました。

ルンデは、BITOや他の先物ベースのファンドが資金流出を経験する中で、彼らは先物市場のロングポジションを決済（売却）する必要があり、これがビットコイン価格にさらなる圧力をかける可能性があると考えています。

取引プラットフォームCube.ExchangeのCEOであるバルトシュ・リピンスキーは、「ETFの熱気はすでに薄れており、トレーダーの注意が他の場所に移る可能性があります。現在のオプションのポジショニングは、サポートレベルが約40,000ドルであることを示しており、これは主要な心理的価格帯です。」と述べています。

独立市場アナリストのマイケル・ヴァン・デ・ポッペはXプラットフォームで投資家に「BTCを空売りせず、ネガティブな見通しを持たないようにし、押し目買いをして保持することを忘れないでください。」と提案しています。