このサイクルではなぜ多くの暗号決済カードが登場したのか？

執筆：Pzai、Foresight News

暗号資産市場の急成長に伴い、私たちは「大支払いカード」時代を迎えています。すべてのプロトコルが独自の暗号カードビジネスを持ちたいと考え、ユーザーのプロトコル内での留保を最大化しようとしています。目まぐるしい選択肢の背後には、暗号と従来の支払い方法の間に橋を架ける無数の決済業者がいます。また、資産の種類や収益の選択において、オンチェーンの独特な資産環境は支払いカードの成長に十分な助けを提供しています。このサイクルでなぜ多くの支払いカードが登場しているのか？この記事では、複数の視点から解析します。

運用モデルの簡単な分析

暗号支払いカードは本質的に、暗号通貨エコシステムと従来の支払いネットワークをつなぐ橋です。システム全体には、ユーザー、発行者、保管サービスプロバイダー、決済チャネル、商人、カード組織など、複数の参加者が関与しています。ユーザーはまず発行者に暗号支払いカードを申請し、発行者は発行仲介を通じてVisa、Mastercardなどのカード組織と接続し、カードの発行を完了します。同時に、保管サービスプロバイダーはユーザーの暗号通貨資産を管理し、一部の資金を他の部分に投資して収益を得ることがあり、完全な資金管理の閉ループを形成します。

ユーザーが暗号支払いカードを使用して消費する際、システムは暗号通貨から法定通貨へのリアルタイム変換を自動的に実行します。具体的な流れは次の通りです：ユーザーが商人でカードを使って消費し、支払いリクエストが決済チャネルを通じて処理され、システムはユーザーの保管口座から同等の暗号通貨を差し引き、法定通貨に変換し、最終的に商人への支払いを完了します。このプロセスは商人にとって従来の銀行カード支払いと変わらず、ユーザーはデジタル資産を直接使用して日常消費を実現します。

現在の暗号支払いカード製品は、Google Pay、Apple Pay、Alipayなどの主流の支払い方法を広く統合しており、使用の便利さを大幅に向上させています。市場の主要な製品には、Crypto.com Visa Card、Binance Card、Bybit Card、Bitget Cardなどがあり、これらの製品は通常、大規模な暗号通貨取引所によって提供されています。技術的な面では、一部の発行業者はEthena、Morpho、USUALなどのDeFiプロトコルを統合し、ユーザーに資産の価値向上サービスを提供し、支払いから資産管理までの完全な金融サービスエコシステムを構築しています。

画像出典：X：岳小魚

成長の武器：需要側の盛況

The Brainy Insightsの報告によると、2023年の世界の暗号クレジットカード市場の価値は250億ドルで、2033年までに暗号支払いカード市場の規模は4000億ドルを超えると予測されています。各プロトコルが支払いカードビジネスに流入している本質は、成長の乱闘です。プロトコルにとって支払いカード自体の利益の割合は相対的に限られていますが、支払いカードビジネスはユーザー獲得、エコシステム構築、資金の蓄積において非常に高い戦略的価値を持っています。したがって、取引所、資産管理会社、Web3プロジェクトは引き続き投資を行う意欲があります。なぜなら、それがより広範なユーザーとビジネスの成長、さらにはさらなるエコシステムの拡張をもたらすからです。

暗号分野において、支払いに基づく基盤需要が多くのPayFi製品を生み出しましたが、Bitget Walletの調査によると、暗号通貨の支払いは速度（46%のユーザーが選択）、国際的なコスト（37%が低手数料を重視）、金融の自主性（32%が分散化を追求）などの面で独自の利点を示しているにもかかわらず、その実際の適用規模は従来の支払いシステムと著しい差があります。現在、従来の支払い市場の規模は数兆ドルに達し、世界のほとんどの日常取引をカバーしていますが、暗号支払いはごくわずかなシェアを占めており、主に国際送金、デジタル資産取引などの細分化されたシーンに集中しています。

