上場して30日、バイナンスの株式業務はどうなっている？

著者：Zhou，ChainCatcher

6月1日にバイナンスが株式業務を開始してから、すでに1ヶ月以上が経過しました。

公式に公開されたデータによると、7,000以上の取引可能な米国株式とETFの中で、700以上が取引されました。7月1日の週までに、バイナンス株式ユーザーは1.933億ドルのネットエクスポージャーを増加させ、2週連続で1.9億ドルを超えました。

トークン化された株式に関しては、bStocksも6月11日に開始されました。

1ヶ月後、現物株には実際の買い注文があるのか、ユーザーは主に何を購入しているのか、bStocksは自らの使用シーンを展開できているのか？

以下で詳しく見ていきましょう。

一、初月の取引が突破、買い注文は新興市場に集中

まずは現物株の部分を見てみましょう。

バイナンスの株式現物は、7,000以上の米国上場株式とETFをカバーしており、分割株購入、ステーブルコイン決済、取引時間の延長をサポートしています。7月6日には、バイナンスはANTA、CBRS、DISK、FOTO、KMEM、QNT、STRCなどの株式をさらに追加しました。取引構造としては、Nest Tradingが注文の紹介を担当し、Alpaca Securitiesが執行、清算、決済、保管を担当しています。

使用率を見ると、Binance Researchによると、7,000以上の銘柄の中で700以上が取引されました。この数字は一方で、このビジネスが空転していないことを示しており、1ヶ月の間に約1割の銘柄がユーザーに触れられたことを示しています。他方で、初期の需要が均等に広がっていないことも示しており、ユーザーはバイナンスを完全な米国株のスーパーマーケットとして利用しているわけではありません。

資金の流れに関して、報告によると、7月1日の週までに、バイナンス株式ユーザーは1.933億ドルの株式エクスポージャーを純増させ、前の週は2.273億ドルでした。前週比で15%減少しましたが、2週連続で1.9億ドル以上を維持しています。

買い注文の出所として、新興市場のユーザーがそのうちの81%の純流入を占めており、2週間変わらずです。ユーザー数に関して、Binance Researchの別のデータによると、バイナンスの約93%の株式取引ユーザーが新興市場から来ています。

画像出典：Binance Equity Weekly Fund Flow

これは、バイナンスが伝統的な証券会社が最も成熟した市場でユーザーを奪うのではなく、越境アクセス、ドル資産の配置、地元の証券会社の体験が弱い市場で、安定したコインアカウントを使って米国株を直接購入したいユーザーを見つけたことを示しています。

このように、バイナンスの株式現物の初期の買い注文はすでに現れています。ただし、この買い注文は7,000以上の銘柄に均等に分布しているのではなく、一部の高関心資産と新興市場のユーザーに集中しています。

二、テクノロジーセクターが83%の純流入を吸収、テーマ取引の特徴が顕在化

純流入だけを見ると、バイナンスの株式業務には確かに一定の需要があります。より重要な問題は、これはどのようなタイプの需要なのかです。

バイナンスが発表した週報データによると、7月1日の週までに、テクノロジーセクターは1.59億ドルの純流入を吸収し、全体の純流入の83%を占め、取引テーマは高度に集中しています。

マイクロンの決算は、この週の最も明確な触媒でした。マイクロンは6月24日の取引後に強力な業績を発表した後、AIストレージテーマは前週の100万ドルの純流出から4,700万ドルの純流入に転じました。半導体業界の資金流入は2,200万ドルから1.08億ドルに増加し、ほぼ5倍の成長を遂げました。

個別株のレベルでは、MU、MUU、SNDK、AMAT、INTCなどのAIストレージと半導体チェーンが大量の資金を吸収しました。MUと2倍のレバレッジ商品MUUを合わせて5,800万ドルの純流入を得ており、これはその週の株式純流入の約30%を占めています。

このような資金は完全に無思考で追い上げているわけではありません。週報によると、ユーザーは決算の前週に1,100万ドルのMUUを純売却し、決算が確認された後に2,400万ドルを純購入しました。

これは、バイナンスの株式ユーザーがリスクを取る傾向が高いが、単純な高レバレッジの衝動ではないことを示しています。彼らはイベントを中心にリスクを低減し、結果が確認された後に再度ポジションを増やします。

報告によると、バイナンスの株式製品の保有者の約71%がテクノロジーセクターに株式ポジションを配置しており、その中で約48%の資金が半導体に流れています。このカテゴリーの取引量は他のカテゴリーの約23倍です。

テーマ別の資金の流れを見ると、25%がAIインフラと計算能力に流れ、22%が量子コンピューティングに流れています。また、宇宙と衛星、ロボットとヒューマノイドロボットなどの最前線テーマへの配置も比較的高いです。同時期に、より広範なETF資金は主に半導体とAIストレージに集中しています。

