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6MV 創設者：2026年、暗号投資の「象徴的な転換点」が訪れる

核心的な視点

深潮TechFlow

2026-04-24 22:38:05

コレクション

「私は2026年に資金を投入するので、これは史上最高の年だと言います。」

整理 & 編譯：Ada，深潮 TechFlow

嘉賓：Mike Dudas，6th Man Ventures（6MV）創始人兼管理合夥人，The Block 創始人，前 Venmo/Braintree/PayPal 高管

主持人：Robbie Klages

播客源：The Rollup

原標題：Why 2026 Will Be An Iconic Year to Invest in Digital Assets

播出時間：2026 年 4 月 24 日

編集導語

年に一度の暗号 VC の総括インタビューで、今期 The Rollup は 6th Man Ventures の創設者 Mike Dudas を招待しました。彼は暗号市場が「ファンダメンタルが急速に改善しているが、ネガティブな出来事が次々と起こる」という矛盾した時期にあると考えています。同時に、彼はステーブルコインの状況について明確な判断を下しました：Circle は本質的に「政府のドル」であり、Bybit のハッキング事件で資金を凍結しなかったことは歴史の誤った側に立っている；一方で Tether は生まれ変わり、重要な意思決定において Circle をはるかに超えています。Paxos、Bridge などの企業は次の大規模なフィンテック企業になるでしょう。さらに、彼は Pump.fun の年収が約 4 億ドルに達しており、そのトークンが過小評価されていると考えています。

精華語録

暗号 VC 市場の現状

「私は 2026 年に資金を投入するので、これは史上最高の年だと言います。」
「現在の市場には資本も創業者もアイデアもユーザーも不足していませんが、毎週予想外の出来事が起こります。次のハッキング攻撃、次の規制の悪いニュース、次に逮捕される人などです。」
「私たちは優れた人材がかつてない比率で平凡なアイデアやコンセンサスのアイデアに流れ込んでいるのを見ています。VC が資金を投入しない理由は、同じピッチを繰り返し受け取るからです。」

Pump.fun とオンチェーン消費

「Pump.fun は現在の市場環境の中で、平均して毎日 100 万ドル以上の収入を上げており、年収は約 4 億ドルに達しています。この市場がピークに達したとは言えません。」
「暗号市場はファンダメンタルを報いることはありません。人々がファンダメンタルを気にしないわけではなく、どのようなファンダメンタルが重要かまだ分かっていないのです。トークンはあまりにも新しく、さまざまな意味を持っています。」
「誰もがミームコインは終わったと言います。しかし、ミームコインに関心を持つマージナルな個人投資家は今は不在です。その人たちは戻ってくるでしょう。」

Circle vs. Tether

「Circle の戦略は明確です：中央銀行デジタル通貨にできるだけ近づくことです。彼らは基本的にこう言っています：政府、私たちは完全にあなたの側に立っています。あなたのレールは私たちのレールです。」
「もし北朝鮮が億ドルの資金を盗もうとしていて、あなたがそれを阻止できるなら、あなたはそれを阻止すべきです。Circle は歴史の誤った側に立っており、彼らはその代償を払うことになるでしょう。」
「重要な意思決定に関して、Tether と Circle の違いはプロチームとアマチュアチームの違いではなく、NFL プロチームと高校のアメリカンフットボールチームの違いです。」

新しいチェーン、アプリケーションチェーンと汎用チェーンのジレンマ

「Mega ETH は私にとってアプリケーションチェーンのように見え、スーパーアプリになるでしょう。Monad を Solana のように評価できるとはあまり信じていません。重要なのはその上のアプリケーションの収入です。」
「Solana は、なぜ汎用パブリックチェーンを使って決済を行う必要があるのかを明確に表現していません。検閲に対抗するためなのか、スピードを上げるためなのか、コストを下げるためなのか？正直なところ、このストーリーについては一年前よりも不確実です。」

ステーブルコイン即サービス

「ユーザーと資金を持つすべての企業は、資金を国債で支えられたステーブルコインに入れるべきです。彼らはまだそうしていませんが、必ずそうするでしょう。彼らは自分でライセンスを取得してドルを発行することはありません。したがって、少数のステーブルコイン即サービスの提供者にとっては大きな市場です。」

