DeFiance Capital 창립자 Arthur: DeFi 프로젝트에 베팅하는 비결

저자：Bankless

편집：The Reading Ape

아시아에서 가장 큰 DeFi 전문 펀드인 DeFiance Capital의 창립자 Arthur Cheong(Arthur0x)은 Bankless 팟캐스트에서 어떻게 3년 만에 6자리 투자 포트폴리오를 9자리로 성장시켰는지 공유했습니다.

그는 프로토콜에서 주목해야 할 기본 요소와 어떤 지표로 평가하는지 설명했으며, 현재 저평가된 토큰에 대해서도 공유했습니다. 이더리움 킬러 중 Arthur는 어떤 것에 베팅할까요?

다음은 The Reading Ape가 팟캐스트의 주요 내용을 정리한 것입니다:

1： Arthur0x는 누구인가?

DeFiance Capital(아시아에서 가장 큰 DeFi 전문 펀드 중 하나)의 창립자이자 펀드 매니저로, 그는 암호화폐 분야에서 가장 성공적인 DeFi 투자자 중 한 명으로, 3년 만에 6자리 자산을 9자리로 성장시켰습니다. DeFiance Capital의 투자 스타일은 내러티브나 감정이 아닌 기본면에 기반합니다.

Arthur0x의 암호화 여정은 2018년 봄에 시작되었습니다. 당시 그는 암호화폐 연구 스타트업을 운영하고 싶었지만 제품-시장 적합점을 찾지 못해 2018년의 약세장에서 투자에 집중하기로 결정하고 당시 주목받지 못한 많은 토큰을 구매했습니다.

2：Arthur0x 성공의 비결

• 철저한 조사와 연구, 현재가 아닌 지속적인 트렌드에 집중

• 끈기 있게, 특히 약세장에서 사람들은 보통 포기하는 경향이 있음

• 우리는 단순한 투기가 아닌 더 위대한 것을 구축하고 있다고 믿음

"나는 암호화폐가 다양한 배경을 가진 개인들이 공정하게 경쟁할 수 있는 분야라고 생각합니다. 나는 매우 부유한 가정에서 자란 것이 아니며, 10년 전에 싱가포르에 왔습니다. 노력할 의지가 있는 모든 사람에게 암호화폐는 진정한 기회를 제공합니다." - Arthur Cheong

• 암호화폐 분야에 진입하고 주변 환경을 살펴보며 현재 일어나고 있는 일에 대한 관점을 형성한 후 이를 펀드나 다른 것으로 전환하는 것이 가능합니다.

• 커뮤니티에 시간을 투자하고 프로토콜 팀과 소통하며 지원을 제공하세요. 그렇게 하면 미래에 프로토콜 운영에 영향을 미칠 수 있습니다.

3： 토큰 가치 축적

• 약세장에서 토큰이 90% 하락한 후 80% 더 하락할 수 있으므로 가격에는 바닥선이 필요합니다. 여전히 이 제품을 사용하는 사람이 있기 때문입니다.

• 사용자가 있다면 토큰은 반드시 어느 정도의 가치 축적이 있을 것이므로 제로가 되어서는 안 됩니다.

• 이는 토큰 보유자에게 불황 시 더 큰 자신감을 줄 것입니다.

유의할 점:

• 토큰이 잘 설계되었는가? 토큰 자체가 플랫폼에 잘 통합되어 있는가?

• 해당 토큰은 강력한 가치 축적을 가지고 있는가?

• 해당 토큰은 프로토콜 성장의 촉매제로 작용할 수 있는가?

• 프로젝트 측은 토큰을 어떻게 분배할 계획인가?

예시: Synthetix

• 처음부터 Synthetix의 토큰 경제에 매우 매료되었습니다.

• 그들은 커뮤니티와 초기 채택자를 유도하기 위해 토큰 인플레이션을 선도적으로 사용했습니다.

• 인플레이션 수준은 처음에 매우 높았고, 이후 점차 감소하여 프로토콜을 믿고 초기 위험을 감수한 사용자에게 보상을 주었습니다.

Synthetix 프로토콜의 위험을 감수함으로써 토큰 보유자는 프로토콜에서 발생하는 수수료에서 보상을 받을 수 있으며, 여기에는 원래 토큰과 사람들이 프로토콜에서 거래할 때 발생하는 추가 수수료 수익이 포함됩니다.

예시: Bancor

• 많은 반복을 거쳐 합리적인 토큰 경제 모델을 도출했습니다.

• Bancor는 토큰 보유자에게 최대 가치를 창출했습니다. ------ 40%에서 60%의 수수료가 Bancor 토큰 보유자에게 귀속되며, 이는 수익의 형태가 아닌 소각의 형태로 이루어집니다.

