AOトークン経済モデルが発表され、どのように効率的にAOトークンを取得するかが明らかになりました。

Arweave 公式は、北京時間の6月13日午後11時に AO トークンの経済学を発表しました。現在の資料に基づいて、効率を最大化する観点から AO トークンを取得する方法を分析します。この記事は暗号通貨の経済学分析のためのものであり、投資のアドバイスを提供するものではありません！

AO トークン経済学モデルの解読

AO トークン経済学によれば、AO はビットコイン経済モデルに従った 100% 公平なスタートトークンであり、ビットコインと同様に、AO の総供給量は 2100 万トークンです。ビットコインと同様に、AO は 4 年ごとに半減し、5 分ごとに配布され、月ごとの配分量は残りの供給量の 1.425% です。しかし、ビットコインとは異なり、AO は 4 年ごとに半減しますが、突然の「半減イベント」は発生しません。 ビットコインは 210,000 ブロック（平均 10 分ごとに 1 ブロック）ごとに半減が発生し、約 4 年を1つの単位としていますが、AO トークンの半減は比較的スムーズなプロセスであり、トークンの発行は月単位で供給量を減少させます。この点は AO の取得効率には大きな影響を与えませんが、初期の AO の取得は無視できません。早ければ早いほど利益が大きくなります。

また、公式は AO トークンが 100% 公平なスタートトークンであることを強調しています。現在のところ、公式が理解している「100% 公平なスタート」とは、AO トークンは特定の資産（現在は $AR、$AOCRED、$stETH）を保有することでのみ取得できるということです。 公式は自分たちのチーム、投資機関、エコシステムコミュニティプロジェクトなどに割り当てを設けていないため、この点で市場の多くの暗号プロジェクトと比較してプロジェクト側の大きな視野が際立っています。また、AO の取得は完全に資金量の大きさと保有するトークン資産の種類に依存していることを宣言しています。私たちがすべきことは、限られた資金の中で AO トークン取得の資金効率を最大化する方法を探ることです。

AO トークンの取得は現在 2 つの段階に分かれています。第一段階は 6 月 18 日に終了し、同時に第二段階が開始されます。第一段階の取得は 6 月 13 日にトークン経済学が発表された瞬間からすべての人が知ることになりましたが、これは当然のことです。2024 年 2 月 27 日（AO パブリックテストネットがオンラインになる日）から 6 月 18 日までに鋳造された AO トークンは 100% $AR トークン保有者に配布されます。各自の残高に基づいて 5 分ごとに配布され、2024 年 6 月 13 日までに、各 $AR は約 0.016 の AO トークンを取得でき、第一段階全体で約 100 万以上が配布される予定です。

AO トークン取得の最大化戦略

第一段階の流通量は約 5% に過ぎず、第二段階が本番です。私たちが注目すべきポイントは、第二段階で AO トークンを最大化して取得する方法です。 33.3% の AO トークンは AR トークン保有者に分配され、66.6% の AO は他の AO に質入れされた資産（現在は stETH のみ）に使用されます。また、AOCRED は 1000:1 の比率で AO に交換されます（この部分の AO は Forward Research が保有する AR から生成された AO トークンから提供されます）。

第二段階が開始されると、各 AR は第一年に 0.016 AO を取得でき、他の適格なクロスチェーン資産（非 AR 資産）が AO ネットワークに預けられることによって得られる AO トークンの数量は、クロスチェーン資産の取引量にその年の質入れ利回りと総クロスチェーン資産量の比率を掛けたものによって決まります。現在、stETH が唯一の適格なクロスチェーン資産であるため、66.6% の AO は AO に質入れされた他の資産のシェアに分配され、したがって、stETH を質入れして得られる AO トークンの正確な数量は、あなたが質入れした stETH の価値が資金プールの総資産価値に対する比率によって決まります。

