ゼロからのTradFi経験から1000万ドルの利益へ：二人の「クリプトバカ」のウォール街アービトラージ実録

原文作者： CBB（@Cbb0fe）
編纂｜Odaily 星球日報 Azuma

前情提要

• Odaily注：この部分のストーリーの詳細は、『HyperEVM"ランキング1位"アービトラージチームの公開戦略：どのように半年で500万ドルを引き出したか』を参照してください。

時間を2025年10月に戻しましょう。

その前の8ヶ月間、私たちはHyperEVMでランキング1位のアービトラージボットを運営していました。

しかし、この苦しい仕事はもうすぐ終わります。過去数ヶ月、私たちはWintermuteと競争しており、今では新しいプレイヤーも加わり、利益は大幅に圧縮されています。

大丈夫です。私と私の仲間はこの状況には慣れています。私たちは決して機関やその傘下の大規模な労働者軍団と長期的に正面から競争しようとはしません。私たちは二人しかいないので、それはできません。

私たちの強みは常に ------ できるだけ早く戦略を展開し、大手プレイヤーが参入する前に、できるだけその利益を食い尽くすことです。

彼らは48時間以内に戦略を展開することはできません。彼らには規制の制約、内部プロセス、承認手続きなどがあり、私たちにはそれがありません。私たちはできるだけ早く行動するだけです。

だから、次の苦しい仕事を探す時が来ました。

私たちは次の機会がどこにあるのかを考え始めました。

10月10日にその出来事が起こりました。暗号市場は完全に救いようがなく、すべての人がひどい目に遭い、掘り起こすべき新しい興奮する機会はほとんどありませんでした。

そこで、私たちは新しい戦場を探し始めました。10月13日、HIP-3がHyperliquidに上場しました。3日後、TradeXYZは初の株式永続契約市場 ------ XYZ100を正式に立ち上げました。

Hyperliquidにはまだ40%以上のトークン供給がコミュニティに配布されていないことを考慮すると、HIP-3で取引量を作るのは良いアイデアかもしれないと感じました。

実際、これは8ヶ月前にHyperEVMのアービトラージ機会を発見したときの考え方と全く同じです：当時、私たちはHyperliquidで現物取引量を増やしたいだけでした。

私たちはこれが本当に役立つかどうかわからなかったが、試してみることに決めました ------ HIP-3と伝統的な金融市場の間でアービトラージを行う株式永続契約ボットを開発し運営することです。

第一步：伝統的な金融世界に入る

ここで一つ前もって説明しておくべきことがありますが、それ以前に私たちは一度も株式を取引したことがありませんでした。

私たちは先物が何であるかさえよくわかりませんでした。基本的に、私たちは伝統的な金融について何も知りませんでした。

私たちが唯一知っていたのは、私たちがやろうとしていることにとって、IBKRは非常に競争力のあるプラットフォームであるため、まずはそれを研究することに決めたことです。

最初の数日間、私はほとんどIBKRプラットフォームの使い方を理解しようとしていました。私は基本的にすべてのものをスクリーンショットで撮り、Claudeに送っていました："これは何ですか？""これは何を意味しますか？""ここではどう操作すればいいですか？""XYZ100をどうヘッジすればいいですか？"

基本的に、これが私たちがTradFiを学び始めた方法です。その間、私の仲間はIBKRのAPIを研究し、何ができ、何ができないかを理解しようとしていました。

暗号通貨の世界から来た彼は、取引所のAPIに接続し、非常に迅速にプログラムを動かすことに慣れていました。

しかし、IBKRは全く別の世界です。市場データの購読、契約仕様、注文タイプ、権限、API制限、TWS、IB Gateway……私たちは理解しなければならないことがたくさんあり、最初はこのことが実現できるかどうかもわかりませんでした。

しかし、IBKRと格闘した一週間後、私たちはいくつかの道筋を見つけ始めました。

アービトラージボットの構築

この戦略は実際には非常にシンプルです。

私たちはIBKRの価格データを「実際の価格」と見なし、HIP-3上にアービトラージの機会が存在するかどうかを継続的にチェックします。

もしHIP-3のある市場の取引価格がIBKRに対してディスカウントされている場合、私たちはHIP-3でロングポジションを取ります ------ 私たちがHyperliquidでの注文が成立した後にのみ、IBKRで相応のショートポジションを構築します。

もしHIP-3の取引価格がIBKRに対してプレミアムされている場合、私たちは逆に操作します ------ HIP-3でショートを行い、注文が成立した後にIBKRでロングを取ります。