ユーザーが従来の支払い方法を好む核心的な理由は以下の三点に集約されます：

• 信頼と安全性：暗号ユーザーは暗号支払いの安全リスク（ハッキングや詐欺など）を懸念しており、従来の支払いは成熟した銀行システム、法的保護、紛争解決メカニズムに依存しており、取引リスクを大幅に低減しています。
• 安定性と便利さ：価格の変動により暗号支払いは安定した取引手段として機能しにくく、従来の法定通貨の安定性は日常消費に適しています。また、ユーザーは商人の受け入れが不十分であることが暗号支払いの実用性を制限していると考えており、従来の支払いは広範なPOS端末とオンライン統合を通じてシームレスにカバーしています。
• ユーザー体験の慣性：従来の支払いツールは操作のハードルが低く、ユーザーは長期間使用する習慣が形成されている一方で、暗号ウォレットの複雑さと技術的なハードルが普及の障害となっています。

したがって、支払いカードは暗号資産と従来の支払いエコシステムをつなぐ橋として、その核心的な効果の潜在能力は、既存の商人決済ネットワークを利用して暗号資産を即座に法定通貨に変換し、取引を完了させることにあります。これにより、オンチェーン資産と現実の支払いシーンの効果を拡張し、国際的なチャネルコストと価格変動リスクを低減します。

規制「アービトラージ」：オフチェーンリスクの回避とコストの削減

地域的には、支払い決済業者は暗号通貨と法定通貨の二重のコンプライアンス特性を考慮する必要があるため、分布は主にヨーロッパ地域に集中しています。Adan.euの研究によると、ヨーロッパ各国は平均して10%以上の暗号通貨採用率を持ち、特に若者層やフィンテックが活発な地域で顕著です。消費者の柔軟な支払い方法への好みと安定した通貨エコシステムの拡大により、暗号支払いカードは従来の金融とWeb3の世界をつなぐ重要な橋となっています。

さらに、米ドルとユーロは地域を超えた流通性が強く、支払いカードは通常安定した通貨の支払いを含むため、銀行システムのシステミックリスクを回避する必要がある国々で暗号支払いカードを使用することで、より柔軟な金融サービスを実現できます。また、税務面では、支払いカードが暗号資産を直接チャネルを通じて現金化するプロセスは、一定程度取引過程での税務徴収を回避することができ、これが一部のユーザーにとって暗号カードの使用契機となっています。

決済側とオンチェーンの規制が十分でない状況では、グレーゾーンの存在が多くの決済業者を引き寄せ、潜在的なマネーロンダリングや規制逃れを生じさせています。しかし、コンプライアンスの観点から、欧米は暗号市場に関連する法案を迅速に推進し実施しています（例えば、EUのMiCAは関連業務会社がEU加盟国でコンプライアンスライセンスを申請し、サービス範囲に制限を加える必要があることを要求しています）。このようなモデルはもはや持続可能ではありません。

ビジネスモデル：オンチェーンとオフチェーンの資産入口をつなぐ

決済側では、暗号支払いカードは多様な運用形態を示しており、その中でも安定した通貨 - 消費限度額のクレジットカード/プリペイドカード形式が最も一般的です。デビットカードモデルはより複雑な資金管理とリスク管理メカニズムを含むため、少数の支払いカードのみが実現可能です。ユーザーが使用ニーズを生じた際、まずアカウントに安定した通貨をチャージする必要があり、カード内の消費限度額が相応に増加した後、ユーザーはその限度額を使ってさまざまな消費を行うことができます。この資金の流れの中で、暗号通貨と法定通貨の限度額の変換が関与し、発行機関は為替差や手数料などの方法で収入を得ます。また、暗号通貨 - 法定通貨の変換プロセスでは、発行者は一般的に0.5% - 1%の手数料を徴収できるため、ユーザーのチャージ過程で発生するチャージ手数料も支払いカードビジネスの重要な収入源の一つとなります。

