Bankless: 이더리움 제국 시대가 다가온다

원문 저자: David Hoffman

편집: Katie, Odaily 행성 일보

암호화 분야는 내부 투쟁으로 가득 차 있습니다.

처음부터 경쟁은 이 산업의 특징이며, 이상주의자가 상상한 "손잡고 협력"이 아닙니다. 시가 총액이 가장 높은 암호 자산은 "블록체인 초능력"을 가지고 있습니다: 유동성이 유동성을 가져오고, 자본이 자본을 창출하며, 네트워크 효과가 네트워크 효과를 만들어냅니다. 승리하는 공공 블록체인은 위의 모든 요소를 포착하고 쉽게 1위를 유지할 수 있습니다.

이 글에서는 블록체인의 기본 원칙을 되짚어보고, "블록체인 제국 모델"이 무엇인지, 투자자가 이를 어떻게 활용하여 극도로 복잡한 L1 평가 과정을 탐색할 수 있는지 이해해 보겠습니다. 결국, 당신은 이더리움 제국이 곧 도래할 것임을 깨닫게 될 것입니다.

1: L1의 승리 열쇠

암호화 분야에는 "케이크를 크게 만들" 충분한 공간이 있습니다. 왜냐하면 우리는 아직 Crypto의 긴 성장 단계의 초기에 있기 때문입니다. 산업이 폭발적으로 성장하기 시작했을 때, 공간이 넓고 수용할 수 있는 공공 블록체인이 많아 보였으며, 생태계가 수용할 수 있는 L1은 제한이 없는 것처럼 보였지만, 이는 단지 환상일 뿐입니다. 실제로 L1이 1위 자리를 차지하지 않으면 다른 L1에 의해 지배받게 됩니다.

유동성이 유동성을 가져옵니다. 자본이 자본을 창출합니다. 네트워크 효과가 네트워크 효과를 만들어냅니다. 승리하는 공공 블록체인은 모든 유동성 + 자본 + 네트워크 효과를 포착할 것입니다.

통화 전쟁은 암호화 산업의 일상입니다. "통화 프리미엄"은 암호화폐에서 가장 희귀한 자원입니다. 이는 모든 블록체인이 원하지만 모두가 가질 수 있는 것은 아닙니다. 비트코인이 대부분을 차지하고, 이더리움이 일부를 차지하며, 나머지 공공 블록체인은 조금의 국물을 나눠 가집니다. 이른바 "스님이 많고 죽이 적다"는 것이 바로 통화 프리미엄(4부에서 자세히 설명)의 현상입니다.

2: "현금 능력"을 위해 싸우다

같은 경쟁이 국가 차원에서도 발생합니다. 당신의 통화가 세계 기축 통화일 때, 당신은 세계에서 가장 강력한 자산을 소유하게 됩니다: 필요한 모든 통화를 인쇄할 수 있는 능력입니다. 전 세계가 당신의 돈을 사용할 때, 당신은 1인자가 됩니다. 어떤 국가든지 돈을 인쇄할 수 있지만, 글로벌 수요의 지원이 없다면, 고통스러운 인플레이션에 빠질 수 있습니다.

당신이 세계 1위 통화를 소유하고 있을 때, 전 세계가 당신 자산에 대한 수요는 통화 발행이 가져오는 부정적인 영향을 크게 줄여줍니다. "석유-달러 연계 시스템" 덕분에 새로운 달러 공급은 즉시 글로벌 무역에 흡수됩니다. 그러나 낭비적인 지출과 부패는 사람들의 달러에 대한 신뢰를 약화시킵니다. 탈중앙화 블록체인 네트워크 기반의 토큰은 좋은 시기에 맞춰------세계 기축 통화의 지위로 도약하고 있습니다.

3: 체인의 가치 순환은 국가와 같다

세계 기축 통화를 소유한 국가는 세계에서 가장 강력한 군사력을 보유하고 있습니다. 군사력은 글로벌 무역을 통제하여 통화 가치를 보장합니다(세계 경제가 그 돈을 사용하고 있습니다).

