K線を見ずに、彼はどのようにチェーン上のデータとマクロ分析を使って市場を理解するのか | AlphaGemシリーズインタビュー「AI時代のトレーダー」

一、業界経験｜ゲーム業界から暗号投資へ

01 ゲーム開発からブロックチェーンへ：2017年に暗号業界に入る

Luis： あなたはどのように暗号業界に入ったのですか？
Phyrex： 私は2017年に暗号業界に入りました。最初は資金を持ち込んで、投資家としてプロジェクトに関わりました。それ以前にゲーム開発や製品運営をしていたので、プロジェクトを見るときには技術実現に注目し、本当に開発能力があり、実際の応用価値があるチームを見つけたいと思っていました。
Luis： 当時、どの技術方向に注目していましたか？また、なぜポルカドットエコシステムを選んだのですか？
Phyrex： 当時、クロスチェーンは比較的ホットな方向で、主にポルカドットとCosmosに注目していました。ポルカドットのチーム背景と技術路線は非常に魅力的でした。私たちは本来、BTC、イーサリアム、その他のブロックチェーン間で資産と情報の真の相互運用性を実現することを期待していましたが、ポルカドットのパラチェーンとスロットマシンは私たちの想像していたクロスチェーンのビジョンを完全には実現しませんでした。その後、私たちは以前の投資収益と会社の一部資金をETHに再配置しました。

02 初めて本当に市場に直面：手元にお金があるが、非常に迷っている

Luis： あなたは先ほど、かなりのETHを配置したと言っていましたが、市場が大きく下落したとき、これらのポジションをどう処理するか考えましたか？
Phyrex： はい、その時期は非常に迷っていました。私たちは以前、主に投資を行っており、金融投資の理念でプロジェクトを見ていましたが、暗号通貨自体の価格動向については自分なりの判断体系を形成していませんでした。市場が上昇しているときは何でも良いと思っていましたが、一旦下落し始めると次に何をすべきかわからなくなりました。
当時、個人資金も会社の資金も持っていたので、売って損切りするべきか、持ち続けて反発を待つべきか非常に迷いました。私とパートナーは実際にかなり迷っていて、さまざまなアナリストの意見を見て回りましたが、徐々に市場には常に強気と弱気の人がいることに気づきました。ビットコインが100万ドルに上がると考える人もいれば、ゼロになる可能性があると考える人もいます。誰もが一つの論理を語ることができますが、これらの意見は直接的に資金をどう管理すべきかを教えてくれるわけではありません。その後、やはり自分の判断体系を構築する必要があると感じ、自分のお金は自分でどう扱うかを決めるべきだと思いました。

二、研究フレームワークの分解

01 K線を理解していないが、オンチェーンデータの研究を始める

Luis： あなたはいつからシステマティックにオンチェーンデータの研究を始め、Twitterで継続的にコンテンツを発信するようになったのですか？
Phyrex： 最初は市場が下落したため、技術分析を学びたいと思いました。私のパートナーはK線を研究し、いくつかの内容を私に見せてくれましたが、私は本当にこの手法が得意ではありません。K線チャートを見せられると頭が痛くなり、全く理解できませんでした。その後、彼が私に分析記事を共有してくれましたが、その中でGlassnodeのデータが引用されていました。ああ、この方法はむしろ私に合っていると思いました。価格を判断するために線を引くのではなく、実際のデータや指標を通じて市場行動を観察することで、その論理を理解できるようになりました。
それ以来、私はGlassnodeの研究を始め、パートナーと関連データについて頻繁に議論しました。最初は分析を友人のグループに共有していただけでしたが、見ている人が増えるにつれて、徐々に公式アカウントを作り、2021年には正式にTwitterに移行して継続的に更新するようになりました。実際、私がコンテンツを書く最初の目的も学ぶためでした。私たちは常に投資を行っているので、市場で何が起こっているのかを理解する必要があります。もし自分だけで見ていたら、見終わったらそれで終わりですが、記事に整理するとなると、全体の論理を考えなければなりません。このプロセス自体が自分の学びにも役立ちます。
Luis： つまり、コンテンツの発信も市場研究の一つの方法になったのですね。
Phyrex： そうです。多くの場合、データを研究していると、変化があったことはわかりますが、書き出すとなると、その変化の理由や背後に何があるのか、そしてそれが市場にどのような影響を与える可能性があるのかをさらに考える必要があります。これが私がコンテンツを作り続ける理由でもあります。それは他の人と共有するだけでなく、自分の研究にも役立ちます。

