뉴욕 타임스: 암호화폐 부자들이 전 세계를 떠돌다

오랫동안, 높은 레버리지가 암호화폐 시장에서 만연해 있었고, 이는 많은 투자자들에게 막대한 손실을 안겼을 뿐만 아니라 암호화폐 시장의 변동성을 악화시켜 암호화폐 시장에 영향을 미치는 가장 큰 시스템적 위험 중 하나가 되었습니다. 이러한 이유로 최근 몇 달 동안 전 세계 여러 나라에서 바이낸스와 같은 거래소가 제공하는 파생상품 서비스에 대해 경고를 발령했습니다.

최근 일주일 동안, FTX 거래소와 바이낸스는 각각 최대 레버리지 배수를 100배 이상에서 20배로 조정한다고 발표했습니다. 이는 이 두 개의 글로벌 주요 암호화폐 파생상품 거래 플랫폼이 규제 압박에 따라 타협을 했음을 의미합니다.

이러한 배경 속에서, 《뉴욕 타임스》 기자는 최근 암호화폐 산업의 유목민인 FTX 창립자 SBF와 바이낸스 창립자 자오창펑을 인터뷰하여 두 사람의 성장과 창업 역사, 파생상품 시장에 대한 견해 및 규제 압박에 대한 대응 전략을 논의했습니다. 또한 암호화폐 파생상품 산업의 발전 역사와 문제를 분석하여 독자들이 파생상품 산업의 발전 상황을 이해하는 데 도움이 될 것이라고 믿습니다.

자정이 막 지난 홍콩에서, Sam Bankman-Fried(이하 SBF)는 여섯 대의 모니터에서 거래 데이터를 주시하며 전 세계 암호화폐 시장의 붕괴 상황을 실시간으로 지켜보고 있습니다.

SBF는 29세의 캘리포니아 사람으로, 그는 종종 낮과 밤을 가리지 않고 일하며, 5월의 어느 저녁처럼 일하고 있습니다. 그는 컴퓨터 옆의 빈백에 잠시 눈을 붙이고 있습니다. 접혀 있는 담요가 바닥에 놓여 있습니다. 그의 장부 가치는 최소 800억 달러입니다.

봄철 저조한 시기가 시작된 이후에도, 이번 붕괴로 인해 모든 암호화폐의 전 세계 총 손실은 결국 1.3조 달러를 초과했습니다. SBF가 그것이 발생하는 것을 보았을 때, 그는 자신의 사업이 붕괴에 기여하고 있다는 것을 알았습니다.

암호화폐는 어떤 국가의 지원도 받지 않는 디지털 화폐로, 그 미친 듯한 빈번한 변동성으로 유명합니다. 그러나 SBF가 운영하는 암호화폐 거래 플랫폼 FTX는 전 세계 시장 붕괴를 가속화하는 거래를 전문으로 하고 있습니다.

그의 대부분의 고객은 비트코인을 사고파는 것이 아니라 미래의 암호화폐 가격 변동에 베팅하고 있으며, 그들은 더 큰 베팅을 하기 위해 돈을 빌리고 있습니다.

이것은 위험한 방법입니다. 그러나 그것은 엄청난 승리를 가져올 수 있습니다.

현재 비트코인의 가치는 빠르게 하락하고 있으며, 이는 FTX와 다른 거래소의 강세 거래자들이 높은 레버리지 베팅을 하는 것을 무너뜨리고, 그들을 연달아 청산하게 만들고 있습니다. 이러한 강제 판매는 암호화폐 가격을 파괴하고 있습니다.

"가격 추세 측면에서 가장 큰 부분은 청산입니다." SBF는 5월 24일 홍콩에서 《뉴욕 타임스》에 이메일을 보냈습니다.

이것이 바로 미국 규제 기관이 FTX와 같은 암호화폐 거래소가 미국 비전문 투자자에게 고위험 선물을 판매하는 것을 금지하려고 하는 이유입니다. 이것이 SBF가 홍콩으로 이사한 이유이기도 합니다. 그는 이러한 제품, 즉 파생상품을 제공하고 싶어 했습니다.