이러한 권력은 긍정적인 피드백 루프에 있습니다: 일단 세계 1위 국가가 되면, 세계 기축 통화에 대한 통제 덕분에 군대를 유지하는 비용이 더 낮아집니다; 주요 기축 통화의 가치는 군사 비용을 추가로 보조하며, 이는 다시 통화 가치를 강화합니다.

암호화 세계로 돌아가서:

• 국가의 군대 = 블록체인 보안;

• 비트코인의 대군 = 채굴자, PoW는 비트코인 경제 주위에 전력 장벽을 세워, 에너지가 약한 사람은 비트코인의 PoW 힘의 장벽을 뚫을 수 없습니다;

• 이더리움의 군대 = 보유자, PoS는 이더리움 경제 주위에 자본 장벽을 세워, 요구되는 자본보다 적은 사람은 이더리움의 보호 장벽을 뚫을 수 없습니다.

각 체인은 보안 비용 지출이 있습니다. 블록체인의 지속 가능성은 생산 보안을 위해 발행된 통화 수량을 최적화함으로써 달성됩니다. BTC와 ETH의 가격은 이러한 생태계의 보안 비용에 중요한 영향을 미칩니다. 만약 한 체인의 자산 가치가 10배 증가하면, 보안 예산도 그에 따라 10배 증가합니다. 10배 증가한 가격은 시스템이 동일한 발행량으로 10배의 보안 수준을 얻을 수 있음을 의미합니다.

4: 통화 프리미엄과 보안 문제의 연관성

BTC 가격이 상승함에 따라, 그 계산 능력 공급도 증가합니다. ETH 가격이 상승함에 따라, 사람들의 이더리움에 대한 투자 관심도 증가합니다.

비트코인의 발행 규칙은 다시 프로그래밍하기 어렵기 때문에, 비트코인 가치의 상승은 비트코인의 보안 비용 지출을 증가시킵니다(최소한 그 블록 보상 보조금이 소진되기 전까지), 이는 보안 비용 측면에서 초과 지출을 초래할 수 있습니다.

반면에, 이더리움은 발행 측면에서 더 유연합니다. ETH 가격이 상승함에 따라, ETH의 블록 보상 지급이 줄어듭니다:

• 블록 0 - 블록 4369999: 5 ETH;

• 블록 4370000 - 블록 7280000: 3 ETH (2017년, EIP-649 조정);

• 블록 7280000부터 현재까지: 2 ETH (2018년, EIP-1234 조정).

2021년, EIP-1559는 초과 ETH를 소각하여 회수하기 시작했습니다. 2022년 연말까지 이더리움이 PoS로 업그레이드되면, 발행량은 90% 더 줄어들 것입니다.

이더리움의 보안 개념은 필요한 보안을 달성하기 위해 최소한의 ETH를 발행하는 것입니다.

국가에 비유해 보겠습니다: 우리는 최소한의 비용으로 군대를 최적화하여 가장 안전한 상태를 달성할 수 있을까요? 답은 탱크 수를 줄이고 드론 수를 늘리는 것입니다.

ETH 발행량의 감소는 ETH를 더욱 희귀하게 만들어, 2차 시장에서의 가치를 증가시킵니다. 2차 시장에서의 더 높은 가격은 이더리움의 보안을 증가시키고, 더 적은 발행으로 더 높은 보안을 달성하는 긍정적인 피드백 루프를 생성합니다.

이것이 바로 통화 프리미엄입니다.

5: L2는? 제국 모델을 구축할 수 있을까?

이더리움의 모듈화 설계 구조는 무한히 확장할 수 있게 해줍니다. 이더리움은 단일(주) 체인 위에서 탈중앙화 경제를 호스팅하려고 하지 않고, 다른 체인의 결제 레이어가 되기를 원합니다. 이는 미국이 가장 강력한 군사력을 보유하고, 각국이 달러를 채택하는 한 글로벌 무역을 보장하고 촉진하는 것과 같습니다. 이더리움은 현재 최고의 보안을 보유하고 있으며, L1에서의 ETH 거래는 L2 간의 거래를 보장하고 용이하게 합니다.

