GFI創設会長李国権教授：ビットコインの「高ボラティリティ」は誤解であり、実際に不安定なのは法定通貨である。

2025年3月、Binanceはグローバルフィンテック学院（Global Fintech Institute、GFI）を支援し、金融テクノロジー教育、専門技術の発展、イノベーションを推進するための戦略的支援を発表しました。この協力の一環として、BinanceはGFIが新たに提供する「暗号通貨規制とコンプライアンスの基礎（Foundation in Crypto Regulation and Compliance）」コースのために500以上の奨学金を提供します。

現在のフィンテック教育の発展状況はどのようなもので、どのような市場の痛点があるのでしょうか？GFIはどのような専門知識のトレーニングと認証を提供しているのでしょうか？GFIはどのようにしてグローバルなフィンテック業界を支援しているのでしょうか？これらの疑問を抱え、Starlabs Consultingは今号の「Disruptors Unplugged」でGFIの創設者である李国権（David Lee）教授と対話しました。

さらに、李国権教授は最近のトランプの関税政策が暗号市場に与える影響、貿易紛争の背景における暗号通貨の採用、ビットコインの避難資産としての特性と高いボラティリティなど、市場が関心を持つ問題について自身の見解を述べました。

ゲスト紹介

李国権、GFI創設者、シンガポール社会科学大学（SUSS）フィンテックとブロックチェーンの教授、シンガポール国立大学（NUS）客員教授、英国ブロックチェーン協会創設理事会の理事、『金融テクノロジー学報』（Journal of Fintech）および『金融テクノロジー年次レビュー』（Annual Review of Fintech）の編集長。

彼はまた、国際的に著名なブロックチェーンの学者であり、業界の意見リーダーであり、Web3およびAIの応用シナリオの発展の専門家であり、シンガポールブロックチェーン協会（BAS）の共同創設者、ブロックチェーンセキュリティアライアンスの共同創設者、グローバルWeb3協会の共同創設者、アジア開発銀行の中央銀行デジタル通貨（CBDC）分野の顧問、シンガポール経済学会（ESS）の副会長、NUSアジアデジタルファイナンス研究所（AIDF）の暗号通貨専門家顧問、SUSS普惠金融ノード（NiFT）の専門家顧問でもあります。

さらに、李国権教授はシンガポールの多くの上場企業の独立取締役を務めており、国際的に著名なブロックチェーン、Web3、普惠金融およびAIイノベーションプロジェクトのエンジェル投資家および有限責任組合員であり、Artichoke Capitalの上級顧問および投資委員会のメンバーでもあります。

ハイライト

• 暗号通貨と米国株は「同じ下落異なる上昇」を示すが、伝統的なシステムの信頼が崩れると、ビットコインはその「代替性」により最初に資金の注目を集め、先行して上昇する。
• 多くの人が言う「高いボラティリティ」は、実際にはビットコインを米ドルと比較しているが、法定通貨自体が継続的に価値を下げているという事実を無視している。実際に不安定なのは法定通貨そのものであり、ビットコインではない。
• フィンテック教育の現状は、業界の需要と教育の供給が深刻に不均衡であり、倫理と業界基準が欠如している。この分野はまさにスタートアップ企業のブルーオーシャンである。
• GFIのCFtPおよびCFtA認証システムは、規制機関や業界団体から広く認められている。資格を持つCFtP専門家は、Flex.sgプラットフォームの人材セクションで展示の機会を得ることができ、このプラットフォームの一部は規制機関によって資金提供されており、CFtPの資格保持者はフィンテック専門人材の一般的な信頼証明書（UTC）を取得し、国際的な雇用主や中央銀行から認められる。

以下は今号の「Disruptors Unplugged」の対話の要約です。

ビットコインと暗号市場について

🌃 Starlabs Consulting：トランプの関税政策は世界経済の不確実性と資本市場の動揺を引き起こしていますが、暗号通貨は非主権的な価値保存手段として理論的には関税政策の影響を受けないはずです。しかし、なぜ最近の暗号市場は米国株に追随し、同様にトランプの経済政策の影響を受けるのでしょうか？

李国権：暗号通貨、特にビットコインは、機関投資家のポートフォリオにおいて欠かせないリスク資産の一つとなってきています。したがって、短期的な市場の変動の中で、ビットコインは米国株（特にナスダックのテクノロジー株）と正の相関を示すことがよくあります。市場が恐慌状態に陥ったり流動性が引き締まったりすると、機関は損失を防ぐためや償還需要を満たすために、高ボラティリティの資産（株式や暗号資産を含む）を同時に売却します。

