サンディスクのCEOがバーンスタイン第42回年次戦略決定会議でのスピーチ全文と分析

著者：invest wallstreet

SanDiskのCEOデビッド・ゴエッケラーは5月28日にバーンスタイン第42回年次戦略決定会議での講演の核心内容を5つの重要な戦略テーマに基づいて展開しました：データセンターが初めてNANDの最大市場になること、LTAの新しいビジネスモデルの再構築、抑制された供給の規律、技術の継続的なアップグレード、そしてNANDの「去周期化」に関する業界のナラティブの構築。

一、講演の核心要点整理

1. AI駆動のデータセンター市場の台頭

ゴエッケラーは講演の中で、NANDフラッシュ市場で起こっている構造的変化を明確に説明しました。最も重要な判断は、データセンターは2026年（カレンダー年）に初めてモバイル市場を超え、NANDフラッシュの最大のアプリケーション市場になると予測されている ということです。これは、過去10年以上にわたりスマートフォンとPCが主導してきたストレージサイクルの終焉を示しており、AIインフラの構築が新たな成長エンジンとなっています。顧客の需要予測は2028年まで延びており、この前例のない需要の可視性は、企業と顧客が1年から5年の供給契約について深い議論を行うことを促しています。

2. 長期供給契約によるビジネスモデルの変革

今回の講演で最も戦略的な内容は、SanDiskがNAND業界の伝統的な四半期ごとの価格交渉モデルから、長期供給契約（LTA）を中心とした新しいビジネスモデルに全面的に移行している ということです。ゴエッケラーは、企業が「予測可能な需要と魅力的な経済的リターンのバランスを取ることができる」長期契約を構築する努力をしていると述べ、長期契約が価格交渉のツールから重要な供給保障メカニズムに進化することを目指しています。彼は、企業の核心目標は「2つのことを最大化すること------非常に魅力的な財務リターンを得ること、そしてそれを持続可能にすること」であると明言しました。

CFOルイス・ビソソはさらに、長期的なコミットメントをする顧客は供給が逼迫している環境で優先的に配分される一方、四半期ごとの交渉を続ける顧客は供給が制限される可能性があると補足しました。この戦略は、企業が供給不足を交渉の材料として利用し、顧客に新しいビジネスモデルを受け入れさせる意図を明確に示しています。財務報告によると、SanDiskは2026会計年度に5つの長期供給契約を締結しており、そのうち3つは第3四半期に、残りの2つは第4四半期初めに追加され、いくつかの契約の期間は2030年以降に延長されています。

3. 抑制された供給戦略：盲目的な生産拡大を拒否

需要が極めて旺盛な状況の中で、ゴエッケラーは過去のストレージサイクルにおける業界の巨人たちの行動とは明らかに異なる戦略的な抑制を示しました。彼は、実質的な資本支出の増加は、長期的で魅力的な価格レベルの需要に対する高い信頼が必要である と強調しました。企業は元々の中高位数の成長資本支出計画を維持しており、短期的な価格の急騰によって生産を拡大することはなく、また市場でのBiCS10技術の早期展開に関する憶測も否定し、既存の生産能力の計画が需要を満たすのに十分であると述べました。このような規律ある供給管理は、過去のストレージ業界の「盲目的な生産拡大後に価格戦争に陥った」という歴史的教訓を吸収した結果です。

4. 技術と製品のポートフォリオの配置

製品と技術の面で、ゴエッケラーは複数の重要な進展を明らかにしました：企業は2026会計年度末にBiCS8を主導技術ノードとして導入する予定であり、超大規模顧客と協力して新製品の認証を行っており、「Stargate」と呼ばれる128TB QLC企業向けSSDが認証段階に入っていますが、まだ収益出荷は始まっていません。また、企業はSKハイニックスと協力してAI推論ワークロード向けの高帯域幅フラッシュ技術を開発しており、密度は代替案の10倍高いとされ、2026年末にプロトタイプチップを発表し、約1年後に顧客テストを行う予定です。さらに、SanDiskはKioxiaとの合弁契約を5年延長し、製造能力を2034年まで継続することを確保し、企業が最高の市場シェア競争者と同等のレベルで研究開発に投資し、コストリーダーシップを維持できるようにしています。

