BitMart VIP インサイト | 5月の市場概要
TL，DR
2025年5月、アメリカのマクロ経済は重要な転換期に入る：インフレが持続的に低下し、雇用が堅調を維持し、FRBの政策が様子見に転じ、財政面での「類QE」操作が金利を押し下げ、貿易政策の混乱と中米関係の修復が相まって、市場のリスク選好が回復し、新たな構造的資金の再評価サイクルが始まる可能性がある。
5月の暗号市場の資金活性度が顕著に回復し、日平均取引量は約16%増加し、時価総額は3.56兆ドルに達し、構造的修復の傾向を示している。BTCとETHが先導し、USD1エコシステムの物語プロジェクトが引き続き注目を集めている。
5月のマクロ政策の緩和が市場の感情を高め、BTCとETHの現物ETFはそれぞれ57.7億ドルと3.17億ドルの純流入を記録し、ステーブルコインの総流通量は約72.8億ドル増加し、資金が継続的に流入して暗号資産の上昇を支えている。
5月下旬、ビットコインは重要な抵抗線の上で維持され、7週間連続で上昇し、多くの機関資金が流入している。もし$111,980を突破すれば、$130,000に向けての上昇が期待される。イーサリアムとソラナも同様に強い買い圧力を示し、現在の抵抗を突破すれば、短期的な目標はそれぞれ$3,000と$220を指し、全体の市場は構造的な強気トレンドを継続する。
5月、USD1は「大統領の支持+RWA+ステーブルコイン法案の期待」などの複数の物語により注目を集め、ステーブルコインの時価総額は21億ドルを突破し、エコシステムプロジェクトのトークンであるLista、StakeStoneなども強力に上昇し、市場はその潜在的な政策の恩恵に高い関心を寄せている。一方、Believeプラットフォームは、ソーシャル発行メカニズムとLaunchcoinの急騰により、MEME市場で急速に注目を集めているが、エコシステムはプラットフォームトークンのパフォーマンスに高度に依存しており、コミュニティはその長期的な持続可能性に疑問を持っており、熱気が続くかどうかは今後の観察が必要である。
「GENIUS法案」が迅速に進展し、アメリカの二大政党がステーブルコインの規制に関して合意に達したことを示している。この法案は、厳格な発行資格、準備金およびコンプライアンス要件を設定し、ドルに連動するステーブルコインの世界的な主導地位を強化し、海外発行者や大手テクノロジー企業の参加を制限することを目的としている。一方、イーサリアムETFのステーキング承認はアメリカで依然として規制メカニズムの議論の影響を受けて遅れているが、香港ではすでにステーキングサービスが先行して承認されており、市場はアメリカも追随するとの期待が広がっており、ETHおよびステーキング関連資産にとって好材料となる。
1、マクロ視点
2025年5月、アメリカのマクロ経済は重要な転換点にある。インフレが持続的に低下し、労働市場は堅調を示し、金融政策は様子見に入り、貿易政策は新たな不確実性をもたらし、財政面では「類QE」操作と債務格付けの調整が市場の期待に影響を与えている。このような背景の中、暗号市場は強い耐圧能力を示し、世界のリスク資産の構造は新たな再評価を迎える可能性がある。
1、インフレのトレンド
4月の季節調整済みCPI年率は2.3%に低下し、市場予想の2.4%を下回り、2021年2月以来の最低値を記録し、価格圧力が持続的に緩和されていることを示している。季節調整後のCPI月率は0.2%を記録し、こちらも予想を下回り、短期的にはインフレの回復動力が不足している。一方、アメリカ財務省は400億ドルの国債買い戻し操作を開始し、市場はこれを「類QE」措置と見なしており、発行済み国債を買い戻すことで流動性を供給し、低金利で新たな再融資を行うことを目指している。この操作はリスク資産価格を支える重要な力となっている。
2、労働市場
2025年4月の非農業部門の新規雇用者数は17.7万人で、市場予想の13.8万人を大きく上回り、雇用市場の堅調さを反映している。このデータはFRBが政策を様子見に維持する根拠となっている。FRBは政策調整の根拠として雇用データを注視しており、雇用が持続的に強いことは、市場の景気後退に対する懸念を和らげる一方で、年内に複数回の予想外の利下げの可能性を弱めている。
3、金融政策の動向
FRBのパウエル議長は、現在の金融政策フレームワークを再評価し、「平均インフレ目標」メカニズムを放棄する可能性があると述べている。彼は、頻繁な供給側のショック（関税、地政学、エネルギー転換など）が従来の政策環境を変えており、FRBが構造的インフレリスクにより注目するよう促していると指摘している。今後、FRBは高金利の維持期間を延長する可能性があり、中長期国債を増やして長期金利の上昇を抑制することも考えられる。政策の基調はより柔軟になり、短期的には予防的な利下げを急がず、PCE、CPI、関税の影響などのデータに基づいて6月の政策方向を決定することを強調している。
