Messari：THORChain 제품 아키텍처, 발전 현황 및 로드맵 상세 설명

원저자: Sami Kassab, Messari

원제목: 《THORChain: Valhalla에 접근하기》

편집: 빵, 체인캡처

개요

• THORChain의 TVL은 10억 달러의 역사적 최고치(ATH)에 도달했으며, 유동성 풀에는 거의 5억 달러가 있습니다.
• 3월 총 거래량은 20억 달러에 달하며, LUNA와 UST의 인기로 인해 4월에는 새로운 기록을 세울 것으로 예상됩니다.
• 테라 통합 후 3주도 채 되지 않아 UST와 LUNA의 유동성 풀에 9천만 달러가 축적되었으며, 출시 이후 평균 APY는 각각 44%와 18%입니다.
• 올해 초 이후 네트워크의 주요 자산 평균 APY는 두 자릿수에 도달했습니다: BTC 18%, BNB 40%, ETH 20%, BUSD 20%.
• Anchor에서 3%의 UST와 이더리움에서 5%의 BTC를 THORChain으로 이전하면 RUNE의 확정 가격이 현재 수준보다 거의 500% 증가합니다.
• 지난달 Synths가 네트워크에 활성화되어 현재 총 용량의 24%를 차지하고 있습니다.
  지난 2년 동안 새로운 Layer1 프로토콜이 급증했으며, 이는 우리가 멀티체인 세계에 있다는 것을 나타냅니다. 이러한 Layer1이 고립된 생태계로 성장함에 따라 크로스체인 유동성이 점점 더 중요해지고 있습니다. Ryan Watkins는 THORChain이 대체 거래소 및 관리자의 탈중앙화 크로스체인 유동성 프로토콜이라고 홍보하고 있으며, THORChain의 네이티브 자산 RUNE과 다른 블록체인의 네이티브 자산으로 구성된 1:1 비율의 크로스체인 유동성 풀을 통해 이를 실현하고 있습니다.
  현재 7개의 주요 블록체인이 THORChain에 연결되어 있으며, 네트워크에는 25종 이상의 자산이 있습니다. THORChain을 사용하면 사용자는 진정한 탈중앙화 방식으로 네이티브 비트코인, 이더리움, BNB 등을 교환할 수 있습니다.
  Chaosnet의 혼란기
  2021년 7월은 THORChain에게 힘든 한 달이었습니다. 2주 동안 이 네트워크는 ETH 라우터에서 연속으로 두 번 공격을 받아 약 1,600만 달러의 자금이 도난당했습니다. 다행히도 해킹의 영향을 받은 모든 사용자는 프로토콜 금고로부터 보상을 받았습니다. 크로스체인 교환의 복잡성 때문에 이러한 해킹 사건은 놀랍지 않았습니다. 몇 천 줄의 코드로 구성된 DEX와 비교할 때, THORChain은 200,000줄 이상의 코드를 보유하고 있습니다. 사실, 한 해커는 tx 데이터 필드에 "이것은 향후 피해를 줄이기 위한 교육일 뿐"과 "9자리 부의 코드를 제어하는 데 서두르지 마라"는 메시지를 남겼습니다.
  이렇게 불행한 실패 이후, 팀은 모든 개발 협력을 중단하고 당면한 문제를 해결하는 데 집중했습니다. 프로토콜, 네트워크 및 프로그램에 대해 수많은 보안 중심의 변화와 조치를 취했습니다. 또한 여러 제3자 감사가 위임되었고, Immunefi와 함께 보상 프로그램을 진행하며, 구천계와 함께 THORSec라는 독립 보안 팀을 구성했습니다. 전반적으로 이러한 변화는 프로토콜을 더욱 탄력적이고 견고하게 만들 것입니다.
  세 가지 기둥
  암호화폐의 세 가지 기둥은 탈중앙화 거래소, 가치 저장 및 스테이블코인입니다. THORChain은 사용자가 중앙화 거래소 없이 자산을 교환할 수 있도록 하여 KYC를 수행할 필요가 없습니다. 이는 암호 생태계의 누구나 어디에 있든 비트코인을 거래하고 이를 가치 저장 수단으로 사용할 수 있게 합니다. 또한 THORChain은 비트코인 보유자가 중앙화된 제3자에 의존하지 않고 자산을 전환할 필요 없이 다른 체인으로 브릿지하여 네이티브 자산에서 수익을 얻을 수 있도록 합니다. 이는 세 가지 기둥의 첫 두 부분을 완성합니다.
  3월 25일, 테라는 UST와 LUNA를 THORChain에 도입했습니다. LUNA는 총 가치 잠금(TVL) 기준으로 두 번째로 높은 Layer1 생태계로, 체인 상의 가치는 약 260억 달러입니다. 테라의 네이티브 탈중앙화 스테이블코인 UST의 시가총액은 160억 달러를 초과합니다. 3주도 채 되지 않아 테라는 THORChain에서 네 번째로 큰 체인이 되었으며, 유동성은 9천만 달러를 초과했습니다.
  UST는 스테이블코인의 주요 문제를 해결했습니다: 대부분의 스테이블코인은 중앙화되어 있고, 신뢰할 수 없으며, 동결될 수 있으며, 현재 규제 기관의 엄격한 조사를 받고 있습니다. 반면 THORChain에서는 완전히 탈중앙화된 스테이블코인에 대한 무허가 거래가 가능합니다.
  네트워크 상태
  최근 THORChain 네트워크는 10억 달러 TVL 이정표를 초과했으며, 이는 유동성 풀의 자산과 네트워크의 보안을 제공하는 RUNE로 구성됩니다. 이전에 이 프로토콜은 유동성 풀에 상한선을 설정하여 네트워크 초기 개발 기간 동안 네트워크와 사용자를 보호했습니다. 테라가 THORChain에 통합되면서 이 문턱이 제거되어 유동성이 제한 없이 성장할 수 있게 되었습니다. 앞으로 유동성 풀 깊이의 유일한 하드 상한선은 RUNE 토큰의 총 발행량을 보호하는 것이며, 네트워크의 인센티브 진동으로 인해 성장을 제한할 가능성은 낮습니다.
  
