反撸がますます激化する中、賢い毛利者は依然として月に万を超える収入を得ている。

「今、プロジェクト側を追いかけるよりも、取引所を追いかけた方が良い。」Arezのルーモー作業室は、今年80%のエネルギーを取引所のアービトラージに向けている。

五一の休暇前に、グループ内で「Coinbaseに登録すると200Uのエアドロップがもらえる」という情報が広まり、この転向のトレンドを裏付けている。

このサイクルは、ルーモーの人々が逆にルーモーされるサイクルであり、大部分の利益を得られなかったルーモー作業室はすでに閉鎖され、大部分のルーモー KOLも他の分野に転身している。例えば、氷のカエルのような古参のルーモー KOLは、「プロジェクトの権利擁護ブロガー」に転身した。

このような背景の中、律動BlockBeatsは、嗅覚が鋭い作業室がすでに銃口を向け直していることに気づいた：取引所に転戦し、流動性の外溢れの中で正確に狙いを定める者、伝統的な新規株式公開に戻り、香港株式市場を新たな引き出し機に変える者、そして静かに水やインフラビジネスを始め、より安定した収入を得る者がいる。

CEX：流動性外溢れの新たな狩場

「今のプロジェクト側は、自分たちの人間にすべてのトークンを分けてほしいと思っている。」Arezは苦笑いしながら言った。

前回のサイクルでは、作業室はプロジェクト側を中心に動いていた------テストネットを追い、エアドロップを追い、コミュニティ活動を追っていた。しかし、全体的な市場の流動性が縮小する中、上場後のコントロール能力を保証し、限られた予算を節約するために、プロジェクト側は一般的にコミュニティの配分を圧縮する戦略を採用している：エアドロップの報酬が大幅に減少し、小口投資家が得られるトークンの割合が減少している。

テストネットとエアドロップの基準がブラックボックス化し、報酬が減少することで、普通のルーモー者が利益を得ることがますます難しくなっている。この変化は、大量の小型作業室が淘汰され、ルーモーエコシステムが加速して内巻き化する直接的な原因となっている。プロジェクト側のルーモーのチャネルが枯渇する中、作業室は新たな戦場を探さざるを得なくなった。

「以前はプロジェクトをやると非常に儲かったが、今回は違う。」Arezは嘆いた。「今、多くのプロジェクト側は、実際には取引所やマーケットメーカーのために働いている。外部に分ける肉はどこにある？」

取引所は依然として最大の資金プールと活発なユーザーを掌握している。したがって、取引所はルーモー者たちの新たな目標となった。

新しいコインを上場させ、製品を宣伝し、ユーザーの習慣を育てるために、取引所は継続的に資金を投入し、大量のインセンティブを放出している。IDOの新規株式公開、取引量の報酬、または取引量アービトラージなど、取引所の流動性外溢れは新たな機会の低地となった。これにより、ルーモー作業室に新たな狩場が提供された。

ウォレットのIDO新規株式公開

「私たちは毎回BinanceウォレットのIDOで200アカウントを作るのは問題ない。」Arezは言った。各アカウントあたり30から50ドルの利益を計算すると、1回のIDOで彼らのチームの収益は、国内のホワイトカラーの半年分の給与に相当する。

Arezだけでなく、老張の作業室も取引所でルーモーの機会を見つけた。

Worldcoinの時期から、老張はKYCリソースを蓄積しており、今では取引所のさまざまな活動に切り込んでいる。

通常、作業室はKYC供給者や代刷プラットフォームなどと協力し、利益分配メカニズムを形成する：供給チェーンが身分リソースを提供し、作業室が大量操作を担当し、最終的にエアドロップや新コインのアービトラージの利益を共同で分配する。

BinanceウォレットのLaunchpoolを例にとると、初期段階の報酬は非常に豊富で、1回の活動で各アカウントが約100ドルの利益を得ることができた。しかし、プレイヤーの数が急増するにつれて、プラットフォームは次第にハードルを引き上げている：例えば、1か月以内のウォレットの取引量、KYCの顔認識の導入、操作時間の制限、Alphaポイントなど。