しかし、中長期的な動的相関を見ると、逆相関を示します。その背後にある論理は、リスク感情が極限に達し、市場が政策の不確実性やシステム的流動性危機に直面したとき、機関は流動性が高く、評価が高く、市場が深い伝統的な資産（米国株など）を優先的に売却し、ビットコインではないということです。この時、ビットコインはその非主権性、分散化、検閲耐性などの特性により、機関や資金が「安全マージン」を求める際の最初の反発対象となります。暗号通貨と米国株は「同じ下落異なる上昇」を示すが、伝統的なシステムの信頼が崩れると、ビットコインはその「代替性」により最初に資金の注目を集め、先行して上昇します。

🌃 Starlabs Consulting：関税争端と地政学的な経済のデカップリングの背景の中で、一部の国の対外貿易における米ドル決済が影響を受けていますが、これは暗号通貨（特にステーブルコイン）が広く採用される機会を提供しているのでしょうか？これにより暗号市場に資金が流入するでしょうか？

李国権：はい、あなたの指摘は非常に的確です。ステーブルコイン（USDT、USDCなど）は、現在のグローバルな決済システムにおいて信頼コストが最も低く、効率が最も高いツールと言えます。これは理論的な理想状態ではなく、現実の比較結果に基づいています。CBDC（中央銀行デジタル通貨）やコンソーシアムチェーンのクロスボーダー決済と比較しても、コスト、到着速度、換金の便利さにおいて、ステーブルコインと競争できるものはありません。特に新興市場、例えばアルゼンチン、トルコ、さらにはアフリカの一部の国々では、ステーブルコインはほぼリアルタイムで低プレミアムの米ドル流動性を提供し、個人や企業にとっては大きな解放となります。

私たちは「普惠金融」という言葉をよく使いますが、実際には多くの中小企業や国境を越えた個人事業主は伝統的なシステムの中で周縁化されています。ステーブルコインとDeFi（分散型金融）が結びつくことで、真の意味でのグローバルな資金の流動性の自由化が実現します。銀行口座がなくても、ウォレットさえあれば、受け取りや支払いができ、さらにはプロトコルを通じて資金調達や利益を得ることができます。これは銀行の代替ではなく、銀行に依存しない「平行システム」を構築することです。これは、長い間米ドル資金にアクセスできなかった小規模な主体にとって、人生で初めて「資本市場」に真に触れる機会かもしれません。

🌃 Starlabs Consulting：ビットコインの「避難資産としての特性 vs. 高いボラティリティ」という矛盾について、あなたはどう考えますか？長期的に見て、ビットコインの避難資産としての特性は強化されるのでしょうか？

李国権：これは非常に典型的な誤解です。多くの人が言う「高いボラティリティ」は、実際にはビットコインを米ドルと比較しているが、法定通貨自体が継続的に価値を下げているという事実を無視しています。実際に不安定なのは法定通貨そのものであり、ビットコインではありません。

例えば、アメリカのM2マネー供給は過去10年間でほぼ100%増加しました。つまり、1ドルの購買力は継続的に縮小しています。しかし、ビットコインの総量はコードに書かれており、2100万枚を超えることはありません。ビットコインは世界で初めての本当に「希少なデジタル資産」です。したがって、長期的にはビットコインの購買力はどの法定通貨よりも優れています。私たちはそれをデジタル時代の金の代替品と呼ぶことができます。

ボラティリティはリスクと同じではありません。ビットコインの価格変動は、主にそれがまだ初期段階にあり、参加者の構造が不安定であるためです。しかし、長期的なトレンドは非常に明確で、ビットコインはインフレ対策資産であり、システム外の資産であり、グローバルな流動性の避難所です。

フィンテック教育について

🌃 Starlabs Consulting：現在のグローバルなフィンテック教育の現状はどうですか？この分野はスタートアップ企業のブルーオーシャンになるのでしょうか？

李国権：フィンテック教育の現状は、業界の需要と教育の供給が深刻に不均衡であり、倫理と業界基準が欠如しています。

近年、ブロックチェーン、AI、DeFi、CBDC、Web3、メタバースなどの新興技術の発展に伴い、市場は技術と金融の両方のバックグラウンドを持つ人材の需要が急増しています。しかし、現在のフィンテック教育の供給は非常に不足しています。

