투자 DAO 전방위 해석: 다음 트렌드가 될 수 있을까?
대기관의 투자가 이미 일어나고 있으며, 투자 DAO도 또 다른 종류의 "투자 주체"로서 당연히 일어나야 한다.저자: Marina, W3.Hitchhiker
2021년 7월 말, "PleasrDA"라는 이름의 탈중앙화 자치 조직이 모여 Wu-Tang Clan 앨범 "Once Upon a Time in Shaolin"의 유일한 현존 복사본을 구매하기 위해 최대 400만 달러를 지출했습니다. 사실 PleasrDAO가 고액의 수집품을 구매한 것은 이번이 처음이 아닙니다. 이 조직은 6월에 원본 Doge meme의 NFT를 400만 달러에 구매했습니다. PleasrDAO는 희귀 수집품에 투자하기 위해 수백만 달러의 자금을 보유하고 있으며, 일반적인 투자 회사처럼 보이지만, 우리는 그것이 블록체인 기술 위에서 운영된다는 점에서 가장 큰 차별점이 있다는 것을 알고 있습니다. 이러한 조직은 우리가 잘 아는 DAO(탈중앙화 자치 조직)입니다.
최근 일부 DAO는 전통 투자 시장과 암호화폐 KOL의 주목을 받기 시작했으며, 그 중에는 억만장자 마크 큐반이 있습니다. 그는 DAO를 자본주의와 진보주의의 궁극적인 결합이라고 언급했습니다. 유명한 암호화 투자 기관 A16Z는 DAO에 대한 투자 금액을 수백만 달러로 이끌고 배치했습니다.
2021년 암호화 시장의 대세 상승에 따라 다양한 분야에서 활발한 투자와 자금 조달이 이루어지고 있으며, DAO도 이 두 해 동안 시장 투자자들의 눈길을 끌었습니다. 전통적인 암호화 VC의 회사 실체 운영 방식과는 달리, Ventures DAO(우리가 일반적으로 투자 DAO라고 부르는 것)는 빛을 발하기 시작했으며, 시장은 투자 DAO가 다음 트렌드가 될 것이라고 예측하고 있습니다. 그 주요 이유는 이러한 방식이 인재를 전통 기업 프레임에서 해방시킬 수 있으며, 만약 커뮤니티가 거버넌스에서 뛰어난 성과를 보인다면, 각 구성원은 이익을 나눌 수 있기 때문입니다.
최근 시장에서는 STEPN이라는 체인 게임의 핫 이슈 외에도 CULT.DAO라는 탈중앙화 벤처 캐피탈 기관이 일으킨 FOMO 감정이 있습니다. 일반 사용자는 1차 시장 투자에 참여하기 어려운데, 특히 시장이 과열될 때 CULT.DAO의 비전은 Web3의 VC 벤처 캐피탈이 되는 것입니다. 현재 시장은 CULT.DAO를 meme으로 쉽게 간주할 수 있으며, 이는 그 가격에서도 쉽게 확인할 수 있습니다.
이 글에서는 투자 DAO와 같은 세분화된 DAO를 시작으로, 그 역사와 현황을 살펴보고, 몇 가지 대표적인 투자 DAO를 자세히 설명한 후, 마지막으로 투자 DAO가 가질 수 있는 문제와 위험을 요약하겠습니다. 대규모 기관의 투자가 이미 시작되었고, 투자 DAO라는 또 다른 "투자 주체"도 당연히 시작해야 합니다.
1. 투자 DAO의 역사
DAO라는 개념은 2013년의 한 블로그에서 시작되었습니다. 블록체인 개발자 Dan Larimer는 DAC(탈중앙화 자치 회사)라는 용어를 만들었고, 그는 DAC를 이익에 의해 추진되는 조직으로 설명했습니다. 이는 코드로 정의된 규약을 통해 탈중앙화 자치 회사의 주식을 지불하여 운영 서비스를 얻는 것입니다. 몇 달 후, 비탈릭 부테린은 그가 생각한 글에서 오늘날 우리가 알고 있는 DAO라는 용어를 만들었습니다.
