간략 분석 Silo: 7500개 ETH 자금 조달, 대출 프로토콜 2.0 시대에 접어들다

作者：루창

체인 상 대출이라는 거대하고 오래된 시장은 새로운 진전을 보지 못한 지 너무 오래되었습니다. DeFiLlama 데이터에 따르면, AAVE의 잠금 자산은 140억 달러에 달하고, Compound의 잠금 자산은 100억 달러에 이르며, 두 대기업은 안전하고 안정적으로 운영되고 있습니다. 새로운 대출 프로토콜은 대부분 "AAVE와 유사" 또는 "Compound와 유사"하며, 이 분야에서는 시장에 혁신이 태어나는 일이 오랫동안 없었습니다. 그러나 이러한 오랜 침체는 Silo의 출현으로 깨질 수 있습니다.

Silo는 2021년 "ETHGlobal" 해커톤에서 Chainlink Pool Prize 1위를 차지했습니다.

12월 9일, 비관리형 대출 프로토콜 Silo는 Gnosis Auction 플랫폼에서 토큰 경매를 완료했다고 발표했습니다. 이번 경매에서는 총 1억 개의 SILO가 발행되었고, 7500개의 ETH를 모금했으며, 단일 SILO의 가격은 약 0.000075 ETH입니다. Silo의 미래가 어디로 향할지는 모르지만, 시장의 기대는 의심할 여지가 없습니다.

같은 "담보 대출"이지만, 위험 노출은 다르다

대출 플랫폼 이 분야에서는 공격 사건이 빈번하게 발생합니다. 2021년 5월, 대출 플랫폼 Venus가 공격을 받았고, 담보 자산 XVS의 가격이 공격자에 의해 조작되어 프로토콜에서 1억 달러 이상의 부실 채권이 발생했습니다. 해당 프로토콜의 많은 사용자들은 다양한 정도의 손실을 입었습니다. 10월에는 Cream Finance가 플래시 론 공격을 당해 약 1.3억 달러의 자산이 도난당했습니다. 도난의 원인은 공격자가 오라클을 통해 yUSD 가격을 조작하여 다른 토큰의 유동성을 추출할 수 있는 충분한 대출 한도를 생성했기 때문입니다.

담보 자산 가격을 조작하고, 다른 더 안정적인 토큰을 과도하게 대출하는 이러한 방식은 다른 대출 플랫폼의 공격 사건에서도 자주 발생합니다. 대출 프로토콜이 위험이 있는 토큰을 담보로 사용할 경우, 전체 프로토콜의 자금은 해당 토큰이 구성하는 위험에 노출됩니다. 심지어 오래된 유명 프로젝트조차 이러한 위험에서 벗어날 수 없습니다.

예를 들어, 10월 말 Cream이 공격을 받은 후, AAVE는 xSUSHI를 지원함으로써 xSUSHI가 조작될 가능성으로 인한 보안 위험에 직면했습니다. 커뮤니티는 이후 xSUSHI를 비활성화했지만, AAVE는 여전히 대규모 인출에 직면했습니다. 10월 30일 몇 시간 내에 사용자들은 AAVE에서 수십억 달러의 자산을 인출했으며, 이로 인해 AAVE 플랫폼의 스테이블코인 금리가 급등했고, DAI의 변동 대출 금리는 한때 66.65%에 달했습니다.

대부분의 대출 프로토콜 설계에서 그들은 고전적인 나무 통 효과를 가지고 있습니다: 가장 안전하지 않은 담보 자산이 전체 프로토콜의 안전성을 결정합니다. 따라서 프로토콜이 지원하는 담보 자산 목록을 계속 확장할수록 전체 프로토콜의 안전성은 지속적으로 하락하고 있습니다.

SushiSwap의 대출 제품 "Kashi"는 어느 정도 이러한 문제를 해결했습니다.

