暗号プロジェクトはなぜ発行に集中しているのか？Web3と現実世界の通行権を巡る争い

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2025-04-30 00:24:31

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本文は、この暗号決済ブームの背後にある推進要因、競争状況、潜在的なリスクを分析し、この産業の飛躍を明らかにします。

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著者：Fairy，ChainCatcher

編集：TB，ChainCatcher

暗号業界では奇妙な「実体化」運動が展開されている：カード発行。

USDTで出前を頼んだり、京東で買い物をしたり、さらには街のコンビニでカードを使って支払いをする。もともと画面上に存在していたデジタル資産が、今や一枚一枚の暗号カードを通じて、静かに現実の世界に侵入している。

カード発行は、Web3と現実世界をつなぐ黄金の鍵なのか、それとも一時的な喧騒の流量ゲームなのか？

この記事では、この暗号決済の熱潮の背後にある駆動要因、競争構造、潜在的リスクを解明し、この産業の飛躍を見極める。

暗号カード戦争が全面開戦

資本が賭けられ、プロジェクトが競争している。RootDataによると、現在暗号カードビジネスに特化したプロジェクトは37社に達しており、その中には多くの主要機関からの大規模な投資を受けているものもある。例えば、暗号クレジットカードプロジェクトKASTは、セコイア中国とセコイアインディアの共同リードによる1000万ドルのシードラウンド資金調達を完了した。また、暗号カード発行業者Rainは、Norwest Venture Partnersのリードで、Coinbase Ventures、Circle Venturesなどのフォロワーから2450万ドルの資金を調達した。

暗号カードプロジェクト一覧：

画像出典：RootData

万のチェーン、万の所から、今や「万のカード時代」へと進化している。この競争は、単なるスタートアップの舞台ではない。ますます多くの主要プレイヤーが自ら参戦し、取引所、ウォレット、公チェーンも遅れを取らず、チェーン上の資産がオフライン消費に向かう重要な入り口で一席を占めようとしている。

市場には多種多様な暗号カード製品が溢れており、以下は一部の代表的なプロジェクトの比較：

同時に、さらに多くのカードが登場予定：

OKXはマスターカードと提携してOKXカードを発表
Krakenはマスターカードと提携し、暗号デビットカードを発表予定
MetaMask、CompoSecure、Baanxは共同で「メタルカード」を発表予定
….

一枚のカードが、Web3と現実世界をつなぐ重要な跳躍台となり、暗号資産が「投機商品」から「使用商品」へと移行する象徴でもある。橋であり、戦場でもある。この表面的に賑やかなカード発行の潮流の背後には、何が潜んでいるのか？

暗号カードのビジネスモデル

暗号カードは本質的にはプリペイドカード製品である。ユーザーがUSDT、USDCなどのステーブルコインをこのカードにチャージするとき、これらの資産を「現金化」してカード内残高に変えるのではなく、発行者がVisa / Mastercardなどの伝統的なカード組織体系内に開設した銀行口座で、ユーザーに対応する限度額を割り当てる。

その背後にある運営メカニズムは、高度に中央集権的な資金モデルであり、主に三つの部分に分かれる：資産の保管（ユーザーの引き出しニーズを満たすため）、資産の利息（収益を得るため）、資産の立替（法定通貨の限度額に交換するため）。

画像出典：@yuexiaoyu111

このモデルでは、発行プラットフォームの収益源も比較的明確で、一方ではカード手数料と交換手数料、もう一方ではプラットフォームに滞留する資金から得られる運営収益である。しかし、前述の暗号カード比較図からもわかるように、カード費用と手数料の競争はすでに「開幕」しており、ほぼすべてのプラットフォームがユーザーを引き付けるために費用のハードルを引き下げており、さらにはさまざまな「おまけ」------エアドロップ、消費キャッシュバック、割引などを強化している。

したがって、暗号カードは実際には薄利のビジネスであり、プラットフォームは大規模な取引量と資金の滞留を実現しなければ持続可能な利益を得ることができない。プラットフォームにとって、このビジネスの本質はユーザーの「支払い入口」を争うことである。真の競争は、ブランド構築やチャネル占有だけでなく、ユーザーの流量を巡るゲームでもある。

さらに、取引所やウォレットがこのビジネスを拡大することには天然の利点があり、ビジネスのマトリックスを豊かにするだけでなく、市場の潜在能力と成長の天井を高めることができる。

熱潮と暗礁

この「カード発行潮流」は多くの機会をもたらしたが、その背後には多くの挑戦とリスクも潜んでいる。暗号カードの価値と課題について、業界内ではさまざまな解釈が存在する。

地域的な視点から見ると、異なる市場でのUカードの受け入れ度にも差がある。研究者@sjbtc9は、オーストラリア、欧米、ラテンアメリカでは、暗号カードが高インフレを回避し、現地の金融サービスの不足を補うことができるため、広く受け入れられていると指摘している。それに対して、シンガポールなどの規制体系が整った地域では、ユーザーはすでにスムーズな出金チャネルを持っており、暗号カードの需要は比較的冷淡である。一方、国内市場では、暗号カードはChatGPTなどの海外サービスのサブスクリプション支払いに主に使用されている。

さらに、暗号カードは特定の地域で「仲介業者の代替」としての役割も果たしている。例えば、OTC取引のリスクが高い背景の中で、Uカードはある程度、より直接的で安定した資金の出入り口を提供している。

しかし、暗礁も同様に渦巻いている。コンプライアンスとリスク管理は常に暗号カードが避けられない課題である。暗号KOLの岳小魚は、OneKey Cardが優れた製品体験により急速に人気を博したが、コンプライアンスの圧力の下で大陸のKYCを一時停止し、カード業務を完全に停止したと共有した。このことは、政策規制下での高い不確実性を露呈し、ユーザーの成長が乏しい前提の下で暗号カードビジネスが持続的に拡大することが難しいことを反映している。

コミュニティユーザー@agintenderが言うように、暗号カードの水面下には「リスク管理の地獄」が存在する：資金が凍結されたり、盗まれたり、請求されたりした場合にどう対処するか、調査に協力し、ユーザーの資金の流れを階層的に管理する方法、合理的な顧客プロファイリングとストーリーの語り能力を構築する方法など、これらは暗号カードが解決しなければならない核心的な問題である。

安全リスクも無視できない危険因子である。今年2月、カード業者Infiniが攻撃を受け、4900万ドル以上の損失を被った。暗号KOLの@_FORABは、事故発生後、複数のUカードサービスプロバイダーがメンテナンス状態に入り、発行を一時停止したと明らかにした。この事件は、安全性とリスク防止が暗号カードの持続的な発展の鍵の一つであることを示している。