AI、IPO と流動性サイクル

「今、誰も暗号企業の IPO に関心を持っていません。正直なところ、彼らは SpaceX、Anthropic、OpenAI に注目しています。AI がすべての酸素を吸い取っています。」
「Trump ミームコインはピークであり、2 年後は 2027 年で、ちょうどこの IPO 上場企業と 4 年周期が重なります。その時間枠では、暗号企業の低コスト株を持つ人々が流動性を得ることになります。その中には多くの人が暗号に自然な興味を持っています。」

暗号 VC の現状と資金の流れ

Robbie：これは私たちの毎年恒例の暗号 VC 状態の総括です。昨年 Soho で行ったとき、市場はまったく異なっていました。以前、Variant Capital の Tom Dunleavy を招待したとき、彼の大枠は：VC 資金は減少しており、資金調達の回数は減少し、優れたチームは減少しており、世界全体が変わったというものでした。しかし、私の考えはこうでした：もし資金があり、良い創業者を見分けることができれば、競争は実際には少なく、まだ多くの新しい創業者がこの分野に入ってきており、背景は前のグループよりも良いかもしれません。私たちは最終的に合意に達しました。2025-2026 年はおそらく最高のリターンの年の一つになるかもしれません。あなたは同意しますか？今のこれらの創業者の全体的な状況をどう見ていますか？

Mike Dudas：

私は VC であり、2026 年に資金を投入するので、これは史上最高の年だと言います。しかし、LP たちに注意してほしいです。

第一に、暗号 VC 市場の資金は十分です。すでにいくつかの大規模なファンドが募集を完了し、公告は皆が見ています。また、多くの初期ファンドも募集を完了していますが、公開されていません。大量の資金が投入を待っています。資金は問題ではありません。

第二に、良い創業者はいるのでしょうか？答えは「はい」です。良いアイデアはありますか？もちろんあります。数年前、あるいは熊市の周期の中で創立された画期的なプロトコルがいくつかあります。したがって、アイデアも創業者も資金もあり、今は暗号に対して悲観的な時期ではありません。

しかし、問題は何でしょうか？さまざまな爆発が次々と起こり、ハッキング攻撃や創業者がさまざまな罪で起訴され逮捕され、Trump 家族に関連する事柄がますます疑わしくなり、ワシントンの規制環境：私たちは法案がすでに通過したか、近く通過することを期待していましたが、結果はそうではありませんでした。

したがって、現在の状況は：暗号業界のマクロレベルで問題が発生していますが、同時にファンダメンタルは急速に改善しています。資本も創業者もアイデアも使用量も不足していませんが、毎週予想外の出来事が発生しています。

Robbie：取引を行う際、競争は少なくなっていますか？

Mike Dudas：

はい。コンセンサスの取引は以前よりも熱く、価格は非常に高く押し上げられています。私は非合理的に高いと言えます。もちろん、常に最後の買い手がいます。5 年後に振り返ると、その中のいくつかの入札は非常に驚くべきものに見えるかもしれません。

しかし、困難なのは、良い創業者がいるにもかかわらず、彼らは今、大きなリスクを冒す自信がないことです。外部の世界と暗号内部の変化があまりにも速すぎます。私たちが人材評価を行う際に見る経験データは、優れた人材がかつてない比率であまり良くないアイデアやコンセンサスのアイデアに流れ込んでいるということです。

これが、VC の資金投入の速度が鈍化している理由です。VC はより高い視点を持ち、多くのことを見ることができますが、彼らは同じピッチを繰り返し受け取るため、誰が本当に優れているかを見分けるのが難しいです。今は、目を引くような創業者や、リスクを冒すように人々を刺激するようなマージナルな革新が現れていません。古典的な例は、マージナルな個人投資家がいないことや、皆を刺激するようなヒット消費者向けアプリが現れていないことです。

したがって、表面的には市場はインスピレーションに欠けています。しかし、基盤はどうでしょうか？ステーブルコインの発行量は増加し続け、世界中のオンチェーン使用量は驚異的ですが、これらはメディアの報道の重点ではありません。VC 資金はこれらの企業に流入しており、見出しを飾るプロジェクトではなく、パブリックチェーン上で構築している多くのスタートアップに流れています。

Robbie：確かに、資金の流れは明らかに移行しています。オンチェーン金融と従来の金融の交差点にある企業は、大量の資金を引き寄せています。トークン化企業、ステーブルコイン企業、オンチェーンクレジット、新しいデジタルバンクの数は爆発的に増加しています。あなたはこの二つの世界が融合する境界で、具体的な投資機会はどこにあると考えていますか？明確に圧縮できる利益空間ですか？それとも決済時間の短縮ですか？