02 オンチェーンデータからマクロ分析へ：2022年の市場の教訓

Luis： あなたは最初、オンチェーンデータに依存していましたが、その後マクロを研究し始めました。この変化の主な理由は何ですか？
Phyrex： 2021年に市場が上昇していたとき、私はオンチェーンデータに非常に自信を持っていました。その時、Glassnodeを見たり、PlanBなどのアナリストが提案する価格モデルに注目したりしていました。その段階では多くのデータが強気の見解を支持しており、私自身もデータが多くのことを説明できるように思えました。
しかし、2022年に連邦準備制度が利上げを始めた後、市場の動きは以前の判断とずれてきました。その時、私は考えました。なぜ多くのデータが市場が上昇すべきだと示しているのに、価格は上がらないのか？Frankには本当に感謝しています。彼はその時、マクロ研究に関して多くの助けを与えてくれました。その時、私は連邦準備制度の利上げとドル流動性が市場に与える影響を本当に理解し始めました。以前は暗号市場内部のデータにもっと注目していましたが、実際にはBTCは伝統的な金融市場とは完全に独立した資産ではありません。マクロ環境が変化すれば、資金コストやリスク嗜好にも影響が及び、これらの要因も暗号市場に伝わります。
もちろん、その後、単にマクロを研究するだけでは不十分だとも気づきました。例えば、2023年には市場が依然として利上げ環境にありましたが、BTCは明らかな反発を示しました。この時、より多くの要因を考慮する必要があり、単一の指標だけを見ていてはいけません。
Luis： 2023年にブラックロックがビットコイン現物ETFを申請したとき、あなたは市場についてどのように判断しましたか？主流の見解とは何が違いましたか？
Phyrex： 当時、多くの人が現物ETFが承認されれば暗号市場全体が全面的に上昇するだろうと考えていましたが、私はこのラウンドは部分的なブルマーケットになる可能性が高いと考えていました。主に恩恵を受けるのはビットコインとイーサリアムです。その理由は非常にシンプルです。伝統的な金融資金が暗号市場に入る際、まず注目するのは流動性が高く、市場での認知度が高い資産です。ビットコインとイーサリアムは機関投資家の配置対象になりやすく、他の小規模なコインは同じような資金流入を得られるとは限りません。
その後、2024年1月11日にビットコイン現物ETFが正式に承認され、市場も確かに明らかな変化を示しました。これにより、暗号市場を分析する際には業界内部のストーリーだけを見てはいけないこと、資金がどこから来ているのか、そしてそれらの資金が最終的にどの資産に流れているのかに注目する必要があることを再確認しました。

03 市場研究の三つの次元：マクロ、オンチェーン、資金

Luis： あなたの現在の研究フレームワークをまとめると、最も重要な次元は何だと思いますか？
Phyrex： 私はやはり総合的に見るべきだと思います。マクロ、資金、オンチェーンデータ、価格動向を含めて。マクロの観点では、私は主に連邦準備制度の金融政策、ドル流動性、米国債の利回り、そして円の為替レートや日本の金融政策に注目しています。これらの要因は市場全体の資金環境に影響を与えます。オンチェーンの観点では、取引所のBTCの流入と流出、そして保有者の行動の変化に注目します。なぜなら、大部分のBTC取引は実際に取引所内で行われるため、取引所のBTC在庫の変化は市場の売買行動を観察するための参考になります。
さらに、機関資金、特にビットコイン現物ETFの資金の流れにも注目します。私はブラックロックなどの機関の関連製品の資金の変化を観察し、大型投資家が現在配置を増やしているのか、それともポジションを減らしているのかを見ています。これらのデータを一緒に見ることで、市場をより包括的に理解するのに役立ちます。単独の指標だけを見ると、不完全な結論を導きやすいです。

