Terra가 분열되었고, 그 생태 프로젝트는 어디로 가야 할까요?

저자: 십문, 행성日报

Terra의 지난 1년 발전을 돌아보면, LUNA의 가격은 최고 119.18달러에 달했고, 시가총액은 410억 달러에 이르렀으며, 생태계는 DeFi, 메타버스, 게임, NFT 등 100개 이상의 프로젝트를 출시했습니다. 이 중 DeFi 프로젝트가 대부분을 차지합니다.

DeFi Llama 데이터에 따르면, Terra의 TVL은 최고 313.5억 달러에 달하며, 이는 두 번째로 높은 수치입니다. 높은 참여도와 자금 규모 덕분에 Terra DeFi는 TeFi라는 별명을 얻었습니다. 또한 TeFi 프로젝트는 UST를 주요 유동성 쌍의 스테이블코인으로 사용해야 하므로 UST의 사용이 가속화되었고, UST의 시가총액은 2021년 초 1.8억 달러에서 2022년 5월 초 187억 달러로 증가하며 알고리즘 스테이블코인 부문에서 선두 자리를 차지했습니다.

또한, Terra에서 출시된 대부분의 프로토콜은 해당 체인의 네이티브 프로토콜입니다. 이는 Terra 체인이 개발자에게 매력적임을 증명합니다.

하지만 현재 Terra의 UST 탈피는 전체 암호화폐 시장을 혼란에 빠뜨렸습니다. 현재까지 LUNA 토큰의 가격은 거의 0에 가까워졌으며, 그 "붕괴"가 가져온 연쇄 반응으로 Terra와 관련된 프로젝트는 80% 이상의 손실을 입었습니다. 한때 큰 기대를 받았던 Terra는 "절대적으로 장관인 운영 상태에 있으며 시장의 혼란에 거의 영향을 받지 않는다"고 여겨졌으나, 이제는 네이티브 알고리즘 스테이블코인 UST의 심각한 탈피와 부채 위기로 인해 시장을 붕괴시키고 공포를 초래하며, 현재까지도 효과적인 대책이 없어 스스로의 어려움에서 벗어나기 힘든 상황입니다.

UST 탈피의 영향으로 Terra 생태계가 전면 붕괴

UST는 Terra 생태계에서 유동성 쌍의 주요 스테이블코인이기 때문에, 이번 UST 탈피 사건은 Terra의 DeFi 프로젝트에 큰 영향을 미쳤습니다. UST와 LUNA로 구성된 유동 자금 풀과 관련된 모든 DeFi 프로젝트가 큰 타격을 입었습니다.

DeFi Llama 데이터에 따르면, Terra TVL은 5억 달러로 감소했으며, 생태계 TVL 상위 10개 프로토콜은 대폭 축소되었고, 7일 평균 하락폭은 약 93%에 달합니다.

Anchor는 Terra 생태계에서 가장 중요한 대출 프로토콜로, UST를 Anchor에 예치하기만 하면 약 20%의 APY를 얻을 수 있는 특별한 점이 있습니다. Anchor는 여러 PoS 체인의 보상을 통해 이 금리를 안정화합니다. 따라서 많은 투자자들이 Anchor 프로토콜로 몰려들어 예금을 통해 안정적인 수익을 얻고자 했습니다.

5월 5일 기준으로 Anchor TVL은 170억 달러로 상승했으며, 이 시점에서 UST의 시가총액은 187억 달러였습니다. 이는 시장의 거의 모든 UST가 예치되었음을 나타내며, Anchor와 Terra 체인 생태계의 연관성이 매우 높음을 알 수 있습니다.

현재 탈피된 UST는 더 이상 20%의 APY를 유지할 수 없으며, 대량의 사용자들이 Anchor에서 자금을 인출하고 있습니다. 그 결과 TVL은 170억 달러에서 약 3억 달러로 폭락하며, 하락폭은 98%에 달합니다. 네이티브 토큰 ANC도 2.18달러에서 0.22달러로 하락했습니다. 추가적인 붕괴를 피하기 위해 Daniel Hong은 "긴급 제안"을 작성하여 Anchor가 이자 정책을 수정하여 수익 준비금이 고갈되지 않도록 보호할 것을 제안했습니다. 제안이 통과되면 Anchor는 4%의 목표 이자율을 시행할 것입니다. 그러나 이는 고정 수익률이 아니라 서비스 수요와 수익 준비금의 양에 따라 3.5%와 5.5% 사이에서 유지될 것입니다. 하지만 이는 이전의 20% APY와 비교하면 여전히 큰 차이가 있습니다. 이렇게 매력적인 조건을 잃게 되면, Anchor가 이 위기를 극복하더라도 원래 상태로 돌아갈 수는 없을 것입니다.

