インテルのデータセンターの収益が59%急増、チェン・リウウ：CPUの需要が「急増」、供給が追いつかない

文丨苏扬，腾讯科技

インテルは徐々に強力な回復サイクルを開始しています。

アメリカ現地時間7月23日、インテルは2026年6月末までの第2四半期の財務業績を発表しました。その中で、売上高161億ドル、前年同期比25%増 という結果を示しました。この成長率は2011年第3四半期以来の新高値です。これに対し、ロンドン証券取引所グループ（LSEG）が調査したアナリストの平均予想は144.2億ドルでした。

アメリカの一般会計原則（GAAP）に基づき、インテルは第2四半期に110億ドルの純損失を計上し、1株当たりの損失は2.16ドルでした。しかし、この巨額の損失はアメリカ政府が保有する10%の株式が「保管」状態にあることに関連しており、会社の実際のキャッシュフローには影響を与えず、主な業務の真のパフォーマンスを反映するものではありません。

インテル第2四半期の主な財務データ

Non-GAAP基準では、インテルは当四半期に純利益22億ドル、1株当たりの利益は0.42ドル、前年同期は純損失4億ドル、1株当たりの損失は0.10ドルでした。アナリストの事前予想は1株当たりの利益が0.21ドルに過ぎませんでした。注目すべきは、インテルが2025年第3四半期以降、4四半期連続で利益を上げており、利益は徐々に拡大していることです。

収益性の回復は、粗利率にも表れています。

Non-GAAP基準では、粗利率41.8%、前年同期の29.7%から大幅に12.1ポイント上昇しました。インテルの最高財務責任者デイビッド・ジンスナーは、粗利率の向上は高い売上高によるスケールメリットと、会社がより高い利益率と価格設定を持つチップを販売したことによるものだと強調しました。

一連のポジティブなシグナルが発表された後、インテルの株価は時間外取引で約11%上昇しました。

01

価格上昇がデータセンターの売上を59%増加させる

財務報告の最大のハイライトは、間違いなくデータセンター事業です。

2026年第2四半期、インテルのデータセンターおよびAI事業部（DCAI）は売上63億ドルを達成し、前年同期比で59%の急増を記録しました。これは会社全体の成長率を大きく上回り、アナリストの予想56億ドルをも軽々と超えました。

「AIは計算能力に対する前例のない需要を駆動しています。私たちが既定の戦略を継続的に実行する中で、インテルはCPU、ASIC、高度なパッケージング、そして大規模なウェハー受託製造ネットワークにおいて有利な位置にあり、持続可能な成長の機会を捉えるのを助けています。」とCEOの陳立武は声明で述べました。

さらに注目すべきは、市場の需要の熱が「甘美な悩み」のレベルに達していることです。陳立武は「データセンター分野では、CPUの需要が急増しており、需要が私たちの増加する供給能力を超えています。」と明らかにしました。

この供給不足の状況が、インテルに久しぶりの価格設定権を与えました。ジンスナーは「価格の観点から見ると、状況は私たちの予想よりも良いです。」と付け加えました。

中国市場では、一部のサーバーCPU製品の価格が前月比で10%を超える上昇を見せており、2026年初頭からの累積上昇率は40%を超えています。外部メディアは、インテルとAMDが中国のサーバー顧客と長期契約を積極的に交渉していると報じています------購入量を固定し、価格を固定せず、一部の契約は2年以上の期間をカバーすることができます。

インテルは財務報告の中で、現在10件のこのような長期契約を締結したことを明らかにし、顧客の需要が現在の生産能力を超えていることを認め、会社は現在供給制約の状態にあると述べました。

データセンター事業の強力な勢いに対して、クライアント事業はやや安定しています。PC事業を含むクライアントコンピューティングおよび物理AI事業部（CCPG）は当四半期に89億ドルの売上を上げ、前年同期比で13%増加しました。

ジンスナーは、メモリ不足の影響により、第3四半期のPC販売は横ばいになると予想しています。

02

受託製造事業の加速：売上31%増、初の顧客を獲得

インテルのもう一つの戦略的支柱------受託製造事業は第2四半期に58億ドルの売上を達成し、前年同期比で31%増加しました。ただし、その大部分の収入はインテル自身の製品に対する製造サービスから来ており、内部での相殺額が大きいです。財務報告によると、この事業は当期も依然として営業損失の状態にあります。

