暗号業界がM&Aブームを巻き起こす：巨頭が底値で買い漁り、Web3エコシステムが再構築される

著者：谷昱，ChainCatcher

2025年の暗号世界では、前例のないM&A熱が繰り広げられています。

DeFiプロトコルから資産管理会社、決済会社からインフラサービスプロバイダーまで、新しいM&Aのニュースがほぼ毎日報じられています。Krakenは15億ドルで先物取引プラットフォームNinjaTraderを買収し、Coinbaseは最近、連続してデリバティブ取引所Deribitとオンチェーン資金調達プラットフォームEchoを取得しました。RootDataのデータによると、2025年現在、暗号M&Aの件数は143件に達し、歴史的な記録を更新し、昨年同期比で93%の増加を示しています。

なぜ市場が低迷している中で、巨頭たちはM&Aに熱心なのでしょうか？M&Aの蓄積は市場にどのような影響を与えるのでしょうか？

一、巨頭たちは資本で時間を買う

M&Aは、巨頭たちが戦場を拡大し、競争力を高める最も直接的な手段です。

過去数年、中央集権型取引所を代表とする巨頭たちは、主に取引手数料で良好な業績を上げてきました。しかし、二次市場が弱気に転じ、規制が厳しくなる中で、単純な取引収入では成長を支えることが難しく、外部のWeb2巨頭が虎視眈々と狙っています。そこで、彼らは買収を通じて戦場を拡大し始めました------エコシステムの短所を補完するか、コンプライアンスリソースを獲得するためです。

M&Aを通じて、巨頭は長期的な自社開発や市場育成期間をスキップし、迅速に競合や補完チームを傘下に取り込むことができ、短期間で製品マトリックスを拡大できます。例えば、現物からデリバティブへ、取引から決済や保管へとサービス能力を向上させることができます。

さらに重要なのは、巨頭がすでに規制の許可を得ているか、コンプライアンス構造が整った実体を購入することで、プラットフォームが特定の市場に入るための「身分証明書」（特定の法域のライセンス、コンプライアンスプロセス、清算経路など）を迅速に取得できることです。これは、規制が厳しく地域差が顕著な暗号世界において特に重要です。

Coinbaseを例に挙げると、2025年以降、彼らのM&A戦略はほぼ「全チェーン式」です：デリバティブ取引所からオンチェーン資金調達プラットフォーム、さらにはコンプライアンス保管会社まで、取引、発行、決済、資産管理などの複数の段階をカバーしています。Coinbaseに近い業界関係者は、「彼らが目指しているのは暗号分野の『ゴールドマン・サックスの地図』------コイン価格に頼らず、サービス体系で勝負することだ」と明かしました。

Krakenの動きも同様の論理を持っています。NinjaTraderは本来、伝統的な金融界の老舗プレイヤーであり、Krakenがそれを取得することは、アメリカの規制に認められたコンプライアンス経路を手に入れることを意味します。これにより、伝統的な先物顧客やツールを自社のエコシステムに取り込むことができます。将来的には、Krakenは遠回りせずに、より完全なデリバティブおよび先物取引サービスを提供できるようになります。

最近のM&A事件 出典：RootData

言い換えれば、小規模プロジェクトが次の資金調達やトークン発行に頭を悩ませている間に、巨頭たちは現金で時間を買い、買収で未来を手に入れています。

このトレンドはCoinbaseなどの巨頭だけでなく、Robinhood、Mastercard、Stripe、ソフトバンクなどのWeb2巨頭も参加しており、これはWeb3がもはや起業家や個人投資家のゲームではなく、伝統的な資本、金融機関、さらには上場企業が深く関与するようになっていることを意味します。M&Aは彼らがWeb3に入るための橋渡しとなっています。

さらに、現在の市場状況は彼らがM&A投資を増やすための重要な機会を提供しています。現在、暗号の一次市場は依然として低迷しており、ほとんどの暗号プロジェクトは資金調達や退出の難しさに直面しています。資本市場で劣位にあるため、十分な現金や資本市場の経路を持つ巨頭は、資本の優位性を活かしてM&Aの価格設定や構造設計を主導することができます。売り手にとっては、株式交換、部分的な現金+株式、または戦略的提携の取引構造を受け入れることは、公開市場でトークンを発行するよりも安定した選択肢となることが多いです。したがって、資本の強者はM&A交渉において自然な優位性を持ち、より有利なコストで重要な技術、ユーザー、ライセンスを獲得することができます。

二：Web3の建設者の黄金周期が来た？

過去の多くのWeb3プロジェクトの主要な退出経路は「トークン発行---価格上昇---買い戻し/キャッシュアウト」であり、この経路は二次市場の感情に高度に依存しており、価格変動に振り回されやすいです。M&Aはプロジェクトチームに別のより安定した経路を提供します：エコシステム内または業界外の戦略的買い手に統合され、現金/株式を得るか、より大きなプラットフォームの製品ラインに組み込まれて発展を続けることができ、チームと技術がよりスムーズに資本化される道を開きます。すべての希望をトークン発行と上場という「吸血」プロセスに託す必要がなくなります。

CoinbaseやKrakenのM&A行為は、ある程度Web3プロジェクトやチームの価値実現の方法を広げました。現在の資本の冬の中で、これによりより多くの資金が暗号の一次市場の株式分野に流れ込み、より多くの暗号起業家に自信をもたらしました。

暗号業界のM&Aの台頭は偶然ではなく、市場の成熟、資本構造の再構築、規制とユーザーの需要が共同で推進した結果です。M&Aは技術、ユーザー、コンプライアンス能力を暗号市場内でより迅速に再配置することを可能にし、トップ企業はM&Aを利用してその競争優位性を強化し拡大します。一方、中小プロジェクトにとっては、M&Aはより安定した退出と発展の道を提供します。

長期的には、このM&Aブームは多くの暗号プロジェクトが技術コミュニティやマーケティング会社から、明確なユーザーシーンと堅実な技術を持つ真の商業化企業へと発展する動機を与えることが期待されます。製品体験、コンプライアンス、商業化に注意を戻すことができるでしょう。疑いなく、これは業界の長期的な健康な発展に寄与し、業界の主流化プロセスを加速させるでしょう。

もちろん、M&Aは万能薬ではありません。巨頭たちはこの中で依然として多くの不確実性の問題に直面しています。例えば、統合の問題です。どのようにして組織、製品、コンプライアンス、顧客などの面で被買収側の強みを買収側に統合するか、統合がうまくいかない場合は「空の殻を買った」ことを意味します。また、評価のバブルが存在する可能性があり、買収側のキャッシュフローや収益性に悪影響を及ぼすこともあります。

いずれにせよ、これは暗号起業家や長期的な暗号エコシステムにとって大きな好材料であり、市場は技術とシーンにしっかりと取り組むプロジェクトに対してより友好的な生存空間を提供するでしょう。「トークンを発行しなければ、私たちはどうやって退出するのか？」というような疑問も、起業家や建設者の頭上から徐々に消えていくでしょう。彼らの黄金周期が間もなく訪れます。

2025年の暗号業界は、まさにその転換点にあります。これは資本ゲームというよりも、暗号業界が成熟に向かう必然の道です。

今後数年で、私たちは取引所が単なる取引所ではなく、ワンストップの金融スーパーに変わる様子や、ウォレットが単なるウォレットではなく、ユーザーのオンチェーン金融の入り口になる様子、ステーブルコインが単なるステーブルコインではなく、国境を越えた即時決済の基盤通貨になる様子を見るかもしれません。

そして、これらすべてはこの「M&Aブーム」から始まるのです。

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