ノイズを超えて：オンチェーンデータから見る$ROAMの「耐圧テスト」と価値探求

在10月11日にマクロなブラックスワンによって引き起こされた世界市場の無差別な急落を経て、潜在能力に関する議論はより厳格な検証に基づく必要があります。数十億ドルの時価総額が瞬時に蒸発する中で、私たちが注目すべきは、極端な圧力下での資産のコアパフォーマンスであり、牛市における物語ではありません。

この記事では、$ROAMを例に取り、そのオンチェーンの行動、保有者構造、製品データの総合分析を通じて、現在の市場環境において長期投資家が継続的に注目すべき特性は何かという重要な問題を探ります。

一、ストレステスト：四つのオンチェーン段階が示す市場のレジリエンス

真の価値は極端な市場でこそ顕在化します。$ROAMのオンチェーンの足跡は、完全な市場サイクルの試練を経ており、そのパフォーマンスは非常に示唆に富んでいます。

CoinglassのRoam Spot Inflow/Outflowの10月15日までのデータによると、

1. 【期間A】反論理的なスタート：賢い資金の初期投票

• 事実：3月12-18日、価格は57%上昇しましたが、取引所のネットフローは継続的にマイナスで、ピークは-$4.45Mに達しました。

• 批判的視点：これは個人投資家の行動ではありません。上場初期から、価格上昇を無視して資金が継続的に買い入れられ、コールドウォレットに移されていることを示しています。これは、深い研究に基づく「賢い資金」の建玉信号であり、プロジェクトに高品質な初期構造を築く基盤となりました。

1. 【期間B】健全な利益確定：受け入れ能力の証明

• 事実：3-4月の主な上昇波で、価格は$0.35に倍増し、ネットフローは持続的に高い正値に転じました。

• 批判的視点：これは悪いことではなく、ストレステストです。市場は早期の巨額の利益確定を成功裏に受け入れ、価格を新高値に押し上げ、当時のプロジェクトの強力な市場魅力と資金受け入れ能力を証明しました。

1. 【期間C】低迷期の信念：売圧の枯渇の兆し

• 事実：7-8月、価格は陰のように下落しましたが、ネットフローはゼロ軸近くで推移し、パニック的な流入は見られませんでした。

• 批判的視点：深い調整の中で、保有者は一般的に「売り惜しみ」をしています。Glassnodeのデータが裏付けており、この期間中のアクティブアドレス数は顕著に急増していないことから、大規模なオンチェーンのパニックはないことが示されています。これは、洗牌を経た後に残った保有者の信念がより堅固であり、市場の売圧が効果的に解放されていることを示しています。

4. 【期間D】急落中の弾力性：最近の最も強力な証拠

• 事実：10月11日、$ROAMは市場全体が47%暴落する中で、数日後に約30%の強い反発を見せました。重要なのは、反発期間中もネットフローは正値（約$550K）であったことです。

• 批判的視点：これは最も説得力のある信号です。恐慌的な売りが底で損切りされる一方で、強力な買いが躊躇なく全てを受け入れ、価格を押し上げ続けるという状況を描いています。この「価格が上昇し、トークンがなおも純流入する」という強気のダイバージェンスは、現在の価格帯で需要が供給を大きく上回っていることを証明し、市場には真金で構築された目に見えない底が存在することを示しています。

上昇、売却、陰のような下落、急落の四重の試練を経て、$ROAMのオンチェーンの行動は、一般的なアルトコインとは異なる「冷静さ」と「レジリエンス」を示しており、これが観察リストに加えるべき主な理由です。

二、製品推進：実用型トークンの真の価値支援

$ROAMは明確な応用シーンを持つユーティリティトークンとして、オンチェーンデータのレジリエンスの背後には、プロジェクトの目覚ましい製品進展と実際のネットワーク効果があります。

1. ネットワーク構築とユーザー増加
   180日以内に、プロジェクトは200万のWiFiノードを新たに追加し、600万ノードを超えるグローバルな展開を実現しました。現在までのノード増加率は434.8%であり、このMessariの研究報告に記載されたデータは、ネットワークインフラの急速な拡張を裏付けています。

