対話マッチング：Memecoinに投資したい場合、どうすればお金を稼げますか？

原文タイトル：《対話マイマ：MEMEコインから発射プラットフォームへ、賭け文化の背後にある行動経済学の饗宴と投資論理》
原文編訳：深潮 TechFlow
原文出典：Web3 101

放送日：2025年5月24日

ポッドキャストソース：Web3 101

【ホスト】

リウ・フォン、BODL Venturesパートナー、前ChainNews編集長

シュー・ハオジュン Jack、リズムBlockBeats副編集長、『Web3 無名の話』ホスト

【ゲスト】

マイマ、Continue Capital共同創設者

暗号通貨の世界の伝説的投資家マイマがWeb3 101にゲスト出演し、なぜ彼がMemeは死なず、Meme発射プラットフォームの投資論理を考えるのか、そして私たちがいる時代が完全に変わった後、マイマの目に映る暗号通貨の世界の投資テーマがどのように変わったのかを議論します。

Cosmos Memeの反省：流動性の虹吸効果とマタイ効果

リウ・フォン：OGとして、あなたはかつてパブリックチェーンやDeFi分野で素晴らしい成果を上げましたが、今のCrypto投資の世界では、OGという言葉は侮辱的に感じられます。今最も注目されているのはP小将がP元帥に変わる物語ですが、このトレンドについてどう思いますか？

マイマ：

私はMemecoinの比較的経験豊富な参加者です。一方で、このサイクルではSolanaでの活動が多く、SolanaのすべてのMemecoin、最初のBONK、WIF、BOME、POP CATから後のGOATなど、数多くの淘汰されたプロジェクトに参加しました。

当時、私たちは当然のようにSolanaのMemeが復活し、他のパブリックチェーンも一定の復活があるだろうと考えていました。だからSolanaにBONKを配置した後、CosmosやAvalancheなどのエコシステムで似たようなMemecoinを探しに行くというのは、当時の私には非常に理にかなった論理でした。

しかし、私は流動性の虹吸効果とマタイ効果を見落としていました。最初の波に参加した後、実際にはすでに終了しているのです。あなたはそれに第二波、第三波があると考えますが、実際には初期の反発段階で歴史的使命を果たしており、残りの主流資金の関心は当時Solanaを中心としたいくつかのチェーンエコシステムに戻るでしょう。

以前に共有したように、Memecoinはパブリックチェーンの時価総額の約1%から3%を占めており、極端な状況では5%に達する可能性があります。当時、私は多くの観察と統計を行い、最も優れたMemecoinが特定の時間枠で当時のパブリックチェーンの時価総額の1%から5%を占めるという結論に達しました。この範囲にはいくつかの異常なケース、例えばDOGEやSHIBがありますが、私はそれらを除外しました。

その後、暗号通貨の発展に伴い、Solanaはこの体系に完全に適応できないことがわかりました。Solanaには多くの後続のMemecoinが現れ、他のエコシステムとは完全に異なる雰囲気を呈しています。

これは完全にSolanaの個人投資家によって決定されます。Solanaは個人投資家を中心とした市場であり、これがSolanaエコシステムで多くの感情的、変動的、高度に市場化されたトラックや分野が生まれることを決定します。一方で、私はSolana全体のエコシステムを観察するため、またMemecoinの流動性、参加度、広範なユーザー群を持ち、相対的にそれほど主流ではないトラックに積極的に参加したいと思っています。

Memecoinという行動金融学の饗宴で、どうやってお金を稼ぐ？

リウ・フォン：Memecoinに投資したい場合、どうやってお金を稼ぐことができますか？これは非常に直接的な質問です。

マイマ：

私のMemecoinの90%以上はSolana上にあり、さらに高い割合で、他のチェーン上の他のコインには関心を持ちません。この市場はすでに最適解を進化させており、あなたはその最適解の上で第二の選択肢を探すだけです。

第二の選択肢を探す核心的な理由は最適解で結果を得られなかった、または参加していなかった場合、あなたはその補完的な上昇を探しているだけであり、これは非常に投資の罠に陥りやすいということです。あなたは一旦入ると、それは上がらないか、上げ下げの間であなたを苦しめることになります。もう一つの核心は、利益を確定するのが難しいということです。SolanaのトップMemeが30%下落すると、あなたの200%の利益はすでに消えてしまいます。回撤は非常に速いです。だから、私はどんな投資体系においても最終的な利益確定を追求することは基本的にありません。私は個人的に、全体の市場が牛から熊に変わる最初の一撃を避けようとすることは非常に難しいことだと思います。Cryptoは24時間365日稼働しており、すべての市場の変動をリアルタイムで監視することはできません。これは浮動利益が簡単に確定できないことを意味します。