달러의 강세는 미국 경제의 국내 생산 부분에서 오는 것이 아니라, 각국이 글로벌 무역에 참여하기 위해 달러에 대한 외부 수요에서 비롯됩니다. 미국은 독일, 프랑스, 아르헨티나 등의 경제를 통제하지 않지만, 여전히 이러한 경제체의 이점을 잡고 있습니다. 이러한 국가들은 무역을 하기 위해 자신의 GDP를 달러 수요로 전환해야 합니다.

마찬가지로, 이더리움은 L2 블록체인의 경제를 통제하지 않습니다. 각 L2는 자신의 경제에 대한 완전한 주권을 가지고 있습니다. 그러나 GDP를 하나의 롤업에서 다른 롤업으로 출력할 때, L2는 L1 거래를 위해 ETH를 소비해야 합니다. 수만 건의 거래를 L1 거래로 통합하는 것은 L2의 경제 활동과 이더리움 생태계의 다른 부분 간의 상호 운용성을 실현하는 방법입니다.

이더리움 모듈화 설계의 아름다움은, 기본적으로 무한한 L2를 추가할 수 있어 이더리움이 L1으로서 가장 기본적인 확장 가능한 블록체인 설계가 되어, 한 국가에서 제국으로 발전할 수 있게 해준다는 것입니다.

이더리움에서 새로운 L2를 개발하는 비용은 거의 제로에 가깝습니다. 이는 제국이 필요할 때 쉽게 새로운 영토나 외국의 경제적 영향력을 드러낼 수 있는 것과 같습니다. L2가 추가될 때마다 이더리움의 순 GDP가 증가하며, 이더리움은 시장 수요에 따라 자유롭게 L2를 늘릴 수 있습니다.

이더리움으로 가는 모든 길은 ETH 가치를 증가시킵니다.

6: 이더리움의 L1과 L2는 미국의 연방과 주와 같다

모듈화된 이더리움의 L1/L2 구조는 미국의 연방/주 구조를 모방합니다. 중심은 단순하고, 가장자리는 복잡합니다.

미국 연방 정부는 L1입니다. 그것은 모든 주(L2)가 준수해야 할 "법률"을 결정합니다. 이러한 법률은 주 간의 상호 운용성을 촉진하기 위해 존재합니다. 그것은 효율적인 주간 무역을 위한 신뢰를 제공합니다.

이상적인 상태에서는 연방 정부가 필요한 최소한의 규칙과 규정을 제공하기만 하면 됩니다. 모든 다른 법률과 규칙은 각 주(L2)가 스스로 결정할 수 있습니다.

이와 같은 패턴은 이더리움에서도 존재합니다.

이더리움 L1의 EVM은 L2 간의 경제 자원을 조정하는 법칙으로 작용합니다. 이 공동 기준은 L2가 서로 성장하는 경제적 이점을 공유하는 데 도움을 줍니다.

같은 L1 프로토콜을 공유하는 것은 각 독립 체인이 대립에서 통일 전선으로 변화하게 합니다. 기본 L1이 제공하는 상호 운용성 덕분에, 이더리움의 특정 L2 롤업의 성공은 다른 이더리움 L2 롤업에 긍정적인 영향을 미치며, "연합 이점"이 될 것입니다.

L2/주 권리 모델의 절묘함은 각 L2/주가 자신에게 가장 효과적인 것을 결정할 수 있다는 것입니다.

현재 이더리움 "연방"의 "주"에는 다음이 포함됩니다:

• 옵티미스틱 롤업: 옵티미즘 또는 아비트럼;

• Zk-롤업 L2 솔루션: zkSync 또는 스타크넷;

• 이더리움 L2 확장성 솔루션인 임뮤터블 X;

• 코인베이스 또는 웰스파고와 같은 중앙화된 원장;

• 하이퍼레저와 같은 컨소시엄 체인……

이더리움에서 L2를 구축하는 것은 제한이 없으며, EVM 상호 운용성 기준을 준수하기만 하면 됩니다. "중심의 단순함"은 "가장자리의 표현"을 극대화합니다. 모든 사람이 원하는 것을 건설할 수 있게 하여 창의력을 자극합니다.

