木頭姐 CRCL が 1 億を稼いだ後、今は Circle をショートできるのか？

著者：shushu、BlockBeats

Circleは間違いなく6月以来、暗号通貨株の分野で最も熱狂的な代表銘柄であり、6月5日のIPO以来、500%以上の上昇を見せています。

6月18日、CRCLの株価は歴史的な高値を記録し、市場価値は484億ドルに達しました。Yahooファイナンスのデータによると、Circleの現在の流通株数は約3634万株で、総株式数（発行済株式数、2.0255億株）の17.94%を占めています。18日の終値199.59ドルで計算すると、流通時価総額は約72.53億ドルに相当します。

Circleの株価の上昇は、Coinbaseの株価にも影響を与え、これはCOINのIPO以来、初めて暗号通貨の価格や取引量の急増から離れた動きです。

Circleの株価が新たな高値を記録する中、機関投資家も徐々に利益確定の売却を始めました。

ARKは9600万ドルの大儲け、ただの利益

報道によると、Circleは2400万株を発行し、6.24億ドルを調達する計画で、目標評価額は67億ドルです。ARK Investは1.5億ドルを引き受け、Larry Finkが率いるブラックロックは6000万ドルを投入し、これらの機関は今回の資金調達の約35%を占めています。

6月5日、ARK InvestはCircleの上場初日に近く450万株のCRCLを購入し、終値で計算すると総価値は約3.73億ドルに達しました。

6月16日、CRCLの価格が160ドルを突破し歴史的な高値を記録した際、ARK Investは傘下の3つの上場投資信託を通じて合計342,658株のCircle Internet Group Inc.の株式を売却しました。その内訳は、ARK Innovation ETF（ARKK）が196,367株、ARK Next Generation Internet ETF（ARKW）が92,310株、ARK Fintech Innovation ETF（ARKF）が53,981株を減少させ、総価値は約5170万ドルに達しました。

6月17日、CRCLの株価が再び160ドルを突破した際、ARK Investの3つのETFはさらに30万株以上のCRCL株を売却し、4476万ドルの収入を得ました。

60万株以上を売却したにもかかわらず、ARK Investは依然として約400万株のCircle株を保有しており、その価値は約3.71億ドルで、彼らのETFの6.13%を占めています。つまり、現在の株価に基づくと、ARKの今週の2回の売却は、現在のCRCLポジションの利益を売却したに過ぎません。

関連記事：《暗号牛市、全ては米国株に：Circleは31ドルから165ドルへの10日間》

踏み外し、売り飛ばし、暗号界の人々は今Circleを空売りできるのか？

「Circleの時価総額は400億ドルに達し、発行したUSDCも600億ドルに過ぎない。」とあるベテラントレーダーがSNSでつぶやき、CRCLのこの動きに対する暗号界の人々の複雑な心情を表現しました。CRCLの上場以来の急騰は、暗号市場の集団的な感情を映し出すだけでなく、異なる取引グループ間の認識とゲームの違いを明らかにしています。

USDCの運営ロジックに精通している業界の人々は本来最も早く利益を得るべきでしたが、このIPOの動きでは珍しい分裂が見られました------一部の人々は「鼻をつまんで買った」、他の人々は「ロジックを理解したが、評価が高すぎると感じた」、最終的に上昇を逃しました。そして、より多くの伝統的な株主は情報の壁と物語の違いからCRCLに飛び込んでいき、強気の感情が価格を急上昇させました。

「CRCLに全力投資する勇気がなかったのは、長い間の後悔かもしれない。」と暗号トレーダーのyuyueは書きました。「USDTの正統なIPOが米国株で（ほぼ不可能）またはUSD1がUSDCを超えてIPOを果たす（短期的には無理）まで、Circleはこの物語のトップの位置を占め続けるでしょう。」

「私の米国株の常勝記録はCircleという暗号株に敗れた！」とTwitterユーザー「甜梨」は自嘲しました。「Circleが上場して以来、頭が混乱してしまい、以前の株のロジックは通用せず、逆に暗号のロジックが必要になり、他の株を扱っても全く通用しない。今や米国株は私にとって乱打戦のようになってしまった。」甜梨にとって、Circleのファンダメンタルズはこの上昇を支持していないが、短期的な動きは通常のモデルでは説明できません。

あるトレーダーは流通時価総額が18%未満であることを短期的な急騰の理由としており、WLDの初期の小型市場を類似させています。これも再び暗号界のトレーダーたちに「ファンダメンタルズと短期的な動きは異なるものである」という経験を与えています。

