한 문장으로 이해하는 시간을 통해 당신의 빚을 갚아주는 DeFi 연금술 Alchemix | DeFi 포착기

본 문서는 링크 캡처의 오리지널 기사로, 저자는 Loners Liu입니다.

지난 주, YFI 창립자 Andre Cronje가 자신의 트위터에서 Alchemix 프로젝트 관련 소개를 리트윗하자, AC 팬들이 다시 한 번 들썩이기 시작했습니다. 마치 그들이 간절히 찾고 있던 다음 부의 비밀번호인 것처럼 보였습니다. 본 문서가 발표될 당시, Alchemix 프로토콜의 잠금 금액은 4000만 달러를 초과했으며, 이번 DeFi 캡처에서는 Alchemix 프로젝트의 운영 메커니즘 및 토큰 경제 모델을 분석하겠습니다.

1. Alchemix 운영 메커니즘

Alchemix는 합성 자산 토큰 모델을 기반으로 하여 사용자가 예치금의 미래 수익을 얻을 수 있도록 돕는 DeFi 프로토콜입니다. 이 프로토콜은 사용자가 임시로 스테이킹한 스테이블 코인의 일부를 인출할 수 있도록 허용합니다.

MakerDAO 및 Synthetix와 유사하게, 사용자는 DAI(후에 추가될 다른 스테이블 코인)를 Alchemist 스마트 계약(즉, Vaults)에 예치하여 alUSD를 발행합니다. alUSD는 이 플랫폼의 합성 토큰으로, 1:1 비율로 alUSD를 발행할 수 있으며, 최대 50%의 DAI 예치량에 해당합니다. 예를 들어 1000DAI를 예치하면 최대 500alUSD를 인출할 수 있으며, 예치된 DAI는 Yearn vaults에서 수익을 얻는 데 사용됩니다.

아래 그림은 Alchemix 플랫폼 제품 프레임워크(이미지 번역: Quasar Labs)로, 주로 Vaults(금고), Transmuter(변환 풀), Treasury(재무부), Farming(농업) 등 네 가지 부분으로 구성됩니다.

프로토콜은 정기적으로 Yearn vaults의 수익을 변환 풀에 예치하며, 수익이 변환 풀로 전송될 때마다 보유하고 있는 모든 alUSD에 비례하여 분배됩니다. 즉, DAI를 계약에 예치하면 계약은 정기적으로 벌어들인 돈으로 사용자의 모든 부채를 상환할 때까지 부채를 갚아줍니다. 또한 스테이블 코인을 담보로 사용하기 때문에 청산 위험이 없습니다.

동시에 사용자가 변환 풀에서 DAI를 청구할 때, 동일한 양의 alUSD가 소각됩니다.

백서에 따르면, Yearn에서 발생하는 수익의 10%는 AlchemiDAO의 Treasury(재무부)로 배분되며, 이는 프로젝트 프로토콜의 지속적인 개발을 지원하고 개발 비용 및 팀 핵심 지지자에게 지급하며, 서버 비용 및 기타 지속적인 지출을 위해 사용됩니다.

정산 측면에서, 다른 DeFi 프로토콜이 빌린 것을 반드시 상환해야 하는 것과 달리, Alchemix의 부채는 언제든지 DAI 또는 alUSD로 상환할 수 있으며, 이들 간의 임의 조합으로도 지불할 수 있습니다(단, 누적 금액이 부채를 초과해야 함).

예를 들어, Bob은 시스템에서 1000DAI의 부채가 있으며, alUSD가 매우 저렴해 0.9DAI에 거래되고 있습니다. Bob은 시장에서 할인된 가격으로 1000alUSD를 구매하고 이를 사용해 부채를 상환할 수 있습니다. 시스템은 항상 alUSD의 가격을 DAI와 동등하게 간주합니다. 이 조치는 Bob이 비용을 절감하는 데 도움이 되며, 그가 alUSD를 구매하는 행위는 alUSD 가격이 기준값으로 돌아오도록 도와줍니다. 반대로도 마찬가지로, 만약 alUSD 가격이 기준을 초과하면 Bob은 alUSD를 판매하고 DAI를 구매하여 그의 부채를 줄일 수 있습니다.

2. 토큰 경제 모델

ALCX는 Alchemix 생태계의 거버넌스 토큰으로, 생태계의 거버넌스에 참여할 수 있으며, 어떤 자산이 담보로 사용될 수 있는지를 투표로 선택합니다. Alchemix 커뮤니티 거버넌스에 따라 첫 주에 22344개의 ALCX 토큰이 발행되며, 3년 동안 매주 130개의 ALCX 토큰이 감소합니다. 3년 후에는 매주 2200개의 ALCX 토큰이 생성되며, ALCX의 최대 공급량은 958014로 설정되어 생태계의 지속적인 수요를 자극합니다.