リーダーの役割は、あなたに二度目の高値を試みる機会を与え、利益を確定する試みを提供することです。だから基本的にリーダーにのみ注目すれば良いのです。

次に、私は多くの人がMemecoinに投資する際、短期的な利益を重視することが多いと思いますが、私の個人的な大きな結果を得た経験から言うと、短期的な利益は中型以上の投資家にはあまり適していないと思います。特にあなたの資金が非常に小さい場合を除いて。

短期的な利益を追求する参加者は、しばしば短期的な注目に引き寄せられ、Memecoinの核心的な運用論理を考慮していません。Memecoinを横軸と縦軸に分けると、x軸は時間、y軸は時価総額です。ほとんどのMemecoinの時価総額は時間と比例していることがわかります。時間は非常に重要な概念であり、BOMEやTRUMPなどの極めて少数のケースを除いて、現在の10億ドル以上のMemecoinは基本的に半年以上運営されています。時間の要因が欠けると、多くの仮定は成り立たなくなります。

私はMemecoinが多くの場面で行動金融学の饗宴であると考えています。

行動金融学の創始者の一人であるリチャード・セイラーはノーベル賞受賞者でもあり、彼は元々の投資体系を二つに分けました。一つは貯蓄口座、もう一つは娯楽口座です。Memecoinは非常に強い娯楽口座の属性と機能を持っています。ダニエル・カーネマンは以前に非常に有名な思考を記述しており、彼は人を基本的に二つのシステムに分けました：システム1は考える必要があり、論理的で理性的で、大量のエネルギーを消費する必要があります；システム2は簡単で直接的で迅速で、あまりエネルギーを消費しません。Cryptoの領域に反映すると、Memecoinはシステム2と完璧に相容れ、迅速かつ効果的で高い変動性を持ち、私たちのFOMOの感情的および資金的な運用を満たします。

前の二週間で、ある論文を見ましたが、一人の投資決定プロセスは6分を超えない可能性があると言われています。今やMemecoinでは6秒にもなっています。これは私たちの多くの投資決定に非常に似ています。実際、私の多くの投資決定は非常に衝動的です。もちろん、私が衝動的なのは、基礎的なBetaや貯蓄口座をすでに考え抜いて整理しているからであり、そのために多くの時間とエネルギーをAlpha市場でさらなる可能性を探すことができるのです。行動金融学が伝統的な金融学に対して非常に重要な挑戦をするのは、誰もが非合理的であり、あなたが考える合理性はあなた自身の情報の茧の中に生きているだけであり、人は巨大なノイズの中に生きており、大部分の人はノイズを識別する能力を持っていないからです。

総じて、私はMemecoinが行動金融学に対する極めて大きな発展であると感じています。もし今後、行動金融学に関連する理論体系が発展すれば、Memecoinのいくつかのデータを研究サンプルとして持ち込むことができるでしょう。

魂の三問：買う勇気はあるか？買ったら重いポジションを持てるか？下落時に持ち続けられるか？

リウ・フォン：過去のいくつかのサイクルから、あなたが書いた緻密な投資論理を学びましたが、今日では私たちはボラティリティだけを見て、Memeの社会的合意が流動性を迅速に引き寄せることができるかどうかだけを見ています。この状況は持続可能だと思いますか？

マイマ：

実際、多くの投資が難しいのは、時代が変わっているからです。投資家の構造、投資の年齢層、投資家の収入レベルが変化しています。

まず結論を言いますが、Memecoinは必ず持続的に発展します。これはCryptoの中だけではありません。私の体系では、Cryptoの領域は独立した市場ではなく、世界の発展と完全に関連し、同期しています。時代の恩恵を受けられなかった人々、大量の失業者、グローバリゼーションに淘汰された人々、階層が固定され方向性や投資機会を持たない人々は、反発心理を用いて、エリートのイメージに大量の票を投じることを拒否しています。アメリカの関税でも、ヨーロッパの新しい民族主義の台頭でも、オーストラリアの右派保守主義の台頭でも、世界中で新しい民族主義の波が進行しています。このトレンドが現実生活に映し出されると、All in、一発勝負といったスローガンに凝縮されます。このトレンドはCryptoの領域だけでなく、世界中に広がっています。

私は民族主義の台頭がMemecoin市場や他のニッチ市場、投機市場に大きな力を注入したと考えています。この力はAIやピアツーピアのインターネット情報技術の発展とともに、伝統的な金融市場に大きな衝撃を与えるでしょう。