단일 금고 모델 "벤토박스(BentoBox)"를 통해 각기 다른 대출 통화 쌍이 독립적으로 위험을 부담할 수 있으며, 사용자의 다양한 통화 담보는 서로 다른 대출 풀에서 공유되지 않습니다. 이는 단일 토큰의 위험 노출을 해당 자금 풀 내로 제한하며, 특정 토큰에서 보안 사고가 발생하더라도 다른 자금 풀의 안전성에 위협이 되지 않습니다.

AAVE, Compound와 같은 유명 프로젝트가 직면한 나무 통 효과는 Kashi에서 신기하게 사라졌습니다. 만약 토큰 A의 가격이 탈선하더라도, A가 포함된 대출 통화 쌍만 영향을 받고, 프로토콜의 다른 통화 쌍은 계속해서 안정적으로 운영될 수 있습니다. 이는 Kashi가 더 많은 긴 꼬리 자산을 도입할 수 있게 해주며, Kashi가 지원하는 대출 통화 쌍은 주요 대출 프로젝트 중에서 거의 가장 많습니다.

하지만 이는 새로운 문제를 가져왔습니다—유동성 부족. 담보를 공유할 수 없다는 것은 사용자의 담보가 효율적으로 활용될 수 없음을 의미합니다: 사용자는 한 자금 풀 내에서 A만 담보로 제공하고 B, C를 동시에 대출할 수 없으며, 이는 사용자가 여러 토큰 가격의 동향에 동시에 주의를 기울여야 함을 의미합니다—어떤 통화 쌍이 먼저 청산 위험에 직면할지 전혀 알 수 없습니다.

Silo는 어떻게 해결했는가?

안전성과 자본 효율성 간의 딜레마에서, Silo는 어떻게 해결했을까요?

Silo의 메커니즘에는 두 가지 중요한 개념이 있습니다: "사일로"(silo의 본래 의미)와 "브리지 자산"입니다.

브리지 자산과 특정 토큰이 함께 하나의 사일로를 구성합니다.

（"사일로"는 전통적인 LP 통화 쌍 개념과 유사합니다）

Silo의 자금 풀은 여러 개의 사일로로 구성되어 있으며, 이는 하나의 또 다른 섬처럼 서로 다른 토큰 위험을 격리합니다. 그리고 서로 다른 사일로는 브리지 자산(예: ETH)을 통해 연결됩니다.

（서로 다른 사일로는 동일한 브리지 자산을 사용합니다）

사용자가 A를 담보로 B를 대출할 때, 대출은 두 단계로 나뉩니다:

1. 사용자가 A 사일로에 토큰 A를 담보로 제공하고, A 사일로에서 브리지 자산을 대출합니다.

2. 브리지 자산이 대출된 후 B 사일로에 예치되고, 브리지 자산을 담보로 하여 토큰 B를 대출합니다.

흥미로운 일이 발생했습니다: 사용자가 실질적으로 대출받는 것은 브리지 자산(즉, ETH)이지만, 프로토콜은 브리지 자산을 담보로 하여 사용자가 토큰 B를 받을 수 있게 합니다.

이렇게 하는 이점은 무엇인가요? 예금자에게는 그가 대출한 토큰 B가 사일로 내의 브리지 자산으로 보장되며, 위험이 있을 수 있는 토큰 A가 아닙니다. 대출자에게는 그는 브리지 자산의 노출을 가지지 않으며, 사용 경험은 다른 대출 프로토콜과 마찬가지로 매끄럽습니다. 프로토콜에게는 많은 이점이 있으며, 프로토콜이 대출하는 것은 단지 사일로 A의 브리지 자산뿐입니다.

다음과 같은 상황을 상상해 보십시오: 만약 토큰 A에 보안 위험이 발생하고 가격이 인위적으로 조작된다면, 해커가 대량의 토큰 A를 예치하여 담보 자산인 토큰 A의 가격이 심각하게 부풀려질 수 있습니다. 전통적인 통합 담보 모델에서는, 그는 동시에 부풀려진 담보 자산에 해당하는 대출을 받을 수 있습니다.

