자세히 알아보는 Cosmos 생태계에서 가장 큰 DEX Osmosis

작성자: Jerry Sun, Messari 연구원

편집: iambabywhale.eth, ForesightNews

핵심:

• Osmosis는 Cosmos 생태계에 구축된 독립적이고 상호 운용 가능한 Layer1 퍼블릭 체인 DEX입니다;
• Cosmos 생태계에서 막대한 IBC 거래 규모를 실현하고 DEX 활동을 시작한 첫 번째 애플리케이션 체인입니다;
• 특징으로는 사용자 정의 가능한 풀 매개변수, Superfluid 스테이킹 및 MEV 방어를 포함한 기본 아키텍처 계획이 있습니다;
• 프로토콜은 원주율 토큰 OSMO에 의해 지원되며, 이는 스테이킹 및 거버넌스에 사용됩니다. OSMO 보상은 유동성 인센티브를 통해 배포됩니다.

소개

투자자들은 멀티 체인이 블록체인의 확장성 문제를 해결할 수 있다고 믿고 있으며, 이는 Cosmos Network 생태계에 대한 관심을 불러일으켰습니다. Cosmos는 "블록체인 인터넷"으로서 독립적인 애플리케이션 체인을 수용할 수 있습니다. 네트워크의 각 애플리케이션 체인은 독특한 Layer1 블록체인으로, Cosmos 네트워크의 기능을 증가시키기 위해 설계되었습니다.

이러한 블록체인 생태계를 연결하기 위해서는 건강한 거래 플랫폼이 필요합니다. 이러한 거래 플랫폼을 통해 자본 배분자는 유동성을 확보하여 건강한 시장을 육성하고 성장하는 프로젝트에 투자하며, 발전 가능성이 있는 기회로 투자를 유도할 수 있습니다.

Cosmos 네트워크는 자체 원주율 DEX를 지원하지만, 유동성, 거래량 및 수수료 측면에서 선두를 달리고 있는 것은 Osmosis 프로토콜입니다. 본 보고서에서는 Osmosis와 다른 AMM 모델 DEX와의 비교 특징을 살펴보겠습니다.

Osmosis 개요

배경

Osmosis는 Cosmos 생태계에서 크로스 체인 통신(IBC)을 지원하는 DEX입니다. 2021년 1월 Sunny Aggarwal, Josh Lee 및 Dev Ojha에 의해 설립되었으며, 모회사인 Osmosis Labs가 개발을 담당하고 있습니다.

세 명의 공동 창립자는 각자 블록체인 분야에서의 경험을 살려, 처음에는 비잔틴 내결함성 합의 메커니즘으로 유명한 Tendermint 개발에 참여했습니다.

그 기간 동안 그들은 Cosmos 생태계의 기본 아키텍처에 헌신하며 Keplr 지갑을 포함한 다양한 프로젝트에 참여했습니다. 바로 그 시기에 그들은 완전히 사용자 정의 가능한 DEX를 구축하기 위해 Osmosis를 설립했습니다.

Osmosis는 어떻게 작동하는가

기능적 측면에서 Osmosis의 작동 방식은 다른 AMM과 유사합니다. 유동성 풀은 토큰을 스마트 계약에 잠금하여 해당 계약이 토큰 거래를 자동으로 실행합니다.

거래자의 거래 상대방은 유동성 제공자(LP)의 형태로 나타나며, 이들은 이러한 풀에 기본 토큰, 즉 유동성을 제공합니다. 그 대가로 이들 LP는 풀에 대한 기여와 수익을 측정하는 LP 토큰을 받습니다. 이는 전통적인 방식입니다.

또한, 많은 다른 AMM과 마찬가지로 Osmosis는 각 풀 내에서 토큰의 개별 가중치가 일관되도록 보장하기 위해 결정론적 가격 모델에 의존합니다. 사실상 거의 모든 AMM은 결정론적 가격을 사용하며, 이는 각 거래에서 토큰 수량을 결정하는 데 도움이 됩니다. 특정 토큰의 시장 가격이 변동할 수 있지만, 기본 가격 공식을 유지할 때 차익 거래자의 기회는 최소화됩니다.

유동성 인센티브

충분한 유동성을 보장하기 위해 DEX는 장기 생존 가능성을 구축하는 두 가지 메커니즘을 설정했습니다: 유동성 바인딩 지표와 출구 수수료입니다.