Mike Dudas：

私たちが注目しているのは、全体のスペクトルで何が全く新しい、真に発明的なものであるかです。これが 6MV の DNA であり、私たちはオンチェーンネイティブなものを好みます。

Venmo が登場したとき、皆はそれを異星の製品だと感じました。Polymarket がアジア市場に入ったときも異星の製品のようで、主流のコンセンサスになるまでに 6 年かかりました。したがって、私たちが探しているのは、あなたが言った市場の「異星のアイデア」であり、数年後には主流になると信じています。

挑戦は、これらの市場に入る方法が依然として規制のアービトラージであることです。たとえば、Hyperliquid で石油を上場させることは、世界中の誰もが取引に参加できるため、最も流動性の高い市場になる可能性があります。マーケットメーカーは CFTC（米国商品先物取引委員会）の規制を心配する必要がありません。

VC 投資の段階では、CLARITY Act がまだ決まっていないため、状況は非常に混乱しています。多くの新興企業は、今、どのようにコンプライアンスのルートを進むべきかをためらっています。過去のいくつかのサイクルでは、コンプライアンスのルートを早すぎる段階で進んだ企業は、競合他社から罰せられることがよくありました。

たとえば、今、多くの企業がプライベートエクイティのトークン化を行っています。たとえば、Anthropic の株式をトークン化することです。いくつかの構造は比較的規範的ですが、いくつかは直接的に yolo であり、yolo の方が現在は成長が早いです。このモデルが持続可能であるかどうかは不明ですし、信じてもいません。

したがって、この融合期は確かに非常に混乱しています。私たちは依然として「異星のアイデア」を探していますが、伝統的な資産クラス、たとえば株式や構造化プライベートクレジットなどについて話すと、これらのものには大ブランドの裏付けが必要であり、私たちの「異星モデル」はあまり適用できません。率直に言って、最初の段階では、RWA 発行やトークン化企業に多くの資金が入るのを見ていません。

Pumpfun と Hyperliquid の誤解された価値

Robbie：あなたたちは常に強力なオンチェーン消費の方向に投資しており、このカテゴリの取引を多く行ってきました。Pump.fun はその中で最も有名です。あなたが彼らが投げ売りを吸収しているが市場が反応していないとツイートしたのを見ました。市場にはこの投資論理に反論する意見があり、今や半分のコンセンサスになっています：トークン発射市場は永続的契約市場のようには成長しないので、Pump.fun の買い戻しや経済モデルは Hyperliquid のように評価されるべきではない、なぜなら永続的契約は巨大なカテゴリであり、オンチェーンのトークン発射市場はすでにピークに達しているかもしれない。この意見はなぜ間違っているのでしょうか？

Mike Dudas：

私はこの議論をしたくもありません、それは間違っています。あなたが今見えないのは、私たちが厳しい熊市の中にいるからです。このような環境の中でも、トークンを発行している人々がいます。Pump.fun は平均して毎日 100 万ドル以上の収入を上げており、年収は約 4 億ドルに達しています。

より興味深い問題は、そうであるなら、なぜトークンの価格がこの 2 年間の収入記録とほぼ 1 年間の買い戻し記録を反映していないのかということです。

私が考える理由の一部は、チームのコミュニケーション戦略です。彼らは伝統的な投資家関係を行わず、市場に彼らのビジネスがどれほど強力で防御的であるかを説明していません。私は彼らのチームを理解していますが、彼らの姿勢はあまり好きではありません。同時に、彼らが IR を行わない理由も理解しています。なぜなら、暗号市場はファンダメンタルを報いることがないからです。

深く考えると、これは人々がファンダメンタルを気にしないからではなく、どのようなファンダメンタルが重要かまだ分かっていないからです。株式という資産クラスには数十年の評価体系があります。債券には明確で予測可能なフレームワークがあります。しかし、トークンはどうでしょうか？非常に新しく、基準がなく、異なる人々にとって全く異なる意味を持っています。

したがって、ファンダメンタル投資家が Pump.fun のトークンや Hyperliquid のトークン HYPE を見ても、どう評価すればよいか全く分からないのです。その結果、これらのものは著しく割引価格で取引されており、これは熊市では理解できますが、もし Pump.fun が引き続き成果を上げ、牛市が来れば、反射的に別の方向に動くでしょう。

