한 문장으로 이해하는 Strips: 금리 시장을 DeFi로 가져오는 혁신적인 시도

작성자: 이더 남자아이

출처: 심조 Tech Flow

금리는 금융의 기본 규칙으로, 전통 금융에서 금리 거래일 거래량은 6.5조 달러에 달합니다. 금리 거래 시장은 주식 거래 시장의 26배입니다.

DeFi의 TVL은 2000억 달러에 도달했지만, 사실 금리(APY)가 TVL의 근본적인 동력입니다. AAVE에 돈을 예치하는 것은 금리를 위한 것이고, 유동성 채굴에 참여하는 것은 높은 APY(금리)를 위한 것이며, curve와 uniswap에서 시장을 만드는 것도 수수료 수익을 위한 것입니다. 하지만 금리 거래는 DeFi에서 항상 빠져 있는 부분입니다.

Strips는 최초의 탈중앙화 금리 스왑 플랫폼을 구축하였으며, Arbitrum에 배포되었습니다. 이 플랫폼은 내장된 오라클을 통해 DeFi 프로토콜의 변동 금리와 CEX의 계약 수수료를 실시간으로 추출합니다. Strips에서는 사용자가 최대 10배의 레버리지로 금리를 거래할 수 있습니다. Strips는 금리 파생상품, 구조적 상품 및 고정 수익 상품의 모든 금리 파생상품을 제공합니다.

Strips 메인넷은 2월 12일에 출시되었으며, 유동성 채굴과 거래 채굴 보상을 시작했습니다. (자세한 규칙 보기)

Strips 간단 소개

금리 스왑이란 무엇인가? 말 그대로 고정 금리와 변동 금리의 스왑입니다.

금리 스왑에서, 롱 포지션 = 고정 금리 지급, 변동 금리 수취. 반대로, 숏 포지션 = 변동 금리 지급, 고정 금리 수취.

롱 포지션: 고정 금리 지급, 변동 금리 수취

Strips에서 금리 스왑을 할 때, 거래 손익에 영향을 미치는 요소는 두 가지뿐입니다: profit/loss = funding pnl + trading pnl.

funding pnl + trading pnl을 이해하기 위해, Strips 레버리지 채굴을 예로 들어 보겠습니다:

funding pnl이란 무엇인가: 금리를 롱 포지션(고정 금리 지급, 변동 금리 수취)으로 취하는 것은 본질적으로 레버리지 채굴과 같습니다. 예를 들어, 현재 고정 금리가 1.91%, 변동 금리가 11.38%라고 가정해 보겠습니다. 만약 10배 레버리지로 금리를 롱 포지션으로 취한다면, 매 30일마다 (11.38%-1.91%)x10= 94.7%의 수익을 얻을 수 있으며, 이는 매일 3.1%의 수익을 얻는 것과 같습니다.

변동 금리는 매시간 변동하므로, 이 채굴의 금리 차이도 변동합니다. 예를 들어, 변동 금리가 상승하면 매일의 수익은 3.1%를 훨씬 초과하게 됩니다. funding pnl은 레버리지 채굴 시 매시간 계좌에 지급되는 금리 차익 수익입니다.

trading pnl이란 무엇인가? trading pnl에 영향을 미치는 요소는 당신이 포지션을 열고 닫을 때 시장의 고정 금리 간의 금리 차이입니다. 만약 당신이 레버리지 채굴을 한 후 일정 기간 동안 funding pnl을 축적하고 포지션을 닫으려 한다면,

이때 시장의 고정 금리는 3%입니다. 당신이 고정 금리를 롱 포지션으로 취했기 때문에, 이때 당신이 얻을 수 있는 trading pnl은 (3%-1.91%)/1.91%=57%입니다. 10배 레버리지로 포지션을 취했기 때문에, 금리 방향을 맞추는 것만으로도 570%의 수익을 얻을 수 있습니다(슬리피지 제외). 이 부분의 수익이 바로 trading pnl입니다.

당신의 총 수익은 funding pnl + trading pnl과 같습니다.

간단히 이해하자면, 레버리지 채굴은 주로 funding pnl(매시간 변동 - 고정)을 주목하며, 시간이 길어질수록 funding pnl의 비중이 커집니다.

금리 방향을 맞추는 것은 주로 trading pnl(주요 영향 요소는 현재 고정 금리의 시장 가격)을 주목하며, 시간이 짧을수록 trading pnl의 영향이 커집니다. 금리 수익에 영향을 미치는 주요 요소는 금리의 시장에서의 상대방입니다.

funding pnl은 장기적으로 보고, trading pnl은 단기적으로 봅니다. 이를 통해 우리는 헤지(채굴 헤지, 선물 금리 헤지); 두 개의 다른 프로토콜 간의 금리 차익 거래 등 고급 플레이를 파생할 수 있습니다.

Strips는 어떻게 하나요?

• 레버리지 채굴:

첫 번째 부분에서 언급했듯이, 현재 시장에 있는 레버리지 채굴 도구는 본질적으로 대출 채굴입니다. 알파카(alcapa)에서는 최대 3배의 레버리지를 사용할 수 있으며, ETH 대출 금리는 14%에 달합니다(대출 금리는 변동적입니다).

우리는 레버리지 채굴을 다시 이해해 보겠습니다. 사실 레버리지 채굴의 본질은 금리를 채굴하는 것입니다. Strips에서 금리를 롱 포지션(고정 금리 지급, 변동 금리 수취)으로 취하는 것은 레버리지 채굴과 같습니다.