  THORChain은 공격 후 네트워크를 재시작하고 거래 기능을 복원하여 유동성이 새로운 높이에 도달했으며, 3월에는 5억 달러를 초과했습니다. 유동성이 증가함에 따라 거래량은 20억 달러를 초과했습니다. 네트워크의 유동성 증가와 슬리피지 감소는 직접적으로 교환 수수료를 낮추어 더 많은 거래량을 유도했습니다. 거래량의 증가는 수익률을 높여 더 많은 유동성이 풀로 유입되도록 합니다.
  이것은 선순환을 만들어 더 깊은 유동성이 더 많은 거래량을 초래하고, 이는 더 높은 APY로 이어져 더 많은 유동성이 네트워크에 유입되고 RUNE 가격을 직접적으로 높입니다. 이것이 THORChain이 유동성 블랙홀로 불리는 이유입니다.
  
  역사적으로 거래량이 가장 많은 자산은 BUSD이며, 그 다음은 BTC, BNB 및 ETH입니다. 3월에는 단 11일 만에 거의 10억 달러의 거래량이 발생했으며, 4월의 거래량은 ATH에 이를 것으로 예상됩니다. 이는 LUNA와 UST의 거래량 덕분이며, UST는 이번 달 거래량이 두 번째로 높은 자산이고, BUSD의 거래량은 역사적으로 가장 높습니다. 이는 테라가 THORChain에서 유일하게 지원되는 빠르고 낮은 가스의 체인이기 때문일 수 있습니다. UST의 추가로 BUSD는 곧 초과될 수 있습니다.
  