Pump.fun のビジネスが持続可能かどうかについては、実際には多くの企業よりも防御的であると考えています。あなたは Hyperliquid を見てください。世界で最も優れた企業がそれと競争しようとしています。永続的契約はすでに極度にコンセンサスの取れた機会です。誰もが永続的契約が資産の見解を表現する優れた方法であることに同意しており、予測市場も最終的にはこの方向に融合するでしょう。しかし、すべての人が同意しているからこそ、競争は非常に激しくなります。利益は最終的に実行レベルかマーケットメイキングレベルに落ち着くかは分かりません。

Pump.fun は異なります。誰もがミームコインは終わった、完全に過去のものだと言います。オンチェーンのものは今は受け入れられていません。また、彼らは過去 1 年間あまり新しいものを公開していません。しかし、私はその理由は、彼らの製品に関心を持っているマージナルなユーザーが今は暗号市場にいないからだと思いますが、彼らは戻ってくるでしょう。

Circle vs. Tether の競争構図

Robbie：確かに、私がこの業界にいる時間はあなたとほぼ同じで、2020 年以前にはこの規模の提携発表は四半期または年に一度しかありませんでした。

最近のセキュリティ事件について言えば、まず Drift（Solana 上の分散型永続契約プロトコル）が攻撃され、その後 Aave と Kelp DAO のクロスチェーン攻撃がありました。二大ステーブルコイン発行者である Circle と Tether は全く異なる立場を取っています。Circle は Solana からイーサリアムにクロスブリッジされた資金を凍結しませんでしたが、Tether は殺豚詐欺から人身売買に関連する犯罪組織に関連する 3.44 億ドル相当の USDT を凍結しました。この犯罪組織は Lazarus Group（北朝鮮政府支援のハッカー組織）とも関連している可能性があります。

これら二社のパフォーマンスは、一般の期待とは完全に逆になっています。Circle は上場企業であり、高度にコンプライアンスを遵守していますが、Tether は常にグレーゾーンにいると見なされてきました。しかし、Circle が資金を凍結しなかったことは多くの批判を受け、Tether が資金を凍結したことは逆に評価されています。あなたはステーブルコインの状況をどう見ていますか？もしステーブルコインの供給量が 1 兆ドルに達した場合、Tether は 70-80% を占めるのか、それともより均衡の取れたものになるのでしょうか？

Mike Dudas：Circle の戦略は明確です：中央銀行デジタル通貨（CBDC）にできるだけ近づくことです。彼らは基本的にこう言っています：「政府、私たちは完全にあなたの側に立っています。私たちはロビー活動を行い、コンプライアンスのすべてのプロセスを進めます。召喚状を受け取らなければ、私たちは資金を凍結しません。あなたのルールは私たちのルールです。」私は少し誇張していますが、Circle は彼らの行動と沈黙を通じて基本的にこのストーリーを語っています。これは彼らの一貫したトーンに完全に合致しています。彼らは決して DeFi ネイティブではありません。

Circle はその位置を持つでしょう。彼らは政府のドルを作ることができます。ブロックチェーン上の政府のドルは、私の銀行口座の体験よりも良いです。Circle はこの市場で勝ちましたが、私はこれが未来の全市場よりもはるかに小さい市場だと思います。

理由は、世界で最も大胆な人々、未来を創造している人々、彼らにサービスを提供したいと考えている起業家たちは、Circle を信頼しないからです。彼らは Circle が政府に縛られていると考えるでしょう。そして、世界で最も優れた人々、最大の企業や最も利益を上げる事業を築く人々は、自分の判断力を信じています。Circle はこの精神と一致していません。Circle はスーツを着たハゲで、法廷に何をすべきかを教えてもらうことで責任を回避することを好み、数億ドルの損失から顧客を守るための重要な決定を下すことを望んでいません。

Tether は過去に私たちと対立がありましたが、私はそれを明確にする必要があります。しかし、今日の Tether は 7、8 年前の私が強く意見を持っていた Tether とは全く異なります。その時、Tether のバランスシートには明らかな欠陥があり、透明性が不足していました。彼らはその後、組織を変更しました。しかし、私が尊敬するのは、彼らが困難な決定を下すことをいとわないことです。

これらの企業は困難な決定を下す必要があります。正直なところ、誰も Tether と USDT を見て「これは分散型資産だ」とは言いません。一度それらを使用することを決定したら、期待されるのは「私は検閲されるかもしれない、私の取引は干渉されるかもしれない」ということです。この前提に基づいて、過去 1 ヶ月間に明確な案件を処理する際、Tether は Circle を大きく引き離しました。もし北朝鮮が億ドルの資金を盗もうとしていて、あなたがそれを阻止できるなら、あなたはそれを阻止すべきです。Circle は歴史の誤った側に立っており、彼らはその代償を払うことになるでしょう。