5. 供給側の規律が業界の構造を再形成している

ゴエッケラーは講演の中で、現在のNAND市場の緊張状態は実際の需要に基づく構造的変化によって引き起こされていると明言しました。これは短期的な周期的変動ではありません。この判断は、SanDiskの一連の戦略的調整の根本的な根拠です。AI駆動のストレージ需要はNANDのバリューチェーンを再形成し、需要が供給を大幅に上回ることを促進しており、この不均衡状態は2026年のカレンダー年以降も続くと予測されています。同時に、他の重要なデータもこの結論を支持しています------2026年から2027年の間に新しいNANDウェーハ生産能力の増加はなく、2026年には需要が20％以上拡大する見込みであり、この持続的な供給と需要のミスマッチがNANDの価格を前例のない水準に押し上げています。

注目すべきは、128Gb MLC NANDの価格が2025年初頭の2.18ドルから2026年3月には17.73ドルに急騰し、第2四半期のNANDフラッシュ契約価格は約70％から75％上昇し、DRAMの同期間の58％から63％の上昇を超えたことです。このような背景の中で、ゴエッケラーは講演で、企業の戦略的焦点が出荷量の追求から持続可能な利益の創出に移行していることを強調し、低利益率のコンシューマ市場を積極的に手放し、データセンターの高級企業向けSSDに全力を注いでいます。

二、深層戦略意図の解釈

1. 分割後の戦略的ポジショニングの回帰

今回の講演の戦略的意義を理解するためには、SanDiskの最近の歴史を振り返る必要があります。SanDiskは2025年2月24日にWestern Digitalから正式に分割独立し、この分割は過激な投資家であるエリオット・マネジメントなどの外部圧力の下で推進されました------核心的な論理は、以前のHDDビジネスがフラッシュビジネスの潜在能力を隠す「複合企業の割引」を排除し、両者がAIスーパサイクルの中でそれぞれより純粋な対象となることです。ゴエッケラー自身がSanDiskの分割を主導し、その後独立した会長兼CEOに就任した中心人物であり、彼の企業の将来の戦略方向の説明は、独立後のSanDiskのポジショニングを確立し、市場の期待を再構築する重要な使命を担っています。

2. NANDの「去周期化」のナラティブ構築

ゴエッケラーの講演で最も議論を呼び、かつ核心的な戦略的ナラティブは、NANDが伝統的な強い周期的特性から脱却し、「より弾力性があり、構造的に魅力的で、長期的な平均リターンが高い」業界になるという判断です。経営陣は講演の中で、NANDが「AIインフラの重要なコンポーネント」として再定義されていると述べています。

このナラティブは資本市場で強い反響を引き起こしました。市場は「NANDが超大規模クラウドプロバイダーとの長期契約を通じて去周期化を実現した」という論理に基づき、SanDiskの年初からのリターンを356％以上に引き上げ、株価は分割時の約33ドルから1406ドルに急騰しました（2026年5月初旬時点）。エバコアISIはSanDiskを初めてカバーし、アウトパフォームの評価を与え、ブルマーケットの目標価格は2600ドルに設定されました；バーンスタイン自身は3000ドルの極端な目標価格を提示し、価格目標を1250ドルから1700ドルに引き上げました。

しかし、この「去周期化ナラティブ」の真実性には相当な程度の挑戦が残っています。市場は一般的にSanDiskの非GAAPのPERが40.36に達しており、マイクロンの26.30を大きく上回っており、評価プレミアムが著しく高いと見なしています。さらに注目すべきは、これらの長期契約の核心的な欠陥は、長期部分が浮動価格メカニズムを採用していることです------これは、約420億ドルの財務保証（RPO）が顧客の契約違反を防ぐことができても、価格の下落には対抗できないことを意味します。一旦サムスンとSKハイニックスの新しい生産能力（321層NANDなど）が2026年から2027年にかけて解放されると、浮動価格は現物市場の再価格設定に従います。長期的な需要の持続可能性は最終的に確認されていません。