SBF는 암호화폐 유목민으로, 그는 한때 미국이나 캐나다에 거주했던 산업 리더들 중 한 명으로, 이후 몇 개의 회사를 설립했으며, 그 운영 본부는 어느 정도 미국 규제 기관의 관할권을 벗어났습니다.

다른 유목민으로는 44세의 자오창펑, 캐나다계 중국인으로 바이낸스 창립자이며 현재 싱가포르에 거주하고 있습니다. 그리고 35세의 아서 헤이즈는 디트로이트 출신의 트레이더로, 세이셸에 위치한 BitMEX를 설립했습니다.

이것은 결코 닫히지 않는 부족입니다: 1년 365일, 하루 24시간 거래가 이루어집니다. (SBF는 회의가 없을 때 잠을 자며, "이 거래 상대방이 깨어 있을 때와 저 거래 상대방이 깨어 있을 때 일합니다.")

이러한 암호화폐 유목민들은 다중 사용자 온라인 게임에서 영감을 받아 글로벌 놀이터를 만들었으며, Dark Crypto Lord와 같은 별명을 사용하는 고객에게 "리더보드"를 제공하고, 테슬라나 아이폰과 같은 상품을 받을 수 있습니다.

카네기 멜론 대학교 연구자들이 분석한 산업 데이터에 따르면, 이러한 플랫폼이 제공하는 높은 레버리지 거래 형태는 너무 인기를 끌어 7월에는 이러한 파생상품의 일일 거래 총 가치가 암호화폐 현물 거래의 10배에 달했습니다.

이 모든 것은 미국 투자자에게 금지된 구역이어야 했지만, 사실은 그렇지 않았습니다. 《뉴욕 타임스》에 제공된 거래 데이터는 금지에도 불구하고 미국과 연결된 고객의 수십억 달러 규모의 투자가 이러한 글로벌 웹사이트 중 최소 하나로 이전되었음을 보여줍니다.

"나는 이것이 다음 금융 위기를 초래할 것이라고 말하는 것이 아닙니다,"라고 미국 상품선물거래위원회 전 위원장 Timothy Massad는 말했습니다. "하지만 이것이 브라질에서 나비가 날개를 치며 텍사스에서 토네이도를 일으키는 것일까요?"

바이낸스 창립자 자오창펑은 인터뷰에서 "레버리지가 변동성을 확대합니다. 그래서 확실합니다."라고 인정했습니다.

그러나 그는 다른 산업 옹호자들과 함께 높은 레버리지 선물 거래가 월스트리트와 외환 거래소에서 일반적이라고 주장합니다. 일부는 그들이 이사해야 했던 이유는 미국 규제 기관이 이러한 창의적인 투자 기회를 충분히 수용하지 않았기 때문이라고 말합니다.

"이것은 사라지지 않을 것입니다,"라고 억만장자 기업가이자 TV 유명인, 암호화폐 애호가인 Mark Cuban은 말했습니다. 그는 또한 FTX 자금 조달의 지지자입니다. "그러나 파생상품 거래소를 해외로 밀어내면서 우리는 많은 일자리와 많은 재정적 깊이를 잃고 있습니다."

실제로, 바로 지난주에 FTX는 90억 달러의 자금을 모아 글로벌 사업을 확장하기 위해 180억 달러의 가치를 평가받았습니다. 포브스는 이 거래가 SBF의 재산을 160억 달러로 끌어올려 그를 "알려진 가장 부유한 암호화폐 억만장자"로 만들 수 있다고 추정합니다. 그는 회사의 거의 60%의 지분을 보유하고 있습니다.

1. 미래에 베팅하기

SBF는 암호화폐 산업에 진입할 때 이미 MIT를 졸업한 지 4년이 되었습니다.

SBF는 당시 여전히 캘리포니아에 거주하고 있었으며, 그의 부모는 스탠포드 대학교의 법학 교수였습니다. 그는 비트코인과 다른 토큰이 때때로 다른 국가에서 다른 가격으로 판매되는 것을 주목했습니다.