あなたがP小将に注目するのは、彼が大量のチップと結果をもたらしたからです。これは最も衝撃的で、伝播性があり、目を引くものです。私は実践的な画像を共有することを避けますが、他の多くのTwitterユーザーはそれを利用して巨大な露出を得るでしょう。一方で、私たちは今、情報の平等を重視しています。人の注意は非常に限られています。あなたの注意がP小将に大量に向けられているとき、あなたは理論体系を深く研究することはできません。核心は再び古い三つに戻ります：あなたは買う勇気がありますか？買ったら重いポジションを持てますか？重いポジションが下落したとき、持ち続けられますか？

多くの場合、あなたは結果を得たが、その結果の背後にある意思決定の思考プロセスを得ていません。だから、たとえ結果を知っていても、あなたは買わない、買う勇気がない、重いポジションを持たない、そしてずっと持ち続けることもできません。

孤独な社会の到来に伴い、ニッチなトラックにとって、製品を売るよりも需要を売る方が魅力的です。Cryptoの領域での需要とは何でしょうか？それは心理的な認知感です。Memecoinを持つユーザーは小さなコミュニティとコミュニティを形成し、強い心理的認知をもたらし、この極度に認知されたコミュニティは自己強化されるだけです。しかし非常に残念なことに、Pumpはすでに100万以上のMemecoinを発射しましたが、生き残ったものはわずかです。この過度な参加と結果を得られない状態は、非常に反発的な状況を生み出します：他の人が良い結果を得ているのを見ると、自分に大きな刺激を与え、さらに勤勉になり、間違った選択をさらに間違い、心の状態に影響を与え、分析と総括に集中できなくなり、結果をうまく得られなくなるという非常に悪循環です。

Memecoinは非常に興味深い社会現象ですが、観察する人はますます少なくなっています。

Memeインフラにもっと注目：どのLaunchPadが研究に値するか？

Jack：

多くのMemeは100倍になっても特に大きな結果をもたらさないかもしれません。それでは、あなたが中小型Memeに頻繁に参加する目的は何ですか？

マイマ：

これは市場参加度の水温です。私は市場で最も流動性が高く、個人投資家が最も多い市場に参加する必要があります。私はMemecoinについて議論していますが、Memecoinが私にどのような結果をもたらすかではなく、私が投資においてより注目しているのはMemecoinのインフラ、例えばDEXやLaunchPadなどです。これは全く異なる二つの体系であり、あなたはそれを左手のBeta、右手のAlphaと理解できます。私にとって、Betaの仕事が非常に堅実である前提の下で、Memecoin市場での投資に少しの時間とエネルギーを分けて、市場の動向を感じることが重要です。

Cryptoの領域の最も良い点は、非常に微細な観察を通じて世界の資本市場の流動性を感じることができることです。すべてのMemecoinがゼロになったとしても、私たちにとってはそれほど大きな損失ではありません。しかし、Memecoinの毎回の動きは他の投資市場と関連性があり、映し出されています。ただし、大部分の人はこれに気づいていません。私たちは世界の資本の配置を考慮する必要があります。これらの対象は私の核心的なBetaの選択にサービスを提供するだけですので、Memecoinへの参加はある論理を証明するためのものであり、私たちがBetaの核心的な対象をより合理的に評価するためのものです。

リウ・フォン：私は実際にあなたのこの論理を理解しています。以前、あなたが共有したMeme投資論理、なぜ大規模なMemeで本当の利益を得ようとするのか？これはあなたの規模に関連しており、多くの人がいわゆるMemeへの投資で運命を変えようとする論理とは全く異なります。個人投資家はAlphaを語りたいだけですが、あなたにとってはBetaがより重要です。

この時代は実際にMemecoinの時代であり、Memeは時代の声です。私たちはそれを否定すべきではなく、受け入れるべきです。

そのような状況下で、私たちはBetaを見て、すでに何世代も進化を遂げたMeme発射プラットフォームを見て、あなたが目を引くと思う、研究に値する運営発射プラットフォームを紹介してもらえますか？

マイマ：

最も目を引くのはPump.fun（以下Pump）です。実際、彼らにはあまり革新はありませんが、Cryptoの最も核心的なビジネスモデルは取引手数料です。このビジネスモデルからどれだけの市場シェアを占めることができるかが、どれだけのキャッシュフローを持つか、そしてどれだけの評価を得るかに繋がります。Pumpは資産発行のニーズを満たしており、この製品はMemecoinの巨大な需要と融合し、双方が一拍即合し、無限の供給量と超高倍率の個人投資家の無形の追求を持つことになります。したがって、資産発行プラットフォームは雨後の筍のように現れるでしょう。

