ブロックチェーンは18年を経てようやくメインストリームに向かい始めた

著者：谷昱，ChainCatcher

今月初、老舗の暗号投資機関であるVariantは、2.22億ドル規模の新しいファンドの募集を完了し、ファンドのテーマを過去の「デジタル所有権」から「autonomy（自主性）」にさらに拡張することを発表しました。

これは一見普通の資金調達のように見えますが、その背後にある信号は普通ではありません。

VariantのパートナーであるJesse Waldenは、今後「暗号投資家」というラベルは徐々に消えていく可能性があり、「インターネット投資家」のような存在になると述べています。言い換えれば、暗号はもはや独立した閉じた投資分野ではなく、AI、金融、ソーシャル、ロボット、データ、コンテンツ、消費財といった主要な流れに埋め込まれた基盤技術のパラダイムのようなものです。

これは、暗号VCがAIの衝撃に直面して出した最も現実的な回答かもしれません：AIと物語を争うのではなく、AIの世界の基盤となる金融の軌道になることを試みるのです。

一、暗号VCが境界を曖昧にし始める

過去数年、暗号VCの資金調達論理は主に一つの前提に基づいていました：ブロックチェーンはWeb2の世界から独立した新しいプラットフォーム、新しいプロトコル、新しいアプリケーションを生み出すでしょう。

DeFi、NFT、GameFi、Layer1、Layer2、モジュール化、再質押、DePin、RWAなどの物語が次々と登場する中で、この論理は一時的に非常に説得力がありました。ファンドが新しい物語に十分早く参入すれば、トークンの二次市場流動性の中で伝統的な株式投資を超えるリターンを得る可能性がありました。

しかし今、この論理は機能不全に陥っています。その核心的な理由は、暗号市場自体の富の効果が明らかに減少していることです。今年、ビットコインは大幅に下落し、複数の市場の見解は資金がcrypto ETFから撤退し、マクロ流動性の圧力や投資家がAIや大型テクノロジーのIPOにシフトしていることを重要な理由と見なしています。同時に、SpaceX、OpenAI、AnthropicなどのAIおよびハードテクノロジー企業がLPや二次市場の注目を引き続き集めており、暗号資産の「成長物語」における希少性が著しく減少しています。

これは、暗号ファンドが他の暗号ファンドと競争しているだけでなく、未来の成長を代表するすべての資産と競争していることを意味します。AI、ロボット、宇宙、防衛技術、エネルギーインフラが、同じLPのリスク予算を争っています。

このような背景の中で、「暗号だけに投資する」というのは専門的なラベルから、徐々に潜在的な制約に変わりつつあります。

もしLPがAIが今後10年間で最も重要な技術変数であると信じているなら、あるファンドが「私たちはトークン経済学をより理解している」とだけ言って自らの不可替代性を証明するのは難しいでしょう。特に過去数サイクルの中で、多くの暗号プロジェクトは実際の収入、ユーザーの維持、アプリケーションのシナリオを証明しておらず、高FDV、低流通、エアドロップマイニング、オンチェーンのゾンビアプリなどの構造的問題を残しています。

これが、ますます多くの暗号VCが積極的に境界を曖昧にし始めている理由でもあります。

YZi Labsの投資範囲はWeb3、AI、生物技術の3つの方向に拡大し、今年はAI産業用ロボット会社RoboForceの5200万ドルの資金調達に参加しました。

《ウォール・ストリート・ジャーナル》によると、Paradigmは今年2月、次のファンドのために最大約15億ドルの資金を募ることを目指しており、投資範囲は暗号からAI、ロボットなどの「先端技術」に拡大する一方で、暗号分野への投資も継続するとしています。今年5月、AI製造会社SendCutSendは1.1億ドルの資金調達を完了し、Paradigmが参加しました。

5月、Haun Venturesは10億ドルの新ファンドの資金調達を完了し、投資範囲をAIエージェント分野に拡大しました。その創設者Katie Haunは、人工知能が「ますます私たちの経済活動を代表するようになる」と述べ、サービスもそれに応じて調整する必要があるとしています。

