対話 LongHash Ventures CEO エマ：なぜ今回のブルマーケットはマイクロイノベーションだけなのか？

インタビュアー：flowie, ChainCatcher

ゲスト：Emma Cui, LongHash Ventures マネージングパートナー兼CEO

編集：Marco, ChainCatcher

2016年、偶然の機会にLongHash VenturesのCEOであるEmma Cuiはシンガポール管理大学でVitalikのミーティングに参加し、そこから彼女は伝統的な金融から暗号金融に移行することを決意しました。

2017年末、Hashkeyと分散型資本からの初期資金の支援を受けた後、Emma Cuiはマッキンゼーの元同僚であるShi Khaiと共にLongHash Venturesを正式に設立しました。

初期の資金が乏しい中、LongHash Venturesはすぐに熊市の中で資金調達の難しさに直面しました。「当時、私たちは最初のファンドを設立しようとしましたが、無数の拒否に遭いました。」DeFi Summerの到来まで、LongHash Venturesは危機を乗り越え、上昇期を迎えました。

現在、LongHash Venturesは数億ドルを管理しており、2つのファンドの内部収益率（IRR）は40%-70%に達し、Polkadot、Astar、io.net、Manta、Safe、Avail、Puffer Financeなど、数百のWeb3プロジェクトに投資しています。

Emma Cuiは、この牛市はまだ初期段階にあると考えています。BTC現物ETFの期待による市場効果に加えて、真の牛市を開始するには、さらに多くの触媒が必要です。

伝統金融から暗号金融へ

1、ChainCatcher：あなたの重要な経歴を紹介していただけますか？最初にCrypto分野にどのように接触しましたか？

Emma Cui ： 2016年初頭にイーサリアムに接触しました。その時、私はまだ銀行業界にいました。金融業界の敏感さが、イーサリアムを分散型の世界コンピュータとして、金融業界に対する潜在的な破壊的影響に興味を持たせたのかもしれません。

2016年初頭、私は偶然にもシンガポール管理大学で行われたVitalikのミーティングに参加しました。参加者は約50人でした。その会議は私に直接的な影響を与えました。家に帰ると、私はイーサリアムに関連するすべての資料を読み始めました。当時、コールドストレージや暗号通貨ウォレットを理解することは非常に困難なプロセスでした。

その時、私は暗号通貨に関連する仕事を探すことを決意しました。私は暗号通貨のスタートアップと話を始め、適切な仕事を見つけられるかどうかを探りました。その時、暗号通貨分野で働く非技術者は非常に少なく、女性はさらに少なかったため、適切な機会を見つけることができませんでした。

その一方で、マッキンゼーは私に管理コンサルタントの職を提供し、金融機関のデジタル攻撃ビジネスを立ち上げる手助けをしました。これが私の次の職の基礎知識を提供しました。

2、ChainCatcher：LongHash Venturesは2017年末に設立されましたが、その時点でWeb3ファンドを設立することを選んだ理由は何ですか？このアイデアが出てから正式に実現するまでの過程を教えていただけますか？

Emma Cui ：2017年、私は偶然にも業界の先駆者たちに接触しました。例えば、Hashkeyの肖風さん、分散型資本の沈さん、暴走恭親王などから資金支援を受け、マッキンゼーの元同僚Shi Khaiも参加してLongHash Venturesを共に設立しました。

LongHash Venturesが最初に設立されたとき、資金はあまり豊富ではなく、2018年から2019年の熊市の間、資金調達は非常に困難でした。当時、私たちは最初のファンドを設立しようとしていましたが、無数の拒否に遭いました。私たちはその時、たった4人で、毎年20のプロジェクトを加速させなければなりませんでした。

ある時、私たちは銀行に2ヶ月分の現金しか残っていませんでした。幸いにも、DeFi Summerが2020年中に現れ、その後私たちのビジネスは飛躍的に成長し始めました。

3、ChainCatcher：銀行家、マッキンゼーのコンサルタントからWeb3分野での投資家へ、暗号金融は伝統金融に比べてどのような真の変革をもたらしたと考えていますか？また、どのような不足があり、伝統金融から学ぶべき点は何ですか？