消費者の個人投資家はCryptoの領域で高度に金融化された人々であり、リスク意識が非常に高く、強いギャンブル衝動を持っています。彼らのこの衝動に基づいて製品を設計する必要があります。個人投資家はどこでお金を使うのでしょうか？それは取引手数料だけです。彼らは手数料を多く支払うことを厭わず、Memecoinを狙おうとします。彼らは愚かではありません。なぜそんなに高いMEV優先手数料を支払うのでしょうか？それは彼らが利益がコストを上回ると感じているからです。

私たちはCryptoの個人投資家を極度に金融化された集団と位置づけており、私たちが提供するすべての製品は彼らのニーズを中心に展開する必要があります。これがPump.funが成功した重要な要因の一つであり、後にAIのVirtualsを作ることも、同様にLaunchPadです。両者は資産発行の強いニーズを満たしているため、私たちはこの発射プラットフォームが非常に良い投資対象であると観察しています。Memecoinは千や万が死んでも、次々と新しいMemecoinが現れますが、良い発射プラットフォームはあなたの資金を固め、利益を得ることができ、Memecoinの運行トレンドや潮流の中で最大の価値を捕獲することができます。

発射プラットフォームとパブリックチェーン：開発者を引きつけることが核心

Jack：例えば、Virtualsが今Solanaに来たとして、あなたはもう遅すぎると思いますか？チャンスは一度だけですか？

マイマ：

すべての発射プラットフォームについて、供給と需要を理解する必要があります。誰が発射プラットフォームの供給者になるのか？これは非常に重要な要素です。Pumpの供給者は多くの匿名の人々であり、Virtualsは一定の選択肢がありますが、もちろん匿名でもあります。したがって、どの発射プラットフォームが良いか悪いかを見るときは、収益に密接に注目すべきです。

発射プラットフォームに対する私の評価体系はDEXと全く同じです。実際、別の観点から見ると、発射プラットフォームはパブリックチェーンに少し似ていますが、皆が二者を同じレベルに引き上げていないだけです。

発射プラットフォームとしての核心的な能力は、開発者を引きつける方法です。これはパブリックチェーンの論理と全く同じです。開発者はなぜAに行くのか、Bに行かないのか？これは非常に深く考えるべき問題であり、未来の発射プラットフォームやパブリックチェーンの方向性を決定する最も重要な問題です。

サービスの体験端が大量の個人投資家によって占められているため、私たちは通常、発射プラットフォームやパブリックチェーンはC向け市場だと考えていますが、実際には彼らはB向け市場だと私は考えています。良い資産がなければ、良い開発者が入ってこなければ、そのパブリックチェーン/発射プラットフォームは永遠に成り立たないでしょう。

パブリックチェーンと発射プラットフォームにとって最も重要なのは、未来のキャッシュフロー収入です。これは継続的な取引量に依存しており、取引量は多様な品種の豊富さに依存しています。したがって、優れた開発者をあなたの発射プラットフォームに引きつけることが最も核心的です。個人投資家を攻略するのは非常に簡単です。良い資産があれば、個人投資家はその匂いを嗅ぎつけてやってきます。

もちろん、パブリックチェーンや発射プラットフォームは多くの場合、市場マーケティングの手法や方法も試されますが、質の高い資産の注入がなければ、発射プラットフォームやパブリックチェーンは持続的に運営するのは非常に難しいです。

Believeの独自の市場ポジショニング

マイマ：

私はBelieveが市場に入る戦略は正しいと思います。APP開発者には大量の資金調達のニーズがありますが、彼らはほとんど資金調達を受けられません。Believeの供給側は独立した開発者であり、彼らは毎年大量のAPPを開発し、APPの正のキャッシュフローを実現したいと考えていますが、APPを貨幣化して資金調達するための適切なチャネルがありません。市場がニッチであれば、10億、100億の時価総額を実現することはできません。

Believeはこの独立した開発者、または新しい分野や新しい方向に挑戦したいと考える人々に焦点を当てています。Cryptoの個人投資家は投資リスク意識と許容度が非常に高く、最も核心的なのは時価総額が非常に低いことです。これが百倍、千倍の可能性を実現しました。Believeは他の発射プラットフォームのいくつかの経験を直接借用し、これらの開発者と費用を共有することが非常に良いことであり、冷却スタート段階で独立した開発者の正のキャッシュフローを実現しました。

伝統的な分野では、APPを作るには多くの人が開発、マーケティングなどの大量の作業を行う必要がありますが、Cryptoではただ一つの製品を作るだけです。この製品が成功するかどうかは重要ではありませんが、一旦発射に成功すれば、短期間で数十万ドルのキャッシュフローを得ることができます。これは独立した開発者にとって非常に見込みのある収入であり、この正のキャッシュフローが得られれば、彼らは製品を磨き続け、市場を拡大し、ユーザーにサービスを提供することができます。