  THORChain에서 유동성 풀이 가장 깊은 6대 자산은 BTC, ETH, BUSD, LUNA, UST 및 BNB입니다. BTC와 ETH는 모든 암호화폐 중에서 가장 유동성이 높은 자산이기 때문에 THORChain의 자산 깊이에서도 지배적인 위치를 차지하는 것은 놀라운 일이 아닙니다.
  
  위에 나열된 주요 자산의 평균 APY는 올해 초 이후 두 자릿수에 도달했습니다: BTC 18%, BNB 40%, ETH 20%, BUSD 20%, LUNA 18%, UST 44%. APY는 거래 및 블록 보상에서 발생하는 수수료를 포함합니다. THORChain의 합성 자산 규모가 확대됨에 따라, 보유자가 유동성 제공자에게 수수료를 지불할 필요가 없기 때문에 APY는 증가할 것입니다.
  
  노드
  THORChain 네트워크는 노드 수가 제한되어 있어 탈중앙화가 부족하다는 비판을 받아왔습니다. 지난 6개월 동안 이 상황은 변화했습니다. 60개 이상의 노드가 온라인에 올라와 이전에 계획된 100개의 활성 노드 한도에 도달했습니다. 4월 초, 팀은 투표를 통해 이 활성 노드 한도를 120개로 늘렸습니다. 노드는 한도에 도달할 때까지 활성 네트워크에 점진적으로 추가될 것입니다.
  
  최근 노드 수 증가의 주요 원인은 프로젝트 팀이 시드 라운드 투자자가 잠금된 RUNE을 사용하여 노드를 운영할 수 있도록 허용하기로 결정했기 때문입니다. 약 5.2%(2,600만 개)의 RUNE 공급이 몇몇 대형 시드 라운드 투자자에게 배분되었으며, 메인넷 납품일까지 잠금됩니다. 새로운 프로토콜은 투자자가 국고에서 토큰을 조회하고 THORChain 노드에 바인딩하여 네트워크 보안을 촉진할 수 있도록 허용합니다. 프로토콜 조건은 이러한 RUNE을 노드에 12개월 동안 바인딩하거나 메인넷이 시작될 때까지 유지해야 합니다.
  
  현재 THORChain에는 162개의 노드가 있으며, 그 중 102개가 활성 상태입니다. 노드를 운영하려면 네트워크 자체에서 THORNode를 실행하고 네트워크에서 지원하는 각 블록체인(비트코인, 이더리움 등)에서 전체 노드를 실행해야 합니다. 따라서 전체 노드를 운영하는 것은 하드웨어 요구 사항이 매우 높아 대부분의 노드가 클라우드 서비스 제공업체를 사용하게 됩니다. 대부분의 노드가 동일한 클라우드 서비스 제공업체에 의존하고 있기 때문에 팀은 단일 클라우드 제공업체가 네트워크를 종료할 수 없도록 방지하기 위한 계획을 세우고 있으며, 커뮤니티는 향후 Akash 네트워크를 중앙화된 클라우드 제공업체의 대안으로 활용하는 방안을 고려하고 있습니다.
  확정 가격
  THORChain은 독특한 보안 모델을 가지고 있으며, 노드 운영자는 유동성 풀에 비 RUNE 자산의 두 배 가치를 바인딩해야 합니다. 또한 각 유동성 풀은 50% RUNE로 구성됩니다. 이로 인해 네트워크에서 비 RUNE 가치가 1달러 증가할 때마다 3달러의 RUNE가 잠금됩니다. 본질적으로 RUNE의 시가총액은 THORChain 유동성 풀에 잠금된 비 RUNE 자산의 최소 3배이므로 기준 RUNE 가격을 계산할 수 있습니다. 이 기준 RUNE 가격은 확정 가치라고 합니다. RUNE의 거래 가격이 일반적으로 확정 가치보다 높기 때문에 투기 계수를 결정할 수 있습니다. 지난 6개월 동안 이 계수는 3배에서 10배 사이였으며 평균 6배입니다.
  