オンチェーンでは、一部の支払いカードがDeFiプロトコルと統合する方法を採用し、ユーザーのカード内の余剰資金を収益生成メカニズムに引き入れています。例えば、MorphoなどのDeFiプロトコルとの統合を通じて、Infiniはユーザーの未使用の安定した通貨残高を自動的に収益プロトコルに配備し、ユーザーが消費過程でオンチェーン収益を得ることを実現します。このモデルでは、発行者は従来の支払いチャネルから取引の分配を得るだけでなく、DeFiの利息からも一部の収益を共有し、二重の利益モデルを形成します。同時に、ユーザーは支払いの便利さを享受しながら、従来の銀行カードでは提供できない資産の価値向上サービスを受けることができます。

したがって、収益の観点から考えると、暗号支払いカードのモデルは主に二つの部分から成り立っています：

オンチェーン税：準備資産の利息収入/製品収入

安定した通貨発行者は準備資産（米国債など）を保有することで利息を得ます。2025年第1四半期、Coinbaseの安定した通貨関連収入は約1.97億ドルで、年率は通常2%から5%です。ユーザーにとって、オンチェーン支払いカードが登場する前は、支払いツールを使用する際にこのような収益機会にアクセスすることはできませんでしたが、オンチェーンプロトコルの統合はこの隔たりを解消し、暗号発行者にとっては支払いカードを通じて資金を引き入れるコストを低減しつつ、代替「資産管理」に転換する新たな思路を提供しました。将来的に一定のTVL規模が生まれた後、暗号発行者はさらに資産の種類や投資のパラダイムを革新し、ユーザーにより多くの価値向上を創出することができます。

オフチェーン税：支払いカード運営者と発行者の手数料分配

ユーザーがUSDCを使用して支払いカードネットワーク（Visaなど）で支払いを行うと、Visaは通常、取引額の1.5%から3%の交換手数料を徴収します。この手数料は一般的にユーザーが負担し、発行者はさらに2%の外国為替取引手数料やATM引き出し手数料などを追加で徴収する可能性があります。これらの処理の中で、大部分の費用は決済段階に帰属し、発行者は主に暗号通貨と法定通貨の変換プロセスにおける一部を負担します。

支払いカードの未来：支払いツールからエコシステムの入口へ

ブロックチェーン技術と暗号通貨の急速な発展に伴い、暗号支払いカードはもはや単なる支払いツールではなく、暗号エコシステムの重要な流入口へと進化しています。「オンチェーン流動性戦争」の波の中で、支払いカードは消費の通路であるだけでなく、ブロックチェーン技術の大規模な採用を推進する戦略的な拠点でもあります。暗号支払いカードはオンチェーン資産を直接現実の消費に結びつけ、ユーザーがWeb3に入る道を短縮します。例えば：

• 従来の金融世界のユーザーは、資金を暗号市場に移すために複雑なプロセスを経る必要がありますが、暗号支払いカードを使用することで、彼らは暗号資産をより簡単に利用し、オフチェーンでの迅速な接続を実現できます。
• 取引所やDeFiプラットフォームは暗号支払いカードの普及を推進し、流量の成長チャネルを増やすと同時に、ビジネス側の運営と有機的に結びつけ、プロトコル機能を革新して収益ポイントを創出できます。例えば、支払いカードユーザーは消費のたびにプラットフォームのポイントやトークン報酬を得ることができ、これらの報酬はさらにオンチェーン投資、DeFiマイニング、または他のエコシステムサービスに使用され、ユーザーとプラットフォームの間に正のフィードバックループを形成します。
• 新しいユーザーはまず暗号支払いカードを使用して消費し、その後徐々にオンチェーンエコシステムに入ることができます。この「消費駆動」のユーザー誘導方式は、Web3の主流の流入戦略となる可能性があります。

未来を展望すると、暗号支払いカードの競争は単なる支払いツールからエコシステム化、統合化された金融プラットフォームへとさらに進展するでしょう。プロジェクト側は技術革新、コンプライアンスの構築、ユーザー体験の最適化を通じて、暗号支払いカードの「短命」の呪いを打破する必要があります。未来の暗号支払いカードは単なる消費ツールではなく、支払い、投資、信用評価、エコシステムのインセンティブを統合した総合金融プラットフォームとなるでしょう。DeFi、NFT、オンチェーンガバナンスなどのWeb3要素との深い統合を通じて、支払いカードはユーザーが分散型世界に入るための核心的な入口となるでしょう。