行情が低迷している中で、どのように利益を上げるか？Perp DEX 双プラットフォームのヘッジと報酬獲得の全攻略

最近 Perp DEX のトラックのコイン価格のパフォーマンスは確かにあまり良くありません。HYPE は高値から 21 ドルに下落し、LIT は 1.7 ドルを維持しています。また、ParaDEX では事故が発生し、全体のセクターは少し元気がないように見えます。

しかし面白いことに、このトラックの熱気はそれによって冷却されていないようです。逆に、多くのプレイヤーはまだトークンを発行していないプロジェクトでファーミングをより積極的に行っています。結局、小さなベアマーケットはポイントを蓄積するのに最適な時期であり、相場が良くなってトークンが発行されるときには、さらに競争が激しくなるでしょう。

小編は 2 週間前にプロジェクト紹介の記事「Lighter の後、次に注目すべき Perp DEX」を書き、多くの友人からフィードバックを受けました。多くの初心者の友人は、どのプラットフォームに注目すべきかを知りましたが、具体的にどう操作するか、どうポジションを開閉するか、どうやってポイントの重みを最大化するかはまだ混乱しています。そこで、今日は初心者ユーザーに非常に適した詳細な実践ガイドを作成しました。操作を示すために、小編はここで主に Variational と Extended の 2 つの取引量と背景が良さそうな Perp DEX を選びました。

一、開局必須：前期準備作業

始める前に、2 つの EVM ウォレットを準備する必要があります（異なるウォレットアドレスを使用することをお勧めします。同じものを使用しないことで、プロジェクト側にウィッチ攻撃と見なされるリスクを減らすことができます）。ウォレットとしては、Metamask または Zerion wallet をお勧めします。

現在ほとんどの Perp DEX は Arbitrum ネットワークの入金をサポートしているため、Arbitrum ネットワーク上の USDC を準備しておけば、Perp DEX で自由に取引できます。

Variational では現在、Arbitrum 上の USDC のみが入金可能ですが、Extended では入金可能なチェーンの選択肢が多く、Ethereum、Arbitrum、Base、BSC、Avalanche、Polygon の 6 つの選択肢がありますが、通貨は依然として USDC です。

また、現在 Perp DEX のトラックは競争が激しく、各プラットフォームには特別な報酬がある招待メカニズムがあります。Variational では現在、招待コードが必要です。小編の招待コードは OMNI796TLUPK です。また、Twitter で探すこともできます。一部の高レベルの招待コードや大使の招待コードでは、異なる程度のリベートや手数料割引が得られます。たとえば、Extended プラットフォームでは、招待されたユーザーが総取引量が 5000 万ドルに達する前に、手数料が 10% 割引されます。

二、新人に優しい：二つのプラットフォームでのヘッジポイント獲得法

前の USDC の入金と準備作業を完了した後、次は実践の段階に入ります。市場を選び、レバレッジを設定し、注文を出します。ここでは、最もシンプルで安定したヘッジ戦略を使ってポイントを獲得します。

核心原理は、異なる DEX で逆のポジションを開くことで価格変動のリスクをヘッジすることです。たとえば、Variational でロングを持ちながら、Extended で同等の規模と倍率のショートポジションを持つことで、価格がどう変動しても両方の損益が相殺され、主に手数料を消費するだけで、安定してポイント報酬を得ることができます。

具体的な操作としては、Extended の手数料構造が Maker の指値注文に対してより友好的であるため、最適な方法はまず Extended で市場価格に近い Maker 注文を出すことです。これにより、プラットフォームのリベートを享受できます。そして、Extended が約定したら、迅速に Variational で市場価格で逆方向の Taker 注文を出して約定させます。こうすることで、ポジションがヘッジされ、プラットフォームの手数料、スプレッド、スリッページを少し消耗してポイント報酬を得ることができます。

さらに、実践的な小技を共有します。Variational の右上角の設定に「注文約定音を再生する」というスイッチがありますので、必ずオンにしてください。Extended の右上角にも「音を無効にする」というオプションがありますので、絶対にチェックを入れないでください。このように設定することで、Extended の Maker 注文が約定したときに音が鳴り、すぐに反応でき、すぐに Variational で Taker 注文を出すことができます。この時間差をうまくコントロールすれば、価格変動によるスリッページの損失を効果的に減らすことができます。

ポジションを閉じるときには、あらかじめ利益確定と損切りの価格を設定しておくことも同様に、同じ損益比または価格ポイントで設定できます。小編はできるだけ Extended アカウントを利益が出るように保ち、Variational アカウントに損失を出すことをお勧めします。なぜそうするのか？というと、Variational には面白いメカニズムがあり、青銅レベル (30 日間の取引量 100 万ドル) に達すると、損失返還の抽選メカニズムがあります。確率は高くはありませんが、0%-3% の間で、レベルが高くなるほど当選確率も高くなります。当選した場合、賠償金額は実際の損失の 100% または損失補償プールの総資金の 20% のうち低い方になります。したがって、損失を Variational アカウントに残しておくことで、損失の一部を取り戻すチャンスがあります。

