Bitget研究所週報（抜粋）：SpaceXの巨額IPOが来た、マーケットは「血を抜かれる」か？

市場のホットな動向：

1. 超大型 IPO が米国株式市場に集中： SpaceX S-1 が公開され、最も早く 6 月に上場予定（評価額 $1.5-2.0T ）。ドイツ銀行の試算によると、最大の IPO が市場に与える影響は約 1% に過ぎず、発行ラッシュは歴史的に牛市の遅延要因のようで、 IPO は市場の大幅な下落を引き起こさず、むしろ将来の牛市の基盤を築く。 Blue Origin のロケット爆発により Hyperliquid SpaceX の契約が 7 分で 43% の急落、 400+ の個人投資家が清算され、 Bitget は Pre-IPO 現物資産を主力として市場参加者に現物/契約のアービトラージを行い、市場の深度を高め、スリッページリスクを効果的に制御した。

2. ステーブルコインの分化が進行中： USDGO は 3 月以来 547% 増加し、コンプライアンスの裏付けが資金の吸引を促進； USDe の時価総額は 25.5% 減少し、アルゴリズム型ステーブルコインの需要が減少傾向に。 USDGO は Bitget で高い基本利回りを提供し、同時に IPO Prime の新規資産としても利用可能で、市場の需要が高く、 1 米ドルに強く固定されている。

3. 5 月の BTC は 3.4% 下落し、 22 の量的戦略のうち 18 がホールドを上回り、平均 alpha +1.93%。 OBV の量と価格の乖離戦略が +7.41% でトップに立つ。

注目資産 ： BTC 、 XLM 、 PSG （チャンピオンズリーグの触媒）、 HYPE （ ATH に到達）、 AVGO （ 6/3 の決算）、 NG （天然ガス）。

一、 巨大な IPO が市場に与える影響

SpaceX 、 OpenAI 、 Anthropic の三大超大型 IPO が集中して上場。 SpaceX S-1 が公開され、 6 月の第2週に上場予定、評価額は $1.5-2.0T で、調達額 $750 億は史上最大。発行ラッシュ自体が市場に与える影響は穏やか（約 1% ）で、歴史的に発行ラッシュ後の 3 ヶ月間のS&P 500 の中央値リターンは約 8% 、 12 ヶ月で 20% 超（上の図に示されているように、黄色の領域は歴史的な IPO 発行ラッシュの期間であり、 S&P 500 はほとんどの IPO ラッシュ期間中に上昇トレンドを維持している）。

需要側は依然として堅調：家計の現金残高はトレンドの $3.3 兆を上回り、 Q1 の利益成長は 20 年来で最も強く、株式の買い戻しも高水準を維持。しかし、ポジション構造には危険が潜んでいる------全体の株式ポジションは第 53 パーセンタイルで、大型テクノロジーは第 93 パーセンタイルに達している。資金の流れに関しては、テクノロジー基金への流入が $90 億で7ヶ月ぶりの最大、日欧の新興市場は6週間連続で流出。 IPO の影響は均等には分布せず、ポジションが最も集中しているテクノロジーセクターで共鳴を生む。

二、 Hyperliquid vs Bitget Pre-IPO 契約の流動性

5 月 29 日に Blue Origin New Glenn ロケットの静的点火テストが爆発し、宇宙セクターは約 $80 億の時価総額を失い、恐慌が迅速に SpaceX Pre-IPO 資産に波及。 Hyperliquid SPACEX の契約は 7 分で $2,286 から $1,299 （ -43% ）に暴落し、 400 以上のウォレットのポジションが強制清算された（清算額 $151 万）。

Bitget SPCXUSDT は差別化された構造を採用：主に preSPCX 現物トークンを打ち出し、現物をアンカーとして持ち、契約市場の流動性が向上し、マーケットメーカーは現物在庫を通じてアービトラージヘッジを行い、極端な市場状況下でのスリッページを効果的に抑制する。この「現物 + 契約」の二層構造は流動性の深さと価格の安定性において構造的な優位性を示している。

三、 ステーブルコインの成長研究

3 月 1 日以来、4種類のステーブルコインの成長軌跡が極端に分化。 USDGO は 547% 増加（ $50M から $323M ）、 Anchorage Digital Bank が発行し、香港証券先物委員会のライセンスを持つ OSL が配布、コンプライアンスの裏付けが強い資金の吸引を生んでいる。 USDT と USDC は堅調に成長（ +2.7% / +0.9% ）し、合計で市場を支配している。 USDe の時価総額は -25.5% 減少し、 BTC / ETH の下落環境で funding rate がマイナスに転じ、 delta-neutral 戦略の収益が圧縮された。価格の安定性に関しては、 USDT と USDC の偏差は 0.15% を超えず、 USDe は $0.999 - $1.001 の範囲を維持し、 USDGO の価格は最近 1 米ドルに持続的に固定されており、市場の需要が高いことを示している。

Bitget のユーザーはアカウントに USDGO を保有することで、最高 4.3% APR の日次収益を自動的に得ることができ、担保やロックは不要；また、14日間保有後にスワップを通じて USDT との 1:1 のゼロコスト交換を実現できる。 USDGO は同時に IPO Prime の新規資産としても利用可能で、コンプライアンスと収益性を兼ね備えている。

四、 量的戦略月報

5 月の BTC は $76,490 から $73,876 （ -3.4% ）に下落し、 22 の戦略のうち 18 がホールドを上回り、平均 alpha +1.93%。第一梯隊（ alpha > 4% ）： OBV の量と価格の乖離（ +7.41% ）、従来の MACD （ +7.04% ）、ボリンジャーバンド（ +7.00% ）、海亀ブレイクアウト（ +4.98% ）、 ATR ブレイクアウト（ +4.96% ）、 VWAP の平均回帰（ +4.44% ）、オーダーフロー（ +4.07% ）。負の alpha 戦略： BarUpDn （ -6.35% ）、 Outside Bar （ -4.49% ）は、方向性が強すぎてトレンド環境が欠如している中で頻繁に偽信号を発生させる。

OBV （エネルギー潮流）は累積取引量の指標で、終値が上昇すれば当日の取引量を加算し、下落すれば減算する。核心理念は「量が先に価格を決定する」。 30 本の 5分K 線の回顧ウィンドウ内：

• 1. 価格が新安値を更新しても OBV が同期して新安値を更新しない場合、強気のダイバージェンスと見なし、全ポジションを買い入れる；

• 2. 価格が新高値を更新しても OBV が同期して新高値を更新しない場合、弱気のダイバージェンスと見なし、全ポジションを売り出す。

リスク対収益の最適化： VWAP Reversion （シャープ 1.76 ）、 ATR Breakout （ alpha +4.96% 、下落はわずか -2.64% ）。平均回帰とクラシックなテクニカル戦略を優先的に配置することを推奨。

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