三、財務と業績の背景

SanDiskの最近の財務データの爆発的な成長は、CEOの講演の自信と資本のトーンを理解するための重要な背景です。企業の2026会計年度第3四半期（2026年3月末時点）の収益は59.5億ドルに達し、前年同期比で252.1％の大幅増加を記録し、非GAAPの1株当たり利益は23.41ドルに達し、市場予想を大きく上回りました。しかし、より注目すべきは、この予想を超えた業績の深層的な推進力は出荷量の増加ではなく、価格権と製品ポートフォリオの最適化から来ているということです------ビット出荷量は前年同期比で横ばい、前四半期比で減少しています。

さらに驚くべきは、非GAAPの粗利益率が78.4％に達し、業界の30％から40％の歴史的平均を大きく上回っており、半導体業界の歴史の中で最も急激な上昇の一つです。しかし、この前例のない粗利益水準の維持は、データセンター事業の前年同期比で645％の急増にほぼ完全に依存しており、経営陣は今四半期の財務報告電話会議で「顧客の全ての需要を満たすことができない」と明言しました。講演で伝えられた供給不足のナラティブは、これらの驚異的な財務数字と高度に一致しています。

四、ストレージ業界の構造に対する深遠な影響

1. 業界モデルが「価格戦争」から「供給規律」へと移行

SanDiskの供給規律------盲目的な生産拡大を拒否し、LTAで顧客関係を再構築する------は、NAND業界全体の競争のパラダイムを再形成しています。この戦略が他の主要なNANDメーカー（サムスン、マイクロン、SKハイニックスなど）に模倣される場合、NANDは長期的に需要が安定し、生産能力が制御可能な新しい成長曲線を描くことを意味するかもしれません。これはNANDが誕生以来一貫して経験してきた激しい周期的変動とは対照的です。

2. 業界の発言権が供給者に移行

AIインフラの拡大という大背景の中で、NANDはAIストレージの基盤としての戦略的地位が著しく向上し、供給者と超大規模顧客の間の交渉地位が逆転しました。顧客が2028年までの需要予測や5年間の供給コミットメントを提供する意欲は、この構造的変化が実際に存在することを反映しています。ゴエッケラーが講演で伝えた最も核心的な業界信号はここにあります：ストレージはもはやコスト項目ではなく、AIインフラの重要な戦略的コンポーネントです。

五、展望

積極的な観点から見ると、ゴエッケラーは確かにAI駆動の構造的需要の変化を捉え、SanDiskを包括的なストレージ企業の一部からAIストレージ需要に高度に特化した純粋なビジネス企業に変革しました。分割自体、長期契約の締結、データセンター事業の爆発的な成長、技術ロードマップの明確化------これらはすべて現実に起こっている客観的な変化であり、純粋な概念の炒作ではありません。

全体として、ゴエッケラーの講演の核心的価値は、高度に透明で論理的に明確な企業の転換ナラティブの枠組みを提供していることです。しかし、投資家や業界の観察者にとって、講演の中での真実のビジネス変革のナラティブ（データセンターの台頭、供給規律、LTAの再構築）と、まだ検証されていない評価仮説（「去周期化」、78％の粗利益率の持続可能性）を区別することが、理性的な判断を下すための重要な前提条件であることは間違いありません。

Sandisk Corporation (SNDK) バーンスタイン第42回年次戦略決定会議

会社参加者

デビッド・V・ゴエッケラー - 会長兼CEO

カンファレンスコール参加者

マーク・ニューマン - バーンスタイン・インスティチューショナル・サービスLLC、研究部

プレゼンテーション

マーク・ニューマン、バーンスタイン・インスティチューショナル・サービスLLC、研究部

皆さんこんにちは、午後好。私はマーク・ニューマン、バーンスタインのアメリカITハードウェアアナリストです。今日は再びデビッド・ゴエッケラー、SanDiskの会長兼CEOをお迎えできて嬉しいです。彼は以前Western DigitalのCEOを務め、SanDiskの分割を主導しました。ですので、今日は再びここに来ていただきありがとうございます、デビッド。

デビッド・V・ゴエッケラー 会長兼CEO

ここに来られて嬉しいです、マーク。招待してくれてありがとう。

マーク・ニューマン、バーンスタイン・インスティチューショナル・サービスLLC、研究部

ありがとうございます。

デビッド・V・ゴエッケラー 会長兼CEO

私は安全港を採用してもいいですか？どうやらそうせざるを得ないようです。

マーク・ニューマン、バーンスタイン・インスティチューショナル・サービスLLC、研究部

はい、続けてください。

デビッド・V・ゴエッケラー 会長兼CEO

明らかに私だけがこれを行うことができます。今日の議論では、経営陣の現在の仮定と期待に基づいて前向きな発言を行います。内容には、私たちの技術と製品ポートフォリオ、ビジネス計画と業績、資本配分の優先事項、市場のトレンドと機会、そして将来の財務業績が含まれます。