Emma Cui ：暗号金融は伝統金融に比べて以下のような変革をもたらしました：

例えば、分散型と透明性において、ブロックチェーン技術を通じて公開され、改ざん不可能な取引記録を実現し、透明性と信頼性を向上させました。

暗号金融は地理的および政治的境界を打破し、国境を越えた支払いをより便利で低コストにし、伝統的な銀行サービスを受けられない人々に金融サービスを提供しました。さらに、スマートコントラクト、分散型金融（DeFi）などの新しい概念や技術が新しい金融サービスや製品をもたらしました。

しかし、暗号金融には不足もあり、規制遵守、リスク管理、ユーザー保護において伝統金融から学ぶ必要があります。

4、ChainCatcher：LongHash Venturesは現在7年間の成長を遂げていますが、ビジネスはどのような分野に拡大しましたか？現在の資金規模はどのくらいですか？チームの規模はどのくらいですか？チームメンバーの構成はどのようになっていますか？

Emma Cui ：私たちは2つのビジネスラインを持っています：ファンド投資とアクセラレータープログラムです。

ファンド投資において、私たちは初期のブロックチェーンおよび暗号通貨プロジェクトへの投資に特化し、彼らの成長と成功を支援しています。また、私たちは専門的なアクセラレータープログラムを提供し、スタートアップがリソースと指導を得られるようにしています。

現在、LongHash Venturesが管理する資金規模は数億ドルに達しており、具体的な数字は変動する可能性があります。私たちのチーム規模も拡大しており、現在約10名のメンバーがいます。

チームメンバーは多様なバックグラウンドを持ち、コンサルティング、金融、技術、マーケティングなどの分野から来ており、MIT、スタンフォード、インペリアルカレッジ出身です。現在、チームメンバーはシンガポールやアメリカなど、世界のさまざまな地域に分布しています。

5、ChainCatcher：公開資料によると、少なくとも2つのファンドを立ち上げているようですが、ファンドの収益状況について教えていただけますか？

Emma Cui ：確かに、私たちは2つのファンドを立ち上げました。両方のファンドは初期のブロックチェーンプロジェクトに特化しており、良好なリターンを得ており、内部収益率（IRR）は40%-70%に達しています。まだ最終的な退出期には至っていませんが、初期のデータは非常に強力なパフォーマンスを示しています。

AIとCryptoの結合における8つの方向性

6、ChainCatcher：暗号データプラットフォームのRootdataによると、LongHash Venturesはすでに100以上のプロジェクトに投資していますが、常に守っている投資戦略や原則はありますか？重点的に投資する分野や、投資しない可能性のある分野は何ですか？単一の投資額はおおよそどのくらいですか？

Emma Cui ：投資分野において、私たちは主にブロックチェーン基盤、分散型金融（DeFi）、Web3アプリケーションなどの初期プロジェクトに注目しています。私たちはプロジェクトの市場潜在能力と成長の余地を評価し、今後数年内に急成長が期待できるプロジェクトを選択します。

さらに、私たちはプロジェクトチームのバックグラウンドと技術力を特に重視しています。強力なチームと革新的な技術は、私たちの投資の重要な考慮要素です。

単一の投資額は通常50万から500万ドルの間で、具体的な金額はプロジェクトの段階とニーズに応じて異なります。

私たちが投資しない可能性のあるプロジェクトには、革新性が欠けているものや市場の同質化が著しいもの、規制や法的リスクに問題があるプロジェクトが含まれます。

7、ChainCatcher：あなたたちの投資分野を見ると、LongHash Venturesは基盤に大部分を投資し、次にDeFiに投資していますが、これら2つの投資分野における投資の好みは何ですか？

