탈중앙화 파생상품 거래 플랫폼 데이터를 점검하며, Layer 2와 토큰 인센티브가 부족한 사용자를 활성화할 수 있을까?

이 글은 PANews에 게재되었으며, 저자는 장하이보입니다.

파생상품은 자본 흐름에서 중요한环节으로, 미래의 불확실성을 헤지하고 가격을 안정시키는 역할을 합니다. 암호화폐 시장에서 파생상품의 거래량은 현물 거래량을 훨씬 초과하며, 가격 변동의 원인이 되는 경우가 많습니다. 바이낸스 BTC/USDT 거래쌍을 예로 들면, 이번 달 처음 4일 동안 현물 평균 거래량은 하루 7.8만 BTC였고, 영구 계약 평균 거래량은 하루 33.2만 BTC로, 선물 거래량이 현물 거래량의 4배를 초과했습니다.

탈중앙화 거래소인 Uniswap, Sushiswap 등은 지난해 DeFi의 부흥과 함께 발전했지만, 파생상품 분야에서는 대규모로 사용되는 프로젝트가 없었습니다. 올해 이러한 상황이 개선될 수 있을 것으로 보이며, 현재 더 많은 프로젝트가 자금 지원을 받고 있는 것을 볼 수 있습니다.

선물 거래

dYdX

dYdX는 2017년에 설립되었으며, MakerDao, Aave 등과 같은 주요 DeFi 프로토콜과 같은 시기에 출시된 제품입니다. 2017년 말에는 A16Z의 크리스 딕슨, 폴리체인 캐피탈의 올라프 칼슨-위, 코인베이스의 브라이언 암스트롱 등의 투자를 받았습니다. dYdX는 주문서 모델을 고수하는 몇 안 되는 탈중앙화 거래소 중 하나로, 오프체인 주문서와 온체인 결제 방식을 채택하고 있으며, 수년간 운영된 DeFi 프로토콜 중에서 아직 거버넌스 토큰을 출시하지 않은 몇 안 되는 프로젝트입니다. dYdX는 대출, 레버리지 거래 및 영구 계약의 세 가지 기능을 포함합니다. 레버리지 거래는 대출 기능을 자동으로 포함하며, 사용자가 예치한 자금은 자동으로 자금 풀을 구성합니다. 거래 시 자금이 부족하면 자동으로 대출을 받고 이자를 지불합니다. 현재 dYdX의 레버리지 거래는 대량 거래 사용자에게만 유리하며, 단일 주문이 20ETH 미만인 경우에는 주문을 체결할 수 없고, 가스 비용을 보전하기 위해 높은 소액 주문 체결 수수료를 지불해야 합니다.

현재 dYdX의 영구 계약은 Layer 1과 Layer 2에서 동시에 운영되고 있으며, Layer 2는 StarkWare의 2층 솔루션을 사용하고 있으며, 메인넷 테스트가 시작되었습니다. 사용자는 자신의 이메일과 이더리움 주소로 등록할 수 있습니다. 지금 사용하면 dYdX에서 토큰을 발행할 때 에어드랍 보상을 받을 가능성이 높습니다. 지난 3개월 동안 dYdX에서 잠금된 자금은 4500만 달러에서 2억 2천만 달러로 증가했습니다.

Perpetual

Perpetual은 2020년 8월에 Alameda Research, Three Arrows Capital, CMS Holdings, Multicoin Capital, Zee Prime Capital, Binance Labs 등 기관의 투자를 받아 설립된 새로운 유형의 영구 계약 거래소입니다. 이 거래소는 xDai(이더리움 사이드체인) 위에 구축되었으며, 가상 시장 조성자(vAMM)에 의해 구동되는 계약 거래소로, 처음에는 USDC만 담보로 지원합니다. vAMM은 일정한 곱의 공식을 사용하여 가격을 결정합니다. 사용자는 거래 전에 USDC를 실제 자산을 저장하는 스마트 계약에 예치해야 합니다. 거래 시 vAMM에서 가상 자산이 발행됩니다. 예를 들어, 100 USDC로 10배 레버리지의 롱 포지션을 열면 1000 vUSDC가 vAMM에 발행되며, vAMM에는 실제 자산이 저장되지 않고 청산을 용이하게 하기 위한 것입니다.

Injective

Injective Protocol은 Binance Lab의 첫 번째 인큐베이팅 프로젝트 중 하나로, Launchpad를 통해 바이낸스에 상장되었습니다. Injective 프로토콜은 세 가지 부분으로 구성됩니다: Cosmos 기반의 Injective 체인, 이더리움 Layer 2 사이드체인 솔루션으로 이더리움 거래를 Injective 체인으로 확장할 수 있습니다; Injective 파생상품 거래 프로토콜, 사용자가 자체적으로 파생상품 거래를 구축할 수 있습니다; Injective 거래 플랫폼, 주문서 모델로 거래를 매칭하며, 주문은 체인에 저장되고 노드에 의해 유지됩니다. 정상적인 거래 외에도 Injective는 거래 경험을 최적화하여 선행 거래를 방지하기 위해 지연 랜덤 함수를 사용합니다. Cosmos 기반의 Injective 체인은 IBC를 통해 다른 체인의 제품으로 연결될 수 있습니다.