三、投資戦略の共有

01 最近の2年間で第6回目の吸収信号が出現？なぜBTCを継続的に購入するのか

Luis： あなたは以前、BTCが近2年間で第6回目の吸収段階に入った可能性があると述べており、79,000ドルから80,000ドルの近くでも積極的に購入しているとのことですが、この判断は主にどのデータに基づいていますか？
Phyrex： 主に取引所のBTCの純流出データです。私たちはまず仮定を立てることができます。なぜなら、大部分のBTC取引は取引所内で行われるため、取引所のBTC在庫の増減は市場参加者の売買傾向をある程度反映することができるからです。過去2年間、私は5回の比較的明確な大規模な純流出を観察しましたが、これらの純流出が発生した後、ビットコインは基本的に上昇トレンドに対応しました。最近のこの回は私が観察した第6回目です。
もちろん、歴史データは未来が必ず繰り返されることを保証するものではありませんが、以前の規則が参考価値を持つのであれば、大規模な純流出は市場参加者が保有を増やしていることを示すことが多く、急いで売り出すことはないということです。また、私は米国株の歴史的なパフォーマンスも参考にしました。私の歴史データの観察によれば、米国の中間選挙と大統領選挙が終了した後の3ヶ月間、ほとんどの場合、株式市場は上昇トレンドにあります。
これらの要因を総合的に見ると、現在市場に比較的明確な購入行動が見られ、価格も相対的に受け入れられる位置にあるなら、この段階で配置を行うことには一定の合理性があると考えています。そのため、私は最近もBTCを継続的に購入しています。

02 最低点を待たず：定期購入を続け、安値で購入する

Luis： あなたの現在のBTC投資戦略は、依然として長期保有と定期購入が主ですか？具体的にはどのように実行していますか？
Phyrex： はい、基本的に変わっていません。2024年からBTCの定期購入を始めました。その時の価格は約65,000ドルでしたが、多くの友人はそれが高すぎると思い、50,000ドルまたは55,000ドル以下になるのを待ってから買いたいと言っていました。その後、価格は一時56,000ドル近くまで下がりましたが、多くの人はまだ買いませんでした。彼らはさらに下がるかもしれないと考えていたからです。これが多くの投資家が直面しやすい問題だと思います。価格が高いときは買いたがらず、下がった後はさらに下がると思って待ち続け、実際にチャンスが来たときには買う勇気がないのです。だから私の考えはとてもシンプルです。現在の価格が自分の許容範囲内だと思えば買い始め、もし価格がさらに下がれば購入額を増やします。下がれば下がるほど、より多く買います。
私は自分が優れたトレーダーではないと常に思っているので、最低点を探す必要はないと思います。実際に最低点を待っていても、価格が上がったときに買う勇気がないかもしれませんし、さらに下がるかもしれないと思ってしまい、チャンスを逃すことになります。2024年3月から定期購入を始め、現在の平均価格は72,000ドルで、最近1年で追加購入したBTCの平均価格は約83,000ドルです。最近1年の購入分にはいくらかの含み損がありますが、私にとっては大きな問題ではありません。ビットコインの長期的な価値を認め、現在の価格変動を受け入れられる限り、継続的に購入することは実行可能な方法だと考えています。
Luis： しかし、現在のマクロ流動性は特に緩やかではありません。もしドルの流動性が引き締まると、オンチェーンデータに資金吸収の信号が現れた場合、どちらを優先して信じますか？
Phyrex： やはり総合的に判断する必要があると思います。マクロ流動性が悪い場合、オンチェーンでポジティブな信号が出たからといって、大規模な投資をすることはありません。この時、私は小さな資金を使うか、BTCの定期購入を続けるか、安くなったところで買うことにします。一気にポジションを大きくすることはありません。また、大型機関の資金の動きも観察します。例えば、ブラックロック関連のビットコイン現物ETFがある場合、投資家が大量に買い始めたら、準備を始めます。
私は常に、自分が特に優れた投資家でないなら、大型機関のやり方を学ぶことができると思っています。彼らはより多くのデータリソースを持ち、専門の研究チームもあります。これらの機関が配置を増やし始めたとき、少なくとも彼らがなぜそうするのかを研究する価値があります。もちろん、私は彼らに100%従って買うわけではなく、資金の変化を自分の参考にします。特に価格が下がったとき、機関の資金が引き続き買い続けているなら、自分の配置を増やすことを考えます。