7: L2를 마주하며, 우리는 선택할 수 있다

L1/L2 구조(연방/주 구조)는 개인 권한 부여 메커니즘입니다.

주 정부가 당신에게 부과하는 세금이 그들이 제공하는 서비스보다 많다면, 해결책은: 다른 주로 이사하는 것입니다. 각 주는 서로 경쟁해야 하며, 유권자를 만족시켜야 하고, 그들의 거주권을 유지해야 합니다. 이 면에서 더 잘하는 주는 더 많은 경제 자원과 인구를 얻게 됩니다.

L2에서도 같은 일이 발생할 것입니다.

당신이 자주 사용하는 L2의 요금이 높아졌나요? 그것이 인프라에 충분한 자금을 투자했나요, 혁신의 속도를 따라가고 있나요, 아니면 뒤처지고 있나요? 만약 L2가 당신의 요구를 충족하지 않는다면, 다른 것을 선택할 수 있습니다. L2는 사용자와 잠금량을 위해 서로 경쟁할 것이며, 이러한 경쟁은 사용자에게 유리합니다.

8: 이더리움 제국

이더리움은 글로벌 조정 모델의 현대적인 사례입니다. 시간이 지남에 따라, 이더리움의 기본 구조는 미국과 같습니다------달러로 가격이 책정된 글로벌 무역을 보장함으로써 그 지위를 유지합니다.

이더리움 제국은 두 가지 방식으로 자신을 강화할 것입니다:

• 새로운 L2가 생성되어 생태계에 추가됩니다. 예를 들어, 이더리움 원주율 롤업(아비트럼, 옵티미즘, zkSync)은 혼잡한 중앙 제국을 떠나 새로운 자치 영토를 구축합니다;

• 다른 보안성이 낮은 L1이 이더리움의 새로운 L2로 가입합니다.

이러한 이더리움의 새로운 분파는 자율적으로 관리되고 자신의 경제를 생성할 수 있습니다. 그러나 몇 개의 블록마다, 그들은 전체 경제 활동을 묶어 L1과 거래를 진행합니다. 거래 처리에 대한 ETH 세금을 부과하는 대가로, 이더리움 L1의 보안 권한이 L2에 부여됩니다.

산지 L1들은 이더리움보다 더 많은 코인을 발행할 수 있지만, 이는 더 낮은 보안 비용을 지불할 수 있게 합니다. 그러나 통화 팽창을 멈추고 싶다면, 언제든지 이더리움의 보호를 받을 수 있습니다.

9: 데이터를 통해 말하다, 다른 L1 비교

이더리움은 현재 매일 4500만 달러의 보안 보장 비용을 네트워크에 제공합니다.

BTC의 현재 인플레이션율은 1.7%에 불과하지만, 매일 4000만 달러의 보안 보장 비용을 제공합니다. 따라서 보안 효율성 측면에서 비트코인은 이더리움의 2.7배입니다.

솔라나의 인플레이션율은 7%이며, 매일의 보안 지출은 1100만 달러에 불과합니다. 이더리움의 보안 효율성은 솔라나의 7.17배입니다.

AVAX의 인플레이션율은 5.5%이며, 매일 보안 비용은 570만 달러에 달합니다. 이더리움의 보안 효율성은 아발란체보다 10.4배 높습니다.

이것은 이더리움이 PoS로 전환하기 전의 상황입니다(솔라나와 아발란체는 이미 PoS입니다). 미래에는 ETH의 발행량이 90% 감소하면서 보안 메커니즘이 강화될 것입니다.

10: "통화 프리미엄" 함정에 빠진 경쟁 체인들

아발란체와 솔라나는 저비용 L1로 자신을 내세우지만, 이는 더 많은 토큰을 발행하여 보안 비용을 지불하도록 강요합니다. 솔라나와 아발란체의 처리량은 실제로 이더리움보다 훨씬 높습니다. 그들은 더 많은 총 블록 공간을 생성하여 더 많은 데이터를 수용합니다. 더 많은 블록 공간을 가지려면, 추가 공간을 보호하기 위해 보안 지출을 늘려야 합니다.