これはこのモデルがなぜインターネット資本市場と呼ばれるのかを説明しています。これは大量の小型開発者や小規模企業の資金調達の強いニーズを満たし、供給側を解放し、非常にトレンドに合致しています。AIの到来とともに、独立した開発者は一人で非常に良い年収を上げることができ、プロモーションや運営は完全にTikTokやTwitterを利用してウイルス的に広がることができます。

しかし、Believeにプラットフォームに非常に大きくて良い企業が現れる可能性はあると思いますか？私は実際には自信がありません。私は観察的な態度を持っていますが、Believeが非常に良いニッチ市場を解決したことを非常に信じています。このニッチ市場は特定の人々にサービスを提供し、非常にターゲットを絞った顧客にサービスを提供します。彼らはこの部分のお金を稼いでいます。つまり、彼らは大きくなる必要はありませんが、彼らには彼らの市場があります。

さらに、Believeが私に印象的だったのは、彼らの綿密な計画とパッケージングです。彼らのページデザインは非常に綿密であり、また彼らは特定のプロジェクトや活動を重点的に紹介しています。彼らは物語を語ろうとしています。Cryptoの領域を超えて、彼らは他の市場のニッチな人々と連携することができます。これらの伝統的なインターネット開発者は暗号に不慣れであり、このプロセスは第一波のAI市場と同じように、私は個人的に何千ものこのようなプロジェクトが死ぬと感じています。これは熟知し、適応するプロセスです。私たちはゆっくりと観察します。

リウ・フォン：あなたはBelieveの論理と自身のポジショニングを非常に認めています。彼らは実用的なアプリケーションの発射プラットフォームのようです。現在、すべての発射資産はMeme化されており、Believeには実用的なアプリケーションが現れる可能性があります。

マイマ：

そう願っています（笑）。

更新：このエピソードのポッドキャストが公開される前に、BelieveチームはLaunchcoinの自動発行機能を一時停止し、人工審査と検証済みラベルの追加を行うと発表しました。私たちは再度マイマにこの変化についてコメントを求めました。マイマの見解は「審査制度は一般的に非常に愚かであり、permissionlessが王道だ」というものでした。明らかに彼はこの変更を好んでいません。

リウ・フォン：私たちは最近、Believeで出現しているアプリケーションや発射されている資産を引き出して見ており、私の手元にはおそらく五十から六十の表があります。私も考えていますが、もしただMeme化されたものであれば、このイベントはすでに非常に抽象的です。しかし、もし本当にアプリケーションが出てくれば、これは異なるものになるかもしれません。Dingalingが推進している発射プラットフォームのように、その利点はトークン設計が非常にユニークであることですが、トークン設計だけでは、市場で自分の位置を占めるのは非常に難しいと思います。なぜなら、Virtualsのトークン設計はすでに非常に極端だからです。

マイマ：

このポイントは、どのように開発者をあなたの発射プラットフォームに引き寄せるかが非常に重要です。

取引量：発射プラットフォームの唯一の評価基準

マイマ：

LaunchPadを評価する唯一の基準は取引量です。取引量は核心的な収益を表します。この底層の論理がはっきりしないと、Pumpが出たときに投資しないでしょう。

あなたは今結果を見ています。Pumpはすでに7億ドルを稼いでいますが、Pumpの評価はどれくらいが妥当でしょうか？通常の論理では、20倍のPEで140億ドルの評価も妥当です。もしボラティリティが高すぎてMemecoinが持続しないと考えれば、10倍のPEで70億ドルの評価でも良いですし、5倍のPEで35億ドルの評価でも良いです。この問題の核心は：

投資は結局何に投資しているのか？それは未来のキャッシュフローの割引に投資しているのです。

したがって、LaunchPadを考えるとき、現在このプラットフォームが1億、2億、または10億であるかどうかではなく、未来このプラットフォームの収益が持続的に拡大できるかどうかが重要です。これは実際には株式市場の投資論理と完全に一致します。

Crypto AI：投資収益結果を指向

リウ・フォン：ここであなたに開示をお願いしなければなりません。Believeに投資しましたよね？

マイマ：はい。

リウ・フォン：この情報開示は非常に重要です。リスナーはマイマがこのプロジェクトに投資したので、彼がこのプロジェクトを非常に高く評価していると感じるかもしれません。したがって、投資として見る場合、皆さんは自分で研究を行い、自分に責任を持つべきです。

