著者：Changan I Biteyeコンテンツチーム

ZECの一波強力な上昇が、長らく静寂を保っていたプライバシーセクターを再び市場の中心に引き戻しました。

価格の上昇に加えて、より重要なのは、市場がプライバシーの物語についての議論を再燃させたことです：オンチェーンデータがますます透明になり、取引行動が追跡されやすくなった今日、プライバシーは果たしてニッチな需要なのでしょうか？

過去には、プライバシーは少数のユーザーの匿名のニーズとして理解されることが多かった。しかし、ますます多くの資金、取引、戦略がオンチェーンに移行する中で、プライバシーはより現実的な問題になり始めました：すべての行動が見える場合、オンチェーン金融は本当に安全なのでしょうか？

私たちはZECのこのラウンドの市場から出発し、プライバシーセクターが再び注目される背景にある市場の議論を見ていきます。

一、オンチェーンの完全透明性：信頼の基盤から狙われる弱点へ

オンチェーンの透明性がもたらすブランドリスクは、借貸清算のシーンで最初に現れました。

前回のサイクルの早い段階で、一部の機関や大口がオンチェーンで借貸を行う際、担保、債務規模、健全性係数、清算価格はほぼすべて公開されていました。これらのアドレスを注視することで、リスクの位置を明確に見ることができました。

ある大口の清算価格がすべての人に見えると、他のトレーダーはその清算ラインを中心に取引を行う可能性があります。価格が清算範囲に達し、清算が発生し、その後すぐに反発します。

このようなケースは、多くの人にとって、オンチェーンデータが完全に公開されることが狙われることを意味することを初めて認識させました。

このラウンドでは、この問題がさらに明確になりました。

Hyperliquidのようなオンチェーンデリバティブプラットフォームが人気を博する中で、ますます多くのクジラがオンチェーンでポジションを開くようになりました。大口ポジション、ポジションの方向、マージンの変化、清算価格は、市場に注目される可能性があります。

• 一般ユーザーにとって、透明性は単なる情報公開かもしれません。

• しかし、大口トレーダーにとって、透明性は時に自分の取引意図やリスク位置をすべての対戦相手にさらけ出すことを意味します。

したがって、プライバシーセクターが再び注目されるのは、単にいくつかのトークンが上昇したからではなく、古いプライバシーコインのローテーションだけではありません。

より深い問題は、完全に透明なオンチェーン環境が、より大規模で専門的なオンチェーン金融活動を引き続き支えることができるのかということです。

ユーザーは信頼を築くために透明性を必要としていますが、資産、戦略、取引の安全を保護するためにプライバシーも必要です。

二、プライバシーセクターの三大コアマップの振り返り

このラウンドの市場から見ると、プライバシーセクターはもはや古い匿名コインだけではありません。大まかに三つのカテゴリに分けられます：一つはZEC、XMRのような古いプライバシー資産；一つはRailgun、Aztecが代表するプライバシーインフラ；もう一つはGenius、SilentSwap、0xBowのように取引のプライバシーとコンプライアンスを強調するプロジェクトです。

1. 古いプライバシーコイン：資産と支払い属性

Zcash（ZEC）：ZKルートの古いプライバシー資産

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Zcashは古いプライバシーコインの代表であり、プライバシー支払いにゼロ知識証明を最初に使用した暗号プロジェクトの一つです。一般的なパブリックチェーン上のすべての取引が公開されているのとは異なり、Zcashは透明アドレスとプライバシーアドレスの二つのモードをサポートしています。

ユーザーはビットコインのように公開送金を行うことも、shielded transactionを通じて取引の双方と送金額を隠すこともできます。

Zcashの公式もこれを「encrypted electronic cash」と定義し、プライバシーのピアツーピア支払いの属性を強調しています。

💰トークンのパフォーマンス：

Naval RavikantはX上で「もしBitcoinが法定通貨リスクに対抗する保険であれば、ZcashはBitcoinの透明性リスクに対抗する保険である」と述べました。

価格パフォーマンスでは、ZECはこのラウンドのプライバシーセクターで最も目立つ主力資産の一つであり、価格は3月の200ドルから620ドルに上昇しました。

Monero（XMR）：デフォルトのプライバシー基盤

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Moneroも古いプライバシーコインの中で最も代表的なプロジェクトの一つで、コアの位置付けはデフォルトのプライバシー支払いです。

