見解の集約：関税、巨大なクジラ、マーケットメーカー、今日の暗号市場の暴落の元凶は誰か？

原文來源於 Odaily 星球日報 Asher

今朝、BTCの短期最大下落幅が13%を超え、最低で10.2万ドルに達し、現在は11.2万ドルを報告しています。ETHは一時17%を超える暴落を記録し、XRPとDOGEはさらに30%を超える暴落を見せました。より多くの市場関連情報については、《驚愕の暴落夜：1日で爆倉史上最高191億ドル、富が狂ったように流動する》、《大暴落の中、誰が"刀口で血を舐める"ように狂ったように儲けたのか？どのような暴富の機会が目の前にあるのか？》および《暗号史上最大の爆倉日の背後にある巨大クジラの刺刀戦：空軍は満足し、刀を持って退席》をご覧ください。

市場は一般的にトランプの関税発言が暗号市場の感情に影響を与えたと考えていますが、今回のアルトコインの短期暴落幅は予想を大きく上回りました。果たして何がこの突然のアルトコインの集団下落を引き起こしたのでしょうか？以下はOdaily星球日報が整理した複数の分析と見解です。

暗号KOL Phyrex：暴落の原因はトランプの中国関税政策によるものか

暗号KOL PhyrexはXプラットフォームで発表し、今日の市場の崩壊は疑いの余地がなく、完全にトランプが中国に課した関税によるものであると述べています。市場はすでに中米間の関係が非常に友好的ではないことを前提としていましたが、延長された関税の時間はダチョウ効果をもたらすことができました。しかし、トランプが中国の輸出管理に対して関税措置を取ったことで、関税の一環が直接的に破られました。

昨年2月以降、中国に関する関税問題が発生するたびに市場は下落しており、今回も例外ではありませんが、常に中米間の関係が非常に緊張することはないと感じています。前回の125%の関税も両国の交渉の下で終了しましたので、個人的には中米の関係が市場の逆転に影響を与えているとは思いません。しかし、現在市場には確かに恐慌があり、どうしようもない状況です。この状況がどれくらい続くのか分からず、現在の恐慌もまだ終わっていないかもしれません。

Santiment：中米新関税への懸念の議論の急増が今朝の下落の主な要因

チェーン上データプラットフォームSantimentは述べています、今朝の暴落は米中貿易関係の再緊張によって引き起こされた市場の恐慌感情が増幅されたことによるもので、暗号資産は地政学的リスクの中でより強いリスク資産の特性を示しています。

短期的には、中米交渉が両国の貿易決定の中心であり続けるでしょう。もしトランプと中国の交渉が進展し、好材料がもたらされれば、個人投資家の暗号通貨に対する感情は突然改善されるでしょう；もし両国の関係がさらに悪化すれば、ビットコインは10万ドルを下回る可能性があります。

暗号KOL Vida：今回の超大規模爆倉事件の原因はUSDEアービトラージャーの循環借入ポジションが強制清算されたことか

暗号KOL VidaはXプラットフォームで発表し、この超大規模爆倉事件は、流動性が低く、市場が急激に下落する環境下で発生したと推測しています。具体的な連鎖反応はおおよそ以下の通りです：

まず、USDEアービトラージャーの循環借入ポジションが強制清算され、USDEの価格が下落しました；次に、USDEが統一口座の担保物としての価値が下がり、担保能力が弱まりました；さらに、USDEを担保としているマーケットメイカーのポジションが強制清算されました；その後、BNSOL、WBETHなどのearn系資産も強制清算の閾値に達しました；これらの資産は担保率が高いものの、価格は主に板で支えられており、当時市場には買い支えが不足しており、連動メカニズムが機能しませんでした；その結果、価格が急速に崩壊し、強制清算の連鎖反応がさらに拡大しました。

総合的に見ると、統一口座を使用しているマーケットメイカーの一部も爆倉に遭遇した可能性が高く、これが多くの小規模コインが極端な価格変動を示した理由を説明しています。