同時に、100万の新規登録ユーザーが追加され、総ユーザー数は300万に達しました。eSIMのアクティブユーザーは35万に達し、160以上の国に広がっています。ユーザーは6億回以上のネットワーク検証行動を行い、ネットワークの活力と実用性を十分に証明しています。

（Roamのノード数は今年に入って434.8%増加し、110万ノードから600万ノードに増加しました。出典：Messari 研報）

2. 技術進化とエコシステムの発展
   Roam App 1.0から2.0へのアップグレードは、プロジェクトが「インフラ構築」から「エコシステム価値の捕捉」へと移行したことを示しています。ポイントシステムの全面的な更新と30回のイテレーション更新は、多くのWeb2チームを超える実行力を示しています。二つのコアプロダクトラインである------OpenRoaming WiFiとスマートグローバルeSIMサービスは、良好な相乗効果を形成し、完全なビジネスの閉ループを構築しました。

（Roamの共同創設者YZがTGE後のチーム構築の歴史を振り返るツイート：30のバージョン更新、2回のハードウェアアップグレード、2回の重大なソフトウェアアーキテクチャのアップグレード、200万の新規WiFiノード、100万の新規登録ユーザー、35万のeSIMアクティブユーザー、10件のビジネス契約の締結……TGEは始まりに過ぎません。出典：X）

3. 業界発展のタイミング把握
   プロジェクトは、iPhone 17がeSIMを全面的に採用するハードウェアの恩恵と、世界的なデジタルノマドおよび越境ビジネスの需要の爆発的な市場ウィンドウを的確に捉えました。さらに重要なのは、Roamがプライバシー保護技術を通じてユーザーの接続行動をAIデータ資産に変換していることであり、この物語の空間は従来のネットワークサービスの範囲を超えています。

三、深層構造：多次元のオンチェーン健康度とネットワークの基本面

1. 保有者基盤の拡大と市場の受け入れ力
   SolscanとBSCscanのデータによると、$ROAMの保有アドレスの総数は14.9万に達し、引き続き増加しています。これはプロジェクトの最も堅固な「コミュニティの防壁」を構成しています。

さらに重要なのは、10月11日の市場急落の極端な圧力の下で、価格が数日内に低点から約30%反発できたことが、マーケットの恐慌時において、強力な買いがこの価格帯で大量に売り圧を受け入れる意欲が存在することを証明しています。Coinglassのデータは、取引所のUSDTが継続的に純流入しており、全体の市場に十分な流動性の「弾薬」を提供していることを示しており、これにより$ROAMが示す需要は堅固なマクロ資金の背景を持っています。

2. ネットワークの活発度と価値の関連
   オンチェーンデータによると、$ROAMの独立したアクティブアドレス数は暴落期間中にパニック的な急増は見られず、その後は約992のレベルで安定しています。この「価格が下落してもオンチェーン活動が安定している」という現象は、コア保有者の「売り惜しみ」の心態を再び裏付けています。同時に、ノード数は年内に434.8%急増し、110万から600万に達しました。このネットワークの基本面の飛躍は、保有アドレスの増加と相互に裏付け合い、エコシステムの拡張が実際のオンチェーンユーザーと資産の魅力に変わっていることを示しています。

3. 供給の動態と経済モデル
   オンチェーンデータによると、約95%の$ROAM供給は非流動状態にあり、取引所の残高は約4.4%に過ぎません。トークン経済モデルの設計では、チームの配分（12%）は6年間の線形リリースを設定し、マイニング部分（60%）は指数的減衰モデルでリリースされるため、これらのメカニズムは流通供給を制限し、長期的なネットワーク参加を促進します。

4. ステーキングメカニズムとエコシステムのロック
   $ROAMは、General Staking（APY 34%）、Miner Staking（APY 200%）、および流量報酬を提供するロックアッププールを通じて、多層的なステーキングシステムを構築しています。最近、マイナー向けのスーパー・ステーキングプールは200% APYの利益と動的な追加ステーキング額および自動複利メカニズムを提供し、第一期で約360,000 ROAMがステーキングされ、第二期が開始されました。これは、資本がエコシステム内で信頼され、ロックされていることを示しており、流通供給量を効果的に減少させています。