Kine

Kine은 상대적으로 중앙화된 거래 방식을 채택하여 더 나은 거래 경험을 제공합니다. Kine은 최근 700만 달러의 두 차례 자금 조달을 완료했다고 발표했으며, 투자 기관으로는 후오비, OKEx, 블록체인 캐피탈, 스파르탄 그룹, 다이버전스 캐피탈 등이 있습니다. 3월 8일 오후, Kine은 Kovan 네트워크에서 공개 테스트를 시작한다고 발표했습니다.

Kine은 DeFi의 온체인 자금 관리와 중앙화 거래소의 사용 경험을 결합하여 "온체인 스테이킹, 오프체인 거래" 및 Synthetix가 홍보하는 "Peer to Pool" 거래 방식을 채택하고 있습니다. 거래 사용자는 무한한 유동성과 제로 슬리피지를 가질 수 있습니다. 유동성 제공자는 자금을 추가하여 자금 풀을 구성하고 거래 사용자의 상대방이 됩니다. 유동성 제공자는 거래 수수료를 공유하고 KINE 토큰 보상을 받습니다. Kine의 거래는 오프체인에서 발생하므로 공공 블록체인의 성능에 큰 영향을 받지 않습니다. 현재 Kine은 Layer 2 기술이 성숙해지기를 기다리고 있으며, 2분기에 Layer 2로 이전할 가능성이 있습니다.

옵션 거래

Opyn

Opyn은 이더리움 위에 구축된 탈중앙화 옵션 거래 플랫폼으로, 사용자가 암호화폐 가격 변동의 위험으로부터 보호받을 수 있도록 합니다. Paradigm, Dragonfly, 1kx, DTC Capital 및 Synthetix와 Aave의 창립자들이 이 프로젝트에 투자했습니다. Opyn은 Convexity Protocol을 사용하여 사용자가 풋 옵션과 콜 옵션을 생성할 수 있도록 합니다. 사용자는 정해진 제품, 만기 시간, 행사가격의 옵션만 구매하고 판매할 수 있습니다.

Opyn에서 판매되는 옵션은 유럽식 옵션으로, 만기 시에만 행사할 수 있으며, 모든 제품은 USDC로 가격이 책정됩니다. 옵션 판매자는 시장 위험에 대응하기 위해 100%의 보증금을 스테이킹해야 하며, 옵션 판매자는 해당하는 oToken을 받고 판매합니다. 예를 들어, 현재 1 WETH를 1800 USDC의 청산가로 3월 12일 만기일의 풋 옵션을 판매하려면 1800 USDC를 담보로 제공해야 하며, 1 oWETHP를 생성하고 판매 후 171 USDC의 옵션 수수료를 받게 됩니다. 만약 옵션 만기 후 WETH 가격이 1800 USDC 이하라면, 해당 oToken을 보유한 사용자는 행사를 통해 1800 USDC와 ETH 가격 간의 차액을 받을 수 있습니다.

Hegic

Hegic은 유동성 풀을 통해 옵션 제품의 유동성 문제를 해결하였으며, 유명한 기관 투자자는 없지만 YFI 창립자 Andre Cronje의 홍보로 인기를 끌었습니다. Andre는 YFI 기관이 단일 자산 무손실 채굴 전략을 사용하고 있으며, 자금 풀이 수익을 얻기 어렵다고 트위터에 게시한 바 있습니다. 그는 향후 YFI가 더 많은 수익을 얻기 위해 Hegic의 옵션 전략을 사용할 것을 고려할 것이라고 밝혔습니다.

현재 Hegic에는 BTC와 ETH 옵션만 포함되어 있습니다. 사용자는 Hegic에 자금을 제공하여 유동성 풀을 구성할 수 있으며, 이 자금은 자동으로 콜 및 풋 옵션을 판매하는 데 사용되어 매수자의 거래 상대방이 됩니다. 따라서 Hegic에 유동성을 제공하면 옵션 판매의 위험을 부담하게 되며, 동시에 옵션 판매의 수익을 누릴 수 있습니다.

요약

1년 전과 비교하여 현재 더 많은 탈중앙화 파생상품 프로토콜이 출시되었으며, 국내 3대 거래소도 영구 계약 DEX에 진출하였습니다. 그러나 현재 사용자 수는 매우 적으며, 가장 큰 dYdX조차도 지난 24시간 동안 79명이 279번 거래했습니다. dYdX가 채굴을 시작하면 이러한 상황이 개선될 가능성이 있습니다.

또한 거래 빈도가 높은 영구 계약 거래에 대해 dYdX, Perpetual, Injective는 이미 Layer 2 솔루션을 채택하기 시작했으며, Kine도 2분기에 Layer 2로 이전할 것으로 예상하고 있습니다.