  RUNE 가격은 2021년 11월 ATH에 도달한 후 점차 하락하였고, 결국 2022년 3월에 바닥을 찍었습니다. RUNE 가격이 상승하기 시작하면서 확정 가격도 상승하기 시작했으며, 이는 네트워크 기본의 개선이 가격 상승을 지원하고 있음을 나타냅니다. 흥미롭게도, 투기 계수가 역사적 최저점에 있을 때 확정 가격은 ATH에 있었습니다.
  RUNE의 확정 가치는 THORChain 유동성 풀 TVL과 직접적으로 관련이 있으므로 TVL 증가의 미래 예측에 따라 기준 RUNE 가격을 모델링할 수 있습니다. 이를 고려할 때, THORChain은 현재 두 개의 주요 시장에서 자금 유입을 받고 있습니다: 테라 생태계와 비트코인.
  Anchor는 20% 고정 수익률을 제공하는 UST 스테이블코인 금융으로 유명한 테라 기반의 탈중앙화 화폐 시장입니다. Arca의 연구 분석가 Bodhi Pinkner는 THORChain이 Anchor가 동적 수익률로 전환하는 수혜자가 될 수 있다고 말했습니다. 최근 Anchor는 고정 수익률에서 반동적 수익률로 전환하는 투표를 통과시켜 해당 프로토콜의 지속 가능성을 높였습니다. 따라서 Anchor의 수익률이 20% 이하로 떨어지기 시작하면 투자자들은 더 높은 수익을 찾기 위해 다른 곳으로 눈을 돌릴 수 있습니다. THORChain이 제공하는 44% APY의 UST 금융은 일부 사용자를 유동성 풀로 유입시킬 수 있습니다.
  역사적으로 비트코인은 네이티브 DeFi 프로젝트가 없었습니다. BlockFi와 Celsius와 같은 중앙화 서비스는 대출을 통해 비트코인 수익을 제공하지만, 비트코인을 제3자 관리 지갑으로 보내야 하며, 이는 암호화폐의 탈중앙화 정신과 상충합니다. 따라서 renBTC와 wBTC와 같은 합성 비트코인 제품이 만들어져 비트코인이 이더리움에 연결되어 DeFi 생태계에 참여할 수 있도록 합니다. 현재 이더리움에는 133억 달러의 비트코인 합성 자산이 있지만, 수익 목적을 위해 비트코인을 이더리움에 연결하는 것은 여전히 중앙화되어 있으며 많은 복잡한 단계를 요구합니다. THORChain은 기존 솔루션보다 수익률이 몇 배 높은 탈중앙화 대안을 제공합니다.
  
  위의 테라와 비트코인 상황을 바탕으로, 개인 및 기관이 보유한 이러한 자산의 일부가 THORChain으로 이전될 가능성이 있습니다. THORChain은 신뢰성을 입증했습니다. 확정 가격 메커니즘 덕분에 잠재적인 미래 TVL 증가에 따라 RUNE의 최저 가격을 예측할 수 있으며, Anchor의 3% UST와 이더리움의 5% 비트코인이 THORChain으로 이전된다면 RUNE의 최저 기준 가격은 12.44달러로, 현재 확정 가격의 484%에 해당합니다.
  
  Synths
  2022년 3월, THORChain의 합성 자산(Synths)이 Chaosnet에 출시되었으며, 이 자산은 유동성 풀에서 나오며 완전히 담보화되어 있습니다. Synths의 출시는 자산의 즉각적인 결제를 가능하게 하며, 사용자는 영구적인 손실이나 청산의 위험 없이 L1 자산 교환 비용의 일부만 부담하게 됩니다. 거래자와 차익 거래자는 Synths를 사용하여 L1의 가스 비용을 우회할 수 있습니다. 이더리움의 Synthetix나 테라의 Mirror 프로토콜과 비교할 때, Synths의 주요 차이점은 자본 효율성입니다. Synthetix에서는 합성 자산이 400%의 담보 비율을 요구하며, Mirror는 최소 150%의 담보 비율을 요구합니다. THORChain Synths는 유동성 풀의 기초 자산으로 뒷받침되므로 담보 비율은 항상 100%가 됩니다.
  
