ビットコインの「選挙効果」：政治的触媒、それとも半減期にぶつかったのか？

著者 Darko｜IOSG Ventures

1950年以降、アメリカでは合計19回の中間選挙が行われてきました。私たちの統計によると、各選挙の翌年には、S&P 500指数は投票日よりも高くなっています。ビットコインは3つの完全な中間選挙サイクルを経ており、1年後の価格もすべて高くなっていますが、投票後の数週間は必ず一度下落しています。

今年11月3日の投票時、2つの市場の状況はあまり似ていません。米国株は歴史的高値に近く、ビットコインは前回の大幅な売却から回復中です。歴史的に見て、両者の1年後のパフォーマンスには楽観的な見方ができますが、その間の動きには大きな違いがあるかもしれません。

ただし、これらの歴史データが2026年にどれほど参考になるかは疑問です。過去の中間選挙前の1年間で、米国株の最大下落の中央値は16%でしたが、今年は約9%で、回復できる下落幅はもともと多くありません。ビットコインは3つのサンプルしかなく、毎回の中間選挙は半減期の後2年から2年半の間に行われており、2つのサイクルが重なっているため、上昇と選挙自体の関係を判断するのは難しいです。

核心的な見解

米国株：歴史的に見て、中間選挙後のパフォーマンスは非常に強力ですが、今年の選挙前の市場パフォーマンスは例年よりも強いです。したがって、歴史的な平均上昇率が再現されると直接仮定するのは安定していません。

ビットコイン：3つの完全なサイクルの1年のリターンはすべて正ですが、すべてが最初にさらなる下落を経験しました。3つのサンプルだけでは、信頼できる「選挙効果」が存在するかどうかを確認することはできません。

政策：国会の支配権は暗号業界の立法と規制に影響を与えます。しかし、市場の方向性を決定する核心的な要因は、依然として企業の利益、金利、資金の流れです。

米国株：歴史的なパフォーマンスは目を引くが、今年の出発点は異なる

1950年から2022年まで、合計19回の中間選挙がありました。各選挙後の12ヶ月間、S&P 500指数はすべて上昇し、平均上昇率は15.1%、中央値は14.5%で、最もパフォーマンスが低かった回でも1.1%上昇しました。

対照的に、中間選挙のない年では、同じく11月初めを起点とした場合、翌年の平均リターンは7.2%で、約70%のサンプルが上昇を記録しました。

▲ 出典: IOSG、日々の終値を基に計算

歴史的な下落はほとんどが選挙前に発生しました。中間選挙前の1年間で、市場の最大下落の中央値は16%でした。研究で設定された投票日を中心とした6ヶ月の観察ウィンドウ内で、19回の選挙のうち17回の市場の底は投票日より前に現れました。

上昇も通常、投票が終了するのを待たずに始まります。ブラックロックの分析によると、選挙結果が徐々に明らかになるにつれて、米国株は歴史的に中間選挙の約1ヶ月前から上昇を始めることが多いです。今年の10月下旬、予測市場は民主党が下院を制御する確率を約93%、上院を制御する確率を約68%と見積もっています。これは、大統領と国会が異なる政党に属する状況が市場で広く予想されており、投票日当日の驚きにはならないことを意味します。

これはすべての政策の影響が価格に反映されていることを意味するわけではありませんが、予想通りの結果は、予想外の結果が引き起こす即時の市場反応よりも小さい可能性があります。したがって、投票日は市場の動向を観察するための時間の基準として使用できますが、必ずしも市場の転換点であるとは限りません。

今年の市場の出発点も異なります。10月下旬、S&P 500指数は10月6日に記録した歴史的な終値から約3%しか離れておらず、前年の最大下落は約9%でした。言い換えれば、市場が回復する必要のある失地はそれほど多くありません。

歴史的に見て、5回の中間選挙が同時に2つの条件を満たしたことがあります：選挙前に10%以上上昇し、下落が10%未満であること。それらはそれぞれ1954年、1958年、1986年、2006年、2014年に発生しました。その後の1年のリターンは1.1%から33.2%の間で、中央値は6.7%です。

中央値のように見える正確な数字よりも、この広範な範囲の方が重要です。これらのケースは、強い市場が選挙後も上昇し続ける可能性があることを示していますが、2027年の信頼できるリターン目標を設定するには不十分です。

▲ 図1. 過去の中間選挙後12ヶ月のS&P 500指数のリターン。青い棒グラフは「選挙前の上昇が大きく、下落が浅い」という条件を満たす5つの歴史的なケースを示し、2026年と比較するために使用されています。