• 새로운 유동성 자금 풀도 지원합니다.

• 메커니즘은 여전히 매우 복잡하여 많은 사람들이 이를 이해하지 못하므로 높은 평가를 받지 못했습니다.

예시: Aave와 Compound

• 두 프로토콜 간의 가치 축적은 매우 유사합니다.

• 예금자가 보유한 일부 이자를 재무부에 포함시킵니다.

• 미래에 토큰 보유자는 재무부의 누적 준비금을 어떻게 사용할지 투표할 수 있으며, 이는 토큰 보유자에게 환급하거나 프로토콜에 추가로 투자하는 방식이 될 수 있습니다.

4： 신뢰를 구축하고 믿음을 가지려면?

• 어떤 일을 지속적으로 수행하고 그 행동에서 지속적으로 검증을 받으면 신뢰가 증가합니다.

"신뢰는 승리의 기억입니다. 그리고 나는 모든 사람에게 똑같이 적용되어야 한다고 믿습니다. 예를 들어, 당신이 어떤 일을 할 때, 당신의 행동에서 어떤 형태의 검증을 지속적으로 받으면 당신의 신뢰는 계속해서 강화될 것입니다." - Arthur Cheong

• Arthur가 처음으로 대규모로 투자한 코인은 약세장에서의 Synthetix입니다.

• 그는 1개월 반의 시간을 들여 매우 포괄적인 Synthetix 보고서를 작성했으며, 발표 후 매우 긍정적인 반응을 얻었습니다.

• 몇 달 후, 시장이 이에 반응하기 시작했고, 그로 인해 신뢰가 구축되었습니다.

• 그는 이 방법을 지속적으로 반복했으며, 비트코인이 지배적인 상황에서도 그의 운영은 비트코인 성과를 성공적으로 초과했습니다. 이는 그가 DeFiance Capital을 설립하는 데 신뢰와 신호를 주었습니다.

5： DeFiance Capital의 장점

• DAO에 직접 투자할 수 있는 최고의 암호화폐 네이티브 펀드 중 하나입니다.

• 이 분야에서 오랫동안 일해왔으며 이 구조에 익숙합니다.

• DAO 구조는 투자자에게 일부 보호를 제공하며, 대부분의 사람들이 의사 결정에 영향을 미칠 수 있습니다.

6： 기본면

1. 팀 품질, 팀이 구축한 실적

2. 프로토콜의 평가

3. 기술 아키텍처

4. 커뮤니티 참여도

5. 토큰의 가치 축적

6. 최근의 촉매 요소

분산화에 대한 의견

• 분산화는 프로토콜 해킹을 방지할 수 있지만

• 관련 위험을 예방하는 데는 도움이 되지 않습니다. 모든 자산이 동시에 하락하기 때문입니다(약세장).

• 그러나 강세장에서는 기본면에 따라 일부 프로토콜이 다른 프로토콜보다 더 잘 수행할 것입니다.

MEME 투자와 기본면 투자 간의 관계

• 전통적인 주식 투자와 유사한 점이 있으며, 벤저민 그레이엄이 그의 《증권 분석》을 출판하기 전에는 주식을 올바르게 평가할 방법이 없었습니다.

• 마찬가지로, 우리는 암호화폐에서도 유사한 단계에 있으므로 소액 투자자는 각 시장 주기에서 교육을 받아야 합니다.

탈중앙화 거래소(DEX)의 평가 지표

• 거래량

• 상대 프로토콜 시가총액에 대한 수수료, 비안정 코인 프로토콜의 경우 거래량의 0.05%를 수수료로 하고, 안정 코인 프로토콜의 경우 약간 낮습니다(예: Curve는 0.04%).

Tradfi의 가격 수익 비율(PE)과 유사

• 잠금 총 가치(TVL) ------ 이 프로토콜이 얼마나 많은 자본을 보장하는지를 나타냅니다.

• 자본 효율성 ------ 프로토콜에 따라 다릅니다.

• 사용자 및 사용자 성장 ------ 예를 들어, Uniswap은 현재 가치 획득이 없기 때문에 현금 흐름이 없지만, 사용자 기반이 방대하며, 사용자 성장 측면에서 업계에서 가장 잘 수행하고 있어 평가가 매우 높습니다.

7： 재매입 및 소각

• Arthur0x는 재매입 및 소각이 이상적인 해결책이 아니라고 생각합니다. 특히 프로토콜이 여전히 큰 성장 잠재력을 가지고 있을 때 더욱 그렇습니다.