이는 창의적인 플레이어를 위한 돈을 벌 수 있는 공개 초대였으며, 고전적인 차익 거래 전략이 있었습니다: 미국에서 낮은 가격에 구매하고 일본에서 높은 가격에 판매하는 것입니다.

결국 이것은 매우 복잡해졌습니다. 그가 큰 금액을 신속하게 이동하려고 할 때, 금융 기관들은 그의 계좌를 닫기 시작했습니다. 그는 또한 일본 시민권이 필요하여 현지 은행에서 거래를 완료해야 했습니다. 그러나 그는 이러한 초기 조치를 통해 수천만 달러를 벌었습니다.

그는 2018년 중국에서 2주간 지속된 암호화폐 회의에 참석했으며, 사실상 홍콩에 정착하게 되었습니다. "나는 아마도 어느 시점에 베이 지역의 임대 계약을 취소했어야 했습니다."라고 그는 회상했습니다. 그는 파생상품 사업을 전문으로 하는 새로운 회사 FTX를 설립하기로 결정했습니다.

전통적인 시장에서 파생상품은 농부나 다른 기업이 석유나 곡물과 같은 원자재의 가격 변동을 헤지하는 데 사용됩니다.

미국에는 시카고 상품 거래소와 같은 플랫폼에서 일부 암호화폐 파생상품 거래가 이루어지고 있으며, 이 거래소는 오랫동안 농업, 에너지 및 금속 등 다양한 분야의 상품 옵션과 선물을 제공해 왔습니다. 그러나 CME는 전통적인 거래소로, 더 많은 제한과 연방 정부의 감독이 있으며, 전문 거래자만이 낮은 레버리지 한도를 사용할 수 있습니다.

BitMEX의 창립자 중 한 명인 Arthur Hayes와 같은 암호화폐 혁신자들은 이 고전적인 접근 방식을 채택하고 이를 더 수익성 있는 아이디어로 발전시켰습니다. 적어도 플랫폼 측면에서는 그렇습니다.

BitMEX는 Arthur가 말하는 영구 계약을 시작했습니다. 즉, 만료되지 않는 미래 가격 변동에 베팅하는 것입니다. 그리고 결국 100배의 레버리지를 제공했습니다. 이는 1000달러의 투자가 즉시 비트코인 미래 가격에 대한 100,000달러의 베팅으로 전환될 수 있음을 의미합니다.

Arthur는 2016년의 한 산업 연설에서 처음부터 BitMEX가 전문 거래자뿐만 아니라 도박을 좋아하는 소액 투자자와 모험을 즐기는 게임 플레이어를 끌어들이는 것을 명확히 목표로 했다고 설명했습니다. "일부는 비슷한 유형의 제품을 제공하지만, 타락한 도박꾼, 즉 비트코인의 소매 거래자에게 집중하고 있습니다."라고 그는 말했습니다. "그렇다면 우리는 왜 그렇게 하지 않습니까?"

이 거래소는 소셜 미디어 광고를 미국의 잠재 고객을 대상으로 하여 "등록은 30초도 걸리지 않습니다."라고 주장했습니다.

최소한 처음에는 BitMEX와 같은 일부 거래소는 투자자를 선별하여 그들의 실제 신원을 확인하거나 그들의 실제 위치를 확인하는 데 거의 노력을 기울이지 않았습니다. 이는 미국의 은행과 다른 거래 회사들이 요구받는 것과는 달리, 미국의 참여자는 금지되었습니다. BitMEX와 바이낸스를 포함한 많은 플랫폼은 최근 미국 투자자의 거래를 억제하기 위해 단속을 강화했습니다.

이는 지난해 말 미국 법무부가 Arthur에게 기소장을 제출한 이후 발생한 일로, 정부는 그와 다른 BitMEX 경영진이 약 110억 달러의 거래를 처리한 암호화폐 거래소를 불법으로 운영했다고 주장했습니다. 이 거래소에는 최소 85,000개의 미국과 연결된 사용자 계정이 포함되어 있었습니다. 이후 그는 회사를 떠났습니다.