これらの前向きな発言はリスクと不確実性の影響を受けます。これらの発言が実際の結果と期待に重大な差異をもたらす可能性のあるリスクと不確実性に関する詳細は、私たちのForm 10-Kの年次報告書、Form 10-Qの四半期報告書、およびSECに提出されたその他の文書を参照してください。

私たちはまた、非GAAP財務データに言及します。GAAPと非GAAP業績の間の調整の説明は、私たちのウェブサイトの投資家関係セクションで見つけることができます。

質疑応答セッション

マーク・ニューマン、バーンスタイン・インスティチューショナル・サービスLLC、研究部

ありがとうございます。さて、これらのことがすべて言われたので、私は質疑応答のセッションを始めます。私は一連の質問があります。皆さん、Pigeonholeのリンクを持っているはずですので、いつでも自分の質問を提出できます。私はここにiPadを持っており、入ってくる質問を確認します。もし可能であれば、私自身の質問をいくつかした後、観客の質問をいくつか選んで聞くようにします。

まず需要について話したいと思います。もし可能であれば、需要の状況について話し、その後で他の事項について議論しましょう。まず、需要に関して、現在のAIの発展やモバイル、消費など他の分野を考慮して、あなたが見ている需要環境を説明してもらえますか？前回私たちが需要について議論したときと比べて、特にAIの面で、需要にはどのような変化がありますか？

デビッド・V・ゴエッケラー 会長兼CEO

まず言いたいのは、これが私がこの市場やこのビジネスを非常に好きな理由の一つでもあります：多くの需要駆動要因があります。私の意味するところは、NANDは世界中のほぼすべての興味深い技術に使用されています。従来のスマート市場、例えばスマートフォン、個人用コンピュータ、データセンター（明らかに現在急成長中）、さらにIoTデバイス、自動車、ロボットにまで拡大しています。

それはこうして続いていくのです。非常に多様な市場であり、多くの需要駆動要因があります。これらの駆動要因は異なる速度で変化します。私はこれが私たちのような企業がビジネスを発展させるための非常に興味深い場所であると考えています。さて、今何が起こっているのでしょうか？これは誰にとっても秘密ではありません。データセンターは非常に急速に成長しています。

約3つの予測サイクル前に遡ると、私たちは最初に今年のデータセンターの成長が20％の中間にあると考えていました。その後、予測を40％の中間に引き上げ、さらに60％の中間に引き上げ、今では少し再度引き上げています。データセンターが2026年のカレンダー年にどれだけ成長するかを見てみましょう。

これは確かに起こっています。明らかにこれは市場を推進する大きな駆動力であり、多くのことが起こっています。しかし、他の市場も依然として------各市場の需要は依然として強いです。PCでもスマートフォンでも、私たちはこれらの顧客と良好なコミュニケーションを維持しています。自動車分野やIoT分野の顧客とも同様です。私は全体的な需要環境が非常に堅調であると考えています。

マーク・ニューマン、バーンスタイン・インスティチューショナル・サービスLLC、研究部

私の意味するところは、AIが非常に強力で、データセンターの成長が60％を超えている一方で、市場の他の部分が少し押し出されているということです。これは私たちが見ている部分の一部かもしれません。あなたはこれをどのように表現しますか？

デビッド・V・ゴエッケラー 会長兼CEO

見てください、私の意味するところは、これは市場です、そうですよね？私は市場は常に供給と需要を合理化するものだと思っています。ある程度、常にバランスを保っています。明らかに、いくつかは価格を通じて実現されます。そしてこの市場では、非常に非常に魅力的な需要環境が形成されています。これは非常に非常にエキサイティングです。

これは常に市場の他の部分に影響を与えます。経済的に見てあまり魅力的でない部分もあります。このような状況は、どの市場でもいつでも発生します。私たちはちょうど------これは大きな市場です。非常に流動性の高い市場です。私たちは常に価格を知っています。