• TradFi 세계의 초기 스타트업에서는 아무도 주식 재매입이나 안정적인 배당금을 지급하지 않습니다.

• 만약 여전히 큰 성장 잠재력이 있다면, 자본은 직접 소각하기보다는 재투자되어야 합니다.

• 재투자할 수 있는 분야는: 더 많은 교육, 더 많은 확장 작업, 더 많은 번역으로, 비영어 커뮤니티가 전투에 참여할 수 있도록 하는 것입니다.

• 토큰 보유자에게 배당금을 지급하는 것은 세금 영향을 미칠 수 있지만, 여전히 더 나은 설계 방법이 있어야 합니다.

8： 어떤 DeFi 프로토콜의 가치가 저평가되었고, 그 이유는 무엇인가?

Sushiswap

• 그들의 거래량을 고려할 때, 가격이 현재와 같아서는 안 됩니다.

• 누군가는 Uniswap V3가 Sushiswap을 죽일 것이라고 생각하지만, 이는 V2 디자인의 구버전과 같습니다.

• 그러나 전혀 발휘되지 않았습니다.

• Uniswap V3는 능동적인 유동성 제공자(LP)에게 더 적합하며, 전문 시장 조성자이기 때문에 소액 투자자가 V3의 수동 LP가 되기는 어렵습니다.

• 일부 테스트(샘플 수가 적음)는 V3의 성능이 반드시 V2보다 좋지 않다는 것을 보여줍니다.

• 현재 가격으로 Sushiswap의 가격은 제로 성장이므로 이는 발생할 가능성이 낮습니다.

Aave와 Compound

• 대출은 DeFi에서 가장 쉽게 성벽을 구축할 수 있는 분야입니다.

• 이더리움에서 유사한 디자인의 새로운 대출 프로토콜을 사용하더라도 Aave와 Compound를 1년 내에 무너뜨릴 수 없습니다.

• 왜냐하면 신뢰를 구축하는 데 오랜 시간이 걸리며, 이 두 프로토콜은 1년 이상 운영되었고 안전 사고가 발생하지 않았기 때문입니다(참고: Compound는 오라클 공격 사건이 있었습니다).

• 네트워크 효과를 구축하는 데도 오랜 시간이 걸리며, 플랫폼에 충분한 예금이 있어야 사람들이 대출을 받을 수 있습니다.

• 마지막으로, 토큰의 가치가 더 높기 때문에 그들이 제공하는 유동성 인센티브도 더 효과적입니다.

9：미래에 자동화된 시장 조성자(AMM)가 하나만 존재할 것인가?

• Arthur0x는 파레토 법칙(단 하나의 AMM이 시장을 지배하는 것)을 믿지 않습니다.

• 왜냐하면 유동성은 대체 가능하며 충성도가 없기 때문입니다.

• 만약 새로운 AMM이 뛰어난 디자인을 가지고 있다면, 유동성은 그쪽으로 흘러가며 일정 기간 동안 지배적인 위치를 차지할 것입니다.

• 균형 상태에 있을 때, 몇 개의 지배적인 AMM이 존재할 수 있으며, 그들의 시장 점유율은 큰 변화가 없을 것입니다.

• 또한 주문이 일정 규모에 도달하면 사람들은 집합기를 사용하기 시작할 것입니다.

10： 이더리움 킬러

• 대부분의 경쟁자는 이더리움의 지배적인 위치를 차지할 수 없으며, 아마도 5개 미만의 경쟁자만이 대적할 수 있지만 이더리움을 죽일 수는 없습니다.

• 현재 95% 이상의 DeFi와 NFT가 이더리움에서 운영되고 있으며, 향후 2년 내에 이 숫자가 80%로 감소할 수 있습니다.

이유

• 다른 프로토콜은 제로에서 시작하므로 이더리움보다 성장 속도가 빠를 것입니다.

• 일부 ETH 킬러는 블루 오션 전략을 사용하여 현재 참여하지 않은 신규 사용자를 겨냥하고 있습니다.

• 이더리움의 네트워크 효과는 깊이 뿌리내리고 있습니다.

• EVM 호환 확장 솔루션은 이더리움의 네트워크 효과를 더욱 강화하는 데 도움을 줍니다.

• 이더리움 자체도 지속적으로 개선되고 있습니다.

• 이더리움은 그들이 어떻게 더 분산화할 계획인지에 대한 명확한 로드맵을 가지고 있습니다.

이더리움의 네트워크 효과에 대한 추가 정보

• 바이낸스는 이전에 그들만의 DEX를 구축하려 했지만 실패했으며, 이더리움 네트워크 효과의 본질을 이해한 후에야 최대 사용자 기반을 가진 암호화폐 회사가 되었습니다.