歴史的な経験は楽観的ですが、次のラウンドの上昇には企業の利益と金利環境の支援が必要です。

ビットコイン：1年後の上昇は、復活プロセスが容易であることを意味しない

ビットコインの歴史は短く、保有する過程も辛いものです。

2014年、2018年、2022年の3つの完全な中間選挙サイクルの中で、BTCは投票日後の数週間に下落しましたが、1年後の価格はすべて選挙日よりも高くなっています。2022年の下落は短期間であり、投票後3ヶ月でBTCは上昇を記録しました。3つのサイクルの短期的なパフォーマンスには大きな違いがあります。

▲ IOSG、CoinMetricsのBTC PriceUSDデータを使用して計算

バイナンスの研究によると、ビットコインは中間選挙後1年内の平均上昇率が約54%で、私たちのサンプルの53.8%の平均上昇率とほぼ一致しています。しかし、上昇過程も同様に重要です：投票後3ヶ月のリターンの中央値は約−31%、12ヶ月後は約+45%です。投資家が最終的に復活の方向を正しく見極めたとしても、上昇が来る前にかなりの損失を被る可能性があります。

▲ 図2. 中間選挙前後のパフォーマンスの中央値を投票日を基準にし、指数を100に設定しています。S&P 500のサンプルは1950年から2022年の19回の選挙をカバーし、ビットコインのサンプルは2014年から2022年の3回の選挙をカバーしています。図中の線は選定された観察時点を結んでいるだけで、予測を示すものではありません。

ただし、これらのサンプルは選挙自体の影響を単独で特定することはできません。毎回の中間選挙はビットコインの半減期の約2年から2年半後に行われ、すべてがベアマーケットの段階にあります。2026年11月の選挙は、2024年4月の半減期から約2年半の距離があります。

サンプルは3つしかなく、2つのサイクルが重なっているため、選挙がこの規則に実質的な影響を与えたかどうかを判断することはできません。

同様に、中央値の曲線を価格予測として扱うべきではありません。この曲線は異なる年の結果を集約したものであり、特定の市場で投資家が実際に経験した完全な動向ではありません。それを今日の価格に機械的に適用することは、データ自体が支持できない精度感を生み出すだけです。

現物ETFや企業の財務資金の流入により、ビットコインの投資家構造も変化しています。これらのチャネルは需要をもたらす可能性があり、また、償還圧力、資金調達圧力、リスク選好の変化を市場に伝える可能性もあります。

本当に覚えておくべきことは、来年のパフォーマンスに期待を持つことと、短期的にまだ下落の余地があることは矛盾しないということです。下落がいつ終わるかについては、歴史的なサンプルは答えを提供できません。

選挙は暗号業界にどのような変化をもたらすのでしょうか？

暗号業界にとって、選挙の最も直接的な影響は政策から来ます。市場が大統領と国会が異なる政党に属することを広く予想している中で、注目すべきは新しい国会がどのように立法、規制監視、規制機関の人事を調整するかです。

「CLARITY法案」の進展は、この不確実性を反映しています。9月15日、上院は49票賛成、50票反対の結果、議論を終了し法案を進める手続き動議を通過できませんでした。その後、上院は再審議動議を提出したため、法案は現在停滞状態にあり、完全に再開の機会を失ったわけではありません。しかし、選挙休会前に上院は2回目の投票を行わなかったため、今期国会の唯一のウィンドウは選挙後、新しい国会が発足する前の「レームダック会期」となります。

次の国会は各委員会のリーダー選出、立法の優先順位、再交渉の具体的な条件を決定します。

▲ 上記はシナリオ分析であり、立法結果の予測ではありません

共和党が上院を保持すれば、業界に有利な政策案を推進する可能性が高まりますが、法案が通過する保証はありません。同様に、民主党が国会を掌握しても、両党の協力による立法が不可能になるわけではありません。

同時に、規制機関は現行の権限内で行動を取ることができます。ルールを策定し、職員ガイドラインを発表することで、一部の具体的な問題を解決できるかもしれませんが、その適用範囲や持続性は正式な立法と比較できるものではありません。

同じ選挙結果が、米国株と暗号業界に異なる影響を与える可能性があります。大統領と国会が異なる政党に属する場合、新たな財政支出計画は制約を受ける可能性があり、これにより一部の債券利回りの上昇圧力が緩和され、株式の評価を支えることになります。しかし、暗号企業にとっては、立法の行き詰まりが市場構造ルールの不確実性の期間を延長する可能性があります。