Arthur Hayes：大型CEXによるクロスマージンポジション関連担保品の自動清算がアルトコインの暴落を引き起こした

BitMEX共同創設者Arthur Hayesは述べています、大型中央集権取引所（CEX）によるクロスマージンポジション関連担保品の自動清算が、今回の価格下落において多くのアルトコインが大きく打撃を受けた理由です。さらに、彼は多くの高品質なアルトコインが短期的にはこのレベルの価格下落を再び経験することはないと述べています。

Primitive Ventures創設者：市場の大暴落はある機関がバイナンスで大規模に爆倉したことに起因する可能性がある

Primitive Venturesの創設者DoveyはXプラットフォームで発表し、今回の暴落はある大機関（おそらくクロスマージンを使用している取引会社）がバイナンスで大規模に爆倉したことが原因であると推測しています。より深い分析が必要ですが、初歩的には、USDeのバイナンスでの価格が一時0.6ドルにまで下落し、他の取引プラットフォームの価格は比較的堅調でした。また、バイナンスに上場しているトークンと未上場のトークンの間で取引量に大きな差が生じていました。

暗号KOL 大老师 Bugsbunny：今朝の暗号市場の暴落はアクティブなマーケットメイカーの問題

暗号KOL 大老师 BugsbunnyはXプラットフォームで発表し、マーケットメイカーの手元資金は限られており、その限られた資金は各プロジェクトに対して差別化されます。Tier 0、Tier 1、Tier 2、Tier 3、Tier 4があり、提供される流動性供給は異なります。

Tier 0、Tier 1プロジェクトには最も多くの資金が提供されますが、他のTier 2、Tier 3プロジェクトはおまけ程度です。そして、Jumpが倒産した後、多くのプロジェクトがアクティブなMMの手に渡り、要するに非常に野性的なマーケットメイカーであり、彼らは十分なヘッジ意識を欠いており、テールヘッジについてはほとんど考慮していません。通常の市場を考慮し、極端な市場を考慮していません。

したがって、トランプが関税を再導入することを決定した瞬間、資金はすべてのプロジェクトを支えるには不十分でした。したがって、大規模プロジェクトが問題を起こさないことを保証するしかありません。元々小規模プロジェクトを支えるための資金は、さらに大きなTier 0、Tier 1プロジェクトに流用される可能性があります。これにより、市場に大規模な売り圧力が発生したとき、マーケットメイカーは十分な資金を持っていないため、対抗売りがなく、価格は一気に清算され、IOTXのようにほぼゼロに近づきます。

暗号KOL 憨巴龙王：市場の暴落はUSDeの循環貸付、マージンレバレッジの倍増、トランプの貿易戦争の影響が重なり、マーケットメイカーが大きな損失を被った

暗号KOL 憨巴龙王はXプラットフォームで発表し、今回の市場の暴落はUSDeの12%の補助金に起因し、多くの市場ユーザーがUSDeの循環貸付を行い、トランプの貿易戦争の影響を受け、USDeがプレミアム攻撃を受け、USDeの循環貸付が清算され、USDeがさらに下落したと述べています。加えて、一部のクジラやマーケットメイカーがUSDeを契約の担保として使用し、USDeのペッグが外れた影響でレバレッジが無意味に倍増し、最終的には1倍のロングでも爆倉されることになります。さらに連鎖反応を引き起こし、小規模アルトコインの契約価格が急速に下落し、USDeが急速に下落し、さらには倍増して下落し、最終的にマーケットメイカーが大きな損失を被りました。

暗号KOL 大橙子：WBETH、BNSOLなどの契約担保は現物取引ペアの価格を参照すべきではなく、踏みつけ式の下落は回避可能だった

暗号KOL 大橙子はコミュニティで発表し、以前バイナンスのオプションライブ中にWBETHのリスク管理問題について言及しました。彼の主な見解は、バイナンスがWBETHとBNSOLを契約担保として使用することを許可しているのであれば、現物取引ペアの価格指数を参照すべきではなく、完全に為替レートを1:1に固定して書くことができるということです。