차이점은 Strips에서 최대 레버리지를 10배까지 사용할 수 있으며, 시장의 고정 금리만 지급하면 된다는 것입니다. (물론 포지션을 닫을 때 trading pnl이 발생할 수 있다는 점에 유의해야 합니다.)

• 투기자(도박꾼):

단순히 금리의 상승과 하락에 베팅하며, 레버리지는 최대 10배입니다.

• 채굴 헤지:

유동성 채굴 시, Strips에서 숏 포지션(변동 금리 지급, 고정 금리 수취)을 취할 수 있습니다. 하락할 가능성이 있는 높은 APY를 고정 금리로 전환하여 미리 채굴 수익을 잠글 수 있습니다.

• 계약 수수료 헤지:

DeFi 프로토콜 외에도, Strips는 Binance와 FTX의 BTC 영구 계약 수수료에 대한 금리 스왑을 제공합니다. CEX의 트레이더를 위해, Strips에서는 계약 수수료를 미리 고정 금리로 잠글 수 있습니다. 이는 트레이더에게 매우 큰 수요가 있습니다.

• 차익 거래(다른 자금 금리 간의 차익 거래 공간 존재):

그림에서:

주황색: FTX에서 OMG Perp의 연간 자금 수수료

녹색: Binance에서 OMG Perp의 연간 자금 수수료

짙은 파란색: 두 자금 수수료 간의 차이.

FTX의 수수료는 Binance의 동일한 수수료보다 훨씬 높아 10.7%의 차이를 초래합니다. 현재 금리를 숏 포지션으로 취하는 간단한 방법은 없습니다. 그러나 Strips 플랫폼에서는 트레이더가 Binance의 금리를 롱 포지션으로 취하고 FTX의 금리를 숏 포지션으로 취할 수 있습니다. 두 금리가 동일해지면 포지션을 청산하여 수익을 얻습니다.

AMM은 어떻게 '토큰 가치'를 포착하나요?

메인넷 테스트 버전은 Binance > BTC-PERP; FTX > BTC-PERP; Aave-LENDING 및 보험 풀을 개설했습니다.

Strips의 AMM은 매우 주목할 만합니다:

Strips에서 금리를 거래하는 AMM은 USDC가 아니라 사용자가 Arbitrum의 Sushiswap에서 USDC-STRP LP를 스테이킹하여 구성됩니다(유사한 vAMM). 이렇게 하면 두 가지 이점을 얻을 수 있습니다. LP는 Sushiswap의 유동성과 Strips의 금리 거래에 대한 TVL을 제공합니다.

예를 들어, Strips 메인넷이 출시되면 Binance > BTC-PERP; FTX > BTC-PERP; AAVE USDC 대출 금리의 세 가지 AMM과 보험 풀이 개설됩니다. 만약 네 개의 시장 TVL이 각각 20m; 20m; 15m; 15m이라면, 이는 Strips에서 Sushiswap의 USDC-STRP 유동성이 최소 70m임을 의미합니다.

이러한 설계는 메인넷 출시 후 거래 채굴 보상, 스테이킹 채굴 보상과 결합되어 더욱 정교함을 더합니다:

유동성 채굴이 시작되면 Sushiswap의 USDC-STRP는 깊이가 좋을 것이며, Sushiswap에서 STRP를 구매하는 깊이가 매우 우수할 것입니다.

Strips의 AMM에 충분한 TVL을 신속하게 유치하여 Strips의 금리 거래에 유동성을 제공합니다.

토큰 가치를 포착하기 위해, Strips의 네 개 시장의 총 TVL이 70m이라면, 이는 네 개 시장에서 70m 달러 상당의 USDC-STRP LP가 스테이킹되었음을 의미합니다. 즉, 35m 달러 상당의 STRP가 스테이킹되었다는 것입니다.

고전적인 눈덩이식의 폐쇄 루프. 거래 채굴 보상 외에도, 거래 수수료와 슬리피지 부분도 AMM의 수익으로 직접 연결됩니다. (TVL이 20m라고 가정할 때, 사용자가 20만 달러의 포지션을 닫으면 약 1%의 슬리피지가 발생하여 2000 달러의 수익이 AMM으로 유입됩니다.)

사용자는 AMM APY가 이렇게 높다는 것을 보고 시장에서 대량의 STRP를 구매하여 LP를 구성하고 AMM에 스테이킹합니다. → STRP 가격 상승, LP 가격 상승 → AMM TVL 증가 → 슬리피지 감소 → AMM 수익 감소, 스테이킹 감소, AMM이 동적 균형에 도달합니다.

(물론 장기적으로 이 나선형의 지지점은 금리에 대한 실제 거래 수요에 달려 있습니다. 금리 거래가 존재하는 한 거래 수수료와 슬리피지가 발생하며, USDC 수익이 존재하는 한 AMM은 APY를 가지게 되고, 사용자들은 STRP를 구매하여 AMM에 스테이킹하게 됩니다.)

마무리하며

Strips는 혁신적인 토큰 가치를 포착할 수 있는 AMM을 Arbitrum에 구축하였으며, 거래 수수료가 저렴합니다. 효율적인 금리 파생상품 거래소를 구축함으로써 고정 금리에 대한 실제 가격 발견을 제공할 수 있습니다. 이를 바탕으로 Strips는 구조화된 고정 금리 상품, 예를 들어 채권 및 채무 시장 등을 구축할 수 있습니다.

탈중앙화 금융이 금융의 미래가 되려면, 누가 DeFi의 금리에 대한 투명한 시장을 구축할 것인가? 금융의 '원칙'을 이해한 금리 분야는 DeFi 레고의 구축에서 어떤 불꽃을 일으킬 것인가?