Circleの第2四半期の収益は7.01億ドルで予想を下回り、Arcが最大の注目点となった。

著者：Zhou，ChainCatcher

Circleは8月5日に米国株市場の前に2026年第2四半期の財務報告を発表しました。会社の当四半期の総収益および準備金収入は7.01億ドルで、前年同期比で7%の増加；調整後EBITDAは1.43億ドルで、前年同期比で8%の増加；希薄化後の1株当たり利益は0.18ドルです。

純利益に関して、会社は4820万ドルを記録し、前年同期は4.821億ドルの損失でした。この大幅な改善は、前年第2四半期のIPO期間中に一時的に確認された大規模な株式インセンティブ費用が影響しており、前年同期の基準を引き上げました。

予想に関しては、当四半期の収益はウォール街の一致予想である約7.13億ドルを下回り、Circleは第1四半期に続いて2四半期連続で収益が予想を下回りました。調整後の1株当たり利益0.18ドルは市場予想の0.16ドルを上回りました。

財務報告発表後、Circleの株価は大きな変動を見せました。前の取引で一時8%を超える上昇を見せた後、取引中に約3%下落し、その後下落幅は縮小しました。今年のCRCLの累計下落幅は約20%で、現在の時価総額は約160億ドルです。

財務報告の重要データ整理

Q2 収益7.01億ドル、USDC流通量前年同期比19%増加

財務報告書によると、事業別に見ると、準備金収入は依然として当四半期の収益の主体です。会社の第2四半期の準備金収入は6.68億ドルで、前年同期比で5%の増加、主に平均USDC流通量の前年同期比25%の増加によって牽引されました。同時期の準備金回収率は前年同期比で66ベーシスポイントの減少があり、増加率に部分的に影響を与えました。

その他の収入は3400万ドルで、前年同期比で41%の増加、成長はサブスクリプションおよびサービス収入から来ています。

コストと利益の面では、当四半期の総販売、取引およびその他のコストは4.12億ドルで、前年同期比で1%の増加。運営費用は2.54億ドルで、前年同期比で56%の減少、減少幅も前年同期のIPO株式インセンティブの高基準の影響を受けています。関連要因を除外した場合、調整後の運営費用は1.46億ドルで、前年同期比で23%の増加、主に製品開発、インフラおよびAI能力に投資されています。

収益性指標では、販売を除いた収入は2.89億ドルで、前年同期比で15%の増加、RLDC利益率41%、前年同期比で302ベーシスポイントの改善です。

前四半期と比較すると、当四半期の収益は第1四半期の6.94億ドルからわずかに上昇し、調整後EBITDAは第1四半期の1.51億ドルから1.43億ドルに減少、希薄化後の1株当たり利益は第1四半期の0.21ドルから0.18ドルに減少しました。

コア運営指標では、USDC期末流通量は733億ドルで、前年同期比19%の増加、第1四半期末の770億ドルを下回り、年内の約800億ドルのピークを下回っています。当四半期の平均流通量は765億ドルの新高値を記録し、準備金回収率は3.5%です。

オンチェーン取引量は14.8兆ドルで、前年同期比151%の増加、増加率は第1四半期の263%から鈍化しています。ステーブルコイン市場シェアは27%で、前年同期比で66ベーシスポイントの減少。効果的なウォレットは700万個で、前年同期比で24%の増加。Circleプラットフォーム内で保有されているUSDCは124億ドルで、前年同期比で106%の増加、流通総量の17%を占めています。

その他のデジタル資産では、EURCは前年同期比で2.2倍、USYCは前年同期比で10倍の増加、資産管理規模は30億ドルを超えています。

事業進展

事業進展において、Circleは米国通貨監理署から国家信託銀行Circle National Trustの設立を承認され、ニューヨーク金融サービス局からデジタル資産信託会社Circle New York Trustの設立を承認されました。

第2四半期末までに、CPNの過去30日間の年換算取引額は147億ドルに達し、前四半期比で76%の増加；登録金融機関は175社で、前四半期比で29%の増加です。

上半期に代理店向けに支払いインフラを提供した後、Circleは2026年5月にAgent Stackを発表しました------現在900以上の有料サービスを持ち、 そのうち99.3%のx402代理店の支払い取引量はUSDCで決済されています。Circleは下半期により包括的な代理製品のロードマップを発表する予定で、代理店が収入を得ることができるようにします。

Arcブロックチェーンは9月16日に公共メインネットを立ち上げる予定で、創設検証ノードにはブラックロック、DTCC、ギャラクシー、マスターカード、ビザ、スタンダードチャータード銀行などの機関が含まれます。ブラックロックはBUIDLファンドをArcに配備する計画で、DTCCはArc上で保管資産のトークン化を実現します。当四半期に新たに統合された機関にはBNY、スタンダードチャータード、Nium、JCB、Grupo Bind、Marexなどが含まれています。

ウォール街の評価

実際、財務報告発表前に、ウォール街はCircleの評価判断に明らかな相違が見られました。

モルガン・スタンレーはCircleの評価をホールドからアンダーパフォームに引き下げ、目標株価を106ドルから38ドルに大幅に引き下げました。みずほ証券のアナリストは先週金曜日にホールド評価を与え、目標株価を50ドルから45ドルに引き下げました。