Memeの他に、AIエージェントはどうですか？

マイマ：

現在、全体のAIトラックは基本的に結果指向であり、投資収益を指向しています。

Crypto AIの領域では、私たちはこれらの基盤インフラの投資が、インターネット領域のAI技術を繰り返し借用しているように見えます。したがって、私たちはそれが特に深い護城河を持っていないと感じており、独自の特徴がないため、基本的に私たちは結果指向であり、あなたが私の取引を助けることができるか、または私の収益を増やすことができるかどうかに依存します。AIとソーシャルメディアの結合は、より利益の爆発点を持つ可能性があります。

リウ・フォン：あなたたちはCrypto AIやCryptoのAIエージェントにあまり自信がないように聞こえますか？

マイマ：

一方で、私は彼らの多くの核心技術が基本的に伝統的なインターネット領域から来ていると考えています。もう一方で、自分のビジネスモデルを見つける必要があります。Pumpはアプリケーション端の台頭の代表として非常に重要であり、私たちはより多くのアプリケーション端のエコシステムを見たいと思っています。

アプリケーション端のエコシステムでは、まず支払いユーザー群がどこにいるのかを知る必要があります。資産発行や取引の他、多くのアプリケーション端のプロジェクトは最終的に成功しません。なぜなら、正のキャッシュフローを実現できないからです。例えばゲーム、あなたは年間3億、5億ドルの安定した収入を実現したゲームを教えてくれますか？ありません。

リウ・フォン：現実世界のゲームでは、これは確実に可能ですが、Cryptoでは明らかにコインを売ることでしかそのような収益を得られません。

マイマ：

そうです。なぜなら、Cryptoユーザーの特異性により、Cryptoゲームでは、プレイヤーは「あなたは私にお金を払わせるつもりですか？」と感じるからです。誰も課金しませんが、ゲームの主要なビジネスロジックは課金です。

したがって、アプリケーション領域では収益が主です。どこで収益が生まれるのか？収益の質の高低は？収益の持続可能性は？これらは私たちが非常に注目している点であり、結果指向です。

リウ・フォン：したがって、あなたの現在の投資論理は非常に明確であり、トレンドを語るのではなく、実際に成果を出し、自己資金を生み出し、実際のユーザーを持つことが求められます。

マイマ：

その通りです。時代は進化し、革新も変化し、マクロの金利環境も変わっています。グローバリゼーションの発展論理も変わっています。私は多くのことが一成不変であってはいけないと思います。

今後のCryptoの発展に期待

リウ・フォン：あなたが語るこの暗号通貨の世界は、私たちが知っている暗号通貨の世界とはまったく異なるようです。

マイマ：

実際、私は今後の暗号通貨の発展を非常に期待しています。

多くの論理は取引の発生を中心に展開しています。もしグローバルなユーザーの取引体験をより良く満たすことができれば、発射プラットフォームでもDEXでも、伝統的な取引所でも、または取引ソフトウェアでも、これらの製品は市場化され、需要があり、ユーザーがあなたの製品に対してお金を払う意欲があります。

アメリカの立法は徐々に合法化され、規制化されています。大量のお金がチェーンに流入するでしょう。現在、ステーブルコインは2000億ドルに過ぎませんが、今後2、3年、3、5年の間に、ステーブルコインは1兆ドルに達する可能性があります。この規模に達すると、24時間取引と運用が行われるようになります。取引のトラックは特に多くの巨大な市場空間を生み出すことができるため、私はチェーン上のDeFiやチェーン上のインターネット金融形態の製品に非常に期待しています。

さらに、Cryptoの領域で最も核心的なビジネスモデルは取引手数料です。取引手数料の回収が実現した後、企業側は会社側に資金を回収し、会社が資金を得た後、ユーザー群を正の方向に拡大し、Cryptoコミュニティの宗教性と組み合わせることで、私たちが接触できないいくつかの細分野で一定の市場成長と空間を得る可能性が非常に高いです。

これは私が見ている非常に良い実行可能な運営論理であり、あなたはキャッシュフローを維持するためにトークンを売る必要はありません。あなたはただ皆に多くの取引をさせるだけで、日平均1億ドルの取引量を実現すれば、100万ドルの利益を得ることができ、あなたは完全にカバー範囲を拡大してより高い利益を実現できます。

もちろん、いくつかの問題も存在します。例えば、アービトラージが発生したり、製品が取引以外の正の情報フローを得られなかった場合、崩壊に向かう可能性がありますが、これは重要ではありません。重要なのは、取引手数料を用いて企業の初期段階の成長を支える非常に良いスタート方法を見たということです。これはCrypto投資の特性にも非常に合致しています。