Zcashの選択可能なプライバシーとは異なり、Moneroは設計上、プライバシーをデフォルトの状態としており、取引は送信者、受信者、送金額を隠します。

デフォルトのプライバシーにより、匿名支払いの方向性はより純粋になりますが、長期的にはより高い規制圧力と取引所流動性の圧力に直面することになります。

💰トークンのパフォーマンス：

しかし、このラウンドの市場から見ると、XMRの価格パフォーマンスは目立っていません。市場全体の環境自体は強くないものの、ZECと比較すると、XMRは明らかに弾力性に欠けています。

Dash（DASH）：オプションのプライバシー機能を持つ古い支払いプロジェクト

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Dashは市場に早くから参入した古い支払い型暗号プロジェクトで、Dashのプライバシー機能はオプションであり、主にPrivateSendを通じて実現されています。

PrivateSendのコアの考え方は、ミキシングメカニズムを通じて取引のプライバシーを強化し、ユーザーが必要なときに資金の出所と取引経路を隠すことです。しかし、位置付けとしては、Dashは純粋なプライバシーコインではなく、より早期の主な物語は迅速な支払い、低手数料、日常取引の使用です。

💰トークンのパフォーマンス：
このラウンドの市場から見ると、DASHは段階的な反発がありましたが、全体的なパフォーマンスはZECほど目立ちません。現在の価格は約43 USDTで、古い支払いプロジェクトとオプションのプライバシータグを持っていますが、市場の評価はよりセクターのローテーションに基づいており、プライバシーの主力資産の再評価ではありません。

Secret Network（SCRT）：スマートコントラクトレベルのプライバシーインフラ

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Secret Networkは、スマートコントラクトレベルのプライバシーを主打ちする早期のパブリックチェーンプロジェクトで、コアの特徴はsecret contractsです。従来のプライバシーコインが主に送金のプライバシーに焦点を当てるのとは異なり、アプリケーションレイヤーのデータプライバシー問題を解決したいと考えています：スマートコントラクトが実行中に、センシティブなデータを処理できるかどうか、すべての内容を公開チェーンにさらすことなく。

Secret Networkの利点は、プライバシー機能をアプリケーションレイヤーに置いていることです。DeFi、NFT、ゲーム、アイデンティティ、データ市場などのアプリケーションにとって、多くのシーンではすべてのユーザーデータを完全に公開することは適切ではありません。Secret contractsの意義は、アプリケーションが暗号データを処理できる一方で、オンチェーンの検証可能性を保持することです。

💰トークンのパフォーマンス：
価格パフォーマンスから見ると、SCRTはこのラウンドのプライバシーの物語の回帰から明確に利益を得ていません。現在の価格は約0.08 USDTで、長期的には依然として低位の範囲にあります。

2. 新世代のプライバシーインフラ：アプリケーションレイヤーを強化

Railgun（RAIL）：プライバシーをDeFi取引に持ち込む

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RailgunはEVMエコシステム向けのオンチェーンプライバシーシステムで、主にDeFiシーンにサービスを提供します。新しいプライバシー支払い資産を作るのではなく、DeFi取引にプライバシー機能を持ち込むことを目指しています。

公開チェーン上では、ユーザーのウォレット残高、取引経路、相互作用の対象、資金の流れが追跡可能です。

• 一般ユーザーにとって、これは資産の露出を意味します。

• トレーダーにとっては、戦略がコピーされる可能性があり、さらには狙われることを意味します。

Railgunが解決したいのはこの問題です：ユーザーがDeFiに参加する際、自分のオンチェーン行動を隠すことができるようにすることです。

注目すべきは、Vitalikが最近イーサリアム財団の今後の方向性について話す中で、プライバシープロトコルが直面する基盤の問題にも言及したことです。彼は、スマートコントラクトウォレットやRailgunのようなプロトコルは、取引をオンチェーンに提出するために中間者を介さなければならず、これ自体が脆弱性であると考えています。

💰トークンのパフォーマンス：

RAILは最近、プライバシーセクターの温度上昇から明らかに利益を得ており、RAILトークンの時価総額は4月の60Mから現在の240Mに上昇しました。

ZECのような高時価総額の主力資産と比較すると、RAILはプライバシーセクターの中で高い弾力性を持つ対象のようで、相場が上昇すると急速に上昇しやすいですが、流動性とボラティリティも明らかです。

Aztec（AZTEC）：プライバシーDeFiからプライバシースマートコントラクトネットワークへ

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Aztecはイーサリアムエコシステム内のプライバシーL2で、アプリケーションにプログラム可能なプライバシーを提供することを目指しています。

新しいプロジェクトではありません。Aztecは初期にzk.moneyとAztec Connectを立ち上げ、イーサリアムユーザーにプライバシー送金とプライバシーDeFiの入り口を提供しました。しかし、2023年、チームはAztec Connectを閉鎖し、新しいプライバシースマートコントラクトネットワークに焦点を移しました。

