著：白丁

ビットコインは2021年に69,000ドルの歴史的高値に達し、2022年には15,400ドルの安値に下落し、2024年末には11万ドルに達し、現在は75,000ドルから85,000ドルの間で推移しています。一般投資家にとって、常に頭を悩ませる問題があります："今回のサイクルにおけるビットコインの底値は一体どこにあるのか？" すでに底を打ったのか、それともまだ下落の余地があるのか？" 私たちは歴史的な規則、オンチェーンデータ、マクロ経済の背景、マイニングコストなどの観点から、この問題を深く分析し、潜在的な底値の機会を探ります。この記事は、わかりやすい方法で権威ある分析を組み合わせ、一般読者に信頼できる参考を提供します。

ビットコインの底値を理解するためには、まずその価格サイクルの規則を振り返る必要があります。ビットコインは2009年の誕生以来、何度も牛市と熊市を繰り返しており、これらのサイクルはしばしば「半減期」イベントと密接に関連しています。半減期とは、ビットコインネットワークが4年ごとにマイナーの報酬を半分にすることで、新しいビットコインの供給速度を遅くすることを指します。

歴史的に、半減期は通常牛市を引き起こしますが、半減期後の1〜2年内に市場は深い調整を経験し、サイクルの底を形成します。過去のサイクルは私たちに手がかりを提供しています：2012年の半減期後、2013年に価格が高騰し、2015年に約200ドルで底を打ちました；2016年の半減期後、2017年に牛市が20,000ドルに押し上げ、2018年には3,200ドルに下落しました；2020年の半減期後、2021年には69,000ドルの高値を記録し、2022年には15,400ドルに下落しました。これらの底値は通常、半減期後18〜24ヶ月に現れ、価格は前の高値から70％〜85％下落します。 2024年4月に4回目の半減期が発生したため、この規則に従えば、2025年中期から2026年初頭が底形成の重要なウィンドウになる可能性があります。

しかし、歴史的な規則は出発点に過ぎず、実際の底値はさまざまな要因を考慮して分析する必要があります。

まず、マイニングコストは最も無視できない変数です。 ビットコインのマイニングプロセスには大量の電力と計算能力が必要であり、マイナーの稼働コスト（つまり、マイニング機器を運用するための最低コスト）はしばしばビットコイン価格に「隠れた支え」を提供します。ビットコイン価格がマイニングコストに近づくか、それを下回ると、一部のマイナーはシャットダウンを選択し、売圧を減少させることで価格を安定させる可能性があります。

上の図からわかるように、歴史的に市場が良好な時、ビットコイン価格はしばしばマイニングコストを大きく上回り、熊市の時はマイニングコストと平行し、マイニングコストの増加は徐々に鈍化し、転落時には大きな下落が見られます。現在のビットコインの総合平均マイニングコストの予想価格はほぼ同じであり、下落後は70,000ドルから80,000ドルの間になる可能性があります。これはマイニングコストの観点から予測されたビットコインの底値です。

オンチェーンデータはさらに底値を探す手がかりを提供します。 オンチェーンデータはビットコインブロックチェーン上の取引、保有、マイニング行動を記録しており、市場参加者の実際の動向を反映しています。その中で「長期保有者」（ビットコインを1年以上保有している投資家）の売却行動は底値信号の重要な指標です。 2022年の熊市の底では、長期保有者の売却比率が著しく減少し、彼らの低価格に対する信頼が高まっていることを示しています。

同時に、「取引所の純流入量」も大幅に減少し、投資家が急いで売却することはなくなりました。さらに、「実現価格」（すべての保有者の平均購入コストを反映する）は重要な指標です。2022年、ビットコイン価格が16,500ドルに下落した際、当時の実現価格約18,000ドルに近づき、市場の売却圧力が基本的に解放されたことを示しています。

マクロ経済環境もビットコインの底値に重要な影響を与えます。 2022年の熊市は、世界の中央銀行が金利を引き上げ、ドルが強くなる背景で発生しました。米連邦準備制度はインフレを抑制するために連続的に金利を引き上げ、リスク資産が一般的に圧迫され、ビットコインも例外ではありませんでした。しかし、2023年から米連邦準備制度は金利引き上げのペースを徐々に緩め、2024年下半期からは利下げを開始し、暗号市場に流動性の支援を提供しています。

同時に、世界経済の不確実性（地政学的対立やサプライチェーン危機など）が一部の資金をビットコインなどの分散型資産に流入させ、避難先を求めています。現在のマクロ背景において、ビットコインの底値は前回のサイクルよりも相対的に不明瞭であり、20,000ドルから25,000ドルの範囲がより可能性があります。 私たちは2027年が国際（主に中米）関係の重要な時間の節目であることを知っており、2027年が近づくにつれてマクロ情勢はますます予測が難しくなり、これが今回のビットコインの底値の最大の変数です。

機関投資家の参加は今回のサイクルのもう一つの大きな特徴です。 過去とは異なり、2020年以降、MicroStrategyやGrayscaleなどの機関がビットコインETFを購入したり、直接ビットコインを保有したりすることで、市場の重要な力となっています。2024年には、アメリカが複数の現物ビットコインETFを承認し、数十億ドルの資金が流入しました。これらの機関資金は通常、下落に対する強い耐性を持ち、市場が低迷している時に支えを提供することができます。

例えば、2022年には、機関の保有の安定がビットコインのさらなる大幅下落を回避しました。機関資金の継続的な流入は、今回の底値の下落幅が歴史的なサイクルよりも穏やかであり、20,000ドルを下回る可能性が低いことを意味します。 注目すべきは、機関投資家が通常マイニングコストを買い入れの参考基準としているため、70,000ドルから80,000ドルが支えとしての可能性をさらに強化していることです。

ここで強調したい概念は、暗号通貨の高いボラティリティは底値が「絶対的な低点」ではなく、相対的に安定した価格帯であることを意味します。 外部要因、例えば規制政策の厳格化、ハッキング攻撃、またはマクロ経済の突発的な出来事は、価格が短期間で予想を下回る原因となる可能性があります。例えば、2022年にTerraエコシステムの崩壊やFTXの破産が市場の恐慌を引き起こし、ビットコイン価格が予想以上に下落しました。

さらに、マイニングコストは絶対的な底値ラインではなく、もし世界のエネルギー価格が大幅に上昇すれば、一部の高コストのマイニング場がシャットダウンを余儀なくされ、短期的に売圧が加速する可能性があります。一般投資家は底値を狙う際に、分割購入戦略を採用し、一度に全資金を投入することを避け、潜在的なボラティリティに対処するべきです。

以上の分析を総合すると、今回のサイクルにおけるビットコインの底値について合理的な判断を下すことができます。歴史的な規則、オンチェーンデータ、マクロ経済の背景、機関資金の参加、マイニングコスト、技術指標に基づいて、今回のサイクルの底値は65,000ドルから80,000ドルの間にある可能性が高く、時間ウィンドウは2025年中期から2026年初頭に集中する可能性があります。 この範囲は、歴史的な下落幅とマイニングコストの支えの役割を考慮し、機関資金とマクロ環境の特異性を組み合わせており、高い参考価値を持っています。投資は常に不確実性を伴うため、一般投資家は理性的であり、盲目的な追高や恐慌売却を避けるべきです。