これに対して、TD CowenはCircleを初めてカバーし、買い評価を与え、目標株価を82ドルとしました。アナリストのブライアン・バーギンは、市場がCircleがステーブルコイン発行者からより広範な金融インフラプラットフォームに転換する潜在能力を過小評価している可能性があると考えています。

電話会議の重要情報

電話会議では、会社の経営陣も多くの重要情報を開示しました。

Coinbaseとの流通契約は現行の条件で更新

共同創設者兼CEOのジェレミー・アレアは、CircleとCoinbaseの流通契約が現行の条件で更新されたと発表し、USDCは引き続きCoinbaseの全製品にコア資産として組み込まれます。

市場が注目する流通競争に関して、アレアはCircleとCoinbaseが共同でHyperliquidと収益分配の取り決めを達成したと述べました。四半期末までに、Hyperliquidが保有するUSDCの約90%はCoinbaseプラットフォームに保管され、約10%はCircleプラットフォームに保管されており、関連する影響は第3四半期から現れます。

Open USD連合意向企業の70%がCircleのパートナー

電話会議の質疑応答セッションでは、競争状況がアナリストの注目の焦点の一つとなりました。

6月30日、Open StandardはVisa、マスターカード、Stripe、ブラックロック、Coinbaseなど140以上の機関と共同で、収益共有型ステーブルコインOpen USDの導入を発表しました。このステーブルコインは、鋳造と償還に手数料がかからず、準備金収益の大部分をパートナーに分配することを主な特徴としています。

発表当日、Circleの株価は一時17%大幅下落し、市場はUSDCが依存する準備金収益のビジネスモデルに対する影響を懸念しました。

シティのアナリスト、ピート・クリステンセンは会議でこの件について質問しました：準備金収益の分配が業界標準となる中、Coinbaseとの現行の経済的取り決めに制約されるCircleは、どのように流通チャネルを争うのか。

アレアは、Circleが150社以上と流通協力契約を締結しており、Coinbaseと共同で流通協力を行っていることを述べ、CircleとCoinbaseが共同でHyperliquidと収益分配の取り決めを達成したことが一例であると補足しました。

彼は、約70%の企業がこのような連合プロジェクトに参加する意向を示しており、すでにCircleネットワークのパートナーであると述べ、財務報告発表当日、CircleはVisaとマスターカードがArcの重要なインフラパートナーとして協力を拡大することを発表しました。

ARCトークンのプレセール確認収入約1.8億ドル

Arcに関して、アレアはテストネットが5億件以上の取引を処理し、約300万のウォレットをカバーし、ほぼ0のダウンタイムを実現したと紹介し、Arcの潜在能力はUSDC自体を超える可能性があると述べました。

ARCトークン経済に関しては、第2四半期までにARCトークンのプレセールで累計約2.42億ドルの資金調達を行い、807.5百万枚を発行し、発行価格は1枚あたり0.30ドルで、完全希薄化評価は約30億ドルに相当します。

プレセールは2回行われ、5月に初回プレセールで740百万枚、約2.22億ドル、6月末に2回目を閉じて67.5百万枚、約2025万ドルを追加しました。

a16z cryptoは約7500万ドルをリードインベストメントし、参加者にはブラックロック、アポロ、ICE、SBI、ジャナス・ヘンダーソン、スタンダードチャータード・ベンチャーズ、ARKインベスト、ハウン・ベンチャーズ、Bullishなどが含まれます。

配分について、Circleは初期供給量100億枚のうち25%を獲得し、運営検証ノードの運営とステーキング収益を得るために使用し、60%はネットワークの構築者とユーザーに配分され、15%は長期準備金に割り当てられます。

Q&Aの要点

政策面では、アレアはCLARITY法案が二党間で協議中であり、今週中に上院で進展が期待されると述べ、同時に以前に通過したGenius法案が2027年1月に発効することを強調しました。

代理経済は電話会議のもう一つの重点です。アレアはCloudflareがx402とUSDCの代理ウォレットをサポートすることを発表したと述べました。Circle内部では86%の従業員が毎週AIツールを使用しており、今年は1100以上のAIアプリを発表しました。

経営陣は市場構造の変化についても言及しました。先週、Hyperliquidプラットフォームの取引量の約75%が現実世界の資産から来ており、USDCはBinanceとHyperliquidの永久契約の担保の40%を占めています。予測市場において、Polymarketの現物取引量は前年同期比で8倍以上の増加を見せており、USDCの戦略的流通パートナーです。

さらに、CFOのジェレミー・フォックス-ギーンはCircleが最近四半期配当の計画がないことを明確にし、貨幣市場の到達規模は約120兆ドルで、そのうち約60兆ドルが非利息資金であることを述べました。

2026年全体の業績指針

フォックス-ギーンは約1.8億ドルのプレセール収入が2026年に確認される見込みであり、上方修正された指針に含まれており、確認後は直接純利益に計上されると述べました。

業績指針に関して、Circleは全体のその他の収入指針を以前の1.5億ドルから1.7億ドルから大幅に上方修正して3.1億ドルから3.3億ドルに引き上げ、上方修正部分にはARCトークンのプレセール確認収入が含まれます。

全体のRLDC利益率指針は38%から40%から41.7%から43.7%に引き上げられ、Arc関連収入を除外すると、元の範囲の中点に近づきます。

全体の調整後運営費用指針は5.7億ドルから5.85億ドルの範囲を維持し、会社はその範囲の高端に収束する見込みです。

USDC流通量に関して、Circleは長期的に40%の複合年成長率の目標を維持します。