Emma Cui ：基盤において、私たちはブロックチェーンの性能、スケーラビリティ、安全性を向上させることに取り組むプロジェクトへの投資を好みます。例えば、新しいコンセンサスアルゴリズム、クロスチェーンソリューション、Layer 2拡張技術などです。私たちの第2ファンドのテーマはマルチチェーン基盤に特化しており、特に革新的なL1、L2の統合やクロスチェーンソリューション、相互運用性フレームワーク、アイデンティティ、プライバシー、データの可用性などの重要なモジュール化レイヤーに焦点を当てています。

私たちは、現在のWeb3基盤のレベルが主流規模の小売フレンドリーなアプリケーションをサポートできないと考えており、強力なWeb3基盤の構築と投資には大きな利益があると信じています。

DeFiにおいては、効率的な流動性管理と最適化を提供できるプロジェクトに注目しています。例えば、分散型取引所（DEX）、流動性マイニングプラットフォーム、自動マーケットメーカー（AMM）などです。

さらに、CeFiの保険やリスク管理ツールはユーザー資産の保護において重要な役割を果たしており、私たちはDeFiの安全性と信頼性を向上させることに取り組むプロジェクトを支持する傾向があります。

8、ChainCatcher：今年これまでに10以上のプロジェクトに投資しており、AI + Crypto、ビットコインエコシステム、LSD、モジュール化ブロックチェーンなど、この牛市で最も注目されているいくつかの分野に関与しています。特にAI + Crypto分野では投資比重が最も大きいようですが、どのようなAI + Cryptoの事例に投資することを好みますか？

Emma Cui ：私たちはAI + Cryptoが現在、以下の8つの細分方向で成果を上げることができると考えています：

スマートコントラクトの自動化において、AIは取引マッチングと価格設定アルゴリズムを最適化し、分散型取引所（DEX）の効率を向上させることができます。AIはまた、スマートコントラクトを自動生成および監査し、人為的なエラーを減少させ、安全性を向上させることができます。

データ分析と予測において、AIはブロックチェーンデータと市場動向を分析し、より正確な投資予測と意思決定支援を提供し、リアルタイムでブロックチェーン上の取引データを監視・分析し、深い洞察を提供します。

デジタルアイデンティティと認証において、AIの生体認証技術（顔認識、指紋認識など）とブロックチェーンの改ざん不可能な特性を組み合わせることで、安全なデジタルアイデンティティシステムを構築できます。AIはまた、KYC（顧客確認）やAML（マネーロンダリング防止）プロセスを自動化し、ユーザーのアイデンティティ確認の効率と正確性を確保します。

サプライチェーン管理において、AIはブロックチェーン技術と組み合わせて、サプライチェーン内の製品の流れをリアルタイムで監視し、製品の真実性と出所の追跡を確保します。AIはサプライチェーンデータを分析し、在庫管理と物流を最適化し、全体的なサプライチェーンの効率を向上させます。

NFTとデジタルアートにおいて、AIは独自のデジタルアート作品を生成し、ブロックチェーンプラットフォームを通じて販売および取引の著作権管理を行います。ブロックチェーンとAI技術を利用してデジタル作品の著作権保護と管理を行い、クリエイターの権利を確保します。

プライバシー保護とデータセキュリティにおいて、AIはブロックチェーン技術と組み合わせてプライバシー保護計算（多者安全計算、フェデレート学習など）を実現し、データプライバシーを確保しながらデータ分析を行います。AIはまた、ブロックチェーンネットワークのセキュリティ状態をリアルタイムで監視し、潜在的な攻撃や脅威を検出・防止します。

ゲームと仮想世界において、AI駆動のバーチャルアシスタントは、ブロックチェーンゲームや仮想世界でパーソナライズされたサービスを提供します。ブロックチェーン技術を通じてゲーム内資産を管理・取引し、AIは資産の使用と配分を最適化する手助けをします。

分散型自律組織（DAO）において、AIはDAOのガバナンス構造と意思決定プロセスを最適化し、組織の効率と透明性を向上させます。同時に、AIはDAOの運営管理を自動化し、自律組織の運営効率を高めます。

9、ChainCatcher：LongHash Venturesはほとんどが共同投資で、リード投資するプロジェクトは少数ですか？一般的にどのような場合にリード投資を行いますか？