画像出典：ビットエルグア

「最初は主にベトナムやフィリピンのKYCリソースを使用していて、コストは比較的低かった。」老張は回想する。しかし、Binanceウォレットの新規株式公開がより複雑な顔認証と短期間の操作を導入するにつれて、海外のKYCリソースはますます大規模に適用するのが難しくなった。

「だから今、私たちは基本的に自分たちでKYCリソースを交渉し、チャネル業者に依存しなくなった。」老張は言った。

画像出典：ポンプポンプ超人

しかし、より柔軟なリソース配置があっても、Arezは、ハードルが次第に高くなり、超過募集の倍率が新たな高値を更新する中で、Launchpoolをルーモーするために必要な準備量とコストも高騰していることを認めた。

「今も競争が激化しており、僧が多くて粥が少ない。結局、毎回の利益が減少している。」彼は言った。したがって、作業室は新たな機会を探し続け、もはや単純にIDOの新規株式公開だけに依存しなくなった。

「プラットフォームが推すものを、私たちは追いかける」

「取引所の報酬ロジックは、本質的にお金でデータを買うことだ。」Arezはまとめた。

IDOの新規株式公開の他に、取引所は新製品を宣伝するために、さまざまな取引報酬やエアドロップ活動を開始することが多い。通常は新製品の初期段階に集中し、ユーザーに一定の取引量や預金量を達成することを要求し、報酬は豊富で迅速に支給される。

「実際、理屈は非常に簡単で、プラットフォームが取引量を欠いているところには、最大の活動補助がある。」Arezは律動BlockBeatsに語った。彼らの内部には、各取引所の公告の変化を監視する専任の担当者がいて、どんな機会も迅速にキャッチできる。

大きな利益を正確に狙うために、Arezは各取引所の戦略スタイルを研究するのに多くの時間を費やした。彼は取引所の競争状況を春秋戦国時代の各国の割拠争覇の状況に例えた。

「各プラットフォームはまるで一つの諸侯国のようで、国情が異なり、戦法も異なる。我々の任務は、これらの小さな戦争の中で自分の機会を見つけることだ。」Arezは笑いながら言った。彼はチーム内でよく口にする例を挙げた。「商鞅が法を変えたとき、立賞罰を行うと言った。誰がこの木を北門まで運ぶことができるか、十金を賞する。誰も行かないので、賞金がどんどん上がり、五十金になったら、誰かが運んで賞金を得た。」

彼にとって、Coinbaseが最近200Uの登録エアドロップを大々的に発表したのは、同社の契約取引部門を支援し、長年の短所を補うためである。Bybitは支払いカード機能を大々的に宣伝し、カード返金活動を一連で展開している。さらにGateは新しいmeme機能を推進している……「理屈は通じる。本質的には、今日の秦国の法改正で十金を賞し、明日の趙国の法改正で五金を賞するのと同じだ。」

「私の目標は、私たちが最初に木を運ぶ人になることだ。」Arezは言った。新たな取引所競争の中で、彼は最初に試水し、最初に肉を食べる人になりたいと思っている。「プラットフォームが推すものを追いかけ、プラットフォームに従って肉を食べる。」

プロジェクト側のエアドロップがブラックボックスゲームに陥る中、取引所は新たなサイクルの「資金を撒く主力」となった：Binance LaunchpoolのIDOから、Coinbaseの契約トラックの真金白銀、さらにはBybitの支払いカードの流量争奪戦まで、嗅覚が鋭い作業室はすでに銃口を向け直している。これらの取引所の流動性外溢れの中で、嗅覚が鋭い作業室は再び自分たちの生存の道を見つけた。

一魚多食：低リスクアービトラージ+エアドロップ

活動やIDOの新規株式公開に参加するだけでなく、一部のより細分化された作業室は取引所でアービトラージ+エアドロップの二重利益モデルを探求している。Backpack取引所はその典型的な例である。

ここで、Cookieが先週発表したインタビュー記事を強く推薦する------《Backpack+AI、コード初心者でもスクリプトで低リスクで稼げる》。この記事では、Backpackプラットフォームでアービトラージスクリプトを作成しているハイプレイヤーCJがインタビューされ、多くの実践的で直接使えるテクニックやアイデアを共有している。