2016년 5월, 첫 번째 진정한 의미의 DAO인 The DAO(크라우드 펀딩 위험 투자 기금)가 설립되었습니다. 이는 이더리움 블록체인에서 스마트 계약으로 구축되었으며, 코딩 프레임워크는 Slock.It 팀이 오픈 소스 개발했지만, 이더리움 커뮤니티 구성원들이 "The DAO"라는 이름으로 배포했습니다. 이 DAO의 기본 논리는 프로젝트의 사람들이 그들의 좋은 아이디어와 관점을 홍보할 수 있도록 허용하고, The DAO에서 자금을 조달할 기회를 제공하는 것입니다. DAO 토큰을 보유한 사람은 누구나 이러한 계획에 대해 투표할 수 있으며, 해당 프로젝트가 수익을 내면 그에 따라 보상을 받을 수 있습니다.
그러나 이 기금이 출시된 지 3개월 후, 해커의 공격을 받아 5000만 달러의 손실이 발생했습니다. 예상대로 시장은 DAO의 투자 운영 방식에 대해 의문을 제기했으며, 이 해킹 사건은 투자 DAO 발전의 첫 번째 장애물이 되었습니다. 이후 2017년 7월 25일 미국 증권 거래 위원회(SEC)가 발표한 판결에서는 "The DAO"라는 "가상" 조직이 제공하고 판매한 토큰이 증권으로 간주되며, 따라서 연방 증권법의 적용을 받는다고 설명했습니다. 이 보고서는 유효한 면제권이 없는 한, 분산 원장 또는 블록체인 기술 기반의 증권 발행자는 이러한 증권의 발행 및 판매를 등록하기 위한 문서를 제공해야 하며, 등록되지 않은 발행에 참여한 사람은 증권법 위반으로 책임을 질 수 있다고 확인했습니다.
다시 말해, The DAO의 발행은 최초 공개 모집 과정에서 회사가 따르는 것과 동일한 규제 원칙의 적용을 받습니다. SEC에 따르면, DAO와 그 모든 투자자는 연방 증권법을 위반했습니다. 비록 해당 DAO 프로젝트는 종료되었지만, 그 영향력은 여전히 지속되고 있습니다. 현재의 블록체인 개발 팀은 The DAO의 사례에서 지속적으로 아이디어와 방법을 찾아야 합니다.
2. 투자 DAO의 현황
현재 DAO는 다양한 비즈니스와 요구를 포괄할 수 있을 만큼 발전했으며, DAO에 깊이 관여해 온 암호화폐 전문가 Coopahtroopa는 2021년의 DAO 개요도를 작성했습니다.
Dovemetrics의 보고서에 따르면, 해당 웹사이트에 수록된 84개의 투자 DAO 중 이들 투자 DAO가 설립된 이후 561건의 투자가 이루어졌습니다. 2021년 가장 활발했던 DAO는 CSP DAO, DuckDAO, The LAO 및 Metacartel Ventures였습니다. 평균적으로 하나의 투자 DAO는 25건의 투자를 완료했습니다.
2021년에 발표된 94건의 자금 조달 활동 중 적어도 하나의 투자 DAO가 참여하여 총 5억8400만 달러를 모금했습니다. 아래 비율을 보면, 2021년에는 여전히 대규모 기관이 투자를 주도하고 있으며, 투자 DAO의 비율은 약 11%에 불과하지만, 이 비율은 투자 DAO가 점차 대중의 인정을 받고 주목받고 있음을 나타냅니다.
투자 금액 측면에서, 2021년 전통 암호화 VC(투자 DAO를 제외하고)의 평균 투자 금액은 2050만 달러였으며, 투자 DAO는 620만 달러였습니다.
투자 분야에서 DeFi는 여전히 투자 DAO가 가장 선호하는 분야입니다. 전체 암호화 시장이 DeFi에 대한 투자 열기가 있는 것 외에도, 일부 투자 DAO가 DeFi 대출 프로토콜 및 DEX에 자금을 제공하여 구성원에게 추가 서비스를 제공하는 경향이 있기 때문입니다.