理由は簡単です------この2つの資産は本質的にバイナンスエコシステム内の資産であり、バイナンス自身がミントとバーンを行うことができ、問題が発生した場合、償還期間を経ることでリスクを平衡させることができます。昨晩のような「踏みつけ式」の下落は完全に回避可能でした。

暗号KOL Forgiven：今回の暴落はバイナンスの主要マーケットメイカーに対する計画的な攻撃かもしれない

暗号KOL ForgivenはXプラットフォームで発表し、今回の暴落はバイナンスとバイナンスの主要マーケットメイカーに対する計画的な攻撃である可能性があり、アキレス腱はバイナンスの統一口座契約担保の問題にあります。通常のUSDTベースとコインベースの担保の他に、バイナンスはPOS派生物と投資型安定コインを統一担保の選択肢として開放しました。

今回最も攻撃を受けた3つの担保対象はUSDE、WBETH、BNSOLです。これら3つの対象は統一口座の担保として、清算価格はバイナンス自身の現物板の価格に基づいており、剛性のあるペッグではありません。同様に統一担保としてのBUSDは剛性のあるペッグであり、チェーン上のAaveのUSDEに対するオラクル価格も1:1に固定されており、大規模な清算現象は発生していません。

ビットコインとアルトコインが同時に下落する中、契約取引者は大抵損失を被っており、コインベースの担保が価格下落の基礎の上でさらに大幅にペッグを外れ、USDEは最低0.65、WBETHは最低0.2、BNSOLは最低0.13に達しました。たとえヘッジの組み合わせであっても、担保が大幅に減少するためポジションを保証できなくなります。したがって、バイナンスのほとんどの契約ポジションとこれら3つの対象の清算連鎖が引き起こされました。

一般的な契約取引者の他に、これら3つの対象を担保として使用しているマーケットメイカーは、手元のすべてのポジションを強制清算され、担保自体の清算を余儀なくされます。USDEは担保の清算の他に、バイナンスがUSDEの12%の投資活動を開始したため、多くの安定コインの大口がバイナンスの貸出製品を使用してUSDEの循環貸付を行い、今回の攻撃の破壊がさらに悪化しました。

暗号KOL 煌道：バイナンスのマーケットメイキングメカニズムにバグが発生し、暗号市場全体が崩壊した可能性がある

暗号KOL 煌道はXプラットフォームで発表し、今日の市場暴落の元凶はバイナンスのマーケットメイキングメカニズムにバグが発生した可能性があると述べています。バイナンスのほぼすべてのアルトコインは5時18分以降に異常な暴落を示し、他の取引所の価格も追随しました。SUIを例に取ると、バイナンスとCOINBASEは5時17分以前は価格が一致しており、2ドルでしたが、5時18分からCOINBASEは反発を始め、バイナンスは異常な暴落を始め、最大下落幅は82%に達しましたが、COINBASEの最大下落幅は38%に過ぎず、その後の上下のスパイク幅も異常に大きくなりました。

さらに問題を示すのは、PAXGの金契約も5時18分から異常な暴落を始め、金契約はこの期間中はクローズ状態であり、そもそも変動がないため、バイナンスのマーケットメイキングメカニズムに5時18分に異常が発生し、すべての品目が異常な暴落を示したことを示しています。

易理华：暴落は複数の要因によって促進され、Memeの狂熱が市場の流動性を奪い、アルトコインを窒息させた

Liquid Capital（前LD Capital）の創設者易理华はXプラットフォームで発表し、今回の暴落はETHの自発的な清算以来初めての全清算（チェーン上の明示）であり、以前はレバレッジを借りていたが、いくつかの理由を挙げることができます：一つはビットコインが新高値の圧力ポイントに達し、大きな好材料が突破しない限り調整が必要であること；二つ目は米国株が新高値を記録し、AIと半導体企業が資金ゲームを行い、持続的に支えることができないこと；三つ目は日本が新首相に交代することに伴い、金利上昇リスクが増大し、金利が上昇し続けていること；四つ目は暗号市場のアルトコインが常に陰のように下落し、MEMEの狂熱が流動性を奪っていることです。