このような操作に慣れたら、次は難易度を上げて、Variational 上のスプレッドを広げることができます。（スプレッドは買い価格と売り価格の差であり、ユーザーが取引に入るための取引コストでもあります。スプレッドが小さいほど、取引コストは低くなります）。

Variational の毎週のポイント重みには微小な変化がありますが、本質的には Variational は Omni Liquidity Provider を通じてスプレッドアービトラージメカニズムで利益を上げているため、Variational には唯一のマーケットメーカーが存在します。それは Variational 自身です。したがって、Variational でポジションを開くと、プラットフォームは 4-6 ベーシスポイントのスプレッドを徴収し、外部の他の取引プラットフォームで逆のポジションを開いてリスクをヘッジし、内外の価格差を稼ぎます。多くの古参プレイヤーは繰り返しテストを通じて、スプレッドが大きいほど、Variational が得られる利益が増え、ユーザーに与えられるポイント重みも高くなるという法則を発見しました。これにより、ポイント重みを最大化するためには、スプレッドを大きくする方法を考える必要があります。

前述の原理に基づいて、スプレッドを減少させる方法には、主流のコイン（たとえば BTC や ETH）を取引することや、流動性の高い時間帯を選ぶことがあります。逆に考えると、スプレッドを増やす方法は、小さなコインや流動性の低いアルトコインを取引することです。これらのコインは主流のコインよりもスプレッドが大きくなります。また、流動性の低い時間帯（たとえば週末やアジアの夜間など）を選ぶこともできます。これにより、重みが比較的高くなります。この基盤の上に、コインを変更する（同じコインだけを取引しない）、取引回数を増やす、ポジションの保持時間を延ばす、単一取引の金額を増やすなどして、取引量データを拡大することができます。

また、暗号通貨以外の伝統的な金融資産の取引も、Extended と edgeX の 2 つのプラットフォームでサポートされています。現在、Extended の選択肢は比較的豊富で、S&P 500 やナスダックのような株価指数、ユーロ対ドルの為替、金や銀のような貴金属、石油のようなコモディティの合計 6 種類をカバーしています。edgex では現在、S&P 500 と NVIDIA の 2 つの対象のみが上場しています。

したがって、両方のプラットフォームで S&P 500 指数があるので、もう一つのヘッジの機会が増えました。私たちは Extended と edgeX の間で S&P 500 の対敲を行い、全体の取引システムを豊かにすることもできます。操作方法は、前述の Variational と Extended の同じコインでのヘッジと全く同じで、1 つはロング、もう 1 つはショートを持ち、リスクをロックしてポイントを獲得するだけです。ただし、TradFi の資産には閉市メカニズムがあるため、できるだけ米国株の取引時間に取引を行う方が操作が簡単です。

三、進階プレイ：主流コインの長期保有戦略

前述の小さなコインと TradFi 資産のヘッジは、スプレッドが大きくポイント重みが高いですが、明らかな短所もあります。それは流動性があまり良くないことです。これは、この種の戦略が短期的な操作にのみ適しており、迅速に出入りして取引量を増やすことには適しているが、長期間の保有にはあまり適していないことを意味します。結局、流動性が低いときは、価格変動が激しくなる可能性があり、長く持つほどリスクが大きくなります。

したがって、全体の取引システムをより完全にし、ポジションの保持時間 IO という指標を上げるために、IO も非常に重要なポイント重みです。私たちは、監視しない時間に主流コインの長期保有を交えながら行うことができます。たとえば、日中は仕事をしているか、夜寝る前に、流動性の良い主流コイン（BTC、ETH など）のヘッジポジションを開いて、自然に保持時間を延ばします。

具体的な操作としては、Variational で BTC と ETH の間のヘッジ戦略を行うことができます。これら 2 つのコインの相対的な強弱関係を観察し、一方がもう一方に比べて 2-3% 多く上昇したときに、上昇が遅い方をロングし、上昇が早い方をショートします。この戦略の論理は、BTC と ETH は長期的には非常に高い相関性を持っており、短期的に偏離した後はしばしば回帰するというものです。保持時間は少し長めに、8 時間から 12 時間、さらにはそれ以上でも構いません。一方が利益を上げ始めたら、ポジションを閉じることを考えます。一時的に浮き損が出ても、焦らずに計画通りに保持してください。

この戦略の利点は、前の戦略が Variational で市場価格の注文を出すだけの欠点を補い、この戦略では指値注文を多く選択できるため、より実際の取引に近く見えるということです。

ただし、主流コインであっても、夜間のポジション保有はあまりお勧めしません。暗号市場は 24 時間稼働しており、万が一市場が突然暴落したり、何かのブラックスワンイベントが発生した場合、ヘッジポジションを調整する時間がないと、ロスカットになってしまう可能性があります。それでは元も子もありません。レバレッジの倍数も高くしすぎないようにし、主流コインは 20 倍以内に抑えるのが安全です。

