Bitwise：ビットコインはIPOの瞬間を迎えている 横ばいまたは下落は「贈り物」かもしれない

原文作者：Matt Hougan，Bitwise首席投资官；原文编译：金色财经

ビットコインの横ばい整理はそのIPOの瞬間が来たことを示している------これがBTCの配分比率が向上する理由でもある。

ホルディ・ビッサー（Jordi Visser）は私が最も尊敬するマクロ思想家の一人で、彼のすべての文章を読みます。

彼の最新の記事（参照：金色财经の以前の報道「ビットコインの無声IPO」）は、核心的な問題を探求しています：好材料が続々と出ているにもかかわらず------ETFへの資金流入が強力で、規制が画期的な進展を遂げ、機関投資家の需要が持続的に増加しているにもかかわらず------ビットコインはなぜ依然として失望させる横ばい状態や揺れ動く下落取引に陥っているのか。

これは過去6ヶ月間で、私が読んだビットコイン市場の現状に関する最も優れた分析であり、ぜひ読んでみることを強くお勧めします。

ビッサーは、ビットコインは「無声IPO」を経験しており、狂気のアイデアから主流の成功事例へと変貌を遂げていると考えています。彼は、通常、株式がIPOを完了すると、6ヶ月から18ヶ月の間横ばい整理を行い、その後に上昇トレンドが始まることを指摘しています。

Facebookを例に挙げると、2012年5月12日に1株38ドルで上場し、その後1年以上にわたり株価は38ドルを下回り続け、15ヶ月後にようやく38ドルのIPO発行価格を再び上回りました。Googleや他の注目のテクノロジースタートアップも同様の動きを示しています。

ビッサーは、横ばいの動きが必ずしも対象自体に問題があることを意味するわけではないと述べています。この状況は、創業者や初期の従業員が早期に利益を確定するために売却することが多いために発生します------初期のリスクが非常に高い時期に投資した人々は、今や百倍のリターンを得ているため、当然利益を確定したいと考えます。内部の人々が売却し、機関が引き継ぐプロセスには時間がかかり、この所有権の移転が一定のバランスに達したときにのみ、株価は再び上昇の道を歩むことができます。

ビッサーは、これが現在のビットコインと非常に似ていると指摘しています。ビットコインの価格が1ドル、10ドル、100ドル、さらには1000ドルのときに購入した初期の信者たちは、今や時代を超えた富を手にしています。ビットコインが主流に進出する中で------ETFがニューヨーク証券取引所に上場し、大企業がビットコインの準備金を構築し、国家の資産ファンドが次々と参入している------これらの投資家は今やようやくリターンを確定することができるのです。

彼らに敬意を表します！彼らの忍耐は豊かな報酬を得ました。5年前に誰かが10億ドル相当のビットコインを売却した場合、市場は混乱に陥る可能性が高かったでしょう。しかし今では、多様な買い手群と十分な取引量があれば、このような大規模な取引をよりスムーズに消化できるようになっています。

なお、オンチェーンデータは売り手の構成が複雑であることを示しているため、ビッサーの分析は現在の市場の駆動要因の一部に過ぎませんが、これは非常に重要な部分であり、未来の市場への影響を考える価値があります。

以下は、私がこの記事から抽出した2つの核心的な見解です：

見解1：非常に強気の潜在能力

多くの暗号通貨投資家はビッサーの記事を読んだ後、失望を感じました：「初期のOGたちが機関にビットコインを売却している！彼らは私たちが知らない内幕を知っているのか？」

この解釈は大きな間違いです。

初期の投資家の売却は、資産の旅が終わったことを意味するのではなく、新しい段階が始まったことを示しています。

Facebookの例を見てみましょう：確かに、IPO後の1年間、株価は38ドル以下で横ばいでしたが、今では637ドルにまで上昇し、1576%の上昇を記録しています。2012年に38ドルで全てのFacebook株を購入できたなら、私は迷わず購入したでしょう。

もちろん、FacebookのAラウンドの資金調達時に投資していれば、リターンはさらに高かったかもしれませんが、その分はるかに大きなリスクを負う必要がありました。

現在のビットコインも同様です。将来的には、ビットコインが1年で百倍のリターンを実現することは難しいかもしれませんが、一度「コインの移転段階」を完了すれば、その上昇の余地は依然として大きいのです。Bitwiseが「ビットコインの長期資本市場仮説」レポートで指摘したように、私たちはビットコインが2035年までに130万ドル/枚に達すると考えており、私個人としてはこの予測は依然として控えめだと思っています。

もう一点補足したいのは、初期のOGたちが売却を終えた後のビットコインは、IPO後の企業とは重要な違いがあるということです------企業はIPOを完了した後も成長を続ける必要があります。Facebookが38ドルから一夜にして637ドルに上昇できなかったのは、その当時の収益と利益がそのような評価を支えるには不十分だったからであり、収益を拡大し、新しいビジネスラインを開拓し、モバイルビジネスに力を入れる必要があり、その過程にはリスクが伴いました。

しかし、ビットコインはそうではありません。初期のOGたちが売却を終えた後、ビットコインは何もする必要がありません。2.5兆ドルの時価総額から金のレベルの25兆ドルの時価総額に成長するために必要なのは、広範な受け入れだけです。

私はこれが一朝一夕に実現するとは言っていませんが、Facebookの成長速度よりも早く進む可能性は十分にあります。

長期的な視点から見ると、ビットコインの横ばい整理は「贈り物」であり------再び上昇トレンドを開始する前に、より多くのコインを購入する絶好の機会です。

見解2：ビットコイン1%の配分時代は過去のもの

ビッサーが記事の中で述べているように、IPOを完了した企業は、初期段階に比べてリスクがはるかに低いです。彼らの株式分布は広範で、規制は厳しく、ビジネスの多様化の機会も増えます。IPO後のFacebookに投資することは、Palo Altoのパーティーハウスで働く大学中退者を支援するよりもはるかにリスクが低いのです。

ビットコインも同様です。ビットコインが初期の利用者から機関投資家へと移行し、技術として成熟するにつれて、10年前のような生存のリスクはもはや存在せず、資産クラスとしての成熟度は著しく向上しています。この点はビットコインのボラティリティからも明確に示されています------2024年1月にビットコインETFが取引を開始して以来、そのボラティリティは大幅に低下しています。

ビットコインの歴史的ボラティリティ

データ出典：Bitwise資産管理会社、データ範囲は2013年1月1日から2025年9月30日まで

これは投資家にとって重要な示唆をもたらします：今後、ビットコインのリターンは過去よりもわずかに低くなる可能性がありますが、ボラティリティは著しく低下するでしょう。このような変化に直面して、私の対応は売却ではなく------結局、私たちは今後10年間、ビットコインが世界で最もパフォーマンスの良い大類資産の一つであると予測しているからです------むしろ増持です。

言い換えれば、低いボラティリティは、より多くのこのような資産を保有することがより安全であることを意味します。

ビッサーの記事は、私に一つのトレンドをより確信させました------過去数ヶ月間、Bitwiseは顧問、機関、その他の専門投資家との数百回の会合を行い、私たちは発見しました：ビットコインの1%の配分比率の時代は完全に過去のものとなりました。ますます多くの投資家が5%をBTCの配分の出発点とする必要があります。

ビットコインはそのIPOの瞬間を迎えています。歴史に基づいて、私たちはこの新しい段階を迎えるために増持を通じて準備すべきです。