Aaveの創設者：RWAはDeFiにおける最近の最大の機会だが、機関がDeFiを流動性の出口手段として利用することに警戒する必要がある。

Aave 創設者 Stani.eth は X プラットフォームで、「プライベートクレジット市場は高金利環境下での圧力に直面している」と述べました。2022 年に米連邦準備制度が利上げサイクルを開始して以来、金利は急速に 5% 以上に上昇し、高水準を維持しており、借入企業や消費者の資本コストが大幅に増加しています。

最新のデータによると、いくつかのファンドで株価の下落や償還圧力が見られます。例えば、Blue Owl Capital は過去 1 年間で約 50% 下落し、Blackstone の BCRED は Q1 2026 に約 370 億ドルの償還要求に直面しています。平均的な BDC は約 20% のディスカウントで取引され、利回りは 10--11% であり、一部のファンドのデフォルト率は 9% に達しています。

Stani.eth は 3 つのリスクシナリオを提案しました：単一ファンドのデフォルトはシステムで吸収可能、多ファンドのデフォルトは信用サイクルの下落を引き起こす可能性があり、全面的な崩壊はシステミックリスクを引き起こす可能性があります。しかし、全体のプライベートクレジット市場の総規模は約 1.8--2 兆ドルであり、単一ファンドのデフォルトがシステミック危機を引き起こすことは難しいです。

DeFi 投資家にとって、最大のリスクは多くの小売ユーザーが高利回りの RWA に資金を投入する前に、そのリスクを理解していないことです。私は RWA が DeFi にとって最近の最大の機会であると考えています。しかし、私の最大の懸念は、機関投資家が DeFi をウォール街が信頼を失った流動性不足と困難な製品の売却チャネルと見なす可能性があることです。実際には、DeFi 参加者を流動性の出口として利用することになります。

しかし、うまく機能するオンチェーンのプライベートクレジットは、従来の金融が達成できない利点を提供できます。DeFi はスマートコントラクトを通じて償還ウィンドウ、引き出し制限、担保比率および利益分配ルールを強制的に実行し、透明で不変の実行を実現し、従来のファンドマネージャーが恣意的に償還ポリシーを厳しくすることを避けることができます。慎重に構造化された RWA プロジェクトを通じて、従来の金融とオンチェーン市場の間に透明で安全な投資チャネルを提供できます。DeFi はウォール街の流動性の出口源であってはなりません。