また、Extended はその金庫の特性に基づいていくつかの戦略を立てることもできます。Extended Vault Shares、略して XVS。この金庫には非常に巧妙な設計があり、XVS の価値の 90% が同時にあなたのアカウントの純資産と利用可能な取引残高にカウントされます。この点は Hyperliquid よりもはるかに優れています。

仮にあなたのアカウントに 1000 USDC があるとします。このとき、あなたの純資産と利用可能残高は 1000 ドルです。この 1000 USDC を金庫に預けると、同等の XVS を受け取り、あなたの純資産と利用可能残高は 900 ドルに変わります。その後、4 倍のレバレッジで 1000 ドルの BTC ロングポジションを開くと、あなたの純資産は依然として 900 ドルですが、利用可能残高は 650 ドルに変わります（900 から 1000 を 4 で割ったマージン使用分を引いたもの）。もしこの BTC ロングポジションが 100 ドルの浮き利益を出した場合、あなたの純資産は 1000 ドルに増え、利用可能残高も 750 ドルに増えます。このプロセス全体で、あなたの元本はずっと金庫の中で APR を得ており、同時に取引ポジションを支えています。

Extended 金庫の収益は二つの部分に分かれます：基本収益と追加収益で、過去 30 日の APR は 24.92% です。基本収益はすべての預金ユーザーが得られるもので、現在は 4.14% APR です。これは XVS の価格の持続的な上昇によって反映され、金庫の収益源は他の Perp DEX とほぼ同じく、主にマーケットメイキング取引と清算手数料です。追加収益はアカウントの取引活発度に連動しており、ナイト (Knight) レベルから追加収益を享受でき、現在の最高は 20.78% APR です。

四、上級者必見：ファンディングレートアービトラージ

前述のポイントを獲得するためのヘッジについて説明しましたが、次はより高度なプレイとして、異なるプラットフォーム間の資金費率の差を利用して利益を得る方法について説明します。この戦略の強みは、ポイントを獲得できるだけでなく、実際に利益を得ることができる点ですが、操作は少し複雑になるため、新人には適していません。

戦略を説明する前に、資金費率 (Funding Rate) とは何かを説明します。永続的な契約は従来の先物とは異なり、期限がありません。契約価格を現物価格に固定するために、取引所は多空の両者が定期的に資金費を支払うメカニズムを設計しました。市場の感情が強気で、契約価格が現物よりも高いとき、資金費率は正となり、ロングの人がショートの人にお金を支払う必要があります。逆に、市場が恐怖に陥り、契約価格が現物よりも低いとき、資金費率は負となり、ショートの人がロングの人にお金を支払う必要があります。

同じコインが異なるプラットフォームで資金費率が大きく異なることがあるため、アービトラージの機会が生まれます。理想的な状態では、費率が低いプラットフォームでロングを持ち、費率が高いプラットフォームでショートを持つことで、両方から手数料を得ることができます。しかし、一般的には、費率差を見つけることができれば、すでに取引条件を満たしていることになります。その後の操作は以前と同様に、倍率とポジションサイズを同じにします。

このように操作することの利点は何でしょうか？まず、ロングとショートのヘッジを行った後、BTC の価格の上昇や下降に対して完全に中立的であり、価格の変動があなたの総資産に影響を与えません。次に、Variational でロングを持つと資金費を支払う必要がありますが、Extended でショートを持つと資金費を受け取ることができます。もし Extended の費率がより高ければ、その差額を得ることができます。

たとえば、1 月 15 日、その日に IP というコインの異なるプラットフォーム間での資金費率アービトラージの機会は年率 953% に達しました。これはどういうことか？仮に 1 万ドルを投入した場合、理論的には 1 年で 9530 ドルを稼ぐことができます。もちろん、これは理想的な状態であり、実際には資金費率は変動し続けるため、常にこの高い状態を維持することはできません。BERA というコインも、その日のアービトラージの機会は年率 435% でした。具体的には@0xfarmed の投稿を参考にしてください。

実際の操作では、これらの高収益の機会は通常、低 FDV（完全希薄化評価）の新しいコインに現れます。このようなコインは流通量が少なく、市場の感情が極端になりやすく、資金費率の変動が特に大きくなります。

ここでは、異なるプラットフォームの資金費率を監視し、2 つのプラットフォームの永続的な契約市場の資金費率を識別する必要があります。そのため、SmartArbitrage というツールを使用して、各プラットフォームのアービトラージ機会をリアルタイムで表示することができます。Variational の API や Extended には、視覚的な費率比較インターフェースもあります。さらに、Telegram ボット @lighterarbitragebot もあり、アービトラージの機会を自動的に通知してくれます。費率差が縮小し始めたり、どちらかの側の費率が負になった場合は、ポジションを閉じることを検討できます。