토큰 분배 측면에서, 60%의 토큰이 커뮤니티에 배분되며, 이 부분은 주로 네 가지 스테이킹 방법을 통해 획득됩니다(아래 설명). DAO 조직은 20%의 토큰을 보유하며, 이 중 5%는 버그 보상에 사용됩니다. 또한 20%의 토큰이 개발 팀 전용 풀에 배분되며, 프로젝트 측은 이 행동이 더 많은 개발자를 Alchemix 생태계에 유치하기 위한 것이라고 설명합니다. 개발자는 잠재적인 DApp 또는 생태계/기반 시설 애플리케이션의 제안을 제출할 수 있으며, 승인될 경우 자금을 지원받게 됩니다. 모든 토큰은 3년 동안 비선형적으로 생성됩니다.

3. 토큰 획득 방법

프로젝트 백서에 따르면, 현재 ALCX 토큰을 획득할 수 있는 네 가지 방법이 있습니다.

첫 번째, Sushiswap에서 ALCX/ETH 거래 쌍에 유동성을 제공한 후, 얻은 SLP 토큰을 Farm의 ALCX/ETH SLP POOL에 스테이킹하여 ALCX 토큰을 얻을 수 있습니다. 이렇게 하면 ALCX 토큰을 얻고자 하는 사용자에게 더 나은 거래 깊이를 제공합니다.

두 번째, DAI(현재는 DAI만 지원하며, 이후 다른 스테이블 코인도 지원할 예정)를 사용하여 alUSD를 발행하고, 발행한 alUSD를 alUSD 풀에 스테이킹하여 더 많은 사용자가 alUSD를 생성하도록 유도합니다.

세 번째, ALCX를 스테이킹하면 시스템 보상으로 ALCX 토큰을 받을 수 있으며, Sushiswap에서 ALCX를 얻을 수도 있습니다.

네 번째, Curve에서 alUSD/DAI/USDC/USDT의 유동성을 제공한 후, Alchemix 프로토콜에서 스테이킹하여 ALCX DAO 스테이킹 보상을 받을 수 있습니다. 이는 alUSD의 깊이를 증가시키고, 가치의 마찰 없는 이전을 실현하여 alUSD 토큰의 가격을 1달러에 고정시키며, alUSD가 Curve의 통화 풀을 통해 더 넓은 DeFi 생태계로 유통되어 사용 가치를 높입니다.

이 중, 공식 웹사이트 Farm 페이지에서는 처음 세 가지 스테이킹만 제공되며, 필자는 네 번째 보상이 아직 시작되지 않았다고 추측합니다. 현재 네 가지 풀의 구체적인 토큰 분배는 명확하지 않지만, Uniswap의 네 가지 풀과 유사한 평균 분배가 이루어질 것으로 예상됩니다. 백서에서는 더 많은 al-token 시리즈가 출시됨에 따라, 이에 상응하는 유동성 보상 풀도 Farm 수익률 농업 시스템에 추가될 것이라고 언급하고 있습니다.

4. 요약

또 다른 AC 개념 프로젝트로서 Alchemix는 기존 DeFi 시스템 내에서 즉시 alUSD에 접근할 수 있는 혁신을 이루었으며, 예치금이 백그라운드에서 이자를 발생시켜 자본 효율성을 높였습니다. 시간이 지남에 따라 부채는 완전히 자동으로 상환되며, 이 과정에서 청산 위험이 없습니다(스테이블 코인 + 초과 담보이기 때문입니다).

하지만 구체적인 프로젝트의 전망은 alUSD가 더 많은 상황에서 사용되는 것에 달려 있으며, Alchemix 팀은 alUSD와 미래의 al-token을 활용할 다른 DApp을 출시할 계획입니다. 이러한 DApp의 사용이 증가함에 따라, 이들에 대한 수요와 가격 상승 압력이 커질 것이며, 이는 토큰에 대한 매도 압력을 줄이는 데 기여할 것입니다.

제품 설계 관점에서, 스테이킹하는 스테이블 코인은 탈중앙화된 스테이블 코인이 가장 바람직하므로 현재 Alchemix는 DAI만 지원합니다. 만약 앞으로 여러 자산이 alUSD를 생성할 수 있도록 허용된다면, 특정 스테이블 코인에 규제 위험이 존재할 경우 alUSD의 가치 변동에 일정한 영향을 미칠 수 있습니다(예: MakerDAO가 USDC를 담보로 허용하는 경우).

또한, Alchemix 계약은 현재 감사 기관의 감사를 통과하지 않았으며, 이 프로젝트에 참여하는 것은 일정한 자금 위험이 존재합니다.

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