四、横の比較：Berachainから見るROAMの差別化された価値

ROAMをより立体的に評価するために、同時期に注目を集めている新しいパブリックチェーンプロジェクトBerachain（BERA）とのオンチェーンデータを比較します。これにより、両者の背後にある異なる投資ロジックと資金属性を明らかにするのに役立ちます。

（オンチェーンストレステスト：三つの市場環境下での資金の流れ、データ出典：coinglass、CMCなど、データは2025年10月15日まで）

この三つの段階のオンチェーンストレステストを通じて、明確な結論を得ることができます：

ネットフローデータのパフォーマンスから見ると、Berachainは上場初期に強い資金の注目を示し、ネットフローが持続的にマイナスであることは、初期投資家がその将来に楽観的であることを示しています。しかし、その後の横ばい整理と市場調整の段階では、ネットフローデータに大きな変動が見られ、投資家の保有信頼が分化していることを反映しています。特に最近の市場急落期間中、BERAは顕著な資金流出を示し、現在の段階での投資家構造が市場の変動に対する耐性が相対的に限られていることを示しています。

対照的に、ROAMは異なる市場環境下でより安定した資金の流れの特性を示しています。価格上昇段階では、持続的な負のネットフローが資金の沈殿意欲が強いことを示し、市場の横ばい期間ではネットフローが比較的安定しており、大規模な資金流出は見られませんでした。特に市場が激しく変動する期間中、その価格反発は資金の純流入を伴う特異な現象を示し、より深い市場の受け入れ能力を示しています。

もしBerachainのオンチェーンの足跡が天才少年の驚くべき登場を描いているとすれば、ROAMの足跡は、異なるコースで持続的にリードする冷静な長距離選手の物語を語っています。機関投資家にとって、前者は魅力的な機会であり、後者は厳格な検証を経て信頼に値する長期的なパートナーのようです。

五、客観的評価：機会と挑戦の共存

1. 構造的優位性
   四つの市場段階の試練を経て、$ROAMは卓越したオンチェーンのレジリエンスを示しています。95%の非流動性の割合と4.4%の取引所残高は、比較的堅固な市場基盤を構成しています。継続的な製品のイテレーションとユーザーの増加は、チームの実行力と市場の需要の真実性を証明しています。

2. 潜在的リスク
   保有者構造は依然として集中しており、大口投資家の減少が持続的な圧力を構成しています。極めて低い流動性は安定性を提供する一方で、大規模な取引が激しい変動を引き起こす可能性も意味します。高収益のステーキングは流通量をロックする一方で、安定性の低い収益農場の資金を引き寄せる可能性があります。

3. 業界の意義
   $ROAMが代表する実用型トークンモデルは、業界に投機駆動から価値駆動への重要な転換のケーススタディを提供しています。ブロックチェーン技術と実際の応用シーンを結びつけることで、プロジェクトはトークン経済が伝統的な分野で実現可能であることを示しています。

最後に：価値再構築期の重要な観察対象

総合的な分析は、$ROAMが感情に駆動された投機対象から、多層的な支援を持つ成熟した資産へと進化したことを示しています。これは、暴騰、売却、陰のような下落、急落のすべての市場環境においてオンチェーンのレジリエンスを維持し、堅固な長期保有者を「基盤」とし、最も恐慌的な時に十分な買い手を「守護」として持つことを証明しています。

しかし、プロジェクトは「初期資本駆動」から「エコシステム価値駆動」への重要な分水嶺にあります。投資家は、巨大な投資家の減少行動の完全な終了、ユーザー増加データの持続性、ネットワーク効果が財務パフォーマンスに転換することに重点を置くべきです。

暗号通貨市場が深い価値再構築を経験している中で、$ROAMは実際の応用シーン、検証可能なデータ、明確な価値論理を持つプロジェクトとして、業界に重要な観察サンプルを提供しています。挑戦は依然として存在しますが、その示す基本的な素質は、長期投資家が注目すべき対象となることを確かにしています。