ナヴァルが自ら出場：一般人とベンチャーキャピタルの歴史的衝突

著者：0xMedia

ナヴァルが直接関与しました。

今回は、彼がポッドキャストで富、自由、レバレッジについて語るのでも、シリコンバレーの思想家やエンジェル投資家として起業トレンドを評論するのでもなく、USVCの投資委員会の議長を直接務めています。

この信号自体が非常に興味深いです。なぜなら、ナヴァルは金融商品を簡単に支持するタイプの人ではないからです。彼に付けられたラベルは非常に複雑です：@AngelListの共同創設者、初期投資文化の代表者、シリコンバレーの起業家精神の伝道者であり、同時にWeb3の世界で長年注目されている思想の象徴でもあります。

したがって、ナヴァルが@naval USVCの前面に立つことを選んだとき、この出来事は単なる新しいファンドの立ち上げにとどまらず、AngelListが過去10年以上の起業資金調達インフラに対する小売的な拡張のように見えます。

過去、AngelListは起業家、エンジェル投資家、ファンドマネージャー、プライベートキャピタルネットワークにサービスを提供していました。そして今、彼らは本来少数の人々にしか属さなかったリスクキャピタルへのアクセス権を、一般の人々も参加できる金融の入り口に分解しようとしています。

USVCはSECに登録されたファンドで、最低500ドルから投資可能で、accredited investorの資格は不要です。初期のポートフォリオにはOpenAI、Anthropic、xAI、Sierra、Crusoe、Legora、Vercelなどの企業が含まれています。

これがUSVCが本当に議論を引き起こすポイントです。単にAIのスター企業のバスケットを売っているのではなく、ますます鋭くなっている時代の問題に応えているのです：最も爆発的なテクノロジーの成長がプライベート市場でますます早く起こるとき、一般の人々は未来にもっと早く参加できるのでしょうか？

過去10年間、テクノロジー投資における最も厳しい変化はAIの爆発でもSaaSやチップ株の評価の見直しでもなく、富の創造のタイムラインが全体的に前倒しされたことです。

多くの最も重要な企業は、公開市場に入る前にすでに何度も巨額の資金調達と価値の飛躍を達成しています。一般の投資家がIPOや二次市場を通じて購入できる頃には、物語はすでに何度も語られ、評価は前のラウンドの資本によって十分に価格設定されており、本当に非対称なアルファはすでにプライベートキャピタルによって事前に捕らえられています。

例えば、皆がよく知っているManusは、Benchmarkが2025年4月に7500万ドルのラウンドをリードしただけで、このAIエージェントの新興企業の最も重要な成長ウィンドウに入り込みました。

その時、Manus @ManusAIの評価は約5億ドルでしたが、数ヶ月後にMetaが20億ドル以上で買収を完了し、初期の資本は非常に短期間で約4倍の帳簿上のリターンを得ました。

これがリスク投資の最も魅力的な部分です。本当のアルファは、一般の人々がまだ参加資格を持っていないときに発生することが多いのです。

OpenAI、Anthropic、xAI、Vercelといった名前が興奮を呼ぶのは、単にそれらがAI、大規模モデル、開発者ツール、次世代ソフトウェアインフラを代表しているからだけではなく、それらが象徴する事実、つまり未来がますます早く買われているという事実を示しているからです。

一般の人々は毎日これらの製品を使用し、データ、注意、サブスクリプション収入、エコシステムの成長に貢献していますが、資本の面ではしばしばガラスの外に立って、機関、ファンド、高額な投資家が価値の再評価に参加するのを見ているだけです。

USVCが打破しようとしているのはまさにこのガラスです。

彼らが提供する入り口は非常に直接的です：一般の人々は最低500ドルで、高成長のプライベートテクノロジー企業で構成されたリスクキャピタルのバスケットに参加できます。このハードルとこれらの資産名を組み合わせると、強い対比が生まれます。

* US Early VCとS&P 500の収益比較、出典：USVC公式サイト https://usvc.com/

過去、この種の資産にアクセスできるのは通常、トップVC、ファミリーオフィス、ソブリンファンド、大学の寄付基金、または高額な適格投資家でした。現在、USVCはこの資産のエクスポージャーを製品化、コンプライアンス化、小売化し、一般の投資家の前に置こうとしています。