あなたが質入れした資産が資金プールの総資産の 0.01% を占めている場合、1 年間で 210 AO を取得できます。現在、プールは 2000 万ドル以上（こちらで確認できます）です。第二段階が開放された後、資金プールの TVL が 10 億ドルで、1 年間変わらないと仮定すると、あなたが 1000 ドル相当の stETH を質入れした場合、1 年後に 2.1 AO を得ることができます。もし AR の時価総額が 20 億ドルで、1 年間変わらないと仮定すると、あなたのウォレットが 1000 ドルの AR を保有している場合、1 年後に 0.485 AO を得ることができます。stETH を質入れする方が得に見えるかもしれませんが、現在は確かにそうですが、stETH 資金プールと AR の時価総額は 1 年間変わらないわけではありません。常に他の資産の資金プール TVL と AR の時価総額の比率を計算する必要があります（USD ベースで計算）：

• 資金プール TVL / AR 時価総額 ≈ 2 の場合、同価値の他の資産を質入れすることと同価値の AR を保有することによって得られる AO はほぼ同じです。
• 資金プール TVL / AR 時価総額 > 2 の場合、同価値の AR を保有することによって得られる AO は、同価値の他の資産を質入れすることによって得られる AO よりも多くなります。
• 資金プール TVL / AR 時価総額 < 2 の場合、同価値の他の資産を質入れすることによって得られる AO は、同価値の AR を保有することによって得られる AO よりも多くなります。

第二段階が開始された後に鋳造された AO トークンは、2025 年 2 月 8 日までロック解除されないことに注意してください。その時点での流通率は 15% で、総流通量は約 300 万以上です。

さらに、AO の取得に関するリスクとコストを計算することもできます。これは AO の価格に大きく影響します。AR 保有者は保有するだけで済みますが、stETH は Lido で ETH を質入れすることによって取得されます。現在、stETH の APR（年利）は 3.3% です。AO に stETH を質入れするには、この部分の年利収入が AO プロジェクト側に渡される必要があります。この部分の収入は本来 stETH 保有者の既得権益であるため、stETH の APR は stETH 質入れ者のコストと見なすことができます。もし資金プールの TVL が 10 億に達した場合、stETH 質入れ者が AO を取得するコストは 15.7 ドルとなりますが、これは変数を制御した場合の計算結果です。具体的な計算式は（現在 stETH が唯一のクロスチェーン資産である場合のみを考慮）：

短期投資家にとって、stETH を質入れすることと AR を保有することの両方には価格下落リスクが伴います。もちろん、多くの CEX は 0 倍レバレッジの借り入れサービスを提供しており、通常、借り入れ利率は 1% を超えることはありません。しかし、AO インセンティブのリターン周期が長いため、自己判断でバランスを取ってください。また、現在 AOCRED を AO に交換するコストは約 50 ～ 60 ドルです（2024 年 6 月 27 日までに AOCRED を AO に交換してください。期限を過ぎると無効になります）。同様に、2025 年 2 月 8 日までロック解除されないため、1000*AOCRED の価格は AO 先物価格と見なすことができます。しかし、AO テストネットが発表された後、AR の時価総額は 10 億ドルを超える成長を遂げ、総流通量は 300 万以上にとどまるため、AO の価格には大きな想像の余地があります。

長期投資家にとっては、時間をかけて市場の変動リスクを消去することができるため、元本の増加の利益を得るだけでなく、AO 利息（AO の増加利益を含む）を継続的に享受することができます。

小結

以上が AO トークンに関する分析です。要約すると、資金プールの TVL と AR の時価総額の変化に注目し、トークンの取得コストに基づいて戦略を調整し、資金効率の最大化を図ることです。コストを考慮するだけでなく、価格変動の潜在的リスクを無視することはできません。0 倍レバレッジの借り入れなどの戦略を利用することで、一部のリスクを回避できます。また、AOCRED を AO に交換するコストやロック解除時間も決定時に考慮すべき重要な要素です。もちろん、長期的にトークンを保有するだけで、花が咲くのを静かに待つことができます。