영토가 넓어질수록 더 많은 군대가 필요합니다. 거대한 왕국을 확장하는 것은 영토 범위를 넓히는 것과 같으며, 사람들이 왕국을 떠나 산재한 작은 부속 영토를 건설하게 하는 것이 아닙니다.

이더리움보다 성능에서 우위를 점하기 위해, 산지 L1은 L1 처리량을 높이고 가스 요금을 낮추었습니다. 이러한 L1의 장기적인 통화 프리미엄에 대한 결과는 재앙적일 수 있습니다. 이러한 설계 선택은 높은 발행량을 생성하면서도 요금 수취를 제한합니다. 이는 통화 프리미엄을 억누르고, 확장성의 함정이 됩니다.

반면에, 이더리움은 L2에서의 확장성이 높은 L1 비용을 발생시키면서 ETH 발행 요구를 최소화합니다.

더 적게 발행하고, 더 높은 요금을 부과하는 것이 통화 프리미엄을 생성하는 방법입니다.

발행이 최소화되었기 때문에, EIP-1559에서의 소각 비용은 이더리움 생태계의 경제 에너지를 포착하고 이를 ETH의 가치에 주입합니다(이를 더 희귀하게 만듭니다). ETH 가치가 상승하면, 보안을 위해 더 적은 ETH를 발행해야 합니다. 이러한 발행 감소는 ETH의 희귀성을 증가시키고, 가치를 높이며, 발행의 필요성을 더욱 줄입니다. 이것이 통화 프리미엄의 긍정적인 피드백 루프입니다.

L1에서 확장하려는 다른 체인들은 부정적인 피드백 루프를 가지고 있습니다. 대규모 L1은 높은 발행량이 필요하며, 의미 있는 요금 수익을 얻지 못합니다. 이는 공급 통화 팽창을 강요하고, 희귀성을 줄이며, 통화에 하방 압력을 가합니다. 이는 요금으로 발행을 보조할 수 없으며, 이는 이러한 경쟁 체인의 목적과 반대됩니다. 발행량이 증가함에 따라, 통화의 가치 하락(인플레이션으로 인한)은 추가 발행 수요를 촉발합니다.

L1 1위를 차지하기 위한 전장은 항상 최대의 보안을 달성하기 위해 가장 적은 통화를 발행할 수 있는 쪽으로 기울어집니다. 당신이 안전감을 제공한다면, 당신은 모든 것을 가질 수 있습니다(사용자와 자금). 만약 안전이 당신에게 비싸다면, 당신의 선택은 제한적입니다.

11: 경쟁 체인, 이더리움에 빨리 의지하세요~

4월 13일, 정보에 따르면 아비트럼, 옵티미즘, zkSync 및 스타크넷 중 한 곳이 다음 달에 토큰을 발행할 것이라고 합니다.

옵티미즘과 아비트럼은 이미 운영 중인 L2로서, 경제적으로 토큰을 발행할 필요가 없습니다. 그들은 블록 판매를 통해 수익을 창출하고, 매번 L1 거래를 수행할 때마다 이더리움 경제에 소량의 "세금"을 지불해야 합니다.

아발란체, 솔라나, 테라 및 기본적으로 모든 "보안 효율성이 우세하지 않은" 블록체인은 하나의 취약점을 가지고 있습니다. 그들은 통화 팽창을 방치할수록 문제는 더욱 심각해집니다. 미래에는 이더리움 L2가 됨으로써, 그들의 토큰 발행 취약점이 0으로 줄어들고 즉각적인 이익을 가져올 수 있으며, 심지어 처리량을 증가시킬 수 있습니다.

경쟁 체인 커뮤니티의 사람들은 저를 "ETH 최대주의자"라고 묘사합니다. 사실, 바로 탈중앙화의 최대화가 이 블록체인 제국 모델이 존재할 수 있게 해줍니다. 이더리움의 L1 탈중앙화와 제한된 블록 공간에 대한 약속은 활기차고 풍부한 L2 생태계를 촉진합니다.

결국, 당신은 모든 길이 로마로 통하고, 모든 공공 블록체인이 이더리움으로 통한다는 것을 발견하게 될 것입니다.