ヘッドの暗号VC規模が全面的に縮小する中、なぜこの機関は150%成長できたのか
著者:谷昱,ChainCatcher
暗号市場全体の衰退の中で、ほぼすべての暗号 VC の資産管理規模が縮小しており、業界は厳しい清算サイクルに入っています。しかし、この背景の中で、設立から5年も経たない暗号ベンチャーキャピタルファンドが、例外的に独立した成長曲線を描いています。
『フォーチュン』の記者が先週アメリカのSECから入手した一連の未公開の暗号 VC 財務開示文書によると、Paradigm、Pantera、a16z crypto、Multicoinなどの主要機関の管理資産規模(AUM)は2025年に全て縮小し、その中でMulticoinは半分以上縮小しました。
唯一逆風にあって成長しているのはHaun Venturesで、設立からわずか4年のベンチャーキャピタルファンドであり、その資産管理規模は最初の10億ドルから年々増加し、2025年には25億ドルに達する見込みです。

厳しい暗号市場において、これは決して運によるものではありません。昨年、市場の情報によれば、Haun Venturesは新たな10億ドルのファンドの調達をほぼ完了する見込みであり、これらの設立はHaun Venturesとその創設者Katie Haunの独自の投資戦略が市場とLPの検証を経て、トップVCの仲間入りを果たしたことを示しています。
明確な創設者のスタイルと背景
Haun Venturesの違いは、最初から伏線が張られていました。
創設者のKatie Haunは典型的な暗号投資家ではありません。彼女は長年アメリカ連邦検察官を務め、金融犯罪の調査に10年以上従事し、アメリカ政府初の暗号通貨特別作業部会を設立しました。2018年にはa16zの初の女性パートナーとなり、そのファンドの暗号通貨ファンドを共同で指導し、Coinbaseの取締役会にも参加し、政策の視野、機関のリソース、実戦経験を兼ね備えています。
このような経験は、彼女の暗号業界に対する理解を「技術的な可能性」や「市場規模」だけでなく、コンプライアンスの境界、システムリスク、制度の埋め込み能力から出発させるものです。この背景がもたらす影響は明示的ではありませんが、十分に深遠です。
注目すべき点は、Haun Venturesが暗号業界で唯一、創設者の名前が付けられたファンドの一つであり、これはこのファンドの明確な創設者主導のスタイルを反映しています。もう一つの創設者名義のVCはa16zです。
設立初期、Haun Venturesも完璧無欠ではなく、市場の熱潮の罠に陥ったこともありました。投資記録を振り返ると、Haun Venturesは一時期NFTを投資の重点分野としており、2022年上半期にはOpensea、Autograph、ZORA、Highlightなど少なくとも4つのNFTプロジェクトに投資しました。
しかし、NFTなどの概念のバブルが急速に崩壊する中で、Haun Venturesは非常に強い誤り修正能力とイテレーション能力を示し、2022年下半期から迅速に戦線を縮小し、出手頻度を著しく減少させ、市場の下落に極めて慎重に対応しました。
[RootData](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Haun Ventures?k=MjQ2)のデータによると、2022年下半期および2023年全体の18ヶ月間で、Haun Venturesが公開した参加した資金調達ラウンドは6回のみで、平均して3ヶ月に1回のペースで出手しています。
2023年6月時点で、Haun VenturesのパートナーRosenblumはインタビューで、同社の投資はほぼデジタルトークンと伝統的な株式の間で均等に分配されており、約30%の資金が約20のプロジェクトに投入されていると述べました。これらのプロジェクトには公開取引されている流動性の高いトークンが含まれています。これらのトークンにはビットコインやイーサリアムなどの著名な暗号通貨、そしてプロジェクトに関連する小型のトークンが含まれています。
当時、ビットコインの価格は長期間1.5万ドルから3万ドルの価格帯で推移しており、その後2025年には最高12.6万ドルに達しました。これにより、Haun Venturesは非常に顕著な投資収益を得て、NFTなどの分野での投資損失を大きく補填し、規模の成長の重要な基盤となりました。
重要な転換
2024年から、Haun Venturesの投資戦略に明らかな転換が見られ、投資の重心が支払い、開発者プラットフォームなどのB向けソリューション企業に移行しました。
当時、これらの方向性は魅力的ではなく、急成長のストーリーが欠けており、短期間で市場の感情を生み出すことも難しかったですが、ちょうど業界が投機から実用へと転換する重要な節目を捉えました。
この年、Haun Venturesはステーブルコイン決済プラットフォームBridge、暗号ネイティブインフラプラットフォームConduit、暗号プロトコル経済安全ソリューションChaos Labs、Solana開発プラットフォームHelius、暗号決済プラットフォームBVNKなど、約10のB向け企業に投資しました。
投資スタイルにおいて、Haun Venturesは特にリード投資を好みます。RootDataのデータ統計によると、公開参加した39の資金調達ラウンドの中で、リード投資の回数は22回に達し、リード率は56%を超え、これは一線のVCの中で第一位です。これはHaun Venturesがその投資ポートフォリオに対して並外れた信念を持ち、高い潜在能力を持つ初期プロジェクトを巨額の資金で支援することを示しています。
現在振り返ると、支払いは暗号分野で評価プレミアムが最も高く、出口の道筋が最も明確なトラックとなっています。Haun Venturesの早期のレイアウトと、常にリード投資を行うスタイルにより、非常に顕著な投資退出収益を得ています。

2024年10月以降、Haun Venturesは5つ以上の投資ポートフォリオ企業が買収され、その中のいくつかの決済企業は高い倍率のリターンを実現しました。例えば、Haun Venturesは2億ドルの評価でステーブルコイン開発プラットフォームBridgeにリード投資し、最終的に11億ドルを超える評価で買収されました。また、Haun Venturesは7.5億ドルの評価で暗号決済プラットフォームBVNKにリード投資し、最終的に18億ドルを超える評価で買収されました。
暗号資産の退出チャネルがますます狭まり、二次市場の流動性がトップに集中する環境の中で、Haun Venturesは別の道の実行可能性を証明しました:実際の支払いの痛点を解決でき、伝統的な金融との互換性を持つ企業に株式の形で投資し、買収を通じて高い倍率の退出を実現することは、流動性の極めて低いトークンを抱えるよりも資本効率に合致しています。
ホットなNFTから、トークンと株式の均衡配置、そしてB向けの支払いとインフラに焦点を当てるまで、Haun Venturesの進化の道筋は、暗号VCが投機指向から価値指向へと転換する縮図です。Katie Haunのコンプライアンス背景、ファンドの迅速な誤り修正能力、慎重な出手のリズム、高いリード投資比率の重視戦略、そして実際の応用と退出の道筋に対する正確な把握が相まって、周期を超えるための防御線を築いています。
業界のバブルが退去し、物語とレバレッジの拡張に依存していた機関が次々と縮小する中、コンプライアンスと安定性を基盤とするHaun Venturesは、暗号の冬の中で最も確実な勝者となり、全体のVC業界に次の段階の生存と成長の論理を示しました。















