Bitwise CIO：ビットコインのリスクが大幅に低下し、今が歴史的な購入の最適な時期です。

原題：《The Great Derisking of Bitcoin》

著者：Matt Hougan 、Bitwise チーフインベストメントオフィサー

翻訳：深潮 TechFlow

私が初めてビットコインのことを聞いたのは2011年2月のことです。

当時、私はETF.comで働いており、世界初のETFデータと分析サービスを運営する若い金融アナリストチームを管理していました。私たちは毎週、市場の動向について会議を開いていました。2011年2月、ビットコインが初めて1ドルを突破した際、私のアナリストの一人がこの歴史的な「ドルの壁」を発表しました。そして、彼はビットコインとは何か、どのように機能するのか、将来どのようになるのかについて素晴らしい対話を導きました。

もし私がその会議の後に1,000ドルをビットコインに投資していたら、今日その価値は8,800万ドルに達していたでしょう。逆に、私はオフィスを離れてコーヒーを飲みに行きました。

この話を共有するのは、誰もが------誰もが------この感覚を持っているからです。私たちは皆、もっと早くビットコインを買っておけばよかったと思っています。

しかし、私たちはこれらの話の中で、当時ビットコインが直面していた巨大なリスクを忘れがちです。

例えば、私が1ドルの会議を開いたその日、世界最大の暗号通貨取引所はNew Liberty Financialでした。以下は彼らの利用規約です。

振り返ってみると、私は1,000ドルのビットコインを買うべきだったと言うのは簡単です。しかし当時、それはランダムなPayPalアドレスに1,000ドルを送金することを意味していました。さらに、保管、規制、技術、政府のリスクが加わります……2011年に1,000ドルをビットコインに投資することは大きな賭けでした。

私がこの話を共有する理由は2つあります：

1）あなたが初めてビットコインを失った時の苦境から解放するため；

2）あなたに今の状況が異なっていると信じてもらうため。

実際、私は今日------今------が歴史的にリスク調整後の価格でビットコインを購入するのに最適な時期だと信じています。

私たちはついに最後の生存リスクを排除しました

すべての投資にはリスクとリターンのバランスがあります。宝くじは1ドルを10億ドルに変えることができますが、期待リターンはゼロです。

初期の頃、ビットコインは宝くじのようなものでした：巨大な上昇の可能性と同様に巨大なリスクがありました。

例えば、ビットコインが初めて登場したとき、誰もそれが成功することを保証できませんでした。確かに、ホワイトペーパーは素晴らしかったです。確かに、論理的には成功するはずでした。しかし、ビットコインが登場する前には、電子現金を構築する試みが何度もありましたが、すべて失敗しました。（例えば、1997年に国家安全保障局が執筆したこの論文「++どうやってコインを作るか：匿名電子現金の暗号学++」を見てみてください。）

しかし、初期のビットコインは技術そのもの以外にも他の重大なリスクに直面していました。長年にわたり、取引にはリスクが伴いました------初期の取引所は信頼性がなかったり、取引量が少なかったり、運営が不十分でした。その後、2011年末にCoinbaseが設立され、ゲームのルールが変わりました。

しばらくの間、保管もリスクの一つでした------フィデリティなどの著名なブルーチップ企業が自己保管と機関保管を提供し始めるまで。

ビットコインの初期には、マネーロンダリング、犯罪活動、規制基準、マイニングの集中度などについても合理的な懸念がありました。

ビットコインの素晴らしい点は、時間が経つにつれて、ゆっくりとしかし着実にすべての生存リスクを排除してきたことです。

2024年1月に導入される現物ビットコインETFは、アメリカの機関投資家がこの分野に参入するための++規制の明確性を提供し、++ もう一つの重大な障害を克服する手助けをしています。

しかし、ETFが導入された後も、私の心の中には常に一つの生存リスクが残っていました：もし政府がそれを禁止したらどうなるのか？

アメリカの戦略ビットコイン備蓄

会議で「あなたを眠れなくさせるものは何ですか？」と聞かれると、私はいつもこれを挙げます。

私はずっと考えていました。アメリカは1933年に私的な金の備蓄を押収して国庫を充実させました。なぜ、ビットコインがドルを脅かすほどに成長するのを許すのでしょうか？