しかし、だからこそ、USVCは単に500ドルでOpenAIを購入する感情的な製品として理解されるべきではありません。彼らの本当に複雑な部分は、リスクキャピタルは単に良い会社の名前を買うだけではなく、どの価格、どの段階、どの構造、どの費用、どの流動性条件で買うかということです。

OpenAI、Anthropic、xAIは確かにこの時代で最も注目されているテクノロジー企業ですが、偉大な会社が自動的に偉大な投資を意味するわけではありません。特に、彼らがすでに何度も高評価の資金調達を経験した後では、投資家が本当に判断すべきことは、これらの会社が十分に強いかどうかではなく、USVCを通じて購入する際に、将来のリターンが依然として十分に魅力的であるかどうかです。

これがナヴァルの参加が非常に重要な理由です。ナヴァルの象徴的な意味は、彼が影響力を持っているだけでなく、起業、資本、ネットワーク、レバレッジに対する長期的な理解を代表しているからです。

AngelListの当時の最も重要なことの一つは、起業資金調達を極少数の閉じられたサークルから部分的に緩め、より多くのエンジェル投資家、起業家、新しいファンドマネージャーがプラットフォームを通じてつながることを可能にしたことです。

今日、USVCが行っていることは、ある意味で同じ論理の継続です：もしAngelListがかつて起業資金調達ネットワークの組織コストを下げたのなら、USVCは今、一般の人々がリスクキャピタル資産にアクセスするためのハードルを下げようとしています。

しかし、アクセス権の拡大はリスクの消失を意味するわけではありません。

USVCはETFではありません。ナスダックETFのように市場で取引されることも、公開株のようにいつでも売買できるわけでもありません。彼らの基盤となる資産はプライベート企業やプライベートファンドの持分であり、自然に流動性が低く、評価が不透明で、退出サイクルが長いという特徴があります。

チームは将来的に四半期ごとに最大5%のファンドの償還を実現したいと述べていますが、これは投資家がいつでも退出できることを意味するわけではありません。より正確には、これは設計された部分的な流動性であり、基盤となる資産が自然に持つ高い流動性ではありません。

費用の問題も避けられません。USVCの現在の初年度の全体的な手数料は2.5%で、一見すると、S&P 500 ETF、ナスダックETF、または他の低コストのインデックス製品と比較すると、この数字は確かに高いです。

しかし、伝統的なリスク投資システムと比較すると、状況は非常に複雑になります。伝統的なVCの一般的な料金構造は2/20で、つまり毎年2%の管理費と20%の利益分配です。

ファンドオブファンズを通じて間接的に投資する場合、基盤となるVCの料金にさらに別の料金が加わる可能性もあります。USVCの主張は、現在の2.5%には基盤となるファンドに関連する費用が含まれており、AngelListは初年度にその割合を超える部分のコストを吸収し、USVCは直接投資に対して追加料金を請求しないということです。

もし彼らが市場で非常に高価な後期のスター資産を小売投資家に再包装しているだけなら、2.5%は安いとは言えません。しかし、もし彼らがAngelListとナヴァルの背後にあるネットワークを通じて、一般の人々が完全にアクセスできず、評価が依然として魅力的な本当に希少な高品質のプライベート資産を継続的に得ることができるなら、この料金はリスクキャピタルネットワークへのアクセスコストのように見えます。

言い換えれば、USVCの最大の価値は安さではなく、リアルで希少で支払う価値のあるベンチャーキャピタルの権限を持続的に提供できるかどうかにあります。

これがUSVCとWeb3の物語が微妙に交差する場所でもあります。

過去数年間、Web3は金融の平等について語ってきました。DeFiは一般の人々がチェーン上で借り入れ、取引し、市場を作り、収益戦略に参加できるようにしました；RWAは現実世界の資産をチェーン上に持ち込もうとしています；ステーブルコインはドルの支払いをグローバル化し、摩擦を低減し、リアルタイム化しました。

しかし、USVCは別の道を歩んでいます。彼らはトークンを通じて資産のオープン化を実現せず、チェーン上のメカニズムを使用して流動性を提供することもなく、SECに登録されたファンド、NAV、投資委員会、AngelListネットワーク、コンプライアンスされた配信チャネルを通じて、過去に閉じられていたプライベートテクノロジー資産のエクスポージャーを一般の投資家の前に持ち込んでいます。

道は異なりますが、根本的な問題は似ています：誰が未来を所有する資格があるのか？USVCは確定的なリターンへの切符ではないかもしれませんが、未来により早く近づくための切符である可能性が高いです。dyor。