例えば、複数の戦略を重ねて使用すること、現物でSOLを購入し、同時に契約市場でSOLをショートし、現物をチェーン上に引き上げて流動性プール（LPファーミング）に参加して手数料を稼ぎ、異なるプラットフォームのエアドロップ期待を重ねて一魚多食を実現すること。また、AIアシスタント（Cursorなど）と対話しながら、論理を修正・最適化し、最終的に自動化された取引とインタラクションのスクリプトシステムを構築し、アービトラージとエアドロップの効率を大幅に向上させること。

流動性外溢れの取引所で、取引アービトラージを行いながらエアドロップを追いかけることは、新世代の作業室にとって重要な武器となっている。特に、Backpackのように発行期待があり、複数の戦略アービトラージをサポートするプラットフォームは、ルーモー作業室にとって必争の地となっている。

香港株「小陽春」、作業室が古巣に戻る

取引所で流動性外溢れの機会を探すだけでなく、より迅速に反応するルーモー作業室の一部は、香港株の新規株式公開に目を向けている。

「暗号通貨の世界でルーモーが難しいなら、伝統市場で肉を探す方が良い。」Arezは律動BlockBeatsに語った。今年、彼らの作業室は特に香港株の新規株式公開のための小グループを設立し、香港株のIPO申請プロジェクトを専門に担当している。2024年下半期から、香港株の新規株式公開は異常に好調で、「小陽春」の市場を迎え、多くのルーモー作業室にとって新たなキャッシュフローの源となっている。

これらの新株の中で、蜜雪冰城と毛戈平のパフォーマンスは特に際立っている：蜜雪冰城は上場初日に47%以上の急騰を記録し、当選した1手で約1万香港ドルの純利益を得た。毛戈平は有名な高級化粧品ブランドで、上場後初日の上昇率は58%に達し、単一アカウントで2880香港ドルの元本で10手を申し込むことができ、最終的にアカウントあたりの平均利益は1.6万香港ドルを超えた。

「香港株の新規株式公開では、いくつかのポイントを重視している：基本面が良い、市場の熱度が高い、大型株、発行評価が低い、申込倍率が高い。勝率は70%以上だ。」Arezは、現在の香港株の新規株式公開の勝率と確実性は、暗号通貨プロジェクトよりもはるかに高いと述べた。

暗号通貨の世界では、現在のプロジェクト側のエアドロップ基準自体も完全に「ブラックボックス化」しており、大多数のプロジェクトはもはや標準を公開せず、バックエンドでリストを直接操作している：自留アドレスの割合が大幅に増加している；基準が曖昧で、スコアリングシステムがプライベート化され、普通のルーモー者はほぼ完全に予測可能性を失っている；「プロジェクト側の後ろでスープを飲む」成功率が急激に低下している。さらに、一部のリソース型作業室はプロジェクト側との私的な関係を利用して、プロジェクト側が直接エアドロップ基準を協力者に定向配分することがある；作業室は合意に基づいてインタラクションアドレスを大量に作成し、インタラクションデータが基準を満たすことを保証する；エアドロップが配布された後、割合に応じて分配する。しかし明らかに、このような機会はリソースや関係のある少数のプレイヤーにしか属さず、普通の作業室は基本的に排除されている。

それに対して、香港株の新規株式公開は純粋に多様なようだ。

同時に、暗号通貨の取引所間の競争と同様に、香港の証券会社も大規模に顧客の口座開設を奪い合っている：耀才、華盛、老虎などの証券会社は「手数料無料」の特典を提供し、転倉で株をプレゼントするものもあり、一部の証券会社は100株のテンセント株をプレゼントし、他の証券会社はバフェットの重視する株である西方石油をプレゼントしている……

したがって、証券会社が提供する新規株式公開の融資レバレッジも高くなっている。「過去、証券会社が提供するレバレッジは10倍で、少数の証券会社は20倍や30倍を提供できたが、昨年下半期からは、証券会社が50倍や100倍のレバレッジを提供できるようになった。」Arezは述べた。