그러나 그가 도움을 주었던 비즈니스 모델의 시장 규모는 확대되었습니다.

Arthur Hayes

FTX와 바이낸스는 현재 영구 계약 제품을 제공하는 10개 이상의 글로벌 암호화폐 플랫폼 중 하나이며, 그 중 대부분은 아시아에 위치하고 있습니다. FTX는 전 세계에 100만 명의 사용자를 보유하고 있으며, 매일 최대 200억 달러의 거래량을 처리하고 있으며, 그 중 대부분이 파생상품 거래입니다.

그들의 고객과 마찬가지로, 이러한 플랫폼도 경쟁하고 있습니다. FTX는 BitMEX와 경쟁하기 위해 파생상품 거래에 대해 최대 101배의 레버리지를 제공하기 시작했습니다. 바이낸스는 이후 125배의 레버리지로 그들을 제쳤습니다.

거래자의 손실은 거래소의 막대한 수익으로 전환될 수 있습니다.

기초 암호화폐의 가격이 거래자에게 불리할 때, 플랫폼은 강제 판매에 따라 거래 수수료를 얻습니다. 5월의 붕괴는 중국의 규제 단속과 머스크의 암호화폐 행동에서 시작되었습니다. 그러나 청산은 이후 크게 이를 촉진했습니다.

SBF와 같은 일부 경영진은 관련 회사도 소유하고 있으며, 이 회사들은 알고리즘 거래를 통해 이러한 매도 기간 동안 발생하는 시장 왜곡으로부터 즉시 이익을 얻습니다. SBF는 그가 두 가지 역할을 수행하는 것에는 충돌이 없다고 생각한다고 말했습니다. 이러한 조치가 큰 하락 기간 동안 시장 유동성을 유지하는 데 도움이 되기 때문입니다.

FTX, 바이낸스 및 BitMEX의 창립자들은 실제로 높은 레버리지를 사용하는 고객은 소수에 불과하다고 주장합니다. 그러나 암호화폐 가격이 하락하기 시작하면, 작은 베팅을 하는 사람들도 문제가 발생할 수 있습니다. 암호화폐 파생상품 데이터 회사 Bybt에 따르면, 5월 18일에 BitMEX, 바이낸스 및 FTX의 청산 총액은 16억 달러에 달했습니다. 5월 중순, 암호화폐 시장에서는 총 200억 달러의 강제 청산이 발생했습니다.

"매번 최대 레버리지로 전력 질주를 하면, 시장이 어느 순간 당신에게 불리하게 돌아서고, 당신은 탈락하게 됩니다."라고 자오창펑은 말했습니다. "전문 선물 거래자는 위험을 관리합니다."

그러나 암호화폐 비평가인 Michael Green은 파생상품 시장이 본질적으로 초보 거래자와 반대된다고 말합니다. "고도로 변동성이 큰 도구의 수학적 원리는 카지노가 거의 항상 이긴다는 것입니다." 그는 자신의 관점에서 "이것들은 등록되지 않은 카지노입니다."라고 덧붙였습니다.

2. 상하이에서 몰타까지

자오창펑은 바이낸스의 브랜드 홍보에 매우 집중하여, 그가 현재 "암호화폐 팔"이라고 부르는 것에 회사 로고를 문신했습니다. 즉, 거래에서 입찰과 문의를 나타내는 두 개의 대각선 사각형입니다.

그와 다른 암호화폐 유목민들은 전 세계 유명인이 되었으며, Twitter, 팟캐스트, 심지어 YouTube에서 수백만 명의 팬을 보유하고 있습니다. 그들은 특정 국가에 속하지 않는 반항적인 산업의 외교관입니다.

바이낸스는 2017년 7월 상하이에 사무소를 설립했습니다. 그러나 두 달 후, 중국 정부가 암호화폐 거래소 단속을 발표하자, 이 회사는 도쿄로 이전했습니다.