これにより分化が生じる可能性があります：金融市場は財政支出が制約されることを歓迎しますが、暗号業界は安定した法的枠組みを待ち続けることに失望するかもしれません。もちろん、これらの結果は必然ではありません；国会が行き詰まっても、行政機関や規制機関は政策の変化を推進する可能性があります。

どの要因が市場を2027年まで引き続き上昇させることを支えるのでしょうか？

私の基準判断は、米国株の見通しは全体的に楽観的ですが、上昇過程には波折があるということです；ビットコインの短期的な動向はさらに判断が難しいです。これは歴史を参考にした判断であり、歴史データから直接導き出された予測ではありません。

米国株にとって、企業の利益が持続的に成長し、債券利回りによる圧力が緩和されることが、市場のさらなる上昇に寄与します。上昇が大型テクノロジー企業からより多くの企業に広がることができれば、回復もより説得力を持つでしょう。逆に、どちらの党が国会を制御しても、インフレが高止まりしたり、利益が予想を下回ったりすれば、強気の理由が弱まります。

ビットコインに関しては、現物ETFが資金を持続的に引き寄せることができるか、流動性が改善されるか、全体の市場が弱まる中でビットコインが以前の上昇を維持できるかに注目します。資金が持続的に流出し、また資金調達圧力が再び上昇する場合、簡単にベアマーケットの底が過ぎたと判断するのは避けるべきです。

以下の3つの変化は特に注目に値します：

12月8日から9日の米連邦準備制度の政策決定会議：米連邦準備制度は10月28日に金利を3.75%から4.00%に維持し、2名の委員が反対票を投じました。市場は12月の利上げの可能性を考慮し始めています。新しい経済予測は、債券利回りによる圧力が緩和されているかどうかを判断するのに役立ちます。

利益と上昇のカバー範囲：利益の成長と株価の上昇が、現在リードしている指数の企業からより多くの企業に広がることができるか。

ビットコインの資金の流れ：機関の需要が数週間にわたって持続するか、特定の取引日に集中するだけではないか。

選挙結果はこれらの指標と一緒に観察されるべきであり、それらの代わりにはなりません。

結論

歴史データの中で最も強力な発見は、米国株が中間選挙後に持続的に上昇する高度な一貫性です。しかし、2026年の投票前の株式市場はすでにかなり強気です。

ビットコインが示す教訓は異なります：3つの完全なサイクルの中で、1年後の価格はすべて高くなっていますが、投資家はさらに下落を経験しています。これはリスクを保持することを理解するのに役立ちますが、次のサイクルに対する明確な予測を支えるには不十分です。

11月3日の選挙は今後の政策環境に影響を与えます。市場が2027年に回復を継続できるかどうかは、最終的にはその後の企業の利益、流動性、資金の流れに依存します。

主な参考資料

ブラックロック------歴史は2026年の中間選挙と市場のパフォーマンスをどう見るか

https://www.blackrock.com/us/financial-professionals/insights/2026-midterm-elections-and-market-performance?utm_source=chatgpt.com

エドワード・ジョーンズ------中間選挙と市場：歴史的経験と現在の考慮事項

https://www.edwardjones.com/us-en/market-news-insights/stock-market-news/market-pulse/midterms-markets-lessons-history-considerations-today?utm_source=chatgpt.com

バイナンス研究週報------地雷、中間選挙サイクルと非対称の機会

https://www.binance.com/research/analysis/weekly-market-commentary-2026-03-11?utm_source=chatgpt.com

アメリカ合衆国上院------2026年9月15日の議事録と《CLARITY法案》の投票

https://www.dailypress.senate.gov/tuesday-september-15-2026/?utm_source=chatgpt.com

連邦準備制度------連邦公開市場委員会の会議日程

https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm?utm_source=chatgpt.com

ポリマーケット------2026年中間選挙の権力構図

https://polymarket.com/event/balance-of-power-2026-midterms?utm_source=chatgpt.com

トラウトマン・ペッパー・ロック------《CLARITY法案》の失敗後、規制当局は議会で行動を取らず、政策が不確実な中で作業を続ける

https://www.troutman.com/insights/in-the-wake-of-clarity-acts-failure-agencies-move-forward-without-congressional-action-or-certainty/?utm_source=chatgpt.com

歴史的な表とグラフ：IOSGはYahoo FinanceのS&P 500の日次終値（\^GSPC、配当を含まない）およびCoinMetricsのBTC PriceUSDデータを使用して計算しました。

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