インテルの受託製造の回復加速：Q2売上58億ドル、損失は21億ドルに縮小

外部の顧客拡大に関して、インテルは今四半期に歴史的な突破を達成しました。ネットワークセキュリティ会社Fortinetはインテルとの戦略的提携を発表し、同社の設計、パッケージング、製造能力を活用してFortinetセキュリティプロセッサを開発することになります。これはインテルの受託製造事業が公に開示した初の顧客です。

同時に、アップルとインテルの工場建設に関する噂も注目を集めています。アメリカのトランプ大統領が6月にアップルがインテルと協力してアメリカでチップを設計・製造することに同意したと公に述べましたが、両社は確認していません。

バーンスタインのアナリストは、もし提携が実現すれば、初期は低量産、低リスクの低価格PCチップに焦点を当てる可能性があり、概念検証的な性質が強く、短期的な収益貢献は限られていますが、象徴的な意味は大きいと判断しています。

ジンスナーは財務報告後のインタビューで受託製造事業の展望について言及し、インテルは高度なチップパッケージ製品において「多くの顧客から支持を得ており」、この事業は「大量の未処理注文」を蓄積しています。彼はまた、最も先進的な14Aプロセス技術が計画通りに開発されており、2028年に量産に入ると予想されていると述べました。**

より広範な産業協力の地図において、インテルはGoogle Cloudとの長年の戦略的提携を拡大し、AI能力を全社員に拡張し、内部のAI駆動の変革を推進することを目指しています。同時に、フォックスコン、シーメンス、日立などの企業とも戦略的提携を結び、インテルのプロセッサと専用チップを駆動する業界特化型AIおよび計算ソリューションを共同開発しています。

CPU市場の供給と需要の根本的な変化に直面し、競合他社のAMDのCEOスー・ジーフォンは最近、2030年のCPU市場規模予測を1200億ドルから2200億ドルに大幅に引き上げました。その理由は、インテリジェントエージェントのワークロードによる強力な需要です。これはインテルの現在の供給不足の判断と呼応しています。

しかし、株価が急上昇する中、市場には慎重な声も出始めています。

Grizzle Investment Managementのポートフォリオマネージャー、トーマス・ジョージは、インテルの現在の予想PERが約74倍で、10年の平均水準（22倍）を大きく上回り、NVIDIAやBroadcomなどの競合他社よりも高いと指摘しています。「これは市場がすでに先行している株であり、少なくとも評価の観点ではそうです。」

03

資本支出を200億ドルに引き上げ、将来の成長に備える

顧客を成長に転換するために、インテルは果断に投資を増やすことを決定しました。

同社は2026年の年間資本支出計画を180億ドルから200億ドルに引き上げると発表しました。ジンスナーは、以前の比較的保守的な支出計画が変化し、会社は現在予算を増やすことを約束し、2027年の支出がさらに増加することを予測していると述べました。

投資の具体的な行動として、インテルは約57億ドルを投じて、Intel 3プロセスに基づくXeon 6および次世代Xeonプロセッサの製造能力を拡大すると発表しました。同時に、インテルはカリフォルニア州パウエルスパークにある生産能力を拡大し、現在および将来の先進的なプロセス技術の開発と製造を支援するためにフォトマスク製造能力を向上させています。

「私たちは第2四半期に強力なパフォーマンスを示し、堅実な需要と改善された実行力の恩恵を受け、売上高は私たちの財務ガイダンスを超えました。」とジンスナーは声明で述べました。「AI駆動の計算需要は引き続き強力であり、今年と来年の製品および受託製造事業の期待される成長を支えるために、設備、クリーンルームスペース、基板に対する投資を大幅に増加させています。」

同時に、インテルが示した第3四半期のガイダンスも非常に楽観的です。

同社は第3四半期の 売上高が158億ドルから168億ドルの間になると予想しており、アナリストの予想151億ドルを大きく上回ります；Non-GAAP基準での1株当たりの利益は0.38ドルと予想され、アナリストの予想0.27ドルを上回ります；粗利率は約42%を維持する見込みです。