二、AIエージェントは暗号の真の大規模な実用アプリケーションかもしれない

過去、暗号プロジェクトはしばしばユーザーに「去中心化」のために製品を使用させようとしましたが、現実はほとんどのユーザーが理念のために行動を変えないことを証明しました。

現在、暗号業界は微妙な状況に陥っています：それは依然としてグローバル化、オープン金融、コンポーザビリティ、資産発行、検閲耐性などの独自の能力を持っていますが、これらの能力は長期的に本当に高頻度で、必需品で、規模のあるアプリケーションの入口が不足しています。

今後起こり得るのは、ユーザーが自分が暗号を使用していることを知らないが、AIエージェント、ロボット、金融アプリケーション、ゲームまたはコンテンツプラットフォームがバックエンドでステーブルコイン、ウォレット、スマートコントラクト、オンチェーンのアイデンティティを呼び出すことです。

Variantによれば、自主性は自動化だけではありません。自動化は機械が人の代わりにタスクを完了できるかどうかを解決しますが、自主性はユーザーが自分の資産、アイデンティティ、データ、意思決定権を本当に掌握しているかに焦点を当てています。Variantは記事の中で、自治システムを構築するには、対抗市場におけるインセンティブメカニズム、法律、ガバナンス、安全性、検証、政策、地政学的インターフェースなどの一連の問題を解決する必要があり、デジタル所有権は自主性の重要な柱の一つであると述べています。

「Web3運動を推進する理念は、人工知能時代に新しい発展の原動力を見出すでしょう。私たちは多くの実験を行いましたが、暗号通貨は最初は製品そのものとして見られたかったのです。しかし最終的に私たちは、暗号通貨は多くの製品を支える軌道であり、その成長物語はまだ始まったばかりであることを発見しました。」とJesse Waldenは述べています。

これは、暗号業界にとって近年最も重要な認識の修正かもしれません。

暗号はユーザーが毎日開くフロントエンドアプリケーションになる必要はありません。AI時代において、機械と機械、人と機械、アプリケーションとアプリケーションの間の経済的決済層になることができます。

AIエージェントがユーザーの代わりにタスクを完了する場合、ウォレットが必要です。APIを自律的に購入し、計算能力を呼び出し、データを支払い、サービスを購読する場合、低コストでグローバル化されたプログラム可能な支払いネットワークが必要です。複数のプラットフォーム間でアイデンティティ、評判、資産を持ち運ぶ場合、オープンなアカウントシステムが必要です。外部の世界にその行動結果を信じてもらうためには、検証と監査メカニズムが必要です。

これらの問題は、まさに暗号が過去10年以上にわたって蓄積してきた能力の範囲です。

三、Tetherの投資事例

暗号の巨人TetherによるNEURA Roboticsへの投資は、このトレンドの典型的な事例です。

6月10日、ドイツのロボット会社NEURA Roboticsは14億ドルの資金調達を完了し、投資者にはTether、Amazon、Nvidia、Qualcomm、Bosch、Schaeffler、欧州投資銀行などが含まれています。NEURAは、この資金が認知ロボットとヒューマノイドロボットの商業規模を拡大するために使用され、2030年までに数百万台のロボットを生産する計画であると述べています。同社はまた、受注残高が10億ドルを超えていることを明らかにしました。

表面的には、これはAIロボットへの投資です。しかし、Tetherにとっては、単なる財務的な賭けでは明らかにありません。

関連のプレスリリースによれば、NEURAのロボットプラットフォームは、Tetherのウォレット開発ツールキットWDKを統合することが期待されており、自主管理ウォレット機能をロボットシステムに直接組み込む予定です。これは、ロボットが将来的にタスクを完了することでマイクロペイメントを得たり、他のシステムと取引したり、人間が設定したパラメータの範囲内で経済行動を実行したりすることを意味します。

これは、ステーブルコインの最も想像力豊かな新しいシーンの一つです。

過去、ステーブルコインの最大のユーザーはトレーダー、越境決済ユーザー、グレーアービトラージャー、一部の新興市場の住民でした。これは人間同士の送金、決済、価値保存の問題を解決しました。しかし、もしAIエージェントとロボットが経済主体となるなら、ステーブルコインの使用頻度とシーンは著しく拡大する可能性があります。

