RaydiumとPump.funは互いに模倣し合い、「別れた」後に勝者はいるのか？

著者：flowie，ChainCatcher

「Pump.fun」でAMMを「単飛」した後、Raydiumは反撃を開始した。今朝、Blockworksの報道によると、RaydiumはPump.funに似たMemeコイン発射プラットフォーム「LaunchLab」を発表した。

このニュースの影響を受けて、RaydiumトークンRayは最高約30%上昇し、2.07ドルに達したが、執筆時点では1.8ドル前後に戻っている。

しかし、Solanaエコシステムのmeme熱が冷めた後、RaydiumとPump.funの「分手」は互いに強くなり合い、果たして勝者は現れるのだろうか？

お互いに早くから異心があったかもしれない

Raydiumが発表したLaunchLabは、本質的にはPump.funのフォーク版であり、最適化と改善が施されている。例えば、Pump.funがSOLのみを価格トークンとしてサポートしているのに対し、LaunchLabは複数の価格トークンをサポートし、ユーザーにより多くの選択肢を提供する。

RaydiumがPump.funを取り込む動きは一見、やむを得ない反撃のように見えるが、実は早くから異心があったのかもしれない。

Raydiumのコア貢献者InfraはBlockworksのインタビューで、「数ヶ月前」からLaunchLabの開発を始めていたが、「チームにRaydiumが直接競争していると感じさせたくなかった」ため、このプロジェクトをずっと保留していたと述べている。

しかし、Pump.funのAMM計画が浮上するにつれ、Raydiumはもはや装う必要がなくなったのかもしれない。

このmeme熱の中で、Pump.funとRaydiumは以前は最高の「パートナー」と言える存在だった。

Pump.funのトークン発行メカニズムは「内盤」と「外盤」に分かれている。ユーザーがPump.funで発行したトークンの取引量が69,000ドルに達すると、「外盤」取引段階に入る。

外盤取引は主にRaydiumに依存しており、Raydiumが提供する深い流動性プールと安定性が、Pump.fun上のトークンの取引をより良く行うのを助ける。しかし、Raydiumは各取引に対して0.25%の手数料を徴収し、Pump.funはそのために多額の費用を支払う必要がある。

SolanaエコシステムのトップAMMプラットフォームとして、memeとPump.funの急成長のおかげで、過去1年はまさに大きな利益を上げている。

「2024 Memecoin 年度消費報告書」によると、2024年のSolanaエコシステムのMemeコイン取引は少なくとも30.93億ドルの手数料を生み出した。その中でRaydiumは10億ドル以上を稼ぎ、Pump.funは2.4億ドルしか得られなかった。

しかし先月、Pump.funが自社のAMMを立ち上げ、Raydiumへの依存から脱却しようとしたことで、Raydiumの「寝て稼ぐ」モデルは崩壊した。このニュースの影響で、RaydiumのトークンRayはその日に20%以上下落した。

Pump.funが自社AMMを構築する目的は明らかで、Raydiumから得た利益を自分のポケットに入れたいということだ。また、自社AMMを構築した後、Pump.funは流動性プールのルールや費用配分を完全に掌握でき、ユーザーに対してより強いコントロールを持つことが可能になる。

Pump.funの最大の受益者として、Pump.funの「単飛」はRaydiumの収入に大きな影響を与えることは確実だ。

Blockworks Researchのデータによると、過去30日間でPump.funのMemeコインはRaydiumの取引手数料収入の41%を占めている。

しかし、Raydiumは確かに利益を上げており、大幅な下落とPump.funの「単飛」の脅威を経ても、Blockworks Researchのデータによれば、Raydiumのバランスシートには約1.68億ドルの資金が残っており、新しいmeme発射プラットフォームの試みを支えることができる。

難兄難弟、「分手」後に勝者は現れるのか？

Solanaエコシステムのmeme熱は最近退潮し、市場の注目は一時的にBinanceのBSCチェーンに移っている。

RaydiumもPump.funも、高値から大幅に下落している。

DeFillamのデータによると、RaydiumのTVLは1月末の27億ドルの高値から約60%減少し、11億ドルにまで落ち込んでいる。日々の取引手数料も1月末の1000万ドルから90%以上減少し、約80万ドルにまで落ちている。また、トークン価格も高値の7.6ドルから75%以上下落し、約1.8ドルになっている。

Pump.funの取引手数料も高値の1500万ドルから95%以上減少し、80万ドルにまで落ちている。昨日、Lookonchainの監視によれば、24時間以内にPump.fun上で1つのトークンの時価総額が100万ドルを超えたのはただ1つだけだった。

おそらく収入が大幅に減少し、利益を上げるのが難しくなったため、Pump.funとRaydiumは互いに利益を与えたくないと思っている。

しかし、互いに模倣し合った後、Pump.funとRaydiumという難兄難弟に勝者は現れるのだろうか？

現在の現実は、全体的な市場が低迷しており、長期的なPVPの中で市場は疲弊している。Solanaエコシステムのmemeへの注目もBSCチェーンに移っている。需要がなくなり、Pump.funとRaydiumは大きな奇跡を起こすのが難しいようだ。

一方で、相手のビジネスはそんなにうまくいくのだろうか？Pump.funが自社AMMを構築した後、Raydiumから疑問視されたこともある。Raydiumのコア貢献者InfraはXプラットフォームで発言し、Pump.funがRaydiumを完全に捨てるのは「戦略的誤判断」だと述べている。

Infraは、Pump.funがRaydiumの流動性サポートの価値を過小評価していると考えており、RaydiumはSolanaで主導的地位を確立しており、ユーザーがPump.funの新しいAMMに移行する動機が十分にあるか疑問視している。

しかし、Raydiumにとって、Pump.funはすでにSolanaエコシステム内で強力なユーザーベースとブランド認知を築いており、「愚か者式」の操作やソーシャルインタラクションなどの体験でユーザーの粘着性を高めている。Raydiumが短期間でそのトークンプラットフォームをより魅力的にするのは容易ではない。また、Pump.funは大量の卒業できないゴミトークンのために批判を受けており、RaydiumのLaunchLabが類似の低いハードルのトークン作成メカニズムを採用すれば、同様の疑問に直面することになるだろう。

現在、Twitterユーザーの反応を見る限り、注目が移った後、Pump.funとRaydiumの互いの強さはあまり注目を集めていないようで、勝者と敗者についての結論も一時的には出ていない。

暗号KOLのJeremyやSonicSVMのBD責任者Arif Kaziなどのユーザーは、両者の競争がどうであれ、ユーザーが勝者であると考えており、より低い手数料やより良い革新をもたらす可能性があると述べている。