2025年末、AZTECは公開販売を行い、公募はContinuous Clearing Auctionメカニズムを採用し、公募価格は約0.047ドルでした。

💰トークンのパフォーマンス：

二次市場のパフォーマンスから見ると、AZTECは上場後の全体的なパフォーマンスは強くなく、現在の価格は約0.025ドルで、公募コストを下回っています。しかし、プライバシーセクターが再び温まる中で、AZTECも最近明らかな反発を見せています。

3. YZi Labsの投資レイアウト：取引プライバシーとコンプライアンスのバランスに焦点を当てる

Genius Terminal（GENIUS）：プロのトレーダー向けのプライバシー取引端末

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Genius TerminalはプロのDeFiユーザー向けのオンチェーン取引端末で、高速実行、クロスチェーン取引、取引プライバシーを主打ちしています。

Geniusは注文の分割と複数のウォレットの協調を通じて、ユーザーが大口ポジションや取引経路を隠すのを助けます。ユーザーは一つの端末でクロスチェーン取引を完了でき、頻繁にウォレット、ブリッジ、DEXを切り替える必要がありません。

2026年1月、YZi LabsはGeniusに投資すると発表し、これをプライベートな高速オンチェーントレーディング端末と称しました。

YZi Labsは、Geniusの目標はユーザーの所有権と分散化を犠牲にすることなく、中央集権的な取引所に近い速度、流動性、プライバシー体験を提供することだと述べました。

💰トークンのパフォーマンス：

二次市場のパフォーマンスから見ると、GENIUSは最近短期的に明らかな弾力性を示し、現在の価格は約0.73 USDTです。

SilentSwap：取引シーン向けのプライバシーインフラ

X：@SilentSwap｜XHunt ランキング：78144

SilentSwapはクロスチェーン取引シーン向けのプライバシーインフラで、プライベートクロスチェーンスワップを主打ちしています。ユーザーがクロスチェーンスワップ、送金、資産のブリッジを行う際に、自分の資金経路や取引の痕跡を隠すことを希望しています。

公開チェーン上では、クロスチェーン取引は多くの情報を露出することがよくあります：ユーザーがどのチェーンから来たのか、何の資産を交換したのか、資金が最終的にどこに流れるのか、異なるアドレス間に関連性があるかどうか。SilentSwapが解決したいのは、このようなクロスチェーン取引におけるプライバシー漏洩の問題です。

SilentSwapのもう一つの特徴は、単にプライバシーを強調するだけでなく、コンプライアンスも製品の売り込みポイントにしていることです。公式サイトでは明確にOFACおよびAMLコンプライアントであると記載され、アメリカにおいて二つの法律意見書を持っていると述べています。これにより、従来の「匿名を強調する」プライバシープロジェクトとは異なり、非保管、クロスチェーンプライバシー、コンプライアンスの間でバランスを見つけようとしています。

0xBow：コンプライアンスに優しいプライバシープロジェクト

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0xBowはオンチェーンプライバシーとコンプライアンスシーン向けのインフラプロジェクトで、コアの方向性はコンプライアントなオンチェーンプライバシーです。

従来のプライバシープロジェクトが「追跡不可能」を強調するのとは異なり、0xBowは、ユーザーが取引のプライバシーを保護しながら、自分の資金が違法活動と混ざっていないことを証明できるかどうかに焦点を当てています。

そのコア製品はプライバシープールです。プライバシープールはピアツーピアのプライベート取引をサポートし、ユーザーの資金が違法資金と混ざるのを避けます。0xBowはプライバシープールに入る預金を監視し、Know Your Transactionメカニズムを通じてフィルタリングを行い、条件を満たす資金のみがAssociation Setに入ります。

これに対応するのが0xBowのAssociation Set Provider（ASP）です。ASPはプライバシープール内の取引を継続的に監視し、疑わしいパターンを特定し、Proof of Association、リアルタイム取引監視、プログラム可能なコンプライアンス、モジュール化されたデプロイをサポートします。

つまり、0xBowは単に匿名プールを作るのではなく、プライバシー取引をコンプライアンスの枠組みの中で運営しようとしています。

三、業界の合意：プライバシーはもはや「孤立した物語」ではない

Aster：Perp DEXも取引プライバシーを導入し始める

Aster自体はPerp DEXですが、そのShield Modeはすでにプライバシーをデリバティブ取引体験に組み込んでいます。

これは、プライバシーのニーズが単に送金シーンに存在するだけではないことを示しています。オンチェーンのトレーダーにとって、本当に敏感なのはポジションの方向、ポジションの大きさ、取引経路、資金の意図です。

