AI バブル崩壊の前夜

著者：Orange AI

今日は2026年10月31日、土曜日。アメリカ時間の金曜日に市場が閉まりました。

ナスダックは2.86%下落しましたが、それほど驚くべき数字ではありません。しかし、ネット上では悲鳴が上がっています。

Intelは金曜日に28.58%下落し、これは40年ぶりの最大の一日下落幅です。第3四半期のEPSは0.52で、市場予想の0.40を大きく上回りました。

昨日、Googleは12.64%下落し、283.82ドルで取引を終えました。これは2004年の上場以来最悪の日でした。一日で約5000億ドルの時価総額が消失しました。しかし、収益は市場予想を0.2%から0.4%下回っただけです。クラウド収益は倍増し、検索クエリの増加率は5年ぶりの高水準です。

SanDiskの収益は前四半期比で23%増加し、調整後EPSは49.51ドルで、前年同期比で40倍以上の増加を記録しました。911億ドルの契約注文も残っています。決算は予想を上回りましたが、株価は13.47%下落しました。

これらの出来事に対する市場の最初の反応は、AIバブルが崩壊するというものでした。

AIには確かにバブルがありますし、バブルは必ず崩壊します。今日崩壊するかどうかは分かりませんし、それは重要ではありません。

この記事は投資のアドバイスを構成するものではなく、投資は今日私が話したいテーマではありません。

私は、AIが現在本当に増分価値を創造しているのかについて話したいと思います。

AIの価値は理解しにくい

今年、私たちにとって最も影響が大きいのは、メモリとフラッシュメモリの価格上昇かもしれません。

ハードウェアの価格上昇は、PCやスマートフォンの販売台数の減少を直接的に引き起こしました。

Appleのスマートフォンのメモリは、コストの40%を占めています。スタンダード版のiPhoneは販売されなくなりました。

新しいiPad miniは5499元で販売されていますが、フラッシュメモリは128Gしかなく、2つの大型ゲームすらインストールできません。

Androidでも多くのメーカーが低価格の千元機を発売しなくなりました。

Intelの予測によれば、PC市場は2026年に12%縮小し、2027年にはさらに10%縮小するとされています。下落は続くでしょう。

AIが私たちをより幸せにすると言われていましたが、結果的には私たちがスマートフォンやコンピュータを買えなくなってしまいました。

ハードウェアの価格上昇の根本的な原因は、AIクラウドの大躍進です。

AIは推論のためにクラウドハードウェアを必要とし、人間が使用するハードウェアも価格が上昇しています。

Samは、個人用コンピュータでローカルAIを実行するのはメモリの無駄遣いだと言っています。潜在的な意味は、それらをAIに与えてより大きな価値を創造すべきだということです。

彼は完全にAI大モデル会社の視点からこの言葉を述べており、彼が見ている価値も彼自身が信じる価値に過ぎません。

AIは確かに強力で価値があります。AIの経済的価値を疑う人はいません。

AIが非常に強力であるからこそ、多くのホワイトカラーの職を代替することができるのは疑いの余地がありません。

代替価値の他に、AIは何の増分価値を創造しているのでしょうか？

これは私が最も信じられないと思う点です。

AIが実際に何の増分価値をもたらしたのかを考えると、私は何も見つけられませんでした。

少なくとも2026年10月31日のこの時点では、見当たりません。

例外を挙げるとすれば、唯一の例外は短編劇ですが、この件も非常に奇妙で、記事の最後で触れます。

AIは自己満足経済？

この結論は多くの人から反論を受けることを知っています。では、AIが最も強力なコーディング分野を見てみましょう。AIコーディングがそれほど強力なら、どうして増分価値を創造していないと言えるのでしょうか？

確かに、AIコーディングの能力は疑いの余地がありません。すべてのソフトウェア会社はAIによってコーディングの生産性を向上させ、各社のコード量は爆発的に増加し、1年で10年分に相当します。

しかし、生産性は価値と同じではありません。

AIコーディングは生産性を10倍に向上させましたが、製品の収益を10倍に増加させたわけではなく、2倍に増加した例も非常に少ないです。

この理屈を別のものに置き換えると、皆さんはよく理解できるでしょう。

今年、雲南のブルーベリーの生産量は昨年比で39%増加しましたが、価格は昨年比で50%下落しました。

公式の結論はこうです：「大量の新鮮な果物が市場に集中して流入し、供給と需要の構造が変化したため、価格が急落した。」

供給が増加しても、収入が必ず増えるわけではありません。安く売ることになったからです。

経済学は無情です。希少性が価値を生むのです。人間は希少性に対してお金を支払います。

価格は供給と需要の関係によって決まります。需要が変わらなければ、供給が増えれば増えるほど安くなります。

昨年、あなたがあるビジネスを行い、年間100万ドルを稼いでいました。

今年、より強力なAIを手に入れ、あなたは考えすぎました。生産性が向上したので、今年は1000万ドルを稼げると思ったのです。

しかし、AIはあなたの競争相手があなたのビジネスを1日で作り出せるようにしました。その結果、競争相手の数は10倍に増え、競争はより激しくなり、消費者はより安い商品やサービスを得ることができました。

