暗号VCが集団で存在感を示し、市場は底打ち反発を始めた？

著者：谷昱，ChainCatcher

長い沈黙の後、最近数日間、暗号VCが珍しくも人気の議論の話題となり、多くの業界関係者がXプラットフォームで投稿し、意見を交わしています。一つの投稿の露出量は最高で141万を超えました。

最初の議論はVarys Capitalの投資責任者Tom Dunleavyから始まり、彼は4月11日の投稿で、暗号通貨の融資環境の変化はまさに狂気だと述べました。

「暗号VCは以前、記事やポッドキャスト、スペースなどを通じて投資論点を宣伝し続け、毎週10件の取引フローの電話を受けなければ良いプロジェクトを獲得できなかった……今では、資本があれば小切手を切るだけで十分です。」とTom Dunleavyは言います。「今、本当に小切手を切ってプレシード/シードラウンドを行う機関は、現実には20社にも満たない。ベンチャーキャピタルは基本的に彼らが望むプロジェクトを選ぶことができ、より多くの時間をデューデリジェンスに費やすことができます。」

波紋を呼ぶこの正確で劇的な描写は、多くの暗号VC投資家の感情的共鳴を迅速に引き起こし、ほぼ半分の暗号VC界がこの投稿の下にコメントを寄せました。

暗号VCたちが積極的に議論に参加

VCたちの集団的な感慨は、無根拠ではありません。過去数年の間に、多くの物語が反証され、かつて高評価を得ていたスタートアップが次々と失敗しました。今年に入ってからだけでも、Tally、MilkyWay、Colonyなど、多くのスターVCの背景を持つプロジェクトが相次いで閉鎖を発表し、暗号業界の一次市場の投資額は再び減少しています。

暗号VC市場の収縮の背後には、暗号通貨の全体的な市場の弱体化、暗号VCの資金調達の困難、技術革新や新しい物語の欠如など、多くの解釈があります。これにより、暗号一次市場は「プロジェクトを奪う」から「プロジェクトを選ぶ」への主導権の変化が生じています。

DragonflyのマネージングパートナーHaseeb Qureshiは、暗号VC市場の弱体化の原因について異なる見解を示しました。「暗号通貨が難しくなっているのは、それが急成長しているからです。今では、より成熟し、規模の大きな企業や製品が次々と登場しています。これにより、既存の企業が揺らぐことが難しくなっています。Coinbase、Binance、Solana、Base、Polymarket、Circle、Tether------これらは数年前よりも規模が大きく、力が強く、基盤がより堅固です。これは業界の発展の必然的な傾向です。」

「現段階では、強力な競争相手に攻撃を仕掛けなければ領土を占有できず、単に空き地に旗を立てるだけでは不十分です。未開発の分野もまだありますし、真に革新的な人々が活躍する場面も常にあります。しかし、今の暗号通貨分野では競争が激化しており、創造性はより巧妙でなければならず、チームはより強力でなければならず、当然ながら敷居は数年前よりも高くなっています。」とHaseeb Qureshiは考えています。

この投稿の注目度が高まる中、Coinfund、1kx、Greenfield Capital、Blockchain Capital、Lattice、Big Brain Holdings、Frachtis、Maximum Frequency、ether.fi Ventures、Hashgraph Venturesなど、少なくとも30社以上の暗号VCの投資家が、依然として資金を積極的に配分し、質の高いプロジェクトを探していると述べました。

「2026年第1四半期は最も忙しい四半期です。Varrockは3件の投資を追加しました。通常、私たちは四半期ごとに0から1件の新しい投資を行うだけです（ポートフォリオの規模が小さく、集中しています）。」とVarrockの創設者であり、元1confirmationの一般パートナーRichard Chenは述べました。

ただし、態度は態度、行動は行動です。少なくとも現段階では、暗号VC市場はデータの面で復活の兆しが見られず、少数のVCの戦略の変化は全体の暗号市場に対する影響は微々たるものです。さらに、多くのKOLは、この集団的な表明はむしろパフォーマンスのように見えると考えています。

「実際、彼ら自身も資金を調達できていません。多くの小規模なベンチャーキャピタル会社は破産しているか、新しいファンドを成功裏に調達できていません。この精巧に計画された公開パフォーマンスは、私たちが再び困難に陥るのを防ぐための安価なPRに過ぎません。」と@0xdashaは皮肉を込めて言いました。

データ視点からのVCの発展状況

RootDataの資金調達データベースによると、過去1年間で公開投資ラウンドに20回以上参加したVCは10社のみで、12回以上のVCは43社のみです。その中で、Coinbase Ventures、YZi Labs、Animoca Brands、Pantera Capital、Andreessen Horowitz、GSR、Amber Group、Paradigm、Galaxyがそれぞれトップ10にランクインしています。

もし近年の投資数の基準を2件に下げると、少なくとも230社の暗号VCが条件を満たし、全VCの中で20％を超えます。つまり、大量のVCが依然として活動しているものの、毎年の出資は5回未満です。

今年に入ってから、公開投資ラウンドに5回以上参加したVCは11社のみです。その中で、ステーブルコイン発行会社TetherとAnimocaが並んで2位となり、Ark Labs、Utexo、Axiym、Dreamcash、LayerZero、t-0 Network、Gold.com、Anchorageなど8つのプロジェクトに投資しました。

Taisu Venturesの投資ラウンドは並んで3位で、GoSats、Unitas、Zothなど6つのプロジェクトに投資し、暗号VCの中でのダークホースとなっています。

データ統計によると、過去1年間で多くの暗号VCの投資件数が大幅に減少しています。The Spartan Group、Fenbushi Capital、IOSG Ventures、SevenX Ventures、Multicoin Capital、Foresight Ventures、P2 Ventures、Lemniscap、Folius Ventures、ConsenSys Meshなどの暗号VCは、過去1年間の投資件数が5件を超えたことはなく、以前の累計投資件数はほぼ100件を超えています。

資金調達に関しては、RootDataは近年21社の暗号VCが特定の暗号ファンドの資金調達を完了したことを報告しており、今年に入ってからはParaFi Capital、Hash Global、EV3、Dragonflyの4社が公開で資金調達を完了しました。

同時に、多くのVCが多様な投資戦略を構築し始め、一方ではAI分野に触手を広げ、他方では暗号二次市場や株式市場により多くの資金を投入して、より確実な投資リターンを得ようとしています。

長い間、暗号VC業界は故意に評価を引き上げたり、無造作に売り圧をかけたりするなどの混乱が批判されてきましたが、破壊がなければ立ち上がらないということで、暗号VC市場の再編成は避けられないものであり、これは業界が新たな発展段階に入る必然的なプロセスでもあります。

Xプラットフォームで活発に「積極的な表明」を行っている背後には、実際に誰が真の底値を狙っているのか、誰が資金調達のラインで苦しんでいる「ゾンビ機関」なのか、時間がすぐに答えを示すでしょう。