理論的には非常にシンプルですが、実際の操作では、各HIP-3市場に対して大量のパラメータを設定する必要があります。

まずIBKR側のNVDAアービトラージ戦略の例を挙げます：

["NVDA", 55, 400, { maxDelta: 800, slippage: 0.1 }]

• "55株"は私たちの最小ヘッジ規模です。IBKRの手数料が最低1ドルであるため、私たちは大量のマイクロ取引を実行したくありません。したがって、私たちはデルタのオープンポジションを55株のNVDAに達するまで蓄積し、その後IBKRでヘッジを行います。
• "400株"は私たちの単一IBKR注文の最大ヘッジ規模であり、過剰なスリッページを避けるためです。
• "maxDelta: 800"は私たちのセーフティバルブです。何らかの理由でIBKRでの取引が継続的に失敗し、二つの市場間のポジション差が800株のNVDAに達した場合、ボットはその市場での取引を直ちに停止します。
• "slippage: 0.1"はIBKRでのヘッジ時に許可される最大スリッページです。

次にHIP-3側です：

NVDA: pair("NVDA", "xyz:NVDA", {makerSize: 400, makerOffsetBuy: 0.12, makerOffsetSell: 0.12, cancelDelta: 0.02, takerRatioBuy: 0.05, takerRatioSell: 0.1, takerMin: 1, takerMax: 2000, limit: 110000, makerEnabled: true, preMarketOffset: 0.04 })

見た目は複雑ですが、論理は非常にシンプルです。

• "makerSize"は私たちの注文規模を定義し、"makerOffsetBuy / makerOffsetSell"は合理的な価格に対して、私たちがどれだけの価格差を得たいかを定義します。
• "cancelDelta"は、価格がどれだけ変動した場合に元の注文をキャンセルし、再度注文を出す必要があるかをボットに伝えます。
• テイカー取引に関しては、"takerRatioBuy / takerRatioSell"は私たちがどれだけの価格差が必要かを定義し、"takerMin / takerMax"は私たちが実行したい取引規模を制御します。
• "limit"はその市場で保持できる最大総ポジション規模であり、"makerEnabled"は私たちが注文を出す（メイカー）かどうかを選択できるようにします。
• 最後に、"preMarketOffset"はプレマーケット取引時に追加の価格差を増加させます。なぜなら、この時間帯はTradFi側の流動性がはるかに低いためです。

第一筆取引

10月末、私たちはついに試す準備が整いました。

最初の数日間は少し混乱していました。私たちはIBKR APIと戦っており、時には接続を失い、私の仲間はすべてのものを常に接続し正常に動作させる方法を考えなければなりませんでした。

しかし、すぐに機会が非常に多いことに気づきました。基本的に、これはお金を拾っているような感覚でした。

11月全体で、私たちはHIP-3で約8.5億ドルの取引量を実行し、利益は50万ドルを超えました。これは素晴らしいことです。

12月は少し落ち着きました。私たちは約5.5億ドルの取引量を達成し、利益も良好でしたが、実際には他のことに注意を向けるべきかどうかを考え始めました。

確かに利益を上げられましたが、金鉱とは言えないようです。

しかし、私たちは続けることに決めました。いつも通り、利益を掘り起こすことができる限り、私たちは通常止まることが難しいのです。

貴金属狂熱

本当の爆発は今年の1月に起こりました。

金と銀が狂ったように上昇し、Hyperliquidでの需要は完全に狂気じみていました。利益を上げることがほぼ容易になり、私たちが過去2ヶ月間準備してきたことは、このような市場に対応するためのものでした。

私たちが直面した問題の一つは流動性です。基本的に、誰もがHyperliquidで商品をロングしたいと思っており、これは私たちがIBKR側により多くの資金を投入してヘッジする必要があることを意味します。

私たちはIBKRに資金を追加し続けましたが、大規模な資金移動は銀行側に問題を引き起こしました。EtherFiはこの件でMVPであり、私たちが非常に迅速に大額の資金を引き出すことを可能にしました。

1月全体で、私たちはHyperliquidで17億ドルの取引量を達成し、資金費用の収入だけで60万ドルを超えました。

しかし、私が以前に言ったように、私たちは二人しかいません。私たちには内部プロセスがなく、非常に迅速に行動します。基本的に、すべてのものは直接生産環境でテストされており、時には代償を払うことになります。

1月27日、私はドバイに到着したばかりで、仲間と一緒にコーヒーを飲みに行き、ボットのことを話す準備をしていました。突然、私の携帯電話にIBKRからの強制決済警告が届きました。