特にPerp DEXでは、大口取引やポジションの変化が公開環境で露出すると、フォローされる可能性が高く、狙われたり、さらには事前に価格設定されることがあります。

したがって、AsterのShield Modeは本質的には従来の意味でのプライバシーコイン機能ではなく、取引プライバシーをPerp DEX製品に組み込んでいます。これは、より具体的なトレンドを反映しています：オンチェーンデリバティブがより専門的な取引ニーズを引き続き受け入れるためには、流動性や手数料だけでなく、取引意図の露出の問題も解決する必要があります。

Vitalik：イーサリアムもネイティブプライバシーが必要

アプリケーションレイヤーがプライバシーを重視し始めているだけでなく、イーサリアムのコアルートでもこの問題が再び議論されています。

最近、Vitalikはイーサリアムがネイティブプライバシー能力を欠いている問題に言及し、Account Abstraction、FOCIL、keyed nonces、Kohakuなどのアクセスレイヤープライバシー作業を含む一連の短期的なプライバシー改善方向を提案しました。これらはそれぞれ、検閲耐性、取引の非関連性、ウォレットとチェーンの読み取りプロセスにおけるプライバシー保護に対応しています。

これは、プライバシーがもはや外部アプリケーションの追加機能ではなく、ウォレット、取引構造、アクセスレイヤー、プロトコル設計の中で議論され始めていることを示しています。

EIP-8182：イーサリアムもネイティブプライバシー送金を議論中

EIP-8182は、イーサリアムに標準化されたプライベート送金システムを導入することを提案し、共有されたshielded pool、システムコントラクト、ZK検証のプリコンパイルを通じて、ETHとERC-20の送金がネイティブプライバシー能力を持つことができるようにします。

簡単に言えば、プライバシー送金が分散型の第三者アプリケーションに依存せず、イーサリアムプロトコル層で共有できる基盤インフラになることができるかどうかを解決したいのです。

過去、イーサリアム上のプライバシーは断片化されていました。異なるプロトコルには異なるプライバシープール、異なる入り口、異なる匿名集があり、その結果、ユーザー体験は統一されず、プライバシーの効果も分散されていました。

EIP-8182はこの問題をプロトコル層に進めようとしています：もしETHとERC-20が一つのプライベート送金基盤インフラを共有できれば、ウォレット、アプリケーション、ユーザーはプライバシー能力により容易にアクセスできるようになります。

これもまた、プライバシーがもはやいくつかのプライバシープロジェクト自身の物語ではないことを示しています。AsterがプライバシーをPerp DEXに組み込むことや、EIP-8182がプライベート送金をイーサリアムプロトコル層に押し上げることは、本質的に同じことを示しています：

オンチェーンの世界が成熟するにつれて、プライバシーはもはやニッチな機能ではなく、次の段階のインフラの一部のように見えてきます。

四、最後に：透明性と保護の間でバランスを探る

プライバシーセクターが再び市場の視野に戻ってきたのは、一見するとセクターの相場のように見えます。しかし、これを「プライバシーコインが再び注目された」と理解するだけでは、この変化の意味を過小評価する可能性があります。実際に起こっている変化は、市場がオンチェーンの透明性の境界を再評価し始めたことです。

過去、暗号業界は透明性と信頼を結びつけることに慣れており、すべての情報が公開されていれば、システムはより信頼できると考えていました。しかし、透明性はすべての金融行動が無条件に露出すべきであることを意味するわけではありません。ユーザーの資産残高、取引経路、ポジションの変化、清算価格、戦略意図は本質的に敏感な情報です。これらの情報が完全に公開されると、透明性は信頼メカニズムから新たなリスクの源に変わる可能性があります。

したがって、プライバシーは透明性の対立面に立つのではなく、より現実的な問題に答えることになります：オンチェーン金融が引き続き拡大するためには、どの情報を公開し、どの情報を保護すべきか？将来的に本当に重要なのは、誰が最も徹底的な匿名性を実現できるかではなく、誰が透明性、プライバシー、コンプライアンス、利用可能性の間でバランスを見つけられるかです。

オンチェーン金融がまだ小規模な実験段階にある場合、完全な透明性は十分かもしれません。しかし、もしそれがより大きな資金、より複雑な取引、より専門的な参加者を支える必要があるなら、プライバシーはもはやニッチなニーズではなく、次の段階のインフラの一部となるでしょう。