4、貿易政策と世界経済の展望
5月初旬、トランプは6月1日からEU商品に50%の関税を課すと発表したが、その後7月9日まで延期された。しかし、高関税の脅威は市場の感情に衝撃を与えた。トランプ政権がこれまで貿易政策で頻繁に変動してきたことを考えると、市場は今後の政策の不確実性が著しく高まっている。中米関係については、中国中央銀行が5月に「準備率引き下げ+利下げ」の組み合わせ政策を実施し、1兆元の流動性を供給し、政策金利を1.4%に引き下げた。この動きは新たな緩和サイクルの開始と見なされ、中米関係の改善期待が高まり、リスク選好も同時に高まっている。
まとめ
2025年5月、アメリカ経済は重要な転換期に入る：
インフレが持続的に低下し、緩和期待が高まる；
雇用の強さが金融政策の様子見を支える；
財政政策の「類QE」操作がFRBの柔らかいトーンと相まって、市場金利を押し下げる；
世界的な貿易摩擦が再燃するが、中米関係の修復が市場のリスク選好を高める；
暗号市場においては、マクロ資金面の改善とETFの継続的な流入に伴い、ビットコイン価格は歴史的な新高値の$111,959を突破した。現在のマクロ政策と世界の金融トレンドの共鳴が、暗号市場に新たな構造的資金の再評価サイクルをもたらす可能性がある。
2、暗号市場の概観
通貨データ分析
取引量&日成長率
CoinFGeckoのデータによると、5月27日現在、市場の日平均取引量は1,174億ドルで、前のサイクルに比べて15.8%増加し、資金の活性度が持続的に回復していることを示している。全体の市場は高いボラティリティの特性を示し、その期間中に単日取引量が50%以上増加することが何度もあった。5月6日から5月12日および5月21日から22日の2つの期間において、取引量は大幅に増加し、単日取引量は一時1,800億ドルを突破し、その期間中にBTC価格はそれぞれ10万ドル、11万ドルを突破し、市場の強気感情が顕著に高まっており、短期的に取引動力の集中放出が形成されている。
全市場時価総額&日成長量
CoinGeckoのデータによると、5月27日現在、暗号通貨の総時価総額は3.56兆ドルに回復し、前月比で17.0%増加し、総時価総額が顕著に増加している。その中でBTCの市場占有率は62.6%、ETHの市場占有率は9.6%で、後者は前のサイクルに比べて29.7%増加しており、今回の資金はETHへの配置の好みが持続的に強化されている。5月8日以降、総時価総額は3.3兆ドルを突破し、その後安定的に上昇し、市場の構造的修復の傾向が明確に見られる。
5月新上場の人気トークン
5月に新たに上場した人気トークンの中で、VC背景のプロジェクトが依然として主導的であり、Layer2プロジェクトであるSOPH、B2などが含まれている。また、USD1は5月の人気の物語の一つとして、ステーブルコインUSD1およびその関連プロジェクトであるB、Lista、Staketoneなども市場の広範な関心を集めている。
3、オンチェーンデータ分析
3.1 BTC、ETH ETFの流入流出状況分析
5月BTC ETF流入57.7億ドル
5月、アメリカと多国間で関税政策の段階的な停止合意が達成され、市場の感情が著しく回復し、ビットコイン価格が強力に反発し、歴史的な新高値の$111,959に達した。5月28日現在、ビットコインの月内価格は$94,212から$108,969に上昇し、上昇率は約13.5%である。一方、ビットコイン現物ETFの資金は全体的に純流入の傾向を示し、5月の累計流入は約57.7億ドルである。
5月ETH ETF流入3.17億ドル
イーサリアムについては、Pectraのアップグレードの期待とマクロ政策の緩和の恩恵を受け、価格の上昇幅がより顕著である。5月28日現在、ETHは月初の$1,794から$2,635に上昇し、上昇率は31.9%である。イーサリアム現物ETFも資金流入を引き寄せ、5月の純流入は約3.17億ドルである。
3.2 ステーブルコインの流入流出状況分析
5月ステーブルコイン流入約億ドル------主な流入はUSDTとUSDCから
5月、アメリカが関税政策を停止する中、マクロ政策の緩和により暗号市場は大幅な調整を見せた。ステーブルコイン市場は依然として強力な成長勢いを維持している。その中で、USDT、USDE、DAIが今月の成長の主要な原動力となり、ステーブルコインの総流通量は約72.8億ドル増加した。
4、主流通貨の価格分析
4.1 BTC価格変動分析
ビットコインは$109,588以上を維持しようと努力しており、これは小幅な調整のたびに買いが入ることを示している。ビットコインは7週間連続で上昇しており、買い手がこのトレンドを8週目に持続できれば、さらなる上昇への道が開かれる。機関投資家は長期的な機会を見出し、ビットコインの取引所取引商品に資金を注入し続けている。CoinSharesは5月26日に、ビットコインETPが先週29億ドルの資金流入を記録し、2024年の総流入量の4分の1を占めたと報告している。