투자 DAO는 커뮤니티가 블록체인 초기 프로젝트에 투자하는 방법이 되었지만, 미국 SEC의 규제를 피하기 위해 현재 투자 DAO는 일반적으로 스마트 계약 형태로 DAO 운영을 관리하는 온체인 구성 요소와 구성원에게 일부 법적 책임 보호를 제공하는 오프체인 구성 요소를 갖추고 있습니다. 즉, DAO의 법적 구조입니다.
3. 현재 시장의 몇 가지 대표적인 투자 DAO
시중에는 수십 개의 투자 DAO가 있으며, 이 글에서는 몇 가지 대표적인 예를 들어 현재 투자 DAO의 발전 상황을 살펴보겠습니다.
1. MetaCartel Ventures DAO
MetaCartel Ventures는 Gabriel Shapiro, Peter Pan 및 Ameen Soleimani에 의해 2019년에 설립되었습니다. Metacartel은 원주율 암호화 창립자, 건설자, 엔지니어, KOL 및 투자자로 구성된 대규모 그룹으로, DAO 생태계의 발전을 돕기 위해 오픈 소스 도구와 애플리케이션을 제공합니다. MetaCartel Ventures는 현재 새로운 구성원에게 개방되지 않습니다.
이 DAO는 초기 탈중앙화 애플리케이션에 투자하는 데 전념하며, 40개 이상의 dApp에 투자했습니다. 최근에는 Float Capital, Ceramic 및 KnownOrigin에도 투자했습니다.
이 DAO는 Moloch v2 스마트 계약 표준을 기반으로 하며, 이 DAO의 구성원이 되기 위해서는 MetaCartel Ventures가 인정한 투자자 또는 직원이어야 합니다. 법적 부분은 구성원이 관리하는 델라웨어주 유한 책임 회사로 구성되며, 이 회사는 주로 "Grimoire"(유한 책임 회사 계약) 및 델라웨어주 유한 책임 규정의 회사법에 의해 규제됩니다.
2. The LAO
The LAO는 OpenLaw에 의해 2019년에 시작된 최초의 영리 목적의 투자 DAO로, 이더리움 애호가와 암호화폐를 인정하는 투자자로 구성되어 있으며, 이 DAO는 비교적 명확한 투자 방향과 분야가 없습니다. 특히 OpenLaw는 도구를 활용하여 구속력 있는 법적 계약을 생성하고 이를 하나 이상의 스마트 계약(토큰 생성 및 관리 스마트 계약 포함)의 실행과 연결할 수 있습니다. 이러한 방식으로 이더리움에서 실행되는 모든 토큰과 스마트 계약은 법적 효력을 가집니다.
The LAO의 법적 구조는 델라웨어주 유한 책임 회사이며, Moloch v2를 체인상의 스마트 계약으로 사용합니다. LAO의 회원 자격은 선착순으로 제공됩니다. 미국 법률을 준수하기 위해 LAO의 회원 권리는 제한되며, 인증된 적격 투자자에게만 개방됩니다.
3. Flamingo DAO
Flamingo DAO는 NFT 자산에 투자하고 관리하는 데 전념하는 NFT 애호가인 The LAO의 구성원에 의해 2020년에 설립되었습니다. 이 DAO는 구성원이 NFT 중심의 투자 전략을 개발하고 배포할 수 있도록 주도합니다. 공식 웹사이트의 Collection에 따르면, 현재 Flamingo는 Cryptopunk/BAYC와 같은 잘 알려진 블루칩 NFT 및 고급 브랜드 LV에서 발행한 NFT를 포함하여 140개의 NFT 시리즈를 구매했습니다. 전체적으로 다양한 범위를 포괄하고 있습니다.
Flamingo DAO는 델라웨어 LLC의 형태로 조직되어 있으며, OpenLaw를 DAO 관리 서비스 제공업체로 사용합니다. DAO는 Moloch v2 스마트 계약을 사용하며, 구성원은 미국 법률에 따라 적격 투자자여야 합니다.
