なぜa16z CryptoはWeb3に220億ドルを再度募るのか？

著者：Zhou, ChainCatcher

5月5日、ベンチャーキャピタルのAndreessen Horowitz傘下の暗号部門a16z Cryptoは、第五のファンドFund 5の資金調達を正式に完了し、総規模は22億ドルに達したことを発表しました。

このファンドの規模は、2022年に記録を打ち立てた45億ドルのFund 4よりも明らかに小さいです。a16z CryptoのコミュニケーションパートナーであるPaul Cafieroは、"より短い資金調達期間が私たちに変化する暗号トレンドに追いつくことを可能にする"ため、会社は小規模なファンドに戻る意向を示しました。

この選択には現実的な背景があります。《フォーチュン》誌は以前、SECの登録データを引用して、2025年にはParadigm、Pantera、a16z Cryptoなどの主要な暗号ベンチャーキャピタルの管理規模が全体的に縮小していることを明らかにしました。その中でa16z Cryptoの4つのファンドの総管理規模は2024年から2025年にかけて約40%減少し、約95億ドルに達しました。これは、同機関が早期ファンドのLPに資本を返還し始めたことが一因です。

過去2年間で、暗号VCエコシステム全体の資金調達の難易度が明らかに上昇し、資金が主要なプレイヤーに集中し、規模の縮小は市場の現実に対する最も直接的な反応です。

振り返ると、a16z Cryptoの過去のファンドの規模は次の通りです：2018年の最初のファンドは3.5億ドル、2020年の第二ファンドは5.15億ドル、2021年の第三ファンドは22億ドル、2022年の第四ファンドは45億ドル。今回の第五ファンドは22億ドルに戻り、2021年の第三ファンドと同じ規模です。

RootDataのデータによると、過去の投資の地図を見ると、a16z Cryptoは歴史的に253回のラウンドに参加し、ポートフォリオの数は183、リード投資の回数は150回です。セクターの分布を見ると、インフラストラクチャーが最も高い割合を占め、37.7%に達し、次いでゲーム（13.1%）、DeFi（12.5%）が続き、代表的なプロジェクトにはCoinbase、Solana、Uniswap、Ripple、Phantom、Kalshi、LayerZeroなどがあります。

画像出典：RootData

a16z Cryptoの4人のGPは、暗号市場は現在静かな段階にあるが、採用の信号は改善していると述べています。各サイクルの中で、投機が退潮した後に残るインフラは、ピーク時よりも価値があり、谷間よりも持続的です。

彼らは3つの重要な信号を挙げました。第一はステーブルコインで、取引量は市場の上下に伴って変動しますが、ステーブルコインの使用量は熊市の間でも引き続き増加しており、国際送金、貯蓄、日常の支払いに広く使用されています。この成長は価格の期待によるものではなく、ネットワーク効果によって推進されています。

第二は、オンチェーン金融インフラの成熟で、永続的契約は価格発見に使用され、予測市場は情報を集約し、オンチェーン貸出サービスはステーブルコインの信用市場を安定させ、伝統的な資産がオンチェーン化され、その適用範囲は暗号ネイティブ資産を超えています。

第三は規制の面で、a16z CryptoはGENIUS法案に対して前向きな姿勢を示し、開発者に明確なコンプライアンスのスペースを提供し、Clarity Actが今年通過することに楽観的な期待を持っています。

これに基づき、a16z Cryptoは、新ファンドが新しいインフラを人々の日常使用製品に変換するプロジェクトに投資することを示しています ------ これはサイクルの中であまり注目されていない部分ですが、より多くの長期的な価値を生む可能性があります。

投資分野に関しては、このファンドは100%暗号分野の投資に専念し、AIやロボットなどの隣接分野には拡大しないとしています。a16z Cryptoが示した理由はAIを回避することではなく、AI時代が暗号をより不可欠にするという考えです。

彼らは、ソフトウェアがますます複雑で信頼できなくなり、AIシステムは強力ですが運用ロジックが不透明であり、インターネットインフラの高度な集中が単一のポイントでの制御喪失のリスクを持続的に蓄積させていると指摘しています。

この背景の中で、暗号ネットワークの核心的な特性は逆により価値が高まります：システムは透明で検証可能、ネットワークは自然にグローバル化され、経済モデルはユーザーと開発者の利益を調整し、インフラは少数の仲介者に依存しません。

これらの特性は、支払い、金融サービス、クリエイターのプラットフォーム、分散型インフラなどの分野の実際の製品に現れ、金融機関やテクノロジー企業によって徐々に採用されています。

同時に、以前は実現不可能だった新しいモデルも出現しています：ユーザーは資産とアイデンティティを直接保有し、侵害されないデジタル権利を持つことができます；多数のソフトウェアエージェントがユーザーを代表して自主的に意思決定や取引を行い、自主的に計算能力、データ、サービスを取得できます；自治ネットワークはコードを通じて自己資金調達、ガバナンス、進化を実現できます。

つまり、彼らはAIの分野に直接参入するのではなく、AIの発展が逆に暗号インフラの需要を推進すると賭けています。具体的には、彼らが賭けているのはステーブルコイン、オンチェーン金融、AIエージェント経済の基盤トラックです。

これは一部の同行の判断と対比を形成しています。報道によると、Paradigmは最大15億ドルの新ファンドを募集し、投資範囲をAIやロボット分野に直接拡大する計画です。[Haun Ventures](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Haun Ventures?k=MjQ2)は10億ドルの新ファンドの資金調達を完了し、AIエージェントを主要な投資方向の一つに挙げています。

この2つの戦略は、次のサイクルに対するトップ機関の異なる賭けを表しています：一方は暗号とAIの交差点により大きな機会があると考え、もう一方は暗号自体に集中することが十分であると考えています。なぜなら、AIの波は最終的に再びチェーン上に戻るからです。

さらに、Dragonflyは最近第4期ファンドの資金調達を完了し、規模は6.5億ドル、[Blockchain Capital](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Blockchain Capital?k=MjI2)も約7億ドルを募集中です。トップ機関が密集して資金調達を完了することは、新たなプロジェクト投資が今後数ヶ月内に順次開始されることを意味します。

明らかに、この資金は暗号が基盤インフラの構築期から実際のユーザー採用期への移行に賭けているものであり、暗号に集中するかAIに跨るかに関わらず、これらの真金白銀は技術を製品に落とし込むことができる場所にしか流れません。