장기 DeFi 사용자들은 전자를 전통적인 유동성 인센티브로 볼 수 있습니다. 유동성 바인딩 지표의 메커니즘은 간단합니다: 풀에 유동성을 추가하는 LP는 원주율 토큰 OSMO의 보상을 받습니다.

LP는 바인딩할 토큰의 시간을 선택할 수 있습니다. 획득한 OSMO 보상의 정확한 수량은 바인딩 시간의 길이와 바인딩된 토큰의 수량에 따라 달라지며, 이는 모두 프로토콜 거버넌스에 의해 결정됩니다.

흥미롭게도 모든 유동성 풀이 보상을 받을 수 있는 것은 아닙니다. OSMO 보유자는 어떤 유동성 풀이 보상을 받을지를 결정합니다. 보상을 받을 수 있는 유동성 풀은 "배정 포인트"를 받으며, OSMO 보상은 각 마이닝 풀의 포인트 수에 따라 비례적으로 지급됩니다.

운 좋게도 내부 인센티브가 없는 마이닝 풀에 대해서도 OSMO 토큰이 유일한 보상은 아닙니다. 외부 인센티브 제공자, 즉 풀에서 거래하는 사용자들은 자신의 보상을 스스로 배분할 수 있습니다. 내부 유동성 인센티브와 마찬가지로 외부 제공자는 보상을 받을 자격이 있는 시간이나 보상의 수량과 같은 변수를 설정할 수 있습니다.

출구 수수료

유동성 바인딩 지표가 장기 유동성의 "당근"이라면, 출구 수수료는 "막대기"입니다. LP가 유동성 풀에서 자금을 인출할 때, 프로토콜은 LP 토큰의 형태로 소량의 수수료를 부과합니다.

이 출구 수수료는 풀 생성자가 결정하며, 풀의 나머지 기여자에게 혜택을 주기 위해 설계되었습니다. 출구 수수료는 소각됩니다. 일반적으로 LP가 유동성을 철회하기로 결정하면, 그들은 초기 자금과 발생한 거래 수수료에서 출구 수수료와 무상 손실을 뺀 금액을 회수합니다.

영향력

주목할 점은 Osmosis가 Cosmos 생태계에서 IBC를 지원하는 첫 번째 DEX라는 것입니다. 현재 Gravity DEX 및 Injective Protocol과 같은 다른 DEX가 존재하지만, Osmosis는 Cosmos 기반 애플리케이션 체인으로서 막대한 IBC 거래 규모를 실현한 첫 번째 사례입니다. 선발 우위를 바탕으로 Osmosis는 IBC 거래 규모에서 1위를 유지하고 있으며, 총 거래 규모에서는 Terra에 이어 2위를 차지하고 있습니다.

Cosmos 생태계에 대한 시장의 관심이 높아짐에 따라 Osmosis도 주목받고 있습니다. 출시 이후 총 거래량과 총 잠금량 모두 상승세를 보이고 있습니다. 사실, 이 두 지표는 지난 30일 동안 모두 역사적인 최고치를 기록했습니다. 과거에 Osmosis와의 상호작용이나 OSMO 토큰 보유가 Cosmos 생태계 내 프로젝트 토큰 에어드랍 자격을 얻을 수 있다는 소문이 있었던 만큼, 이 추세는 즉각적으로 둔화될 기미가 보이지 않습니다.

프로토콜 특징

사용자 정의 유동성 풀

Osmosis의 대부분의 영감은 이더리움 기반 DEX Balancer에서 비롯되었으며, 이는 다중 자산 유동성 풀을 제공하는 능력입니다. Osmosis Labs 팀에 따르면, 자산을 유동성 풀에 혼합하는 것은 많은 사용자 정의 옵션 중 첫 번째입니다. 이러한 수준의 사용자 정의를 통해 DEX의 역할은 단순히 현물 가격 자산을 거래하는 것에서 옵션 시장, 체인 간 스테이킹 등을 지원할 수 있는 것으로 발전합니다.

Osmosis 유동성 풀은 유연한 시장 조성 기능을 제공합니다. Uniswap의 상수 곱, Balancer의 상수 평균, Curve의 혼합 함수와는 달리, Osmosis의 함수는 가변적이며, 이를 통해 "AMM 실험실"이 되는 목표를 달성합니다.