03 BTCは売却計画なし：息子に持たせ続けたい

Luis： あなたはずっと前からBTCを保有していて、売却したことがありませんが、将来的に一部を売ることを考えたことはありますか？
Phyrex： 私はBTCを息子に残すつもりです。彼にも売ってほしくありません。もし日常生活に必要なお金が不足していないなら、なぜ売る必要があるのでしょうか？まず、あなたはそれが長期的に価値があると考えていますし、次に資金の使用に関するプレッシャーがないのですから、売る理由は何でしょうか？また、私は自分が特に優れたトレーダーだとは思っていません。今売却して、その後価格が上がった場合、再び買い戻す方法を考えるかもしれません。結局、元々シンプルなことを複雑にしてしまいます。今のところ、私のBTCのコストは比較的低いです。主に早期に購入を始め、ずっと売却していないからです。この方法がすでに私によって検証されているのなら、なぜ変える必要があるのでしょうか？

04 暗号資産だけではない：価格差を利用してアービトラージの機会を探る

Luis： BTCとETHを長期保有するだけでなく、他の市場取引にも参加していますか？例えば、米国株や商品市場など。
Phyrex： はい、参加しています。株式や商品関連の取引も行います。例えば、以前は原油をショートしたこともありますし、SKハイニックスも取引しましたが、ここには違いがあります。SKハイニックスをショートしたのは、その基本的な面が悪いからではなく、当時SKハイニックスとそのADRの間に大きなプレミアムが発生していたからです。最高で約67%に達しました。これがアービトラージの機会を提供しました。私は二者間の価格差に注目しており、会社の将来の経営状況ではありません。このプレミアムが高すぎる場合、相対的に高い側をショートすることを考えます。この種の取引の資金量は、私の全体の資金の1割にも満たず、主に長期的な配置を重視しています。また、VOOやQQQの定期購入も行っています。
Luis： つまり、あなたの現在の投資フレームワークは、主流資産の長期配置に加え、小さなアービトラージ取引があるということですか？
Phyrex： はい、そのように理解できます。大部分の資金はBTC、ETHなどの主流資産に配置されており、他に一部の資金を使って株式や商品市場の取引を行っています。流動資金は主に短期の米国債に配置しています。例えば、1ヶ月、2ヶ月の期限の製品です。
Luis： それでは、今後の米国債のリスクについてどう考えていますか？現在、多くの人が米国の債務規模や米国債のデフォルトの可能性について議論しています。
Phyrex： 私個人は、米国債が直接デフォルトするとはあまり信じていません。なぜなら、これは米国の二大政党にとって良いことではないからです。双方は債務上限や財政予算について意見の相違があるかもしれませんが、米国債が本当にデフォルトすることは考えにくいです。将来的に米国がこの大きな債務規模をどう解決するかについては、比較的長期的なプロセスが必要だと思います。一度に解決することは不可能ですし、安定コインや暗号通貨を使って米国の債務を解決するという考え方も現実的ではないと思います。

四、AI時代の取引方法

01 二通貨製品から自分で開発したオプションツールへ

Luis： あなたが以前に開発したBTC二通貨ツールについて共有していたのを見ましたが、なぜこの製品を作ろうと思ったのですか？
Phyrex： 多くの人が取引は複雑だと感じており、特に専門的なトレーダーだけがこの市場で利益を上げられると思っていますが、実際にはそうではないと思います。例えば、あなたがBTCを認めていて、ある価格での購入が合理的だと思うなら、その目標価格に基づいていくつかの戦略を設計できます。二通貨製品はその一つの方法です。簡単に言えば、現在のBTC価格が80,000ドルで、75,000ドルで購入したいと思うなら、目標価格と期限を設定できます。期限が来たときに価格が75,000ドルに下がらなければ、相応の利益を得られます。価格が目標に達した場合は、約定価格でBTCを購入します。
この種の製品はオプション戦略と一定の関係がありますが、プラットフォームも一部の利益を取ります。だから、私はオプションを通じて似たような戦略を自分で実現する方法がないか考えました。権利金を得ることができ、認めた価格でBTCを購入できるようにしたいと思いました。その後、私はあるツールを開発しようと試みました。そのロジックは、取引が成立した場合、事前に設定した価格でBTCを購入するというものです。取引が成立しなかった場合は、オプションの権利金の利益を保持します。これにより、プラットフォーム製品への依存を減らし、自分で取引条件をより柔軟に設定できるようになります。
Luis： つまり、本質的には自分が認めた購入価格に基づいて、オプションを通じて追加の利益を得るということですか？
Phyrex： はい。その前提は、あなたが本当にその価格でBTCを購入したいと思っていることです。もしあなたがその価格を認めていないなら、単により高い利回りを得るためにオプションを行うのは意味がありません。