  출시 이후 Synths는 빠르게 많은 주목을 받았습니다. Synths의 사용 한도가 5%에서 15%로 증가하면서 현재 Synths는 모든 네트워크 용량의 24%를 차지하고 있습니다. Synths의 최대 한도는 점진적으로 증가할 것으로 예상되며, 풀 깊이의 33%(비 RUNE 자산 깊이의 16.6%)에 도달할 때까지 계속될 것입니다.
  THORChain은 Cosmos SDK 위에 구축되었기 때문에, IBC가 네트워크에 통합되면 Synths는 Cosmos 생태계의 250개 이상의 애플리케이션과 상호작용할 수 있습니다. THORSynths 외에도 팀은 대출, 저축 계좌, 스테이블코인 및 THORChain 주소 명명 시스템을 포함한 새로운 크로스체인 DeFi 기능 세트를 출시할 계획입니다.
• 대출: 사용자는 0% 이자로 블루칩 LP 포지션에서 달러를 대출받을 수 있으며, 청산 없이 담보 비율은 100%까지 낮출 수 있습니다.
• THORSavings: 단일 자산 노출의 이자 계좌. 사용자는 지갑에서 직접 가치를 잠금하고 THOR.USD 또는 블루칩 자산의 수익을 얻을 수 있습니다.
• THOR.USD: 달러에 연동된 알고리즘 스테이블코인으로, 발행 및 소각 모델은 UST/LUNA 모델과 유사합니다.
  Synths, 대출 및 THORSavings의 사용은 THORChain 유동성 풀 깊이를 증가시켜 유동성 블랙홀을 형성할 것입니다. 이는 확정 가격을 증가시켜 RUNE의 가격에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.
  메인넷으로의 길
  THORChain의 Chaosnet에서 메인넷으로의 전환은 계획 기간으로 불립니다. 전환을 완료하기 위해 핵심 프로젝트 팀은 프로토콜, GitHub, 소셜 및 자금 저장소에 대한 완전한 통제권을 커뮤니티에 이양할 것입니다. 메인넷이 시작되기 전에 핵심 팀의 목표는 네트워크에 최소 100개의 노드를 보유하고, 최소 5개의 주요 프로젝트를 배포하며, THORFi를 출시하고, 지갑, 거래소, 대시보드 및 봇에 충분한 커뮤니티 지원을 제공하는 것입니다.
  앞의 두 목표가 이미 충족되었기 때문에, 팀은 2022년 하반기 중에 메인넷을 시작할 계획입니다. 동시에 THORChain 커뮤니티는 Cosmos (ATOM), Avalanche (AVAX), Haven (XHV), Decred (DCR), Dash (DASH) 및 Monero (XMR)의 자산을 통합하기 위해 노력하고 있으며, 이는 THORChain 2022년 로드맵에 포함되어 있습니다.
  마지막 생각
  THORChain은 발전 과정에서 몇 가지 어려움에 직면했지만, 프로젝트 팀과 커뮤니티는 계속해서 구축하고 Asgard를 향해 나아가고 있습니다. 지난 6개월 동안 THORChain은 보안 조치를 크게 개선하고, 테라와 도지코인을 네트워크에 통합하며, Synths를 활성화하고, 노드 수를 두 배로 늘리고, TVL을 두 배 이상 증가시켰습니다.
  앞으로 THORChain은 더 많은 체인을 통합하는 데 집중할 예정이며, 특히 프라이버시 코인을 포함하고, THORNames를 출시하며, IBC 및 DEX 집계기와 통합하고, 궁극적으로 THORFi를 출시할 것입니다. THORFi는 THORChain이 전체 DeFi 금융 센터가 되는 데 필요한 마지막 구성 요소입니다.