4. DuckDAO
DuckDAO는 2020년 7월 14일 공식 출범하였으며, DuckDAO는 지원하는 암호화 프로젝트와 장기적인 파트너십을 통해 프로젝트의 빠른 발전을 촉진합니다. 뿐만 아니라 DuckDAO는 암호화 KOL 및 유명인과의 상호작용 및 협력을 자주 진행하며, 초기 단계에서 우수한 프로젝트를 육성하여 높은 수익을 얻은 후, 유명 유튜버 IvanOnTech 및 Boxmining와 협력하여 영향력을 확대합니다. 그들의 팬 수는 40만 명이 넘습니다.
커뮤니티의 강력한 홍보와 프로젝트 참여 정도(육성, 소셜 미디어 전략 기여 및 일반 기여)를 통해, 작성 시점까지 DuckDAO의 공식 웹사이트에 따르면 현재 DuckDAO는 102개의 포트폴리오를 보유하고 있으며, 육성된 프로젝트 Base Protocol의 토큰 $BASE는 100배 이상의 상승률을 기록했으며, $GEEQ와 $DeFiPie도 20배 이상의 상승률을 기록했습니다.
5. Angel DAO
AngelDAO는 2020년에 설립되어 4인 팀이 운영 및 관리하는 비교적 가벼운 DAO입니다. AngelDAO는 Aragon과 Gnosis Safe에 배포되어 있습니다. 그들은 블록체인 프로토콜, DeFi 애플리케이션 및 DAO를 포함한 다양한 블록체인 프로젝트에 투자하며, 현재 21개의 초기 프로젝트에 대한 투자를 완료했습니다.
4. 투자 DAO의 장점
DAO는 암호화 커뮤니티의 중요한 혁신으로, 전통적인 암호화 VC 투자와 비교할 때:
- 투자 DAO는 더 많은 사람들이 초기 암호화 프로젝트에 투자할 수 있도록 허용합니다.
대형 벤처 캐피탈 기관이나 투자자는 항상 프로젝트 초기의 시드 라운드, 사모 라운드 등에서 상대적으로 낮은 가격으로 토큰을 구매할 수 있었고, 프로젝트가 출시된 후 대부분의 VC는 이익을 위해 매도합니다. 이는 프로젝트의 장기적인 발전에 일정한 해를 끼칠 수 있습니다. 그러나 투자 DAO의 존재는 커뮤니티 사용자에게 초기 프로젝트에 투자할 기회를 제공함으로써 전통 VC 투자에서의 매도 압력을 완화할 수 있으며, 초기 프로젝트에 대한 이익을 얻을 수 있습니다.
- 투자 DAO는 집단의 지혜를 활용하여 전략적인 투자 결정을 내릴 수 있습니다.
DAO 커뮤니티는 전 세계에서 다양한 전문 배경을 가진 사람들을 모을 수 있으며, 분산된 사무 환경은 그들의 투자 결정을 더욱 유연하게 만듭니다. 다양한 커뮤니티 구성원은 투자 포트폴리오에 가치를 더할 수 있습니다. 예를 들어, 소프트웨어 엔지니어 구성원은 코드 등 기술적 관점에서 해석과 의견을 제공할 수 있으며, 풍부한 커뮤니티 운영 및 마케팅 경험을 가진 인원은 육성된 초기 프로젝트가 빠르게 인지도를 높일 수 있도록 도와줄 수 있습니다. 뛰어난 그래픽 디자인 능력을 가진 구성원은 편안한 UI 디스플레이 인터페이스를 제공하는 데 도움을 줄 수 있습니다.
- 투자 DAO는 운영 투자 기금을 체인으로 옮겨 투자 결정의 투명성을 높였습니다.