実際、この市場は価格取引を継続的に行うことに慣れており、契約化された部分の市場でも、価格は伝統的に四半期ごとに設定されますよね、これは確かに大きな変動性をもたらします。これは私たちが率直に脱却したいことの一つです。私は、常に新しい魅力的なアドレス可能市場（TAM）を大量に創出する市場では、このようなダイナミクスが見られると思います。

私たちは入ってきたときにも少しこのことを話しました。ほんの少し前、私はニューヨークにいて、私たちが分割を完了し、この会社を立ち上げたときにステージに立ちました。私は、私たちは中から高の十数パーセントの成長を実現するために投資すると言いました。

私たちの見解は------それは2025年初頭のことです。私たちは2025年末までに市場の価格が上昇する転換点が訪れると予測していました。しかし、昨年の夏の終わりまで、主流の見解はそれが間違っていると考えられていました。

私は、遅れて（例えば夏の終わりなど）まだ報告があり、ああ、SanDiskは12月に業績を達成できないだろう、なぜなら価格が下がるからだと言われていました。物事は完全にはそのようには進みませんでした。私は誰もデータセンターの需要がこれほど急激に来るとは予測できなかったと思います。

しかし、私たちはこれが非常に良い市場であると信じています。私たちはこの市場の成長のために投資を続けてきました。私たちは実際の供給が現れる前に、何年も前に投資決定を下さなければなりませんでした。私たちは巨額の資本支出を行い、数億ドルを研究開発の効率を向上させるために投資しています。ちなみに、研究開発の効率とNANDについては、これ自体が完全なトピックです。

これは非常に壮観です。各ノードを提供するたびに、私たちは追加の生産能力を通じて大幅な成長を実現できます。しかし、私たちは長い間、市場規模を拡大できると自信を持っており、中から高の十数パーセントの成長を実現することを約束しています。

マーク・ニューマン、バーンスタイン・インスティチューショナル・サービスLLC、研究部

需要の面に戻りましょう。公表された主要な数字を除いて、どのような先行指標を見ていますか？例えば、受注簿の深さ、顧客の予測修正、資格認証活動など。どのようなものを見て、現在の需要サイクルが持続可能であることを最も確信させるのでしょうか？明らかに、現在の価格動向を考慮すると、需要は供給を大きく上回っています。

デビッド・V・ゴエッケラー 会長兼CEO

はい。私たちが見ているのは、今後の環境がどのようになるかです------私の意味するところは、例えば数ヶ月前に私たちは10億ドルを投資して、Kioxiaとの契約を2030年から2034年に延長しました。それは非常に素晴らしい契約です。したがって、私たちは非常に長期的な未来を考慮し始めています。

あなたの質問に答えるために、私たちは多くの異なる方法を持っています。まず、私たちは多くのボトムアップの調査を行い、顧客とコミュニケーションを取り、彼らが何をしているのかを理解します。例えば、スマートフォン、個人用コンピュータなどの各市場です。私たちは顧客との関係を密接に保ち、彼らが将来どのようなデバイスを発売したいのかを知っています。

私たちは構成がどのようになるかについて自分たちの判断を持っています。私たちは主要市場に対してさまざまなボトムアップ分析を行い、これがどのようなビット成長を促進するかを評価しています。私たちは明らかに資本支出に注目しています。つまり、各財務報告周期で資本支出が上昇しており、これはデータセンター関連の数字を押し上げる理由です。

私たちはこれが技術分野での成長とどのように関連しているかについてかなり明確な認識を持っています。したがって、これらは私たちが需要側で注目している中長期的な問題です。そして私たちは毎日市場にいます。私の意味するところは、私たちは顧客と対話しています。彼らは私たちに電話をかけ、現在および将来に必要なものについて話しています------私たちは明らかに価格についても絶えず議論しています。

したがって、これらすべての集約が私たちに市場がどのように進むかを洞察することを可能にしています。

マーク・ニューマン、バーンスタイン・インスティチューショナル・サービスLLC、研究部

AIに特化して、私たちはAIトレーニングの異なる段階を経験しました：初期はチャットボットによって駆動され、その後より高度な段階の影響があり、現在はインテリジェントエージェントの時代に入っています。あなたは、初期段階から後期段階に進むにつれて、これらの変化が時間の経過とともにNANDの需要にどのように影響すると考えていますか？