Astroport와 TerraSwap은 Terra 생태계의 AMM DEX로, Terra의 모든 자산 간의 교환과 유동성을 촉진합니다. 이 중 Astroport는 Terra의 모든 DEX 유동성의 75% 이상을 차지합니다. Messari의 보고서에 따르면, LUNA-UST와 bLUNA-LUNA는 Astroport에서 두 개의 주요 거래 쌍입니다. 이들은 Astroport에서 거의 90%의 거래량 점유율을 차지합니다. 이번 LUNA와 UST의 가격 하락은 Astroport에 큰 영향을 미쳐 유동성이 급격히 감소하였고, TVL 하락폭은 약 98%에 달합니다.

또한 Terra의 수익 집계기인 Nexus Protocol은 약 39.5만 bLUNA, 70 bATOM 및 1900 bAVAX가 청산되었습니다. 초기 계산에 따르면 Nexus Protocol의 총 손실은 약 60만 달러입니다.

더 심각한 것은 Terra의 일부 프로토콜이 Lockdrop 형태를 채택하여 사용자가 UST를 프로토콜에 잠금으로써 프로토콜 시작 시의 토큰 보상을 받을 수 있도록 허용하는데, 이 UST는 아직 잠금 해제 시간이 도래하지 않았으며, Terra는 언제든지 블록 생성 중단의 위험에 직면해 있습니다(실제로 두 번 중단된 적이 있습니다). 사용자는 손실을 어느 정도 회복하기 위해 UST를 조기 해제하고자 하지만, 대량의 UST가 해제되면 시장에 더 많은 매도 압력을 초래할 것입니다. 이는 사용자와 프로토콜 모두에게 큰 압박을 가합니다.

전체 시장을 보면, Terra 체인의 TVL은 각 공체에서 0.46%로 감소하였고, 대부분의 비-Terra 체인 DeFi 프로젝트에 큰 영향을 미쳤습니다. 그 중 대출 프로토콜의 주간 TVL 총량은 688.5억 달러 하락했으며, 하락폭은 38%에 달합니다. 이러한 하락폭은 역사적으로도 몇 번 없었던 일입니다.

Terra 개발자들은 어디로 가야 할까

Terra의 지난 1년을 돌아보면, 성실한 개발자들, 급진적인 리더들, 주요 기관의 지원, 그리고 상승하는 암호화폐 시장이 Terra의 부상에 없어서는 안 될 역할을 했습니다. 그러나 가장 중요한 것은 UST를 중심으로 한 일련의 금융 애플리케이션을 구축하겠다는 핵심 약속으로, Terra 제국은 이러한 확고한 신념 위에 세워졌습니다.

UST가 탈피하고 Terra 생태계가 붕괴되며, 각 애플리케이션이 청산되는 상황에서 이러한 신념도 점차 무너지고 있으며, 생태계 구축자들에게는 치명적인 타격이 됩니다. Terra의 후속 해결책을 기다리며 생태계를 재건할 것인지, 아니면 Terra를 포기하고 다른 길을 찾을 것인지 개발자들은 미리 계획을 세워야 합니다.

최근 Terra 제안에서 팀은 Terra 하드 포크를 시작하여 스테이블코인 없이 체인을 재구성하여 커뮤니티와 개발자 생태계를 보호할 것입니다. Do Kwon은 현재의 최우선 과제가 Terra 체인을 안정적으로 유지하고 가능한 한 많은 개발자를 남기는 것이라고 생각합니다. 그 후에 탈중앙화 화폐 문제를 논의할 것입니다. 즉, Do Kwon은 UST를 일시적으로 포기할 준비를 하고 있습니다. 하지만 스테이블코인 없이 Terra 생태계를 유지하는 것은 큰 위험을 초래하고 가치 파괴를 초래할 수 있습니다.

