ダリオの警告：AIバブルは到来し、金こそがハードカレンシーである

編集者のコメント： ブリッジウォーター・アソシエイツの創設者レイ・ダリオ（Ray Dalio）は、最近有名なビジネスポッドキャスト番組 The Diary Of A CEO の深いインタビューを受け、AIバブル、80年の大周期の変遷、ビットコインについての見解を語りました。インタビューの中で、ダリオは私たちがなぜAIバブルの中にいるのかを明らかにし、バブルが間もなく破裂する3つの兆候を説明しました。また、資本家がAI革命の最大の恩恵を受ける一方で、卓越した人間の知性を持ち、他者と協力できる人々が未来において優れた成果を上げると考えています。Odaily星球日报はダリオのインタビューの核心内容を以下のように編纂しました。お楽しみください～

歴史を振り返り、AIバブルはどのように生まれたのか？

人々がよく言うバブルとは、価格が大幅に上昇し、企業の業績が素晴らしい後にバブルが破裂し、経済や市場に影響を与え、大恐慌が訪れることを指します。例えば、1929年のバブルや2000年のインターネットバブルなどです。

革命的な新技術が登場すると、こうした事態が発生します。インターネットバブルの時代にも、驚くべき新技術があり、誰もがそれが成功するに違いないと賭け、次々と投資を行い、時には借金をしてまで投資しましたが、彼らは価格の重要性を無視しました。最終的に価格は急騰し、バブルを生み出しました。

現在、私たちはAIに対しても非常に興奮しています。革命的な変革をもたらすことは確かであり、実際にそうなっています。したがって、誰もが何かに投資したいと思っていますが、依然として価格を無視しています。これは異なる周期に隠された同じメカニズムです。

経済バブルの中では、人々は投資のために多額の借金をします。多くの人が富を得るのを目にしますが、その富は実際の金銭とは等しくありません。なぜなら、彼らはその富を使うことができないからです。そして、何らかの理由でお金が必要になったとき、例えば税制の変更、金利の上昇、または借金の返済など、バブルは破裂し、市場は下落します。

バブルが破裂する際、富の蓄積のプロセスは逆に働きます。彼らが多くの金を稼いでいるとき、彼らは多くの高価な資産を担保にしてローンを組むことができます。この複利効果は続きますが、バブルが破裂すると、このプロセスも逆に働きます。

経済の不況は通常、バブルが破裂した後に発生します。なぜなら、人々が借金を返済し、資産を売却し始めると、消費需要が減少し、支出も当然減少するからです。

例えば、アメリカの大恐慌の時期、1920年代後半は繁栄の時代でした。家庭は初めて電気を使い、冷蔵庫や照明が初めて普及し、自動車、飛行機、ラジオも初めて一般に広まりました。誰もがこれらの技術製品が未来において大いに役立つと信じていました。しかし同時に、人々は資産を買い続け、株価は上昇し、皆がレバレッジをかけて株を買うなどして、最終的に企業の利益は対応する株価を支えることができず、別の連鎖反応を引き起こし、最終的に大恐慌を引き起こしました。

私の言いたいことは、これらの巨大なトレンドの変革の中で、人々はほとんど何も知らず、AIの分野に関わる人々は正確な計画を立てることができないということです。彼らは未来にどれだけの収入が得られるか全く分からず、最終的には2つの結果が生じます。投資が不足し、競争相手に大きく遅れを取るか、大規模に投資するが、依然として正確に制御できないということです。このような状況が発生すると、問題が生じます。

バブルが破裂する3つの兆候

初期段階では、バブルを破裂させる要因は、通常、人々が資産の一部を売却して現金化せざるを得ない状況、つまり金利の上昇です。 それに加えて、富裕税のような政策も考えられますが、全体的には資金が引き締まることです。この段階では通常、インフレ圧力が存在し、各国の中央銀行は金融政策を引き締めることを決定します。そうなると、金利が上昇すると、投資家が保有する債券から得られる収益が、株式投資から得られるリターンを上回ることになります。

さらに、株式の発行量が大幅に増加します。 私たちは常に需要がどのように株価を押し上げ、富がどのように創出されるかを議論していますが、市場には供給側も存在します。企業は株式を発行することができ、株式を発行することほど富を創出するのが容易なものはありません。現在、人々は会社を設立し、上場を推進することを直接発表し、そして聴衆に対して株式を発行すると言うことができます。まさにこの大量の株式供給と他の企業の資金調達需要の増加が最終的にバブルの破裂を引き起こします。

バブルの程度を判断する非常に典型的な方法は、これらの企業の株主を確認し、株式が堅実な投資家の手にあるのか、それとも不安定な個人投資家の手にあるのかを見ることです。 ただし、バブルは白黒の存在ではなく、程度の問題であることを強調したいと思います。

典型的な不安定な株式の特徴は、専門知識のない個人投資家が大量に流入することで、特にレバレッジをかける方法で、彼らは借金をして株を取引したり、レバレッジ型の金融商品を購入したりします。例えば、現在市場には株式市場を追跡するレバレッジ型ETFがあり、投資家がこのような商品に参加することは、本質的にサイコロを振るギャンブルと何ら変わりません。

これらはすべてバブルが破裂する主要な兆候です。バブルが破裂すると、市場にはパニックが生じ、大量の資産が現金化されます。同時に、逆の視点から見ると、この時すべての資産が安くなり、誰もが手に入れることができます。

しかし、投資において、人々は常に先手を打ち、早すぎる底を狙うことを好みますが、この行動はしばしばバブルをさらに生み出すことになります。したがって、未来は不確実性に満ちており、投資家は「タイミングを計る」べきではありません。経験豊富な投資家であっても、バブルが破裂するタイミングを正確に把握することは容易ではありません。したがって、バブルに直面したときの最良の投資方法は分散投資です。