私はこれが何を意味するのか全く理解できませんでした。その時はまだ早く、市場にも特に大きな変動はありませんでした。

私はIBKRにログインしました。結果、私たちは1.2億ドルの金先物をネットでショートしていることがわかりました。そして金は猛烈な上昇トレンドにありました。

私たちはすぐにボットを停止しました。その瞬間、私は全身が震えました。強制決済されるのが本当に怖かったのです。なぜなら、IBKRでのすべての取引は基本的にボットによって実行されており、私自身はIBKRにそれほど詳しくなかったからです。

その後の15分から30分の間に、私は1.2億ドルの金のショートポジションを手動で決済しました。

午後遅く、市場が開くと、私たちはようやく損失を計算することができました ------ 損失は110万ドルでした。

これは本当に辛いものでした。しかし、私たちはそのことで泣いている時間はありませんでした。何が起こったのかを理解し、できるだけ早く修正しなければなりませんでした。

最終的に、原因は実に馬鹿げたもので、IBKR APIのデータ更新に問題があったことがわかりました。

ボットは、HyperliquidとIBKRの両側のポジション間にデルタの差があると考え、実際には存在しないデルタのオープンポジションを修正しようとしてIBKRで金をショートし続けました。

何度も何度も；何度も何度も；何度も何度も……

それが1.2億ドルの金をショートするまで続き、私たちは強制決済警告を受け始めました。

明らかに、私たちはより多くの制御手段が必要です。

私たちはIBKRから取得するデータが本当に最新であることを確認する必要があります。ボットがポジションを拡大する前に、追加のチェックを行う必要があります。さらに重要なのは、ボットは現在のような大規模な取引量や非常に密集した機会のために設計されていなかったということです。

私たちはすべての問題を修正するのに一日を費やしました。翌日、新しいバージョンのボットが再び稼働しましたが、私たちの自信は揺らいでいました。もしかしたら、私たちは本当に何をしているのかわからないのかもしれません。もしかしたら、この事業のリスクとリターンの比率は全く見合わないのかもしれません。

私たちは愚かな問題で110万ドルを失ったばかりで、ボットがいつまた問題を起こすかもしれないと考え始めました。これはボットが稼働して以来、私たちが初めて真剣に考えたことです ------ このまま止めるべきか？

しかし、あなたたちはもう私たちを理解しているはずです……私たちは貪欲な二人のクソ野郎です。七桁のドルを失った後、私たちは諦めません。私たちはもっと頑張るだけです。

そして、私はこれが確かに私たちが得意とすることの一つだと思います。過去に私たちは多くのボットを一緒に開発してきましたが、ほぼ毎回、狂ったような損失の段階を経験しましたが、なぜか最終的にはいつも再び這い上がることができました。

私たちは数時間座って泣くことはありません。私たちはどこに問題があったのかを理解し、それを修正し、前に進むことを試みます。

損失を取り戻す前に、この損失は基本的に私たち兄弟の間の禁忌の話題になります。

翌日、銀は歴史的な高値を記録した後、狂ったように調整し、ある時点でHyperliquidとIBKRの間に約3%の価格差が生じました。

私たちはそこから約60万ドルの利益を得ました。

私たちは再び戻ってきました！

流動性管理と速度の向上

この段階に達するまでに、私たちはかなりの利益を上げていました。そして、私たちはこのゲームがどのように機能するかを理解していました。

ここにこれほど多くのお金を稼ぐ機会があるなら、必ずもっと多くの人々とその傘下の大規模な労働者軍団がこのケーキを奪いに来るでしょう。だから、私たちはできるだけ早く強くなる必要があります。

最初の問題は資金です。これは純粋な暗号通貨のアービトラージとは全く異なります ------ 暗号市場では、異なる取引所間の資金の再バランスは5分もかからないことがありますが、ここでは私たちは銀行を通じてIBKRに資金を移動する必要があります。

したがって、私たちはIBKR側の流動性に基づいて戦略を調整する動的システムを設計しました。IBKRの流動性が低い場合、私たちは既存の取引を決済して資金を解放するために一定のコストを支払うことを厭いません。

同時に、私たちは新しいポジションを構築するためにより大きな価格差を要求します。IBKRの流動性が高い場合、私たちは逆に操作し、より小さな価格差で新しいポジションを開き、より積極的に資金を投入します。

次に改善が必要な問題は速度です。これまで、私たちはIBKRの価格データを実際の価格のソースとして使用してきました。これは確かに使えますが、このデータソースは比較的遅いです。