また、他の人々はBeta効果に賭けることを選び、暗号KOLのTaikiはCircleの上場前に「CRCLのような会社は本質的にステーブルコインの価格の基準であり、もしそれが100億ドルの価値があるなら、ENAやMKRの評価も再計算しなければならない。」と述べました。TaikiはDeFiのブルーチップ資産を増やすことでオーバーフロー効果を狙っています。現在、CRCLは400億ドルの時価総額に急上昇していますが、ENAやMKRのパフォーマンスは明らかにCRCLには及びません。

一方、下場しなかった人々の理由はより単純です------あまりにもよく知っているからです。DeribitのLin姉は家族にCRCLに手を出さないように直言し、「Circleの収入構造は単一で、すでにレッドオーシャンであり、ブラックロックのBUIDLやトランプのUSD1は彼らのシェアを圧迫するだろう。」と考えています。彼女の判断は感情的ではなく、ステーブルコインエコシステムに対する深い理解から来ています。しかし、彼女は「暗号界では、知識が多すぎると、時には負担になることもある。」と認めています。

暗号界のトレーダーが評価やファンダメンタルズを繰り返し考察するのとは異なり、米国株の投資家は物語を聞くことを好みます。暗号KOLのKayがXで述べたように、CRCLを購入する米国株のトレーダーは「国家戦略、大統領、VISAの代替、2000を目指して猛進」と見ている一方で、暗号界の実際のユーザーは「規制コストが高すぎて利益がない、利下げサイクルで簡単に損失が出る、大量の補助金で発行量が支えられている、合理的な評価は30-50」と見ています。

以前、Xプラットフォームでステーブルコインの実際の用途に疑問を投げかけ、市場の議論を引き起こしたAirwallexの共同創設者兼CEOのJack ZhangはXプラットフォームで「Circleを空売りする時が来た。」と投稿しました。

しかし、今、本当にその時なのでしょうか？

Circle株の物語は、暗号界の人々のために用意されたものではありません。一人のCoinbase x Circleのマキシは、Circleが高すぎると感じるのは暗号界の人々の「自己満足」であり、「あなたは暗号界の革命的金融だと思っているが、実際には金融業界は暗号界に参加し、暗号界を革命している。」と述べています。

また、Circleの上場を潜在的な牛市のピーク信号と見なす人もおり、2021年のCoinbase上場の日がちょうどビットコインの前回の牛市の高点であったことに類似しています。しかし、異議を唱える人もいます。「このバブルの程度は2021年ほどではなく、アルトコインはすでに厳しく洗浄されており、BTC.Dは高位にあります。」

さらに重要なのは、CRCLは伝統的なIPOであり、180日の内部ロックアップ期間が存在し、短期的な売却圧力は制限されています。かつての$COINのように内部者が現金化することはありません。多くのヘッジファンドはCRCLの上場初日に入場できず、二次市場で「追高」するしかありません。一部の空売り機関も年率5%以上の非常に高い資金費用を負担しており、実質的な圧力を形成することが難しいです。

Arthur Hayesが言ったように：「あなたはCircleを空売りすべきですか？絶対に違います。買わなくてもいいが、空売りはしないでください。感情のプレミアムは最も恐ろしい加速的なボリュームです。」

おそらく、Circleの時価総額は今すぐ信じるに値しないかもしれません。しかし、それが代表するもの------ブラックロック、フィデリティ、VISA、Coinbaseなどが共同で支援するステーブルコインプラットフォームは、すでに規制の赤線を越え、米国株の主流市場に入っています。その評価は暗号界の合意からではなく、「フィンテック規制プラットフォーム」に対する株式市場の再評価から来ています。

HayesはCircleが深刻に過大評価されていると考えていますが、価格は引き続き上昇すると述べています。なぜなら、今回の上場はこのステーブルコイン熱狂の始まりを示しているからです。

関連記事：《Arthur Hayes：ステーブルコインのIPOは「死局」であるが、空売りはしない方が良い》

伝統的な決済大手がまだ大規模に参入しておらず、USDTのIPOがほぼ不可能で、USD1が政策観察期間にある今、Circleはこの物語の唯一の運び手かもしれません。「本当の未来はない。新たに参入する者の流通チャネルは閉じられている。この考えをあなたの愚かな頭に詰め込んで、熱い芋を取引するようにこのクソを取引しなさい。しかし、空売りはしないでください。これらの新しい株は空売り者を血の海に沈めるでしょう。」