あるロボットは受注し、運搬を完了し、USDTのマイクロペイメントを得ることができます。あるAIエージェントは自動的にデータを購入し、モデルを呼び出し、SaaSサービスを支払うことができます。ある自動化されたサプライチェーンシステムは、貨物が到着し、センサーが検証し、契約が確認された後に自動的に決済を行います。従来の銀行システムと比較して、オンチェーンの支払いはこのような高頻度、小額、地域を超えた、機械が読み取れる経済活動に自然に適しています。

これが、AIが暗号と単なる競争関係ではない理由でもあります。AIは暗号の資本的注意を奪いましたが、同時に暗号にとって過去に欠けていた真の需要を生み出す可能性もあります。

四、AI + Cryptoは万能公式ではない

もちろん、AI + Cryptoは自然に成立するわけではありません。

過去2年間、市場ではあまりにも多くの粗暴に組み合わされたプロジェクトを見てきました：ChatGPTをTelegramグループに接続するだけでAIエージェントと呼び、モデル呼び出しインターフェースをトークン経済に包装し、データラベリング、計算能力のレンタル、エージェントプラットフォームをすべてホワイトペーパーに詰め込む。多くのプロジェクトの問題は、前回のGameFi、SocialFiと本質的に変わりません：概念は大きいが、収入は小さく、トークンは重く、製品は軽いのです。

本当に価値のあるAI + Cryptoプロジェクトは、少なくとも一つの条件を満たすべきです：暗号がなければ成立しない、または暗号があれば明らかに良くなること。

例えば、エージェントは自主管理ウォレットと権限管理を必要とします。AI生成コンテンツは検証可能な出所と所有権を必要とします。モデル、計算能力、データ市場はオープンな決済とインセンティブメカニズムを必要とします。ロボット経済は機械が読み取れる支払いネットワークを必要とします。自治組織は透明なガバナンスと実行可能なルールを必要とします。これらのシーンにおいて、暗号は外部に貼り付けられたマーケティングラベルではなく、システム運営に必要な基盤部品です。

これが、暗号プロジェクトとVCが今後回答する必要のある問題です。

もし彼らが単にAIが資金調達しやすいからといってファンドの紹介ページをAI + Cryptoに変更するだけなら、それは業界の困難を変えることにはなりません。市場は遅かれ早かれ、多くのいわゆる融合プロジェクトがAIの壁を持たず、暗号の必要性もないことを発見するでしょう。

しかし、もし彼らがAIエージェント、ロボット、データ市場、金融自動化、オンチェーンのアイデンティティの中で真の交差点を見つけることができれば、暗号業界は確かに新しいアプリケーションサイクルを迎える可能性があります。

今回は、成長は必ずしもより多くの個人投資家が取引所に新しいコインを購入することから来るのではなく、より多くの機械、アプリケーション、企業がバックエンドでオンチェーンの軌道を使用することから来るかもしれません。

五、結論

AIの衝撃に直面して、暗号VCが出した答えは非常に明確です：暗号を孤立した分野として捉えるのではなく、より大きな技術の波の中で再解釈する必要があります。

これは自発的な進化であり、同時に強制的な転換でもあります。

LPの資金がAIに流れ、起業家の注意がAIに向かい、二次市場のリスク嗜好がAIに流れる中で、暗号ファンドがLayer1、DeFi、NFT、チェーンゲーム、エアドロップの成長だけを語り続けるなら、生存空間はますます狭くなるでしょう。

しかし、これは暗号の物語が終わったことを意味するわけではありません。むしろ、もしAIエージェントが本当に新しいインターネットユーザーとなり、ロボットが本当に新しい経済参加者となり、自動化システムが本当に人間を代表してますます多くの取引を実行し始めるなら、暗号が過去数年にわたって構築してきたウォレット、ステーブルコイン、スマートコントラクト、オンチェーンのアイデンティティ、オープン金融ネットワークは、初めて高頻度、必需品、非投機的な使用シーンを迎える可能性があります。

暗号業界はこれまで以上に新しい物語を必要としていますが、より新しい真の需要を必要としています。