ますます多くの参加者がこのゲームに参加するにつれて、私たちはいつかこれが速度競争になることを知っていました。IBKRのデータに依存し続けることはもう不十分でした。そこで、私たちは代替案を探し、Databentoを見つけました。

DatabentoとNASDAQデータのライセンスを通じて、私たちははるかに迅速な直接市場データソースを得ることができます。

私たちは1月にアクセス権を申請し、最終的に月末に承認を得ました。

貴金属から石油へ

2月になると、金属市場は依然として熱気を帯びており、私たちは約15億ドルの取引量を達成しました。しかし、まるでそれでは不十分なように、2月末にトランプがイランを爆撃することを決定し、市場は狂ったように変動し、原油価格は100ドルを超えました。

この時、私たちは毎日アービトラージの価格差と資金費用から6万ドルから12万ドルを稼ぐことができました。もちろん、土曜日と日曜日は除外されます。なぜなら、伝統的な金融市場は休業し、私たちは退屈で死にそうになるからです。

過去24時間で「たった」4万ドルしか稼げなかった場合、私たちは必ずどこかに問題があると感じます。

そこで、私たちはボットをチェックし、パラメータを調整し、何が起こったのかを理解し、さらに最適化できる方法を模索します。

Claudeはこの過程で私たちに大きな助けを与えてくれました。私たちはすべてのHyperliquidとIBKRの取引データを彼に与え、分析させました：私たちはどの部分で最もお金を失ったのか？どこに問題があったのか？何を改善できるのか？

これは実際に私たちが取引を分析するためにAIを使用した初めての経験であり、かなりの変化をもたらしました。すべてが順調に進んでいる場合でも、私たちはこの近似的な執着状態を維持しました。

基本的に、これは私たちが知っている唯一の先を行く方法です。

私は仲間と一日中ボットについて話し合っています。彼はほぼ毎日コードの更新をプッシュし、私は市場で何が起こっているかに基づいてパラメータを調整し続けています。

半導体狂熱

4月末、イランの衝突が緩和し始めると、私たちはこの狂った利益率がついに終わると思いました。

過去数ヶ月間、私たちは毎週約50万ドルを稼いでおり、これほどの規模のアービトラージ機会を生み出すものが何か他にあるとは思えませんでした。そして、半導体やすべての「ボトルネック取引」が突然全面的に爆発しました。

SNDK、MUのような株は、純粋なミームコインのように取引され始めました。これは本当に狂気じみています。

私たちは10月にこのボットを構築し始めたとき、市場では基本的に何も起こっていませんでした。その後、私たちは貴金属市場、石油市場を経験し、今や半導体がBSC上の山寨土狗コインのように熱狂的に取引されています。

この世界で一体何が起こっているのでしょうか？

明らかに、ここには多くの運の要素が存在します。私たちはちょうど正しい時に正しい場所にいて、すでに稼働可能でこの市場環境に適した製品を持っていました。

しかし、私は早くからHIP-3、株式永続契約、そしてより具体的にはTradeXYZを信じていたことにも、確かに良い判断があったと思います。

5月、6月、7月には、私たちは毎月15億から25億ドルの取引量を維持し、毎週安定して約40万から50万ドルを稼ぎ続けました。

結語

今は9月初旬です。私たちが始めて以来、多くの機関がこの市場に参入しています。

Ethenaも、今後数週間で株式基差取引の分野に参入する計画を発表しました。私たちにとって、この機会は終わりに近づいているかもしれません。

しかし、これは間違いなく狂った旅でした。10ヶ月の間に、基本的に「暗号の冬」のように感じられる時期に、私たちは以下を達成しました：

• HIP-3とIBKRの両側で合計320億ドルの取引量；
• TradeXYZの総取引量の1.5%；
• 1000万ドルの利益。

もちろん、これが実現できたのは、私たちが大量の流動性を持っていたおかげですが、実際に展開された資本の観点から見ると、年率リターンは依然として約35%から45%の間であり、具体的には異なる段階によって異なります。

さらに重要なのは、これは私たちが初めて本当に伝統的な金融の世界に入り、その運営方法を理解する絶好の機会でした。

10ヶ月前、私たちは株式を取引したことがなく、先物が何であるかさえほとんど知らなかったのです。今、私たちは320億ドル規模の株式および関連契約を取引しています。

今残っている唯一のことは、Hyperliquid Season 3が早く来ることを祈ることです。

最後まで読んでいただきありがとうございます。次のストーリーを持って戻ってきます。