DEX는 유동성 제공자가 다양한 시장 조성 기능을 시도하도록 장려합니다. Osmosis는 더 많은 실험을 유도할 수 있으며, 새로운 변화는 결국 슬리피지 또는 무상 손실을 줄이는 혁신적인 솔루션으로 이어질 수 있습니다.

풀 매개변수, 거래 비용, 초기 토큰 가중치 및 시간 가중 평균 가격 계산은 풀의 원래 생성자가 설정합니다. 그러나 모든 Osmosis 유동성 풀은 LP 토큰 보유자에 의해 자치적으로 운영됩니다.

투표권은 풀 내 자금의 가중치 소유권에 따라 분배되며, 더 긴 잠금 기간은 투표권을 증가시킵니다. Osmosis는 시장이 최적의 자본 효율성을 결정할 것으로 예상하므로, 자치 풀은 가장 경쟁력 있는 유동성 풀을 구축하는 데 있어 하나의 결정 요소일 뿐이며, 궁극적인 게임은 자본 배분자에게 더 큰 참여도를 제공하는 경쟁이 치열한 시장이 될 것입니다.

Superfluid 스테이킹

이더리움과 같은 롤업 중심의 생태계와 비교할 때, Cosmos 생태계와 같은 멀티 체인은 보안 문제에 직면해 있습니다. 따라서 Cosmos 생태계의 퍼블릭 체인에 대한 보안 문제는 매우 중요해집니다.

Osmosis는 이 문제를 해결하기 위해 스마트한 솔루션인 Superfluid 스테이킹을 설계했습니다. 이는 유동성 스테이킹 이후 PoS의 가장 큰 발전 중 하나로 여겨지며, 이 스테이킹 방법은 LP가 원주율 OSMO 토큰을 사용하여 유동성을 제공하면서 동일한 토큰으로 기본 네트워크에 보안을 제공할 수 있게 합니다. 아래는 Osmosis Superfluid 스테이킹 플랫폼의 시각적 표현입니다.

Superfluid 스테이킹 모델은 기존의 유동성 스테이킹 솔루션을 혁신합니다. Superfluid 스테이킹은 바인딩 자산에 유동성을 제공하는 것이 아니라, 자산에서 바인딩된 유동성을 가져와 네트워크에 투입합니다. 자산이 로컬 유동성 풀에 바인딩되어 있다는 사실은 보안성과 경제적 유동성 간의 균형을 단순화하는 데만 도움이 됩니다.

화이트리스트 유동성 풀은 Superfluid 스테이킹에 참여할 자격이 있는 유일한 유동성 풀입니다. 이는 Osmosis가 악의적인 행위자가 위험 자산을 발행하고, 이들이 기본 OSMO 토큰의 담보 유동성 풀을 고갈시키는 것을 제한하고자 하기 때문입니다. 이러한 상황을 방지하는 것은 강력한 보안에 필수적이며, 화이트리스트 풀의 자격 여부는 Osmosis 거버넌스에 의해 결정됩니다.

Superfluid 스테이킹의 이점은 분명해야 합니다: 이는 LP가 거래 수수료에서 발생하는 수익과 스테이킹에서 얻는 보상을 통해 네트워크 보안을 확보할 수 있게 하여, 그들의 수익을 두 배로 늘립니다.

동시에 기본 네트워크는 추가적인 보안 혜택을 누리며, 모든 당사자에게 윈-윈 상황을 제공합니다. 더 흥미로운 점은 Osmosis가 유일한 수혜자가 아닐 수 있으며, 이 프로토콜은 다른 애플리케이션 체인이 보안을 확보하는 데 도움을 주기 위해 스테이킹 서비스를 제공할 수 있습니다. 궁극적인 결과는 이러한 Superfluid 스테이킹 기능이 안전한 네트워크가 대규모 크로스 체인 네트워크로 얽히도록 지원하는 것입니다.

CosmWasm 통합

3월 초, Osmosis는 블록체인 개발 도구 회사인 Confio와 협력하여 CosmWasm 크로스 체인 스마트 계약 엔진을 Osmosis 프로토콜에 통합했다고 발표했습니다. 이번 협력을 통해 Osmosis는 이더리움과 솔라나 외에 가장 큰 개발자 생태계 중 하나인 CosmWasm의 미개발 자원 풀을 확보하게 되었습니다.