デビッド・V・ゴエッケラー 会長兼CEO

私たちは常に推論がNANDの真の用途であると考えてきました。したがって、私たちはこれを達成する必要があります。私は、AIの最初の2、3年の間に、私はしばしばこのような質問を受けました：AIの開発と展開はNANDビジネスに影響を与えますか？答えは常に肯定的で、はい、そうですが、私たちはまずこれを達成しなければなりません、そうですよね？

モデルを構築し、展開し、普及させ、ユーザーがこの技術を使用し始める必要があります。使用量を推進する価値のあるユースケースが必要です。私は私たちがこれらの段階を乗り越えたと考えています。今、私たちはすべてを迅速に進めており、過去1年の間にその影響をすでに見ることができています。

これは確かにずっと続いています。あなたはNANDが推論アーキテクチャに与える影響を見始めています。私は、顧客がこれらのアーキテクチャを構築し始めるにつれて、あなたが推論をどのように世界中に拡大するかを考えるとき、そうなると思います。

トレーニングの面では、あなたは本当に世界的に拡大する必要はありません。あなたは非常に賢い人々をトレーニングし、トレーニングを支えるための基盤インフラを持っています。しかし、推論の面では、あなたはそれを一般に普及させる必要があります。もし望むなら。数十億人が何らかの形で推論を使用します。

したがって、あなたがそのプロセスを経験し、世界的にそのようなものを拡大する場合、経済性を持つ必要があります。そうですよね？技術の初期段階では、あなたは自然に------技術者として最初にこれらのことを行ったり、市場を構築したりする際に、すべてのリソースを使用したいと思うことがよくあります。ほぼすべての計算能力を私に与え、すべてのメモリを私に与え、すべての電力を私に与え、すべてのネットワークリソースを私に与え、私が必要とするすべてを与え、そして私はシステムを構築します。しかし、あなたがそのシステムを拡大する場合、あなたは本当に何を拡大する必要があるのかを深く理解する必要があります。そして、それは経済的に実行可能でなければなりません。

なぜなら、それが経済的でなければ、明らかに高すぎるからです。それはあなたが料金を引き上げる必要があることを意味します。それはあなたが他の誰かがそれをより経済的に行う機会を与えることを意味し、あなたを排除することになります。したがって、これらの決定は非常に非常に重要であり、非常に非常に困難です。

私は、過去1年の間に起こったことは、これを行う責任がある人々------その驚くべきテクノロジー企業------が技術を世界的に拡大する豊富な専門知識を持っているということです。私はこれが過去20年の物語であると考えています。

私の意味するところは、技術の配布はほぼ完全に摩擦がなくなったということです。あなたはデバイス上でURLを指すだけで、世界で最も驚くべき技術を得ることができます。10年前や20年前はそうではありませんでした。その時は、私たちはあなたに何かを送らなければならなかったり、あなたがソフトウェアをアップグレードしなければならなかったり、システムにはさまざまな摩擦がありました。

すべての摩擦が取り除かれたことは、私たちが非常に迅速に技術を大規模に展開できることを意味します。これは驚くべきことではありませんか？私たちはこれが起こるのを目の当たりにしています。しかし、この仕事を担当している人々は非常に非常に困難な任務に直面しています。なぜなら、コストが非常に高いからです。あなたは最も経済的な方法で行う必要があります。

したがって、これらの人々は常にそのようなアーキテクチャをどのように構築するかを考えています。そして、これがNANDが徐々に視界に入ってくる理由です。なぜなら、NANDは非常にスケーラブルだからです。それは世界で最もスケーラブルな半導体技術です。私たちは供給を提供できます、そうですよね？したがって、モデルが大きくなり、コンテキストの長さが長くなるにつれて、すべての要因があなたを推進しています------もし経済的に行う必要があるなら、よりスケーラブルな技術を使用する必要があります。あるいは、たとえそれを行いたいと思っても、他に十分なものがないのです、そうですよね？DRAMは優れた技術です。HBMは優れた技術です。それは信じられない特性を持っています。