分散投資でバブル破裂に対処する

一般の人々は現金預金が最も安全な資産だと考えがちですが、長期的にはこれは最悪の投資です。なぜなら、インフレがそれを減価させるからです。

株式市場以外にも、投資家が選択できる資産はたくさんあります。例えば、金、債券、不動産、ビットコインなどです。それぞれの価値は何らかの理由で変動します。通常、金が上昇すると債券は下落し、住宅も減価します。これらの変化は一定の法則に従います。

したがって、最良の方法は多様化した投資ポートフォリオを構築することです。そうすれば、収益を減少させることなく、リスクを減少させることができます。多様化とは、各資産を一定の割合で保有することを意味します。ボラティリティが異なるため、投資家はそれらをどのようにバランスを取るかを知る必要があります。私の提案は、まず本物の資産、つまり金に投資を始めることです。

金は非常に興味深い資産です。なぜなら、すべての資産が不調なとき、金はしばしば良好なパフォーマンスを示すからです。金は非常に効果的な分散投資ツールです。金は技術的手段で解明できず、あなたはそれを保有し、所有することができます。それは唯一、他者の負債ではない金融資産です。

したがって、大多数の人々にとって、いくつかの「ハードカレンシー」を確保したいのであれば、金は投資ポートフォリオの5%から15%を占めるべきです。

ビットコインに対する見解

一部の投資家はビットコインを「デジタルゴールド」と見なしますが、私はビットコインよりも本物の金の延べ棒に投資することを好みます。

ビットコインは金に似た資産に過ぎず、同様に印刷できない通貨に属しますが、量子コンピュータのような技術がそれを損なう可能性があります。政府がそれを監視できる場合、課税される可能性があります。どのデジタル通貨もある程度は同様です。

さらに、政府が「ビットコインは必要ない」と言った場合、彼らはそれを自由に処分する権利を持っています。また、各国の中央銀行はこのような資産を大量に保有することはありません。なぜなら、中央銀行は自身の取引のプライバシーを保証する必要があり、取引を自分の手の中にしっかりと掌握する必要があるからです。ロシアの状況を見ればわかります。彼らの他のさまざまな資産は押収/凍結されましたが、金は他者が手を出せません。

AI革命の最大の恩恵を受けるのは誰か？

このAI革命の中で、前線の技術を掌握し、活用し、加速させることができるのはごく少数の人々（全人口の1%未満）だけです。他の人々は、もしあなたが頭を使う仕事に従事しているなら、置き換えられるリスクがあります。

私たちはすべてが自動化される世界に足を踏み入れています。人類の進化の歴史は農業時代から始まり、その時代にはほとんど本当の革新はありませんでした。その後、人類は機械を発明し、機械は人間の肉体労働を代替しました。かつて人々は牛のように田畑で働いていましたが、後にトラクターに取って代わられました。その後、私たちは工業時代に入り、まず印刷技術の発明により人々は知識を学ぶことができ、次にさまざまな発明が登場し、第一次産業革命が訪れ、機械が工場で人間の肉体労働を代替し始めました。

したがって、私の見解では、これは機械がまず人間の身体機能を代替し、次第に代替のレベルが高くなり、次に人間の思考の中でコンピュータ化できる部分を代替し始めており、このトレンドは進化の過程の一部として進行中です。この発展の軌跡は、進行中の進化のプロセスの一部です。

そして最終的な受益者は、労働者を置き換える理念を持つ資本家です。例えば、人々が店で買い物をする際、商人は収入を得ますが、労働者に分配される割合を見てみると、その割合は減少しており、商人に分配される割合は増加しています。したがって、私たちはこのような段階を経験しています。一方では、上層の人々が驚異的な富を創造し、他方では、下層の人々が巨大な圧力に直面しています。

これが私たちが直面している課題です。経済状況は比較的良好ですが、大学卒業生が仕事を見つける難しさは著しく増加しています。例えば、新卒者は仕事に就くためにトレーニングが必要であり、現在多くの仕事はAIやコンピュータによって迅速に完了できます。ロボット技術の進歩に伴い、この状況はさらに悪化します。現在私たちが目にしている破壊的な変革の速度は、AnthropicやOpenAIなどのAI最前線モデルに大量の資金が流入しているからです。

同時に、貧富の差が拡大しています。資本主義は、私は資本主義を愛していますが、現実には、収入と富の間に巨大な差異を生じさせます。労働者の思考と身体が置き換えられた後、人間として彼は何を売ることができるのでしょうか？

しかし、あまり悲観する必要はありません。人類には感情と直感があります。AIが提供できないサービスもあります。したがって、これらの「サービス」が何であるかを探求する必要があります。例えば、ロボットは良いマッサージやスパを提供できるのでしょうか？残されたものは何か、人々はさらに探求できます。要するに、私は可視的な未来において、卓越した人間の知性を持ち、他者と協力できる人々が依然として優れた成果を上げると考えています。

80年の大周期について

私は以前、世界秩序の変遷は約80年ごとに発生すると言いましたが、この数字は絶対的に正確ではなく、その周期の長さは平均的な変動範囲があります。これは人間の寿命と同じで、各人の期待寿命や寿命の長さは人によって異なります。

私は時間の長さを過度に強調するつもりはありません。私は現在の状況にもっと注目します。症状や関連指標から見て、私たちはこのプロセスの中でどの位置にいるのでしょうか？次の重要なノードはどこに現れるのでしょうか？

答えは、私たちが現在いるこの時間の領域の近くにあります。