Bitwise ：なぜ私たちはBaseチェーンとCoinbaseに期待しているのか？

原文タイトル：《It's All About That Base (and Other Thoughts on Coinbase)》

著者：Bitwise

編訳：Wenser，Odaily 星球日报

編者按：昨年8月にメインネットがローンチされて以来、Baseは多くのL2ネットワークの中で徐々に頭角を現し、TVLは50億ドルを超えるまでに急上昇しました。多くの市場ユーザーからの支持と認知を受けるだけでなく、大手機関からの注目と期待も徐々に高まっています。最近、暗号資産管理会社Bitwiseは公式アカウントでBaseとその背後にあるCoinbaseの関連情報を紹介し、BaseエコシステムとCoinbaseの今後の発展に対する信頼を表明しました。Odaily星球日报はこれを簡潔に編訳します。

すべてはBaseに関すること

Coinbaseは先週、非常に良好な業績を発表しました。 その会社の財務報告によると、2024年第1四半期の純収入は16億ドルに達し、前四半期比で72%、前年同期比で116%の増加を記録し、ウォール街の予想13.6億ドルを大きく上回りました。利益も良好で、利益は12億ドルに達し、手元現金総額は71億ドルに増加し、いずれもウォール街の予想を大きく上回っています。

（注：あなたはおそらく、同社の1株当たり利益が4.84ドルで、予想は1.15ドルであるという報告を見たかもしれません。技術的には正しいですが、これらは1株当たり利益の「ベータ」収入を誇張しています。同社の今四半期の収益は、企業のバランスシート上の暗号資産の会計処理方法の一時的な変更から利益を得ています。この変更を除外すると、同社の1株当たり利益は1.92ドルとなり、相対的により合理的な水準ですが、依然として予想を下回ります。これがより適切な比較だと考えています。）

各事業ラインは素晴らしいパフォーマンスを示しています。四半期ごとに見ると、以下のようになります：

• C端消費者取引収入は93%増加；
• B端機関取引収入は105%増加；
• ステーブルコイン収入は15%増加；
• ブロックチェーン報酬収入は59%増加；
• カストディ収入は64%増加。

このニュースが出て以来、Coinbaseの株は横ばいの状態が続いていますが、誤解しないでください：Coinbaseは急成長する暗号通貨業界の主導企業であり、安定した成長を遂げています。しかし、一般的な数字の裏にはあまり知られていない暗号ネイティブな事業ラインが隠れており、長期的にはこの会社の「ゲームチェンジャー」となる可能性があります------それは「Base」と呼ばれ、2024年第1四半期には会社の収入の1%未満を占めており、メディアやアナリストの関心は限られています。

しかし、それには注目に値する理由があります。

Baseとは？

昨年8月、Coinbaseは正式にBaseをローンチしました。これはイーサリアムの上に構築された新しいL2ネットワークです。L2ネットワークは、イーサリアムのような従来のL1ブロックチェーンネットワークと接続されており、L1ブロックチェーンネットワークのスループットを増加させ、運用コストを削減することを目的としています。

L2ネットワークがどのように機能するかを理解する最良の方法は、それをバーの請求書として考えることです。友人と外出して飲み物を楽しむとき、バーは毎回クレジットカードを使って請求書を清算するため、高価で遅くなります。そこで、彼らは総請求書を作成します------彼らは飲み物の総数を決定し、最後に一度の取引でまとめて清算します。

同様に、イーサリアムなどのL1ブロックチェーンネットワークで直接取引を実行することは高価で遅くなる可能性があります。過去の歴史を振り返ると、イーサリアム上の取引コストは1ドル未満から200ドルを超えるまでさまざまで、清算時間は分単位であり、比較的遅いです。

L2ネットワークの仕組みは、個々の取引を追跡し、それをラベルに記録し、定期的にこれらの取引をバッチで「公開」することです。CoinbaseがBaseを立ち上げた目的は、取引が1秒未満で清算され、コストが0.01ドル未満に抑えられることです。

L2ネットワークの使用量は急増しており、これがイーサリアムブロックチェーン上の取引活動の爆発的な成長を促しています。明らかです：もし何かがより安く、より速く、より使いやすいなら、人々はそれをより多く使用するでしょう。Baseは最も急成長しているL2ネットワークであり、2024年第1四半期の取引量は前四半期比で74%増加しました。

しかし、重要なのは：これは始まりに過ぎません。

4月だけで、Baseが処理した取引量は第1四半期より40%も多くなりました。

（注：あなたはおそらく、なぜBaseの取引数が爆発的に増加したのか疑問に思うかもしれません。答えは簡単です：今年3月、イーサリアムブロックチェーンはカンクンアップグレードを実施し、BaseなどのL2ネットワークをより効率的にしました。多くの専門家は、カンクンアップグレードがL2ネットワークの取引手数料を最大90%削減できると述べており、Coinbaseが低コスト取引の目標を達成するのを助けています。カンクンアップグレードはL2ネットワークの取引コストを大幅に削減し、その使用率を増加させました。）

したがって、Baseの取引量はさらに増加する可能性があります。CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングは、第1四半期にBase上で製品を構築する開発者の数が8倍に増加したと述べています。これらの開発者がますます多くの新しいアプリケーションをもたらすにつれて、ユーザー数は引き続き急速に増加する可能性があります。

BaseはCoinbaseにとって何を意味するのか？

すべてのこれが重要な理由は、非常に高い粗利率を持つBaseがCoinbaseの巨大な収入源となる可能性があるからです。

人々がBaseを使用する際、彼らは処理したいネットワークに取引を提出します。Coinbaseは「ソーター」の役割を果たします：これらの取引を検証し、それらをバッチに並べ、イーサリアムL1メインネットに公開します。注目すべきは、Coinbaseが現在Baseネットワーク上で唯一のソーターであるということです。

Coinbaseはこれにより相応の手数料を徴収します。例えば、2024年第1四半期に、ユーザーはBaseに2740万ドルの取引手数料を支払い（すべての手数料を含む）、そのうちCoinbaseは1550万ドルを得ることができました。4月だけで、Coinbaseは再び1100万ドルを得ました。これらの資金はすべてCoinbaseの懐に入ります。

もしBaseが引き続き成長すれば、毎月Coinbaseに対して相対的に安定した1000万ドル、2000万ドル、またはそれ以上の利益をもたらすことができます。長期的には、Baseが開発者がアプリケーションを構築する主要なネットワークとなれば、Coinbaseは最終的に暗号インフラストラクチャの核心部分を持つことになるかもしれません。

いくつかの暗号業界の観察者は、これがCoinbaseをアマゾンと似た位置に置く可能性があると指摘しています。アマゾンは最初はオンライン書店でしたが、その後さまざまな小売商品を提供するように拡大しました。しかし現在、同社の利益の半分以上はアマゾンウェブサービス（Amazon Web Services）から得られており、現在では世界最大のクラウドコンピューティングサービスプロバイダーです。

人々はCoinbaseを暗号通貨取引所と見なしていますが、それは世界最大の取引所の一つです。

しかし、Baseの初期のリターンのパフォーマンスから見ると、Coinbaseは最終的により強力な役割を果たす可能性があります：暗号エコシステムの核心インフラストラクチャプロバイダーです。

これは確かに影響力のある重要なことです。