ビットコインの強気派は$109,588以上の価格を押し上げ維持しようと努力しており、これは調整のたびに買いが入ることを示している。上昇する移動平均線と超買いゾーンに近いRSIは、最も容易な抵抗方向が上昇であることを示している。もし買い手が価格を$111,980まで押し上げることができれば、BTC/USDT取引ペアは$130,000まで急騰する可能性がある。
下方向については、20日EMA（$104,886）が注目すべき重要なサポートラインである。もし価格が20日EMAを下回って終わると、短期投資家が利益確定を行う可能性があり、価格が心理的な$100,000のラインまで下落する可能性がある。買いはこの位置で強力なサポートを形成することが期待される。
4.2 ETH価格変動分析
イーサリアムは5月25日に20日EMA（$2,425）から反発し、低価格帯での強い需要を示している。強気派は再び$2,738の抵抗を突破しようと試みる。成功すれば、ETH/USDT取引ペアは$3,000まで急騰する可能性があるが、弱気派は$2,850付近で上昇を阻止しようとするかもしれない。
もし価格が現在の水準から調整されるか、抵抗に遭遇して20日EMAを下回ると、強気派のコントロールが弱まっていることを示す。この場合、価格は$2,323まで下落し、その後$2,111まで下がる可能性がある。
4.3 SOL価格変動分析
ソラナは5月25日に20日EMA（$169）でサポートを受け、市場の感情が依然としてポジティブであり、トレーダーは小幅な調整時に買い入れている。強気派は再び$188の抵抗を突破しようと試みる。成功すれば、SOL/USDT取引ペアは$210まで急騰し、$220に達する可能性がある。
しかし、売り手は価格を20日EMAを下回らせる必要があり、さらなる上昇を防ぐ必要がある。価格がこのサポートラインを下回ると、50日SMA（$151）まで下落する可能性があり、このレベルは強力なサポートとして機能する可能性がある。もし50日SMAから反発すれば、価格は$153から$188の間でしばらく横ばい整理する可能性がある。
5、本月のホットなイベント
USD1エコシステム
5月中旬、BTCの価格が歴史的な新高値を突破し、バイナンスがUSD1を上場したことで、その熱気が急上昇し、USD1エコシステムの協力プロジェクトも市場の注目を集めた。2025年5月28日現在、USD1ステーブルコインの時価総額は21億ドルを突破し、第七のステーブルコインとなった。USD1は他の主流のステーブルコインであるUSDT、USDCとメカニズム設計上の顕著な違いはないが、その核心的な優位性はトランプ家族が主導するWLFIによって発行されており、大統領の支持を受けた初のステーブルコインプロジェクトである。
現在、USD1の主要な物語は「大統領の支持 + RWAトラック + ステーブルコイン法案の期待」を中心に展開されており、WLFIはUSD1を主に機関ユーザー向けに位置づけている。個人投資家にとっては、USD1エコシステムのプロジェクトに参加することがより良い利益機会となる。最近、Buildon、Lista DAO、StakeStone、Haedal、Cookieなどの複数のUSD1の協力パートナー関連トークンの価格が大幅に上昇し、「WLFI+USD1」コンセプトへの市場の高い熱意を促進している。今後、アメリカのステーブルコイン法案が成功裏に通過すれば、大統領が直接支持するステーブルコインプロジェクトとして、USD1とその深い協力関係にあるプロジェクトは、未来の暗号エコシステムにおいてより重要な地位を占めることが期待される。
BelieveがMEMEプラットフォームの新たな貴族に昇進
5月28日現在、BelieveプラットフォームのコアトークンLaunchcoinは月初の$0.014から最高$0.36に上昇し、市場価値は一時3.1億ドルに達し、最近の最大の上昇率を誇るMEMEコインの一つとなった。このプラットフォームはBen Pasternakによって設立され、「ソーシャル資産化」コンセプトを打ち出しており、ユーザーはXプラットフォームで$TICKERを含むツイートを発信し、@launchcoinをタグ付けするだけで、自動的にトークンの発行がトリガーされる。