• 기본 레이어를 전환하는 것은 쉬운 일이 아니며, Dapp을 전환하는 것과는 다릅니다.

"나는 가장 좋은 비유가 앱 스토어라고 생각합니다. 현재 두 개의 주요 애플리케이션 스토어는 구글과 애플입니다. 심지어 마이크로소프트와 같은 대형 기술 회사도 이 분야에서 경쟁하려고 해도 그들만의 애플리케이션 스토어를 만들 수 없습니다." - Arthur Cheong

좋은 비유는 구글과 애플이 각자의 애플리케이션 스토어를 가지고 있지만, 마이크로소프트와 같은 대형 기술 회사가 이 분야에서 경쟁하려고 할 때 실패하는 것입니다.

11： Arthur0x는 어떤 ETH 킬러에 베팅할 것인가?

• 솔라나는 이더리움과 경쟁할 수 있는 최고의 상대입니다.

• 이더리움이 가장 잘하는 분야에서 경쟁할 수 없으며, 완전히 새로운 접근 방식을 채택해야 합니다.

• 솔라나는 이더리움처럼 분산화되지 않으며, 더 높은 하드웨어 요구 사항으로 인해 그들의 노드는 훨씬 적습니다.

• 이더리움에 대한 경미한 개선을 하는 다른 프로토콜에 베팅하기보다는 완전히 다른 것에 베팅하는 것을 선호합니다.

12： 동서양의 암호화폐에 대한 시각 차이

• 아시아는 영어권 지역과 비영어권 지역으로 나눌 수 있습니다.

• 역사적 및 문화적 요인이 채택 속도를 결정할 것입니다.

영어를 사용하는 지역

• 예: 인도 및 동남아시아 대부분 지역

• 채택이 상당히 보편적입니다.

• DeFi를 이해하고 중요한 방식으로 사용합니다.

• 괜찮은 DeFi 커뮤니티를 보유하고 있습니다.

• 프로토콜에서 더 많은 내장된 체크와 밸런스를 볼 필요가 있습니다.

중국어 지역

• 예: 중국, 홍콩 및 대만

• 2018년에는 처음에 의구심이 있었지만(이 지역이 기후를 형성할 수 있을지), 2020년 DeFi 여름 이후 많은 신규 사용자를 볼 수 있었습니다.

• 암호화 개념에 대한 관심이 다소 적습니다.

• 자산의 자가 보관에 더 많은 관심을 가지며, OKEx 사건을 보았기 때문에 두 달 동안 누구도 잔액을 인출할 수 없었습니다.

• 그들의 신뢰는 프로토콜 뒤에 있는 팀에 더 많이 기초하고 있습니다.

일본과 한국

• 언어 장벽으로 인해 다른 지역에 비해 DeFi를 사용하는 사람이 많지 않습니다.

• 현재 95% 이상의 DeFi와 NFT가 이더리움에서 운영되고 있으며, 향후 2년 내에 이 숫자가 80%로 감소할 수 있습니다.

• 번역을 사용하고 강력한 외국어 커뮤니티를 구축함으로써 언어 장벽을 넘을 수 있습니다.

• 비탈릭이 중국에서 이더리움을 홍보한 사례를 인용하면, 현재 중국에는 큰 위원회가 있으며(committee), 아이디어 공유의 분위기가 좋습니다.

13： 싱가포르 정부의 암호화폐에 대한 시각

• 최고 수준의 규제 기관은 실제로 암호화폐를 이해하려고 노력하고 있으며, 그들의 이해 수준은 전 세계 규제 범위 내에서 가장 높은 수준 중 하나일 수 있습니다.

• 그들은 DeFi의 이점을 알고 있지만, 100% 신뢰하는지는 두고 볼 일입니다.

• 그들은 기다리기를 원하며, DeFi의 이점이 현실 세계의 활동으로 전환될 수 있는지를 지켜보길 원합니다.

• 미국과 유럽연합 등 주요 국가가 초안한 FATF 지침을 따릅니다.

• 많은 기소와 공격성이 줄어들었습니다.

14： 2021년 하반기 암호화폐 산업에 대한 전망

• Polygon과 Binance 스마트 체인의 성공 이후 더 많은 확장 솔루션이 등장했습니다.

• 더 많은 사용자가 참여할 것이며, 현재 100만 사용자에서 연말까지 500만에서 1000만으로 증가할 수 있습니다.

• TVL이 연말까지 2000억에 이를 것으로 예상합니다.

• ETH 가격이 연말까지 5000에서 1만 정도에 이를 것으로 예상합니다.