具体的には、フィンテック業界はブロックチェーン開発者、AIモデルデザイナー、DeFiリスク管理専門家、量子セキュリティアナリストなどの新興分野の専門人材の需要が高まっています。しかし、世界のほとんどの大学や教育機関のカリキュラムは、依然として伝統的な金融業務やITスキルのレベルにとどまっています。金融の例を挙げると、伝統的な金融学科のカリキュラムは更新サイクルが長く、DeFi、NFT、DAOガバナンス、スマートコントラクト、データプライバシー保護などの最新技術トレンドに追いつくことが困難です。

明らかに、この分野はスタートアップ企業のブルーオーシャンです。現在、Coursera、Udemy、edXなどのマイクロ認証やオンライン学習プラットフォームが登場し、フィンテック、ブロックチェーン、AI、データ分析に関連する多くの短期コースを提供しています。しかし、これらのコースは主に技術面に重点を置いており、倫理規範、専門的実践、業界基準はしばしば無視されています。

例えば、多くの開発者は技術革新と市場効率に焦点を当てていますが、ユーザーのプライバシー、システムの公平性、コンプライアンスなどの重要な倫理問題を無視しています。技術革新は通常、規制政策よりも先行するため、多くの技術者は金融コンプライアンスや倫理のトレーニングを受けておらず、彼らが開発した製品はデータの悪用、システムの脆弱性、市場操作などの一連の非人間中心的（Non-Human-Centric）リスクを引き起こす可能性があります。非人間中心的リスクには以下が含まれます：

• 金融投機とバブル：システムリスクを引き起こしやすく、投資家に重大な損失をもたらす。
• 詐欺とマネーロンダリングリスク：規制のないDeFiプロトコルと匿名取引メカニズムは、資金洗浄、詐欺、違法取引の温床となる。
• アルゴリズムの偏見と差別：AIや機械学習モデルは金融アプリケーションにおいてデータの偏見が存在し、特定の人々に対して不公平な扱いをする可能性があり、社会的不公正を助長する。
• 不透明性と監査不可能性：DAOやDeFiプロトコルはガバナンスメカニズムが複雑であるため、透明性が欠如し、監査不可能性を引き起こし、システムリスクを生じる可能性がある。
• 「スカイネット」リスク（Skynet Possibility）：将来的にAIとフィンテックが深く結びつくことで、アルゴリズムが自主的に学習し、自動取引システムが制御を失うリスクが生じ、金融システムの安定性を脅かす可能性がある。

このため、私たちはグローバルなフィンテック産業が二重のパラダイムシフトに直面していると考えています。一方では、規制フレームワークの継続的な改善により、コンプライアンス運営コストが指数関数的に増加しています。もう一方では、EUのAI法案などの倫理規制システムの導入に伴い、市場は倫理的アルゴリズムガバナンス（Ethical Algorithm Governance）と人間中心のデザイン思考（Human-Centric Design Thinking）に基づく業界基準の需要が加速しています。

この背景の中で、私たちは未来のフィンテック教育システムが倫理、コンプライアンス、ガバナンスをコアモジュールとして組み込み、受講者が製品の開発と応用において「技術は人間中心である」という原則に従うように導く必要があると考えています。関連するコースには、AIアルゴリズム倫理、ブロックチェーンガバナンス、データプライバシー保護、マネーロンダリング防止メカニズム、分散型システムの透明性と監査可能性などの重要な内容が含まれるべきです。

GFIはグローバルなフィンテック教育のリーダーとして、CFtP専門資格認証システムとFlex.sgプラットフォームを通じて、倫理と専門基準の国際化を推進しています。CFtPの資格保持者はFlex.sgプラットフォームに登録され、国連開発計画（UNDP）に基づく一般的な信頼証明書（UTC）フレームワークに基づいて発行されるフィンテック専門人材の一般的な信頼証明書を取得できます。

さらに、GFIはIMF、世界銀行、金融安定理事会（FSB）、国際決済銀行（BIS）などの国際機関と協力し、フィンテック倫理ガバナンスフレームワークの構築を共同で推進し、各国の規制機関に対して国際的に認められた倫理基準と専門的実践ガイドラインを提供することができます。

この点において、GFIはその学際的なシンクタンクリソースを活用し、以下の三つのコアモジュールを含むエンパワーメントシステムの構築に取り組んでいます：

• アルゴリズム倫理評価マトリックス（偏見検出、説明可能性検証などの技術規範を含む）
• 規制テクノロジー能力成熟度モデル
• 責任ある金融革新認証システム（デジタル普惠、気候金融などのESG次元を含む）