Robbie：他のステーブルコイン発行者にもスペースはありますか？

Mike Dudas：

間違いなくあります。

第一に、私たちはドル以外のステーブルコインで真に規模化された成功をまだ見ていません。私はこれが起こると考えています。

第二に、安定した方法で収益を生み出すトークンが出てくるでしょう。たとえば、USDAI のようなものです。私は法定通貨以外の代替選択肢が出てくると絶対に信じています。かつて私がビットコインに興奮した理由は、今、ドル建てで現実世界の資産にリンクした形で再登場するでしょう。もちろん、多くは過去とは全く異なる方法で計算能力に結びつくでしょう。たとえば、GPU ファイナンスのように。

Robbie：ステーブルコイン即サービスのトラックは 18 ヶ月前に非常に熱かったですが、今は利益空間が圧縮されているようで、初期資本要件も大幅に上昇しています。あなたはこれらの企業の今後の道をどう見ていますか？

Mike Dudas：

これはブロックチェーン市場と同じように、まず爆発し、その後統合されるでしょう。ドルステーブルコインはおそらく 70-20-10 の構図に向かうでしょう。

今、市場はまだ明確ではありません。OCC ライセンスを取得すべきか？それともニューヨーク金融サービス局（NYDFS）の許可を取得すべきか？すべてのプラットフォーム上にユーザーと資金を持つ企業は、これらの資金を国債で支えられたステーブルコインに入れるべきです。しかし、彼らはまだそうしておらず、面倒だと思ってためらっています。

彼らが動き出すとき、彼らは自分でライセンスを取得してドルを発行することはありません。したがって、Bridge、Paxos、Zero Hash などのステーブルコイン即サービス提供者にとっては、これは巨大な市場です。銀行はこの事を行いません。これは彼らのコアビジネスではありません。また、国際市場には非常に大きく、完全に未開発の通貨市場があります。

Robbie：Paxos は IPO しますか？

Mike Dudas：

良い質問です。私は Paxos が非常に価値のある企業だと思います。私は彼らの顧問を務め、The Block を売却した後、しばらくそこにいました。これは良いビジネスです。各サイクルで最良のパートナーを引き寄せ、最初は Binance、その後 PayPal、今はチャールズ・シュワブと提携しており、今後のパイプラインにはまだ公開されていないものがたくさんあります。Chad（Paxos の創設者兼 CEO）が上場企業の CEO になりたいかどうかは分かりません。

AI 巨頭の IPO が暗号に与える影響

Robbie：Kraken はすでに IPO 申請を提出しました。昨年、サイクルのピークに近づいたとき、私たちは IPO の熱を目にしました。あなたは暗号企業の上場が業界にとってどのような意味を持つと考えていますか？すでに ETF やさまざまな製品がありますが、なぜもっと多くの上場企業が必要なのでしょうか？

Mike Dudas：

人々が注目している市場では、これは良いことです。Coinbase、Circle、Kraken が上場すれば、人々は「投資できるものは何か、Alpha はオンチェーンにある」と言うでしょう。

しかし、これは暗号の問題だけではなく、SaaS や消費者テクノロジーも同様です。AI が部屋の中のすべての酸素を吸い取っています。誰も暗号の IPO に関心を持っていません。彼らは SpaceX、Anthropic、OpenAI に注目しています。

しかし、暗号にとって有益なのは、これらの企業が上場した後、多くの低コスト株を持つ人々が流動性を得ることであり、これらの人々は暗号コミュニティと高度に重なっています。初期の暗号と初期の AI の間には多くの交差点があり、もちろんその中には今、刑務所にいる人々もいます。SBF だけではありません。

これらの企業は来年上場します。私は株価が上がるか下がるかは言えません。地政学的な変数が大きすぎます。しかし、重要なのは、暗号企業の時価総額はこれらの AI 巨頭よりもはるかに小さく、オンチェーン資産を動かすために必要な資金量もはるかに少ないということです。

Robbie：あなたはタイムラインをどう考えていますか？

Mike Dudas：

前のサイクルは私が予想したよりも早く終わりました。私は 2026 年まで続くと思っていましたが、そうではありませんでした。Trump が当選した時期はちょうどピークで、Trump ミームコインはその後に出てきました。2 年後は 2027 年で、ちょうどこの IPO 上場企業と 4 年周期の時間枠が重なります。