02 AIが開発と監視を担当し、取引は自分で決定する

Luis： 【AI時代のトレーダー】というテーマに戻りますが、現在AIツールが増えてきています。あなたの取引プロセスでは、主にAIを使ってどのようなことをしていますか？
Phyrex： 私はAIが現在非常に完璧な取引を行えるとは信じていないので、私にとっては主に補助ツールです。今、私はAIを使って多くのソフトウェアを開発しています。例えば、以前言及したSKハイニックスADRのアービトラージでは、AIにプログラムを書かせて、プレミアム比率を自動計算させています。プレミアムが45%を超えたときに自動的にレポートを送信し、実際の状況に基づいて取引を決定します。したがって、AIは主にツールの開発、データ処理、市場監視を手伝ってくれます。本当の取引は私自身が行います。なぜなら、現在のAI関連のリスクはまだ多く、資金を直接AIに預けることにはあまり安心感がないからです。
Luis： それでは、現在複数のAIモデルを協力させて使用していますか？例えば、ChatGPT、Claude、Grokを一緒に研究タスクを完了させるなど。
Phyrex： 現在、ChatGPTをタスクコーディネーターとして使い、異なるタスクをClaudeとGrokに割り当てています。例えば、最初にChatGPTに研究のニーズを提起し、タスクを分割させ、その後他のモデルに実行させます。彼らが完了した後、結果をまとめて交差検証し、最終的にChatGPTが私が必要とする内容に整理します。この方法は効率を高めることができ、特に複数のタスクを処理する必要がある研究作業において効果的です。
Luis： あなたは現在のエージェントツールが本当にトレーダーの作業効率を向上させることができると思いますか？
Phyrex： 具体的なニーズによると思います。もしあなたがコードを書く必要がある、量的研究を行う、または監視ソフトウェアを開発する必要があるなら、これらのツールは確かに効率を向上させるのに役立ちます。しかし、もしあなたがただの普通のユーザーで、毎日市場を見たり、簡単な取引を行ったりしているだけなら、ロボットの入口が増えたからといって、あなたの作業に特別な変化をもたらすとは限りません。重要なのは、具体的なアプリケーションシーンがあるかどうかです。もしあなたが単にエージェントを使うためにエージェントを使っているなら、それはおそらく体験に過ぎず、真の生産ツールになるとは限りません。

03 AIはホットトピックを選別できるが、個人の研究に代わることはできない

Luis： 取引以外に、日常のコンテンツ制作でもAIを使用していますか？
Phyrex： AIにその日のホットトピックを選別させ、関連する素材を整理させ、その後どの内容を書くべきかを自分で決定します。しかし、具体的な分析や執筆は、私は自分で行うことを好みます。例えば、AIに過去24時間で何をしたかを要約させることができますが、なぜそれらのことに注目しているのか、また私が本当に表現したいテーマを理解させることはできません。
したがって、AIは情報整理の時間を節約するのに役立ちますが、自分の研究や判断を完全に代替することはできません。

五、新人へのアドバイス

Luis： 最後の質問ですが、暗号市場に新しく入った初心者がマクロ分析を学び始めたい場合、どこから始めることをお勧めしますか？
Phyrex： 最も簡単な方法は、毎日金十财经の24時間の内容を最初から最後まで読んで、1ヶ月続けることだと思います。特に複雑な指標を急いで学ぶ必要はありませんし、最初から多くのAIツールを使う必要もありません。毎日市場で何が起こっているのか、どのマクロデータが発表されたのか、連邦準備制度の新しい政策情報が何か、なぜ市場が変化したのかを理解することを続けていれば、しばらくするとマクロ市場全体の理解が自然に増していくでしょう。
Luis： ありがとうございます、Phyrexさん。今日はお話を聞けてとても嬉しいです。また次回の交流を楽しみにしています！