하지만 Silo의 메커니즘에서는, 그가 예치한 토큰 A의 가격이 아무리 부풀려져도, 그가 대출할 수 있는 최대 금액은 사일로 A의 모든 브리지 자산에 불과합니다.

브리지 자산과 사일로의 참조를 통해, 사용자에게는 이전 대출 프로토콜과 동일한 통합 담보의 높은 효율성을 제공하면서도 서로 다른 토큰의 위험을 격리할 수 있으며, 위험 토큰의 참조로 인해 전체 프로토콜이 위험 노출에 노출되지 않도록 합니다. 이러한 메커니즘 설계는 자본 효율성을 저하시키지 않으면서도 위험 격리를 보장하고 프로토콜의 안전성을 높이며, 이전에는 이러한 메커니즘이 드물었습니다.

이러한 메커니즘의 혜택 덕분에 누구나 Silo에서 새로운 시장을 생성하고 유동성을 제공할 수 있으며, 이는 일반적인 대출 프로토콜과는 상당히 다른 점입니다.

프로젝트 개요

Silo는 DAO를 통해 거버넌스를 수행하며, $SILO는 해당 프로토콜의 거버넌스 토큰입니다. Silo는 거버넌스 최소화 모델을 채택하므로 DAO가 참여할 수 있는 결정은 제한적이며, 주요 사건은 다음과 같습니다:

1. 프로토콜이 관리하는 자산을 프로토콜 성장에 유리한 곳으로 유도합니다;

2. DAO의 수익 메커니즘을 시작하거나 종료합니다;

3. 각 사일로의 LTV 및 청산 기준을 조정합니다;

4. 중요한 제품 이정표를 승인합니다.

최근 Silo는 시드 라운드 자금을 완료했으며, 구체적인 자금 조달 금액은 공개되지 않았습니다. 투자자는 주로 DeFi 분야의 엔젤 투자자들입니다. FEI 프로토콜의 Joey Santoro, Frax의 Sam Kazemian, Santiago R Santos, Reflexer의 Ameen, BarnBridge의 Tyler Ward, Regan Bozman의 Lattice, PSP Soteria의 Sherwin Lee 및 Keith, 0xVentures의 AiRTX, Don Ho, Quantstamp, XDEFI의 Emile, ShapeShift DAO 등이 포함됩니다.

12월 9일, Silo는 Gnosis Auction에서 토큰 경매를 완료했으며, 이번 경매에서 총 1억 개의 SILO가 발행되어 7500개의 ETH를 모금했습니다. 이번 경매에서 판매된 Silo는 총 공급량의 10%를 차지합니다.

SILO 토큰의 총 공급량은 10억 개이며, 향후 4년 동안 해제될 예정이며, 구체적인 분배 방식은 다음과 같습니다:

（토큰 공급 곡선 및 분배）

창세기 (10%)—공개 경매에서 분배되며, 경매 후 즉시 수령 가능.

커뮤니티 국고 (45%)—3년 선형 해제, 커뮤니티 거버넌스에 의해 관리됩니다.

초기 기여자 (6.75%)—4년 선형 해제, 토큰 생성 사건 6개월 후부터 해제 시작.

창립 기여자 (21.75%)—토큰 생성 사건 6개월 후부터 시작하여 3년 선형 해제.

초기 커뮤니티 보상 (0.2%)—2022년 1월 커뮤니티 구성원에게 에어드롭.

초기 투자자 및 초기 투자 고문 (6.30%)—2년 선형 해제, 토큰 생성 사건 6개월 후부터 해제 시작.

미래 기여자 및 미래 고문 (10%)—DAO에 가입한 후, 토큰 생성 사건 1년 후부터 4년 동안 선형 해제.

Silo 팀에 대한 자세한 정보는 없으니, 투자자는 위험에 유의하시기 바랍니다.

（프로젝트 팀원）