CosmWasm은 Go 및 Rust에 익숙한 개발자에게 WebAssembly 가상 머신(WASM)을 제공합니다. 개발자는 도구 세트를 통해 여러 Cosmos SDK 블록체인에서 실행될 수 있는 새로운 허가형 스마트 계약을 구축할 수 있습니다. 이는 다양한 Cosmos 애플리케이션 체인 간의 상호 운용성을 강화하기 위한 스마트 계약 기능의 프레임워크로 볼 수 있습니다.

또한 양측의 협력은 Osmosis가 향후 지원할 수 있는 다른 기능, 예를 들어 수익 집계기, 유동성 관리 도구 등을 암시할 수 있습니다. 이는 수익 극대화를 원하는 사람들에게는 흥미로운 소식이지만, Osmosis Labs 팀은 궁극적인 목표가 DEX 중심의 상호 운용 가능한 프로토콜을 유지하는 것임을 분명히 밝혔습니다.

MEV 방어

Osmosis의 향후 로드맵에는 최대 추출 가치(MEV)를 해결하는 것이 포함되어 있으며, 이는 분산 거래에서 직면하는 가장 큰 도전 중 하나입니다. 모든 거래가 블록체인을 통해 이루어지기 때문에, 이는 공공 원장에 기록될 수 있으며, 채굴자는 자신의 블록 내에서 거래 순서를 재조정하여 이익을 얻을 수 있습니다.

사전 승인된 거래가 중요한 경우, 예를 들어 선행 거래 또는 귀중한 NFT를 확보하는 경우, 채굴자는 일반 사용자보다 유리한 위치에 있습니다. 이러한 유형의 MEV 행동은 DEX 사용자에게 불리하며, 블록 내 거래를 결정하는 채굴자에게 유리합니다.

MEV는 처음에는 개인 정보 문제였으나, 이후 경제 문제로 발전했습니다. MEV Explore의 데이터에 따르면, 2020년 1월 이후 이더리움에서만 채굴자는 6억 달러 이상의 MEV를 추출했습니다.

Osmosis의 MEV 해결책은 문턱 암호화라는 암호화 형태를 구현하는 것입니다.

문턱 암호화 과정은 거래가 메모리 풀에 들어가기 전에 시작됩니다. 암호화된 거래는 검증자에게 거래 세부 정보를 숨기며, 검증자가 어떤 거래를 우선 처리할지를 결정하는 것을 방지합니다. 거래가 완료되고 실행된 후에만 검증자는 세부 정보를 볼 수 있습니다. 이 과정에서 암호화되는 것은 거래 세부 사항뿐이며, 수수료 금액은 계속 공개됩니다. 결과적으로 처리되지 않은 거래는 수수료 금액 순서대로 블록체인에 추가됩니다.

OSMO 토큰 경제학

OSMO는 원주율 거버넌스 토큰으로, Osmosis 애플리케이션 체인의 모든 기능을 지원합니다. 하루 기준의 epoch 기반 발행에서 최대 1억 개의 토큰 공급량이 설정됩니다. 발행 일정은 비트코인의 유명한 "반감기"와 유사하며, Osmosis는 매년 새로운 토큰 수를 3분의 1로 줄입니다. 새로운 토큰은 스테이킹 보상, 개발자 귀속, 커뮤니티 풀 배분 및 유동성 채굴 인센티브를 통해 배포됩니다. 전체 공급 곡선 표는 아래와 같습니다:

OSMO 토큰의 발행은 공정하게 이루어지며, 에어드랍 수령자와 프로토콜의 전략적 비축에 분배됩니다. 주목할 점은 50%의 공급이 ATOM 보유자에게 에어드랍되었고, 나머지 50%는 전략적 비축으로 남겨져 프로토콜의 지속적인 발전을 지원할 것입니다. 비축된 토큰은 오픈 소스 프로젝트 자금 지원, 투자 또는 보조금 제공에 사용될 수 있습니다.

결론

DEX 거래량 경쟁은 매우 치열하지만, 궁극적으로 성공적인 애플리케이션은 유동성 제공자를 지속적으로 끌어들이기 위해 혁신해야 합니다. Osmosis 커뮤니티는 이 거래 플랫폼이 멀티 체인 중심의 위치, 유동성 풀 매개변수의 유연한 설정, 스테이킹 모델의 혁신 및 흥미로운 MEV 방어 로드맵 덕분에 대량의 유동성과 프로토콜 수익을 확보할 가능성이 높다고 믿고 있습니다. 얼마나 성공할지는 시간만이 알겠지만, 초기 지표는 매우 희망적으로 보입니다.