GFIについて

🌃 Starlabs Consulting：GFIとCFtP認証システムについて紹介してください。

李国権：GFIはシンガポールに本社を置く非営利で大学中立のフィンテック教育機関であり、グローバルな専門フィンテック教育と認証に対する需要の高まりに応えることを目的としています。その使命は「学術-産業-規制」の三位一体の国際エコシステムを構築し、業界横断的なトランスフォーマーにシームレスな成長パスを提供し、フィンテック業界の多様な活力を確保することに焦点を当てています。

GFIは業界の専門家、学術界、規制機関をつなぐグローバルなプラットフォームを構築し、専門的で体系的なコースを提供し、CFtP（Chartered Fintech Professional、特許フィンテック専門家資格認証）およびCFtA（Chartered Fintech Associate、特許フィンテック準専門家資格認証）システムを通じて業界基準を向上させ、フィンテック従事者の専門能力を強化することを目指しています。

GFIはもともとシンガポール社会科学大学（SUSS）と上海財経大学上海国際金融センター研究院（SIIFC）の支援の下に設立され、現在はシンガポール国立大学、新加坡管理大学、新加坡南洋理工大学、モードク大学、海峡大学および他の欧米の大学と協力しています。特に、GFIはSUSSやSIIFCなどの著名な学術機関と協力しており、GFIのコースが高水準の学術基準を維持し、実際の応用との結びつきを重視しています。GFIには『金融テクノロジー期刊』と『金融テクノロジー年次レビュー』という二つの著名なジャーナルがあり、ノーベル賞受賞者が顧問を務めています。

CFtPはGFIのフラッグシッププロジェクトであり、理論的知識と現実世界の応用を結びつけた二段階の自己学習コース体系です：

• Level 1（1級）：二つの主要モジュールを含む：1）金融モジュール------経済学、財務諸表分析、財務管理、投資管理；2）フィンテックモジュール------データ構造、アルゴリズムとPythonプログラミング、大データとデータサイエンス、AIと機械学習、コンピュータネットワークとセキュリティ。
• Level 2（2級）：応用と専門的実践に重点を置き、コンプライアンスと技術リスク管理、クラウドコンピューティング、ネットワークセキュリティと量子コンピューティング、ブロックチェーンプログラミングとデジタル通貨、グローバルフィンテックトレンド、ビジネス倫理とガバナンス、AI、機械学習、金融分野の深層学習を含む。

二つのレベルの試験を完了し、フィンテック関連の職務経験が少なくとも2年ある候補者は、CFtPの特許認証を授与され、これはフィンテック分野のゴールドスタンダードと見なされています。

基礎がないがフィンテック業界に入りたい受講者のために、GFIは新たにCFtAプロジェクトを開設し、候補者にフィンテックの基礎知識の体系的なトレーニングを提供し、CFtP認証システムに入るための十分な準備を行います。CFtAの申請者は18歳以上で、基本的な英語能力を持っている必要があります。CFtA認証を取得した受講者は、CFtPの要求する学士号の条件を免除されます。

🌃 Starlabs Consulting：GFIの教員について紹介してください。

李国権：GFIの教員チームは、トップ大学の教授、研究者、フィンテック専門家、豊富な業界経験を持つ実務者で構成されています。これらの指導者はそれぞれの分野で深い理論的知識と豊富な実践経験を持ち、コース内容が学術的な高さと実践的な深さを兼ね備えることを保証しています。

同時に、GFIは中央銀行、金融機関、政府機関、法律事務所、監査法人、フィンテックサービスプロバイダーとの広範なパートナーシップを築き、業界の最新のニーズに応じてコース内容を最適化しています。

私たちはGFI業界メンター計画（GFI Industry Fellowship Program）を持っており、経験豊富なフィンテック専門家と新興人材を結びつけ、強力なメンターネットワークを構築し、新しい世代のフィンテックリーダーを育成します。CFtPの資格保持者は、Chartered Industry Fellow（特許業界メンター）になる機会があり、彼らの専門知識や業界の見解を共有します。

現在、GFIの会員数は500人に達し、さらに増加しています。

🌃 Starlabs Consulting：あなたたちのパートナーは誰ですか？

李国権：GFIは世界中に強力なパートナーネットワークを構築しており、中東のトルコ、ASEANのカンボジア、オーストラリア、アフリカの26カ国、国内では厦門、重慶、天津、上海などの都市をカバーしています。これにより、GFIの認証内容は異なる地域の規制環境や技術発展のトレンドに適応し、常に最前線で実用的であり続けます。