Emma Cui ：私たちが始めた頃は確かに共同投資が多かったです。一つはファンドの規模が小さかったこと、もう一つはアクセラレーターから始めたため、多くの場合、pre-seedラウンドから参加し、価格設定権を市場に委ねて公正を確保していました。例えば、Astar networkは2019年のアクセラレーターから来ています。

しかし、第2ファンドからは、2022-2023年の熊市の段階で、期待できるプロジェクトにリード投資を行い、大きな賭けをしました。例えば、Particle networkでは、私たちがリードしたpre-seedラウンドが最近1.5億ドルの評価で戦略ラウンドを完了しました。また、Arcium networkでは、私たちがリードしたpre-seedラウンドが最終的に5000万ドルの評価で戦略ラウンドを完了しました。Saga networkは最近Binanceに上場し、私たちもseedラウンドで最大のティックサイズの一つでした。他にも、Vitalikが参加した天使ラウンドのKakarotや、a16z Crypto schoolを卒業したPrimevなど、私たちがリードしたプロジェクトがあります。

私たちのリード投資の論理は、創業チーム自体への信頼に戻ります。

なぜこの牛市には微小な革新しかないのか？

10、ChainCatcher：あなたたちはこの牛市がどの段階にあると考えていますか？初期、中期、それとも末期ですか？

Emma Cui ：私個人としては初期だと思います。昨年の最後の四半期に始まったこの牛市は、主にBTC現物ETFの期待による市場効果です。機関の流動性はすべてBTC現物ETFに入っています。

真の牛市を開始するには、さらなる触媒が必要です。例えば、金利の引き下げ、暗号市場へのさらなる資本流入、実際に目を引く革新的なアプリケーションなどです。

11、ChainCatcher：この牛市には多くの意見があり、微小な革新の牛市であり、業界は前の2つのサイクルのようにDeFiのような大きな革新を見せていないとされていますが、あなたはそれに同意しますか？その背後にはどのような理由があると思いますか？

Emma Cui ：部分的には同意します。現在の牛市は、既存の技術とアプリケーションの基盤の上での最適化と改善が主であり、完全に破壊的な革新を導入するものではありません。これらの微小な革新には、DeFiの拡張、NFTアプリケーションの多様化、ブロックチェーン性能の向上などが含まれます。

なぜこのような状況が生じているのでしょうか？ブロックチェーンと暗号技術は前のサイクルの発展を経て、すでに高い成熟度に達しており、破壊的な革新の難易度が増しています。現在のリソースは、既存のアプリケーションの最適化と拡張に集中しており、新しい領域を探求することには向かっていません。

同時に、市場は安定性と持続可能な発展を求めており、投資家やユーザーは技術の実際の応用と商業化により関心を持ち、単なる概念的な革新には関心を持たなくなっています。

各国の暗号市場に対する規制も革新に対していくつかの障害をもたらしています。

現在は微小な革新が主流ですが、これが大規模な革新が再び現れないことを意味するわけではありません。私たちは、AIとブロックチェーンの結合、IoTとブロックチェーンの融合など、異なる分野の統合的な応用が将来の革新のホットスポットになると考えています。

12、ChainCatcher：この牛市でのあなたたちの投資目標は何ですか？投資家や起業家に対してどのようなアドバイスがありますか？

Emma Cui ：もちろん、最も重要な目標は私たちの投資家に期待を超えるリターンを提供することです。同時に、創造的で潜在能力のあるブロックチェーンおよび暗号プロジェクトを支援することで業界の発展を促進し、実際の応用に注目し、基盤、DeFi、NFT、Web3などの分野を支援したいと考えています。また、投資と孵化を通じて、協力的でウィンウィンのエコシステムを構築したいと考えています。

私たちは同行する投資家と共に励まし合い、長期的な視点で投資し、適切にリスクを分散することを望んでいます。

また、起業家には初心を忘れず、価値のある製品を作り、ユーザーのニーズに注目し、市場に柔軟に対応し、投資家やコミュニティとの透明なコミュニケーションを維持し、信頼を築くことを願っています。