革新的な発行メカニズムとLaunchcoinの急騰により、Believeプラットフォームの活性度は急速に上昇し、Dupe、Gooncなどの通貨も連動して上昇し、プラットフォームの新発行トークンの数はMEMEプラットフォームで三位に躍進した。しかし、Believe公式が過度に支持したトークン$YAPPERが上場後に66%以上暴落し、コミュニティにFUDを引き起こし、エコシステムの熱気は急降下した。5月28日現在、Believeは27,000以上のトークンを発行し、総時価総額は約2.9億ドルで、その中でLaunchcoinが近く63%を占め、取引額はエコシステム全体の約72%を占めている。プラットフォームトークンの熱気はLAUNCHCOINの市場パフォーマンスに大きく依存していることがわかる。しかし、このプラットフォームトークンは配当や実際の利用シーンなどのエンパワーメントが欠如していると指摘されており、コミュニティはその長期的な持続可能性に大きな疑念を抱いている。一旦市場の熱気が維持できなくなると、投資家の信頼は急速に低下し、踏み台リスクが存在する。
全体的に見て、現在のMEME市場プラットフォームは高度に同質化しており、BelieveはXでの発行プロセスを簡素化しているが、MEME発行の論理を変えてはいない。今後の熱気の維持は、持続的な革新や真に富の効果を生み出すプロジェクトを構築できるかどうかにかかっている。
6、来月の展望
ステーブルコイン法案の承認進展
今月、ステーブルコイン「GENIUS法案」が69票賛成、31票反対の結果で討論動議を通過し、修正手続きに入った。下院と上院のステーブルコイン法案が迅速に進展する中、二大政党が暗号資産の規制問題で珍しい合意に達し、法案は2024年Q4に立法手続きを完了する可能性がある。
「GENIUS法案」の核心には、発行資格の制限、準備金要件、コンプライアンス義務、ユーザー保護および国際的適用性などの重要な内容が含まれている。法案は、特定の金融機関のみが支払い型ステーブルコインを発行できると規定し、すべてのステーブルコインは100%高流動性資産で裏付けられ、顧客資産を厳格に隔離する必要がある。発行者は毎月準備状況を開示し、公認会計士の監査を受け、上級管理者は情報の真実性に対して法的責任を負う必要がある。また、発行者は完全なマネーロンダリング防止および制裁コンプライアンスシステムを構築し、取引活動を記録および監視する必要がある。法案は海外発行者や大手テクノロジー企業に制限を設け、アメリカと同等の規制基準に従うことを要求し、システミックリスクや市場独占を防ぐことを目的としている。消費者保護の観点から、発行機関が破産した場合、保有者は優先的な清算権を享受し、官僚は任期中にステーブルコインビジネスに参加することを禁止される。また、法案は支払い型ステーブルコインを証券やコモディティには含まれないと明確にし、SECとCFTCの規制の重複を排除している。
「GENIUS法案」は単なるステーブルコインの規制フレームワークではなく、アメリカがドルに連動したコンプライアンスステーブルコインの発行を推進し、世界の資本を米国債に誘導し、海外発行主体を制限することで、デジタルドルの国際的主導地位を全面的に強化する戦略的措置である。現在、香港は「ステーブルコイン発行者条例草案」を通過させ、香港のステーブルコイン市場に初の完全な規制フレームワークを設定した。以前のビットコイン現物ETFの経験に基づけば、アメリカはその後すぐに関連法案を通過させる可能性が高い。このような背景の中、今後コンプライアンスが強いステーブルコインプロジェクトは、より大きな市場の認知を得ることが期待される。
イーサリアムETFのステーキング承認進展
4月14日、SECはグレースケールのイーサリアム信託ETF（Grayscale Ethereum Trust ETF）およびグレースケールのイーサリアムミニ信託ETF（Grayscale Ethereum Mini Trust ETF）の決定を6月1日まで延期し、最終決定の締切は10月末である。延期の理由は、ステーキングおよび実物の申請/償還メカニズムの規制問題に関連している。それに対して、香港のイーサリアムETFのステーキングの進展は比較的迅速であり、4月11日に博時基金が発表したところによると、博時Hashkey仮想資産イーサリアムETFが規制当局の承認を受け、2025年4月25日から最大30%のイーサリアム保有をステーキングできるようになった。4月18日には、華夏基金がそのイーサリアム現物ETFのためにステーキングサービスを提供する予定であり、香港でこの種のサービスを提供する第二のファンドとなる。
以前のビットコインおよびイーサリアムETFの承認の経験を考慮すると、香港は通常アメリカよりも先行しており、香港がステーキングを先行して承認した後、市場はアメリカの規制当局も間もなく関連メカニズムに関する規制フレームワークに達し、イーサリアム現物ETFの最終承認を進めると広く期待している。この動きが実現すれば、イーサリアムが資産クラスとしての機関化プロセスを促進し、イーサリアムおよびイーサリアムのステーキング関連資産（Lido、Eigenなど）が新たな市場の熱気を迎える可能性がある。