GFIはまた、多国間機関、政策シンクタンク、業界団体との緊密な協力を築いており、ブルネイリーダーシップとイスラム金融研究所（Brunei Institute of Leadership & Islamic Finance）やサウジアラビア金融学院（The Financial Academy, Saudi Arabia）などが含まれ、GFIに対して世界の政策や業界の最新の洞察を提供しています。

2023年7月23日、サウジアラビア金融学院とGFIは覚書を締結しました（左：サウジ金融学院CEO Mana Alkhamsan；右：GFI共同議長 Chia Hock Lai）

GFIはネットワークセキュリティ、コンプライアンス、資産管理とフィンテック、スマートコントラクトとDAO、デジタルバンキングなどの重要な分野に特化した複数の専門作業委員会を設立しており、委員会は経験豊富な業界専門家で構成され、新興業界基準の策定と最前線のコースの開発に取り組んでいます。

さらに、GFIはBinance、アジア太平洋取引所など、20社以上の企業からの支援を受けており、これらの企業は関連イベントをスポンサーし、新たに認証されたCFtPにインターンシップの機会を提供し、業界の人材育成を支援しています。

🌃 Starlabs Consulting：GFIは主にどのような人々を対象にトレーニングを行っていますか？

李国権：私たちが対象としているコアな人々は以下の通りです：

1）伝統的な金融業界の専門家

GFIは銀行、保険、資産管理などの金融機関の従業員に対して、ブロックチェーン、AI、DeFi、デジタル決済技術を習得するための深いトレーニングを提供しています。コンプライアンス管理、リスク管理、マネーロンダリング（AML）に従事する専門家向けに、GFIのコースはフィンテックがもたらす規制上の課題に対処するために、RegTechを日常業務に組み込む方法をカバーしています。

2）技術とデータ分野の専門家

ブロックチェーン開発、スマートコントラクト監査、AI駆動の金融サービス開発分野に進出したい技術者向けに、GFIのコースはブロックチェーンプログラミング、機械学習、ネットワークセキュリティ、大データ分析の実用的なスキルをカバーしています。

3）フィンテック起業家と企業の幹部

GFIはフィンテックスタートアップ企業の創業者やCレベルの経営陣（CEO、CTO、CFOなど）に対して、業界規制、市場参入戦略、革新的なビジネスモデルを含む体系的な知識体系を提供しています。

4）規制機関と政策立案者

中央銀行、金融規制機関、政府機関などの政策を策定する専門家向けに、GFIのコースはデジタル資産の規制、DeFiガバナンス、CBDCなどの分野に関する先端的な知識を提供しています。

5）学術研究者と大学生

GFIは金融、経済、コンピュータサイエンス、データサイエンスの分野の学者や大学院生を引き付けており、Web3、AI、ブロックチェーン、量子金融などの新興技術を深く研究したいと考えています。さらに、GFIは学部生や大学院生にフィンテック分野への専門認証の道を提供し、CFtAで基礎を固め、CFtPを通じてより高いレベルの業界認識を得ることができます。

6）フィンテック分野への転職を希望する専門家

GFIは業界横断的なトランスフォーマーに対しても体系的な学習パスを提供しており、法律、監査、IT、コンサルティングなどの業界からの専門家が含まれます。これらの人々は既存のスキルをフィンテックと結びつけ、CFtP認証を通じてフィンテック業界にスムーズに入るための堅実な知識体系を提供します。

🌃 Starlabs Consulting：他の類似のトレーニングや認証機関と比べて、あなたたちの差別化された競争優位性は何ですか？

李国権：GFIの独自の利点は以下のいくつかの側面に現れています：

• 業界の権威ある認証：CFtPおよびCFtA認証システムは、規制機関や業界団体から広く認められています。資格を持つCFtP専門家は、Flex.sgプラットフォームの人材セクションで展示の機会を得ることができ、このプラットフォームの一部は規制機関によって資金提供されており、CFtPの資格保持者はフィンテック専門人材の一般的な信頼証明書（UTC）を取得し、国際的な雇用主や中央銀行から認められます。（* UTCは国連開発計画とシンガポール金融管理局が共同で立ち上げたプロジェクトで、2024年に関連するホワイトペーパーが発表されました）
• 理論と実践の両立：GFIのコース内容は最新の技術トレンドをカバーし、実際の業界事例と結びつけて、受講者がAI、DeFi、ブロックチェーンなどの最前線の分野の実践的スキルを習得できるようにしています。
• グローバルな学習プラットフォーム：GFIはリモート学習とオンライン試験をサポートしており、世界中の受講者がいつでもどこでも高品質な専門知識を得ることができます。