リウ・フォン：あなたは依然として非常に意気揚々としており、この信仰の充電をありがとう。

マイマ：

私はただ可能性を見ているだけです。

パブリックチェーンの核心はGas費とMEV費

Jack：実際、私はまだ一つの疑問があります。先ほど、将来的にステーブルコインの発展に伴い、より多くの資金がチェーンに流入する可能性があると述べましたが、これらの資金がすべてステーブルコインの状態に留まる可能性はありませんか？取引もステーブルコインで計算され、アンカーされ、原生の資産、例えばETHやSolanaを使用することはなく、利益を得るプラットフォームはPumpというアプリケーション端に留まるのではないかと思います。底層のチェーンは、売りコインのモデルに留まり、コインをノードに売り、ノードが市場に売り、底層のコインは手数料の自己資金調達能力を持たなくなるのではないかと思います。このように、業界には多くのお金があるかもしれませんが、底層のトークンにはあまり大きな助けがないように思えます。

マイマ：

パブリックチェーンの核心はGas費と徐々に発展するMEVです。

Gas費は、あなたが行うすべてのアクションに必要な費用です。これは、特定の時間枠におけるパブリックチェーンの帯域幅、ストレージ、または計算リソースに対するコスト支出のように理解できます。これはあなたが支払わなければならない場所であり、支払わなければならないということは、非常に良いビジネスモデルと投資体系の論理を意味します。

大量のステーブルコインがチェーンに流入すると、どのチェーンに接続しても、必ず流動的な需要があり、取引の需要があります。資産のチェーン上への移行は、万事万物の資産のチェーン上への移行であり、トークン化は非常に大きなトレンドです。なぜなら、それは非常に高い透明性と柔軟性を持ち、24時間途切れない特性を持っているからです。あなたはより深く理解する必要があります。結局、何がチェーン上のナスダックなのか？それは資産の発行と取引です。これがあなたの源泉です。

多くの資金が流入すると、波場の収益を見てみると、彼らの収益は非常に安定しています。波場は百億の収益を維持していますが、それは安定したステーブルコインのGas費の需要があるからです。

Jack：この点は理解していますが、現在見えるトレンド、例えばEthereumを見てみると、前回のサイクルではGas費やさまざまなチェーン上の革新があり、NFTやDeFiに関係なく、確かにその価値捕獲を大きく推進しました。しかし、このように多くのアプリケーションがチェーン上に移行する過程で、Gas費は彼自身の拡張の障害となり、Gas費を下げるプロセスに入ってきました。Gas費がどんどん下がると、チェーン上の採用が増えても、Gas収入はどんどん減少し、最終的にはこれを維持することができなくなります。Solanaでも同様の現象が見られます。

マイマ：

あなたの言うことは非常に正しいです。すべてのブロックチェーンシステムはソフトウェアの一種であり、ソフトウェアは常に進化します。長期的かつ究極的な観点から考えると、すべてのパブリックチェーンのGas費の限界コストはゼロです。では、何をもって利益を得るのでしょうか？

あなたはSolanaの優先費を見てみることができます。Solanaの基本的な費用は約1/3であり、他の大部分はチップや優先費です。なぜチップや優先費を引き上げるのでしょうか？これは最も核心的な競争力を持っているからです。将来のパブリックチェーンの収益はチップやMEVによって決定されます。実際、Solanaもこれを通じてエコシステムを区別しました。基本的な費用は通常の送金であり、送金は一つの費用であり、他の取引は別の費用です。

あなたは取引を中心にシステムを最適化すると、取引端で大量の利益を占めることができます。MEVやREVの利益は非常に大きく、今後の発展過程でGas費を大きく超えることが必然です。ユーザーはなぜ支払って加速するのでしょうか？それはこのブロックを占有したいからです。取引市場は先着順であり、これがチェーン上のナスダックがミリ秒単位でブロックを生成することを追求する理由です。現在、Solanaは400ミリ秒ですが、実際には遠く不十分です。私はおそらく20ミリ秒に達すれば、伝統的なインターネットと競争できると思います。

このREVやMEVの競争過程で、顧客が支払う意欲があることが核心競争力です。顧客がなぜ支払うのか？それは顧客が利益があると感じるからです。誰がMEVの大部分を占めるか、誰が顧客をより支払う意欲を持たせるかが、企業の未来の核心的なキャッシュフローの割引方法を決定します。

現在、Solanaの日収益の80%はチップ、優先費、MEV費用から来ており、これは非常に問題を示しています。私たちはより持続的で、より効率的で、より高品質の収入を探す必要があります。

一つのチェーンの発展の護城河は開発者です。パブリックチェーンはB端市場を対象としています。C端はその成否を決定しません。パブリックチェーンが開発者を引きつける方法は各自の能力に依存します。私にとって重要なのは、このチェーンの取引量、REV、開発者です。これは私がパブリックチェーンの成長性や未来の可塑性を見る重要な指標です。