일본은 이후 새로운 암호화폐 거래 규칙을 발표했습니다. "그래서 우리는, 음, 그건 적합하지 않다고 말했습니다."라고 자오창펑은 설명했습니다. "우리는 다시 이사해야 했습니다."

다음 목적지는 지중해 중부의 작은 섬나라 몰타였습니다. 이제 자오창펑은 회사의 본사를 특정 장소로 지정하지 않았습니다.

어느 정도, 바이낸스의 끊임없이 변화하는 본사는 그의 인생 이야기를 반영합니다. 그는 중국에서 태어나 12세에 캐나다로 이주했으며, 맥길 대학교에서 컴퓨터 과학을 공부하는 동안 일본에서 인턴으로 일했습니다. 그는 도쿄, 뉴욕, 싱가포르, 홍콩 및 상하이에서 거래 제품 개발 작업을 계속했습니다.

"나는 평생 자주 이동했습니다."라고 자오창펑은 말했습니다. 이러한 국제적인 경험은 그에게 "더 넓은 세계관"을 제공하여 그의 기업과 그 무국적의 사고방식에 정보를 제공했습니다.

다른 회사들도 이사하고 있습니다. 네덜란드 암호화폐 거래소 Deribit은 지난해 DRB Panama라는 자회사를 통해 운영될 것이라고 발표했으며, 몇몇 경영진은 중미로 이주했습니다. 야자수와 열대 풍경이 이제 경영진의 소셜 미디어 게시물에 등장하고 있습니다. 또 다른 파생상품 거래 전문 거래소 BTSE는 본사를 두바이에서 영국령 버진 제도로 이전했습니다.

그러나 어떤 경우에는 주장된 해양 운영 본부가 단순한 속임수일 뿐입니다. BitMEX는 본사를 서인도 제도의 한 섬나라 세이셸로 명시했지만, 연방 수사관들은 그 대부분의 직원이 뉴욕, 홍콩 및 샌프란시스코에서 일하고 있음을 발견했습니다.

미국 연방 검사가 2020년 말 그를 기소했을 때, 창립자 Arthur는 세이셸 당국에 대한 뇌물이 "코코넛 하나"만 들었다고 주장했습니다. 이는 미국 및 기타 지역의 규제 기관으로부터 무언가를 사는 것보다 적은 비용입니다. Arthur는 4월에 유죄를 인정하지 않았으며, 그의 사건은 진행 중입니다. 그는 현재 싱가포르에 거주하고 있습니다.

"Arthur Hayes와 그의 공동 피고는 무죄이며, 그들은 법정에서 자신을 변호할 것으로 기대하고 있습니다."라고 Arthur의 대변인 Nate Johnson은 말했습니다.

최근까지 홍콩은 암호화폐 마스터들의 집합지였으며, 적어도 팬데믹이 발생하기 전에는 그들이 자주 개최하는 산업 회의나 지역 바와 카페에서 만났습니다.

자오창펑은 이 커뮤니티가 그를 암호화폐 산업에서 매우 인지도가 높게 만들어 주었다고 말했습니다. 그는 세계 각지의 회의에서 "이것은 매우 괴짜적이고 정직한 커뮤니티입니다."라고 발견했습니다.

이러한 개인 관계는 때때로 경제적 관계로 이어집니다. 자오창펑의 회사는 SBF 거래소의 초기 투자자이며, SBF의 거래 회사는 자오창펑 플랫폼의 고객입니다. 그들은 자주 서로 대화합니다.

"나는 대만, 홍콩, 싱가포르, 심지어 유럽에서 그를 만난 것 같습니다."라고 자오창펑은 그의 암호화폐 유목민 동료에 대해 말했습니다. "그러나 주로 아시아에서입니다."

SBF와 자오창펑은 각각 인터뷰에서 그들의 글로벌 거래소가 해외에 위치해 있더라도 미국의 규정을 준수할 것이라고 밝혔습니다.