私は今が非常に建設的な時期だと思います。驚くべきことに、これほど多くのネガティブなニュースが出ているのに、価格はあまり下がっていません。正直なところ、私はこの点に驚いています。

興味深いのは、業界がある人々が不健康だと考える方法で自助努力を行っていることです。Tether が Drift の回復プロセスを支援し、Arbitrum が資産を凍結しています。私たちはこれらの行動の正当性について議論できますが、これらは安定メカニズムです。このサイクルの大部分の問題はオンチェーンで発生しましたが、前のサイクルで全てを台無しにした中央集権的な実体は、逆に安定したチェーン上のエコシステムにいます。あなたが言った融合は、ある意味で確かに機能しています。

では、価値は最終的に中央集権的な実体に帰属するのか、それともオンチェーンの実体に帰属するのか？どちらにせよ、私は事後的に振り返ると、人々はこの時期が業界史上最も機関採用が広がった時期だと言うでしょう。法案は通過し、AI IPO の熱潮も乗り越えました。暗号は皆が AI 巨頭の IPO を追い求めている間に放置されましたが、遅くとも Q4 までには、AI 巨頭が上場すれば、暗号はちょうど底にいるかもしれません。

しばらくの間、暗号は完全に無視されるでしょう。私はそれを受け入れます。そして、牛市の論理は、多くの暗号に興味を持つ人々が流動性を得ることです。もう一つのより長期的な牛市の論理は、AI エージェントと新しい取引方法の出現が、暗号市場が今日よりもはるかに大きくなることを意味するかどうかです。答えはおそらく肯定的です。

Vault について

Robbie：最後の質問です。私は Carl とあなたたちが行っている Vault（オンチェーン資産管理金庫）に関連する研究について話しました。Aave（最大の分散型貸付プロトコル）の最近の攻撃事件は、彼の資産プールの貸付モデルに発生し、Aave のキュレーションモデルの欠陥、Layer Zero のセキュリティモデル、Kelp DAO の全体的な設定に関与しています。このようなプール貸付モデルは、すべてのタイプのユーザーに影響を与えました。Vault は機関にとって非常に友好的です。なぜなら、機関はリスクを管理可能で、パラメータを制御できる方法でオンチェーンで信用を表現し、新しいクレジットや RWA プロダクトを開始したいからです。Morpho（分散型貸付最適化プロトコル）は事実上の Vault レイヤーになっています。あなたたちが研究している Vault の論文は具体的に何ですか？

Mike Dudas：

Vault の核心的な問題は、一般の人々や機関が、オンチェーンで何に投資すべきか、リスクは何か、さまざまな資産をどう評価するか、時間とともにどうリバランスするかを理解するのが非常に難しいことです。過去 18 か月から 24 か月の間に Vault の概念は非常に人気がありましたが、専門化の程度は遠く及びません。

Morpho のアプローチは非常に放任的です。つまり、すべての困難な決定をそのプラットフォーム上に資産をリストしている人々に押し付けています。私は Morpho が問題を解決しているとは言いません。むしろ、責任を転嫁していると言った方が正確です。

私たちが投資しているポートフォリオ企業 Upshift は、最近 Securitize（先進的なコンプライアンス・トークン化プラットフォーム）と提携し、プラットフォーム上の各 Vault に対して NAV（純資産価値）分析を行うことを発表しました。これにより、機関投資家は自信を持つことができます。Upshift 自身の評価だけでなく、独立した第三者による専門的な評価も得られます。

これは最近の攻撃事件への受動的な反応ではありません。すべての人が明らかに理解しています。より多くのドルをオンチェーンに引き込むためには、Vault はメカニズムです。異なる資産の組み合わせを選択し、構造化された製品を開始することです。しかし、過去 1 ヶ月半はすべての人に警鐘を鳴らしました。資産選定者のリスク管理評価はアップグレードする必要があります。

Aave のそのケースでは、rETH（Rocket Pool の流動的なステーキング ETH）と ETH の間の交換比率は、その基盤となる支援資産に対して完全に受け入れられないものでした。これはもはや責任転嫁の段階ではなく、一連の悪い決定の連鎖です。

私は今、新しい資産革新のペースが大幅に鈍化するのを見ています。あなたは依然として大規模な成長を見るでしょうが、誰もが弱い資産、担保がほとんどなく、行動も規範的でないもので 300 ドルの Vault を開設することはもうないでしょう。

私は Vault という構造に非常に期待していますが、過去の行動には非常に懐疑的です。

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