（注：10倍の融資レバレッジは、単一アカウントの新規株式公開コストを元の1/10に圧縮することを指す）

「水」を売り、サーバーをレンタルし、ルーモー者の金を稼ぐ

大量の「ルーモー者」がいる限り、ルーモーのビジネスが存在する。

プロジェクト側がIPの出所やインタラクション環境の審査を厳格にするにつれて、汎用のIP（俗に言う千人乗りIP）を使用してルーモーを行うことはもはや現実的ではなくなった。中国本土のIPは頻繁にプロジェクト側にブロックされ、海外のIPは一部のプロジェクトのインタラクションのハードルとなっている；複数のアカウント操作には大量の独立したIPが必要で、アカウントの関連を防ぐ；ノード型や自動操作型のプロジェクト（Nillion、Grassなど）は、サーバーの安定性とIPの純度に対する要求が非常に高い。

そこで、専門のサーバーとIPの供給者が登場した。

典型的なサーバーIP供給者のサービスプロセスには、海外のクラウドサーバー（字節跳動の火山エンジン、AWS、Hetzner、Tencent Cloud国際版など）を提供し、安定した独立IPを構成し、インタラクションに必要な基本環境（システム、ウォレット、スクリプト、ツールキットなど）を事前にインストールし、一部の高級サービスではノードの最適化、トラフィックの分配、スクリプトの展開などのカスタマイズプランを提供することが含まれる。

Byteplus.Proはこのようなビジネスを行っており、Grassプロジェクト以降、Byteplus.Proの創業者Mikoはこの小さな風口に注目し、Web2の伝統的なサーバー、IP、GPUリソースを持ってWeb3のビジネスを開始した。

「私たちはWeb3のインフラ業者です。」Mikoは紹介した。「背後には字節跳動やTencent Cloudなどの大手企業のリソースが接続されています。私たちは彼らの海外代理店であり、Tiktokライブの公式ノードラインも持っています。」

ルーモー作業室にとって、煩雑な環境を自分で構築するよりも、成套サービスを直接購入した方が時間を節約し、成功率を高める。「私たちはルーモーの分野における水道光熱のような存在であり、どの業界や分野でも、私たちのようなインフラサービス業者が運営を必要としている。」創業者のMikoが言った。

この分野のビジネスセンスのある人々は実際に「下層に巻き込まれて」おり、「水を売る」（テストコイン）ビジネスも最も直接的な表れである。

かつて、テストコインは主にプロジェクト側から無料で配布され、ユーザーがテストインタラクションを行うためのものであった。しかし、今日、このプロセスは高度に商業化され、正規化され、売水産業は成熟した製品に基本的に占有されている。

例えば、gasdotzipやmemebridgebのようなサービスプロバイダーは、テストコインの一括購入やクロスチェーンブリッジの移動などのサービスを提供できるようになり、操作は成熟し、体系は完備されている。

このような成熟した「水を売る」製品の他に、Twitterで人気のルーモープロジェクトを検索すると、個人の「水を売る」ツイートが見つかることが多く、さまざまなWeChatグループでもこのような情報がよく見られる。テストコインは本来、チェーン上のテストの一環であるべきだが、今では時々、私たちはメインネットとテストネットの違いを見分けるのが非常に難しい。

最も典型的な例はMonadで、メインネットはまだ立ち上がっていないが、テストネット上にはすでに大量のNFT資産が存在し、これらの資産はMagic Edenで非常に広く取引されており、実際のメインネット資産とほとんど区別がつかないように見える。

「一文の価値もない」と第一印象を与えるテストコインは、実際にはアービトラージの機会であり、機会は暗号通貨の世界に本当にどこにでも存在する。

これは新しいサイクルであり、新しい狩場と新しい生存法則である。

ルーモーの世界には常に賢い人々がいる。真の違いは、環境の良し悪しではなく、誰が変化の前に最も早く自己変革を遂げることができるかにある。

この一連の市場変化の中で、プロジェクト側はエアドロップを厳しくし、流動性は取引所にシフトし、伝統的なアービトラージの道は次第に圧縮されている。かつてはGasを燃やし、インタラクションを刷ることで安定してエアドロップを得られた時代は、すでに過去のものとなった。新しいサイクルの中で、本当に生き残ることができるのは、最も速く走る人ではなく、状況を最もよく見極め、積極的に適応する人である。

結局のところ、暗号通貨の世界では、生存と進化は常に最も重要な能力である。