それは世界的な推論問題を解決するには規模が不足しています。したがって、私は企業がこれが何のアーキテクチャであるかを理解し始め、規模を拡大し、私たちがどのようにそれを拡大するかを研究し始めていると考えています。これがNANDの需要の増加を促進している理由です。

私は、私がそのようなアーキテクチャを研究し、私が構築する目標を正確に調整したとき、NANDの需要が増減し、その結論は私たちがより多くのNANDを必要とするということです。したがって、これは市場を推進し、顧客が私たちに「見てください、私たちは今後数年間の計画を立てています------それが私たちのビジネスです。」と言うように促しています。

私たちはあなたたちが数年後にこの重要な技術を供給してくれる計画を知りたいのです。私たちは四半期ごとに来て、価格について話し、十分な供給があるかどうかを確認したいわけではありません。私たちは今すぐ知りたいのです：あなたたちは2028年に私に供給できますか？あなたたちは2029年に私に供給できますか？これが私たちが現在経験している全面的な変革を促進している理由です。

マーク・ニューマン、バーンスタイン・インスティチューショナル・サービスLLC、研究部

ありがとうございます。今、私たちが見ている需要は非常に驚異的です。ジェンセン・ファンは年初のCESでこのKVキャッシュのビジョンを説明しましたが、これはおそらく各GPUに約17TBを追加することに相当します。あなたたちはこの状況を見ていますか？これはあなたたちの需要データに反映されていますか？あなたはこれがNANDの需要に顕著な追加の影響を与えると考えていますか？

デビッド・V・ゴエッケラー 会長兼CEO

はい。私の意味するところは、これは私が先ほど言ったプロセスです------人々がシステムを設計し、システムを構成しています。KVキャッシュはNANDに移行しています。なぜなら、それは拡張する必要があるからです。私はスケーラブルなストレージ技術が必要です。それがNANDです。あなたが構築するユースケースによって異なりますが、私は人々が非常に明確な「もし私がこれをこれだけやれば、私はあれをこれだけ得られる」という測定方法を望んでいることを知っていますが、物事はそれほど単純ではありません。

例えば、将来どのユースケースのために構築するのか、どの規模に拡大するのかを理解する必要があります。一旦それが明確になれば、それに基づいてアーキテクチャを設計できます。あなたがこのプロセスを経ると、多くの変数があります。あなたが使用するモデルはどれくらい大きいのか、トークンはどれくらいあるのか、KVキャッシュのサイズはどれくらいなのか？あるいは、どこかにキャッシュがあり、そのキャッシュのヒット率はどれくらいですか？

あなたはこの非常に複雑な計算を経なければなりません。私たちもそれに関していくつかの作業を行い、共有しています。最終的には、あなたがどれだけのNANDを必要とするかが明らかになり、次にあなたは私たちや私たちの同業者に尋ねて、今後数年間でどのようにしてこれだけのNANDを入手するかを尋ねることになります。したがって、私たちはこのビジョンを非常に信じています。

私はこれが単なるビジョンではないと考えています。これは現実に起こっていることであり、すでにかなりの期間続いています。なぜなら、企業はこの素晴らしいAI技術を実現し、スケールアップする必要があるからです。私たち全員がそれを使用できるようにするためです。

マーク・ニューマン、バーンスタイン・インスティチューショナル・サービスLLC、研究部

はい。あなたの意味するところは、これは密度に関することです、そうですよね？NANDフラッシュとDRAMの密度。ドルあたりどれだけのGBを得られるか、単位面積あたりどれだけのGBを収容できるかという点で、NANDははるかに多いです。

デビッド・V・ゴエッケラー 会長兼CEO

はい。ただ------私たちはもっと提供できます------私たちはより多くの容量を提供できます、そうです、より高い密度です。完全に正しいです。これは異なる技術です。それは異なる使用シーンを解決します。それは代替品ではなく、どちらが良いか悪いかを意味するものではありません。根本的にその問題ではありません。あなたは両方を必要とします。

そして、あなたはこの高度にスケーラブルなストレージ技術をそのアーキテクチャの一部として持つ必要があります。これがデータセンターの数が増え続けている理由でもあります：人々がそのアーキテクチャをどのように特定し、どのように拡大する必要があるかを繰り返し探求する中で、スケールの要求が増加し、数が増え続け、需要が押し上げられています。