그러나 전 세계적으로 암호화폐 파생상품 시장은 계속해서 급증하고 있으며, 미국의 주요 참여자들이 여전히 게임에 자금을 투입하고 있다는 명백한 징후가 있습니다.

거래에 참여하는 거래자들은 《뉴욕 타임스》에, 미국 혈통의 여러 대형 개인 거래 회사들이 케이맨 제도 및 기타 해외 지역에 사무소를 설립하고 새로운 회사 실체를 만들어 바이낸스와 FTX의 해외 파생상품 플랫폼을 통해 대규모로 자금을 추진하고 있다고 말했습니다.

"나는 미국인이 아닙니다."라고 한 대형 펀드를 위해 케이맨 제도로 이주한 거래자는 말했습니다. 그는 처음에 그의 가족을 중서부에 두고 사업을 시작했습니다. "하지만 나는 여전히 미국 시민입니다."

이 거래자는 이 협정에 대해 공개적으로 논의할 권한이 없기 때문에 익명을 요청했습니다.

이러한 암호화폐 거래소를 운영하는 무국적 접근 방식은 새로운 규제를 받지 않는 고위험 제품을 지속적으로 출시하는 것과 결합되어 현재 아마도 가장 중요한 시험에 직면해 있습니다.

6월 이후, 바이낸스는 영국, 케이맨 제도, 홍콩, 리투아니아, 이탈리아, 폴란드 및 태국의 금융 규제 기관의 표적이 되었으며, 그들 중 다수는 높은 레버리지 파생상품 제품이나 새로운 제품 라인에 주목하고 있습니다. 올해 봄, 바이낸스는 고객이 테슬라와 애플과 같은 일부 주식의 토큰 버전을 구매할 수 있도록 허용했습니다.

강한 반대에 직면하여, 바이낸스는 7월 중순에 주식 토큰 제품을 포기한다고 발표했습니다.

회사는 《타임스》에 보낸 성명에서 "암호화폐 산업은 매우 신흥 산업이며, 암호화폐 거래소 규제 방식이 지속적으로 발전하고 있습니다."라고 밝혔습니다. 그들은 최근의 검토를 지난해 주류가 암호화폐를 수용한 것에 부분적으로 기인한다고 언급하며, 규제 기관이 이 산업을 검토하는 것이 "올바른 일"이라고 말했습니다.

SBF는 《타임스》와의 3시간에 걸친 인터뷰가 끝날 무렵, 이 산업이 125배의 레버리지와 같은 가장 극단적인 제품을 철회할 때가 되었을지도 모른다고 말했습니다.

"그것을 없애는 것이 그것에 대해 계속 이야기하는 것보다 더 쉽습니다."라고 SBF는 10배의 레버리지 한도를 제안하며, 주로 이 산업이 모험적인 베팅을 장려하는 것에 대한 인식을 반박하기 위해 그렇게 했다고 덧붙였습니다. 그는 이것이 불공정하다고 생각합니다.

바이낸스와 FTX는 또한 미국 시장에서 인정받을 수 있는 공간을 확보하기 위해 노력하고 있습니다. 지난 2년 동안 그들은 파생상품을 제공하지 않고 실제 암호화폐 매매에 집중하는 미국 플랫폼을 개설했습니다.

FTX는 최근 마이애미 히트 농구팀의 이름을 붙인 권리를 구매했으며, 그들의 회사 로고를 미국 프로 야구 심판이 착용하는 패치에 붙였습니다. 이는 그들이 여기에서 인지도를 구축하기 위해 노력하고 있다는 것을 보여줍니다. SBF는 560만 달러의 기부를 통해 지난해 바이든 대통령의 캠페인을 도운 최대 기부자 중 한 명이었습니다. 그는 인터뷰에서 이것이 그의 사업과는 관련이 없다고 말했습니다.

현재, 해외 동료들과 비교할 때, 미국에서의 사업에서 발생하는 수익은 미미합니다. 그러나 그들은 미국의 규정을 준수하고 있습니다. 이는 실제로 의미가 있습니다.

"이것은 덜 흥미로운 제품입니다."라고 SBF는 말했습니다.