正直なところ、私はその答えを知りません。

舞台で質問を受けたとき、私はいつも人々に思い出させます。アメリカ政府は1933年に市民から金を購入しました：もしビットコインがドルに挑戦するほど大きくなった場合、あなたの投資はかなり良いリターンを得る可能性があると言いたいです。

これが私ができる最善のことです。

しかし、今月初め、トランプ大統領は++アメリカの戦略ビットコイン備蓄の設立++に関する行政命令に署名しました。こうして、ビットコインが直面していた最後の生存リスクが私の目の前から消えました。

多くの人がアメリカがなぜこれを行ったのか知りたがっています。ヘッジファンドAQRキャピタルの創設者クリフ・アスネスは、トランプが行政命令に署名した後すぐに++こう書きました++：「もし暗号通貨がドルの長期的な競争相手であるなら、なぜ私たちは世界の準備通貨としての地位に対抗するためにこの直接的な競争相手を促進するのでしょうか？」

答えはもちろん、ビットコインが他の選択肢よりも優れているからです。

アメリカにとって最良のシナリオは、ドルが依然として世界の準備通貨であることです。しかし、もし私たちがそのような状況に直面するリスクがあるなら、他の競争国の通貨ではなく、ビットコインに目を向ける方が良いでしょう。

これは私が最初に考えなかったことです：アメリカは当然ビットコインを受け入れるでしょう。これは市場で最良のバックアッププランです。

これは投資家にとって何を意味するのか

噂によると、Bitwiseではこの去リスク化の影響を見始めています。2年前、Bitwiseの顧客は通常、ポートフォリオの約1%をビットコインや他の暗号資産に割り当てており、これは彼らが簡単に受け入れられる損失でした。

ビットコインが禁止されるか、他の失敗に直面する可能性がゼロではないことを考えると、これは理にかなっています。しかし、今日の環境では状況が異なります。私たちはより頻繁に3%の割り当てを見ています。ビットコインにおける大規模な去リスク化を認識する人が増えるにつれて、私はこの数字が5%やそれ以上に上昇するのを見ると思います。

リスクと重要な情報

投資アドバイスは提供しません；損失リスク：すべての投資家は、投資の利点とリスクを含め、独自の審査と調査を行い、その結果に基づいて投資決定を行う必要があります（その投資が投資家に適しているかどうかを判断することを含む）。

暗号資産は価値のデジタル表現であり、交換手段、記帳単位、または価値の保存として機能しますが、法定通貨の地位はありません。暗号資産は時折、世界中でドルや他の通貨と交換されますが、現在のところ、いかなる政府や中央銀行の支持も受けていません。これらの価値は完全に市場の需給力によって決定され、従来の通貨、株式、または債券よりも変動性が高いです。

暗号資産取引には重大なリスクが伴い、価格の急激な変動やフラッシュクラッシュ、市場操作、ネットワークセキュリティリスク、元本または全投資の損失のリスクがあります。さらに、暗号資産市場や取引所の規制管理や顧客保護措置は、株式、オプション、先物、または外国為替投資とは異なります。

暗号資産取引には、暗号資産市場を理解する必要があります。暗号資産取引で利益を得ようとする際には、世界中のトレーダーと競争しなければなりません。大量の暗号資産取引を行う前に、適切な知識と経験を持っているべきです。暗号資産取引は巨額かつ即時の財務損失を引き起こす可能性があります。特定の市場条件下では、合理的な価格でポジションを迅速に清算することが難しい、または不可能であると感じるかもしれません。

表明された意見は特定の時点における市場環境の評価を示しており、将来の出来事の予測や結果の保証ではなく、さらなる議論、改善、修正を待っています。本稿の情報は会計、法律、税務アドバイスや投資アドバイスを提供することを目的としておらず、そのようなアドバイスに依存すべきではありません。あなたは本稿で議論されている事項について、あなたの会計士、法律顧問、税務顧問、または他の顧問に相談すべきです。