マーク・ニューマン、バーンスタイン・インスティチューショナル・サービスLLC、研究部

さて、少し価格の面に移り、ASPに焦点を当て、LTAではなく、業界の価格環境を見てみましょう。SanDiskに密接に注目していない人々にとって、前四半期にSanDiskの1GBあたりの平均価格は約140％増加しました。

しかし、それは私の推定です。私はあなたたちが本当にその正確な数字を出したとは思いませんが、大体その近くで、驚くべきことです。私の質問は、現在の価格環境をどのように説明しますか？私の意味するところは、明らかに100％の四半期ごとの成長を持続することは不可能であり、これは持続可能ではありません。しかし、異なるセグメント市場の中で、あなたは依然として強い勢いが続いていると見ていますか？価格は依然として上昇傾向にありますか？それとも、あなたはどのように考えていますか？

デビッド・V・ゴエッケラー 会長兼CEO

見てください、私は私たちの予測についてすでに予想しています。私は未来の価格が何になるかについて議論するつもりはありません。見てください、私が言いたいのは------私たちのビジネスで最も重要なのは、非常に価値のある技術を構築することです。すべては技術から始まり、常に技術に関することです。

もしあなたが実際の需要を解決する優れた製品を構築できたなら、私たちはこの技術の価値を探求する旅にいるのです。そして私たちの仕事はそれを行うことです。私たちはそれを続けていきます。

マーク・ニューマン、バーンスタイン・インスティチューショナル・サービスLLC、研究部

理解しました。さて、驚きが少し強すぎました。さて、理解しました。歴史的に、NANDの価格は非常に周期的であり、私たちは後でLTAについて少し話すつもりです。LTAを除いて、現在の価格レベルの持続可能性についてどのように信じていますか？なぜなら、私たちは次にLTAについて話すつもりです。

デビッド・V・ゴエッケラー 会長兼CEO

私は、これは確かに……私は、これは私が自分の仕事を見ている方法の大部分です：すべてを持続可能にすること。私はこの周期性が非常に------私はこの言葉を何度も使ってきましたが、非常に腐食性があると感じています。私たちは、供給側で生き残るために必死になっているように見える状況にあるか、あるいは人々が「私は必要なものをすべて手に入れられない」と言うような状況にあるかのどちらかです。私はこれが私たちのやり方に起因していると思います。私が以前に言ったように、いくつかの理由がありますよね？

私たちは投資サイクルを長くし、供給の増加は階段関数のようになり、需要は曲線のようになります。したがって、これらの要因を整合させることは容易ではありません。私はこれが私たちが放棄すべきことだとは思いません。私はこれが運命づけられているとも思いません。長い間そうであったからといって、未来もそうでなければならないということはありません。私は少し傲慢かもしれませんが、これが私たちのやり方です。私たちは革新者です。私たちの意味するところは、新しいものを発明することであり、これはビジネスモデルにも適用できます。

これが基本的に私たちが資金を使う理由であり、私は世界中でこれがうまく行われていると考えています。私たちがこのビジネスモデルを考えるとき、そうです、私たちは繁栄と萎縮から何を学びましたか？もうあんなことはしないでください。本当に、私たちがあんなことをしないなら、素晴らしいことです。

では、私たちはどのようにして再び同じ過ちを繰り返さないようにするのでしょうか？崩壊を避けるために、私たちが開発した技術が公平なリターンを得るためにはどうすればよいのでしょうか？これは本当に難しいことです。技術は非常に複雑で、簡単ではありません。これは3D半導体技術であり、人々はそれに一生を捧げています。

これを行うコストは非常に高いです。巨額の資本支出が必要であり、ウェーハ工場は非常に建設と運営が難しいです。私たちが公平なリターンを得るために、そしてこれをよりスムーズにするビジネスモデルを構築する必要があります。私はこれが完全に可能であると考えています。私は私たちがこの道を進んでいると信じており、これからも進み続けると考えています。

マーク・ニューマン、バーンスタイン・インスティチューショナル・サービスLLC、研究部

素晴らしい。さて、時間が来ました。デビッド、ありがとうございました。

デビッド・V・ゴエッケラー 会長兼CEO

皆さん、ありがとうございました。