私たちは今、何かパブリックチェーンプロジェクトに投資しないようにしています。この大局はすでに決まっていますが、決まっていないのはあなたのポジションです。また、ネットワーク効果もあります。なぜなら、なぜ新エネルギー分野で寧徳時代に挑戦しないのかというと、エコシステムの構築は非常に難しいからです。

リウ・フォン：あなたの見解では、現在のパブリックチェーンの世界はすでに固定されており、新しいパブリックチェーンが逆襲して成功することを期待することはできないと考えられますか？

マイマ：

中国のインターネットは過去十数年で字節跳動という千億ドルの大企業を生み出しました。もし過去十数年のベンチャーキャピタルや二次市場が字節跳動に投資しなかったら、基本的に何もできません。なぜなら、55%の利益は字節に持って行かれてしまうからです。二八の法則はどの分野にも存在します。私たちが多くの事物に期待を持つのは、過去の論理に忠実だからです。

Cryptoには希望があります。Hyperliquidが台頭しているように、私はHyperliquidがSolanaと同じ目標を持っていると思います。どちらも分散型ナスダックになることを目指しています。Monadも同様に考えられます。

最も核心的なのは、私たちが計算を学んだことです。私たちは大量のETFが到来し、より成熟した投資家に直面しています。未来は統一されたアカウントの中で、取引の摩擦がますます小さくなります。今日、あなたはNVIDIA、Alibaba、Tencentを買い、明日同じアカウントでBitcoin ETFを買うことができます。あなたが誰を買うかが、誰が高く、誰が安いかを決定します。

核心的な問題は、なぜSolanaやEthereumに100倍、200倍のPEを与えるのか？もし何回のサイクルを経てもあなたの収益が期待に及ばなければ、そのPEは下がるでしょう。投資体系はますます成熟していますが、多くの人はこの問題を考えていません。重要なのは核心的な収益を見て、核心的な基本面を見ていくことです。

この世界には多くの考える意志を持つ人々が存在しますが、現在、皆の注意は極端に分散化され、片面化されています。そのため、簡潔で抽象的な言葉を使って感情を表現することが多く、例えば一発勝負などがその一例です。これも社会の変化の一つの縮図です。この世界で不足しているのは独立した思考とノイズを識別する能力です。

Layer 2はEthereumの経済価値を大きく削減している

リウ・フォン：実際、最後の質問は、EthereumとSolanaの二者択一であれば、あなたはどう選びますか？しかし、この質問はもはや聞く必要がないようです。

では、Ethereumをどうして見捨てることになったのか、詳しく教えてもらえますか？なぜですか？Ethereumの開発者はダメですか？

マイマ：

私はEthereumの核心的な変化が2018年、2019年にあったと考えています。あなたが当時私に見通しが悪い分野を尋ねたら、私はLayer 2だと言ったでしょう。Layer 2はEthereumの経済価値を大きく削減します。

私は通貨決済層や実行層といったいわゆる専門用語について研究したことがありますが、私はそれに興味を持っていません。なぜなら、これらのものは最も良く量化されるからです。決済層はどれだけの金額を決済したのか？Layer 1は一日でどれだけ稼げるのか？Layer 2が分割されると、すべてのお金がBaseやArbitrumに取られ、その後、どれだけの金額が中央政府のEthereumに上納されるのか？この分配の方法は合理的ですか？Layer 2の地方の領主が大量の経済的所有権を得た後、他にどんな考えを持ち、武装独立を求めるのか？より大きな利益の市場化の運営を求めるのか？私はこれらは過去のEthereumが考えなかった問題だと思います。

私はすべての事柄が量化できるものであり、一定の財務指標で説明できると考えています。パブリックチェーンの粗利率は非常に高いです。誰がそのお金を稼ぐのかを考えなければ、誰が支払うのかがわからなくなります。これは非常に重要な問題です。

したがって、私はEthereumがLayer 2に進むのは比較的誤った方法であり、Ethereumに良いフィードバックを与えず、お金はすべてLayer 2の地方の領主に持って行かれたと考えています。

結語

リウ・フォン：最後に、このエピソードのポッドキャストを、私とマイマ先生が知っている特に良い友人に捧げたいと思います。彼はマイマの小さなファンで、昨年の下半期に私たちを離れました。私たちも非常に残念に思っています。

もし彼がここにいたら、このエピソードのポッドキャストを特に真剣に聞いていたでしょう。ですので、彼に捧げたいと思います。そして、マイマのシェアに感謝します。