そしてあなたは、より難しくなりました。

AIが行うことは、知性を希少でなくすることです。

希少でないことは、価値がないということです。

知性を駆動するトークンの価格は下がっています。

知性に基づいて構築された製品の価格は下がっています。

知性活動に基づいて生まれる職の価格も下がっています。

この下落を補うためには、生産量を増やさなければなりません。

10倍のトークンを消費し、10倍の製品を生産し、10倍の努力をしなければなりません。

それでも価値のバランスを維持することしかできません。

今年、私は周りの友人たちがAIを使ってコードを書くのに夢中になっているのを見ました。彼らはさまざまな方法でコストを削減しようとしています。

製品は次々とリリースされています。

しかし、彼らはお金を稼いでいるのでしょうか？一銭も稼いでいません。

AIは確かに以前はお金をかける価値がなかったことを、簡単にできるようにしました。

しかし、AIは増分価値を創造していないようです。

私は友人たちに尋ねました。「あなたたちのコーディングは時間を節約するのか、それとも時間を潰すのか？」皆は「時間を潰す」と答えました。

だからこそ、AIの本質は2Bでも2Cでもなく、2me、自分のための楽しみだと言われるのです。

つまり、自己満足経済です。

AIの経済には仲介業者がいない

AI経済の最も奇妙な点は、仲介業者が利益を得ないことです。

待ってください、これは良いことではないのでしょうか？

経済学の基本原理は取引についてです。取引はすべての人の生活をより良くします。

ある人が取引を通じてお金を得て、消費することで、他の人もお金を得て、再び消費する。これが循環し、無限に続きます。

しかし、AIは反取引的です。ある人が未来の電気料金のように安いAIを通じて直接結果を得ることができ、ほとんど他の人間が利益を得ることはありません。したがって、他の人はお金を使って消費することができません。

AIは消費者の仕事を奪ったので、誰が消費するのでしょうか？

コンテンツ消費の論理さえ変わりました。

Redditは今日、上場以来最悪の日を迎え、株価は29%下落しました。

RedditのCEOスティーブ・ハフマンは電話会議で、理由を簡潔にまとめました：

GoogleのAIモードが今や直接答えを提供し、誰もリンクをクリックしなくなったのです。

「AIはトラフィックをもたらさず、私たちにも他の誰にも与えません。」

過去25年間、インターネットのプロトコルはこうでした：

ウェブサイトはGoogleにコンテンツを提供し、Googleはユーザーをウェブサイトに戻しました。

しかし、今やAIモードが要約し、ユーザーは直接結果を得て立ち去ります。

10月には、検索エンジンからの訪問者数が平均で100万回以上減少しました。

アメリカでは、ウェブサイトにアクセスするユーザー数が1年で2%減少しました。これはRedditが2024年に上場して以来初めての減少です。

Redditは単なる縮図です。最も人間味のあるコミュニティとして知られていますが、こうした影響を受けているのです。他のウェブサイトは言うまでもありません。

覆巣の下に完卵なし。

しかし、中継地点はまだかなり儲かっているのでは？どうして仲介業者がいないと言えるのでしょうか？

Claude Opus 4.5からDeepSeek Flash 4.1まで、同じタスクを完了するトークンの価格は今年50〜100倍下落しました。そして、来年には少なくとも10倍下落することが予見されています。

現在、Lunaのような低価格モデルを提供する中継地点はほとんどありません。中継地点を運営している友人が言うには、収益はまだ良好ですが、コストを差し引くと利益はあまり残らないとのことです。

トークンが安すぎて、中継サーバーのコストを下回っています。

人間が稼いだお金はすべてAIに使われている

今週、もう一つの大きな出来事がありました。それは、マイクロソフトが6万人の従業員に自発的な退職買い取りを提供したことです。全従業員の4分の1以上に相当します。

皆さんは、これは穏やかな解雇手段であることを知っています。

マイクロソフトは何か問題を抱えているのでしょうか？なぜ4分の1の従業員を解雇したいのでしょうか？

実際、この会社はますます多くの利益を上げていますが、それでもAIへの投資にお金を使うことをためらいません。

AIへの投資が足りない場合、従業員を解雇して資金を調達するのです。

ここで、字節の大閉環、短編劇について触れなければなりません。

言わざるを得ませんが、短編劇は抖音よりも優れた製品であり、全世代に適しています。

トマト小説のテキスト+Seedanceの動画生成+巨量エンジンのスマート広告+短編劇のDAUと視聴時間。

生産者からモデル、推薦、消費者まで、全てが閉環しています。

これだけの利益を上げるにはどれだけの収益が必要でしょうか。

しかし、字節が稼いだお金はどこに行ったのでしょうか？

字節は昨年約500億ドルを稼ぎ、今年は最大700億ドルをAIインフラの構築に使う予定です。

字節はほとんどの現金をAIに投資しています。

気づきましたか？ハードウェア投資はAIに使われ、生産性ソフトウェア会社はAIにお金を使い、消費の大閉環の後でもなおAIにお金を使わなければならないのです。

私たちは今、こうした無謀なAI投資の時代にいます。

私たちは生産性に全力投球し、生産関係を全く考慮していません。

バブルの後

私は今の私たちの位置が、AIバブルの前夜のようだと感じています。

今日が必ずしもブラックフライデーであるとは思いませんし、このAIバブルがいつ崩壊するのかも分かりません。

歴史を振り返ると、テクノロジーサイクルのたびに、ある技術はまずバブルを形成し、その後大きな下落があり、初めて人々はそれを本当に価値のある場所で使用するようになります。

これがサイクルです。サイクルの背後には人間性があります。

テクノロジーは常に変わりますが、人間性は常に変わりません。

ChatGPTが2022年11月にリリースされてから今日まで、AIは完全な4年を迎えようとしています。

Anthropicは来月上場予定で、多くの人がそれがAIバブルの頂点になると言っています。

あなたはどう思いますか？

注：この記事は公開情報に基づいて加工整理されたものであり、著者は投資について全く理解していません。この記事は投資のアドバイスを構成するものではありません。