もう一方では、テーマの切り替えが非常に速いです。前の週で最も熱かった国防と国家安全のテーマは、この週に1.5億ドルの純流入から300万ドルに減少し、98%の減少を記録しました。SpaceX関連の資金も高値から戻りましたが、SPCXは2,900万ドルの純流入を維持し、引き続き個別株の流入で上位に位置しています。

この一連の変化は非常に代表的です。バイナンスの株式ユーザーが購入しているのは、伝統的な意味での長期的な米国株ポートフォリオではなく、AI、半導体、量子コンピューティング、SpaceX、Tesla、Circleといった高い物語性を持つ資産です。彼らは決算、政策、買収、市場の感情を見ており、取引の論理は暗号ユーザーが慣れ親しんでいる触媒とボラティリティに近いです。

これも、新興市場のユーザーが主力となる理由を説明しています。多くの新興市場のユーザーにとって、地元の証券会社を通じて米国テーマ株、レバレッジETF、または人気のプライベートエクイティから上場資産を購入することは、コストが高く、道のりが長く、体験が悪いです。バイナンスは、ステーブルコイン、株式現物、テーマ資産を同じアカウントに配置することで、全体の投資のハードルを下げるのではなく、取引型の需要の表現のハードルを下げています。

したがって、バイナンスの株式現物から出てきたのは、よりテーマ取引の需要です。

三、トークン化された株式がストレステストに入る、オンチェーンのシェアにはまだ疑問が残る

次にトークン化された株式業務を見てみましょう。

バイナンスの公式によると、bStocksはトークン化された証券に属し、特定の金融商品を代表する証明書であり、上場企業の株式や持分を直接保有することには等しくありません。

現物株は、ユーザーがバイナンスで米国株を購入できるかどうかに答えます。bStocksは、米国株が閉まっているときにユーザーが依然として米国株のエクスポージャーを取引したいかどうかに答えます。

Binance Researchが7月2日に発表したbStocksレポートによると、bStocksの約44%の取引が米国株の通常の取引時間外に発生しており、現物株は約32%です。週末に米国株が完全に休市しているとき、bStocksは平均して毎時約34.6万ドルの取引を行っています。

その中で、3つの休日の週末のストレステストでは、bStocksは月曜日のオープニングの変動の87%を事前に反映し、方向判断の22回のうち21回が正確で、正確率は96%でした。Juneteenthの長い週末の間、bStocksと規制市場の平均価格差は約0.12%で、3回のテストの中で最小のものでした。

具体的には、SpaceXがCursorの600億ドルの買収を確認するニュースが米国株のオープニング前に発生し、トークン化されたSPCXはオープニング前に上昇と下落を完了しました。マイクロンの決算は米国株の閉まった後2分で発表され、MUBは5分以内に7%上昇し、1時間以内に13%上昇し、翌日のオープニング前にはほぼ再評価を完了しました。

これらのデータは、bStocksの真の使用シーンが非常に具体的であることを示しています。これは、すべての人が株式をブロックチェーンに移行したいからではなく、米国株が閉まっているときに依然として米国株のエクスポージャーを取引したい人がいるからです。

ただし、トークン化された株式の需要が成立することは、bStocksが最大のシェアを獲得していることを意味するわけではありません。

BNBチェーンの公式は6月26日に、BNBチェーン上に709以上のトークン化された株式とETFが存在し、累計取引量が50億ドルを超え、市場価値が10億ドルを超えていることを発表しました。同時に、BNBチェーン上の同じ会社のトークン化されたバージョンは1つ以上存在する可能性があります。たとえば、SpaceXにはbStocksのSPCXB、OndoのSPCXon、xStocksのSPCXxがあります。

さらに注目すべきは、OndoがBNBチェーン上でトークン化された株式取引の主要な発生地であり、Duneデータによると、BSCはOndoの約60億ドルの累計DEX取引量の51.2億ドルを貢献しています。これは、オンチェーンのトークン化された株式の需要がすでに検証されている可能性があるが、この部分の増分が必ずしもbStocksに帰属するわけではないことを意味します。

結論

1ヶ月が経過し、現物株のこちらでは約1割の銘柄がユーザーに触れられましたが、全体としては規模が限られており、新興市場のユーザーと少数の主要資産に集中しています。

この需要は、あまり平穏ではない規制の背景の中で生まれました。6月24日、バイナンスはギリシャで提出したMiCAライセンスの申請を撤回し、7月1日にEUの移行期間が終了した後、EUの多くのユーザーに対して一部サービスの停止と新規ユーザー登録の停止を通知しました。

bStocksに関しては、閉市時の米国株エクスポージャーの取引シーンが検証され、価格発見の速度もいくつかの休日のストレステストに耐えました。ただし、全体のトークン化された株式エコシステムでは、取引量の大部分がOndoのような第三者に流れており、bStocks自身のシェアには独立したデータの支援がありません。

総じて、バイナンスの株式業務が開始されて1ヶ月、確かに実際の需要が生まれました。しかし、この需要は、暗号ユーザーが米国株に移行した後の取引需要に近く、購入しているのは物語やイベントであり、長期的な配置ではありません。