DAO 커뮤니티는 투자 기금 및 결정의 수립과 실행을 관리하기 위해 소통과 투표를 통해 관리해야 하며, 중앙화된 리더십 그룹이 방향을 결정하는 것이 아닙니다. 투자 DAO는 스마트 계약의 집합을 통해 다중 서명 투표 또는 토큰화된 투표 메커니즘을 사용하여 투자 프로젝트에 자금을 제공합니다. 모든 투자 활동은 체인에서 확인할 수 있으며, 거버넌스를 개선할 수 있는 많은 DAO 도구가 이미 탄생했습니다.
- 전통적인 암호화 VC와 비교할 때, 투자 DAO 구성원의 "출입"이 더 유연합니다.
각 DAO의 스마트 계약 배포에 따라, 모든 DAO 구성원은 언제든지 DAO를 탈퇴할 권리가 있으며, 전통적인 암호화 VC는 투자자가 일정 기간 동안 펀드에 머물러야 합니다.
5. 투자 DAO의 문제점
- 법률 및 세금 측면의 제한
DAO의 법률 및 세금은 투자 DAO 구성원에게도 위험 요소입니다. DAO가 정부에 의해 합격된 "투자 주체"로 인정받을 수 있는지는 유연하게 변할 수 있으며, "법인 단체"로 간주되지 않는 파트너가 자산 등록의 주체가 될 수 있는지는 여전히 문제입니다. 투자로 얻은 수익을 어떤 방식으로 세금 신고할 것인지 등도 고려해야 합니다. 따라서 DAO 투자 표준화를 이루고 기존 법률/세금 시스템과의 호환성을 높이는 것이 매우 중요합니다.
- 보안 문제
현재 DAO의 생태계는 아직 완벽하지 않으며, 해커 공격의 가능성은 큰 위험 요소입니다. 최대 크라우드 펀딩 프로젝트 중 하나인 "The DAO"는 해커 공격으로 모금한 1150만 ETH의 3분의 1을 잃었습니다. 이러한 상황이 발생할 경우, 투자자 보호 제도의 결여는 개인 투자자에게 큰 손실을 초래할 수 있습니다.
- 투자 권한 및 효율성 문제
DAO가 탈중앙화된 자치 조직이라고 불리지만, DAO가 내리는 모든 결정은 체인에서 투표를 통해 이루어져야 하므로, 대량의 투자 DAO 토큰을 보유한 커뮤니티 구성원은 상대적으로 쉽게 프로젝트에 대한 투자 및 철수를 결정할 수 있습니다. 이는 소위 탈중앙화 개념과는 다소 거리가 있습니다. 대규모 기관은 결정을 내리기 위해 단순히 몇 명이 모여 회의를 열면 되며, 투자 결정 과정을 체인에 올릴 필요가 없어 상대적으로 효율적입니다. 반면 DAO의 결정은 일반적으로 커뮤니티 구성원의 투표를 필요로 하며, 커뮤니티 구성원들은 서로를 잘 알지 못할 수 있고, 프로젝트에 대한 인식 정도가 다를 수 있으므로 결정 효율성도 차이가 날 수 있습니다.
- 투자 프로젝트의 신용 문제
투자 DAO는 어느 정도 대규모 기관의 투자 프로젝트 출시 후 매도 압력을 피할 수 있으며, 상대적으로 투자 금액이 대규모 기관보다 적지만, 전반적으로 대규모 기관의 보증 부족과 초기 프로젝트의 불확실성도 고려해야 합니다.
투자 DAO에는 이러한 한계가 있지만, 일반 대중에게는 1차 투자 시장에 접근할 수 있는 방법이라는 점에서 의심의 여지가 없습니다. 그러나 관련 인프라가 부족하고 법적 지위가 불분명하기 때문에 DAO가 안전한 투자 형태라고 말하기에는 아직 이릅니다. 관련 법률 제도가 완벽하지 않지만, DAO가 현재 법적 범위 내에서 운영되는 법적 근거가 전혀 없다고 할 수는 없습니다. 미국 와이오밍주는 DAO를 유한 책임 회사(LLC)로 인정하는 법률을 통과시켰습니다. 따라서 안전한 DAO 생태계와 관련 법률 제도가 준비되면, DAO는 투자에 대한 새로운 미래가 될 수 있습니다.