첫째, Terra는 초기 구축 단계에서 UST의 역할을 고려했습니다. 그가 주도한 모든 생태 애플리케이션은 UST가 가능한 한 전 세계적으로 채택되도록 하는 공통 지표를 지향하고 있으며, 대부분의 DeFi 프로젝트가 이에 밀접하게 연결되어 있습니다. UST를 포기하면 대부분의 프로토콜이 정상적으로 운영될 수 없을 것입니다. 재배치가 필요하며, 이는 시간, 자금 및 인력을 요구하므로 개발자에게는 큰 도전이 됩니다.

둘째, 대부분의 Terra 개발자는 UST가 구축한 금융 생태계에 매료되어 Terra에 남아 있습니다. 만약 Terra가 하드 포크를 한다면, 공동의 신념이 지탱하지 않는 커뮤니티는 서로 다른 이해관계자 간의 합의에 도달할 수 없는 상황에 직면하게 됩니다. 이는 커뮤니티 거버넌스의 혼란과 분쟁, 재포크, 사용자 유출 등을 초래하여 생태 가치 손실과 커뮤니티 분열을 더욱 악화시킬 것입니다.

현재 상황이 이렇게 발전하면서 Terra 생태계는 이미 분열되기 시작했습니다. 많은 Terra의 프로토콜이 새로운 출구를 탐색하고 있으며------다른 공체로의 이전을 고려하고 있습니다.

가장 많이 논의되는 새로운 보금자리는 Cosmos입니다. Terra는 Tendermint 합의를 사용하는 Cosmos SDK 블록체인이며, Terra는 IBC 기능을 활성화하여 Terra와 다른 IBC를 지원하는 체인(예: Cosmos Hub, Secret Network, Juno Network 등) 간의 자산과 데이터가 원활하게 전송될 수 있도록 합니다. 따라서 동일한 기본 기술과 긴밀한 생태적 연관성 덕분에 대부분의 사람들은 Cosmos 생태계가 Terra 개발자에게 가장 좋은 선택이라고 생각합니다.

예를 들어, Cosmos 생태계의 스마트 계약 공체인 Juno Network는 몇몇 Terra 프로젝트가 그들과 연락을 취하고 Juno Network에서 개발하기를 원한다고 밝혔습니다. 따라서 Juno Network는 LUNA 커뮤니티 구제 계획을 제안했으며, 이 제안은 총 1,000,000 JUNO(700,000 JUNO는 Juno 커뮤니티 풀에서, 300,000 JUNO는 Juno 개발 기금에서) 를 Terra Developer Fund Multi-sig에 배분하여 프로젝트 이전 및 Juno 생태계의 지속적인 개발에 사용될 것입니다. 또한 Juno Network는 이러한 개발자들을 위해 개발 DAO를 구축할 계획이며, 커뮤니티와 개발자가 현재의 어려움을 극복하는 데 도움을 주고자 합니다. 16일 오전 8시 30분 기준으로 이 제안은 96.18%의 지지를 얻었으며, 투표는 4일 후에 종료됩니다.

동시에 Cosmos를 기반으로 한 NFT 시장 Stargaze도 Terra 프로젝트의 이전을 돕기 위한 도구와 개발 기금을 개발하고 있다고 밝혔습니다.

Cosmos의 이러한 장점은 빠르게 일부 Terra 프로젝트의 관심을 끌었습니다. 예를 들어, Terra의 청산 담보 프로토콜인 Kujira는 Cosmos 생태계와 Cosmos SDK를 활용하여 자신의 주권 L1 체인을 구축하기로 결정하여 빠르게 재시작하고 운영할 계획입니다.

또한 다른 공체들도 Terra 개발자에게 손을 내밀고 있습니다. 예를 들어, Kadena는 Terra 개발자를 유치하기 위해 1000만 달러의 자금을 제공할 준비가 되어 있습니다. Fantom 공식은 새로운 체인을 찾고 있는 Terra Luna 프로젝트를 환영하며 자금 지원 계획을 제공할 수 있다고 밝혔습니다. Polygon Studios의 CEO Ryan Wyatt는 많은 Terra 프로젝트와 협력하여 그들이 Polygon으로 신속하게 이전할 수 있도록 돕고 자금과 자원을 투입할 것이라고 트윗했습니다.

일부 개발자들도 적극적으로 출구를 모색하고 있습니다. 스테이킹 프로토콜 Stader와 NFT 프로젝트 Stoned Ducks Lifestyle Club은 안정적으로 발전하는 이더리움으로 이전하기로 결정했습니다. Terra 체인上的 많은 NFT 프로젝트는 Solana의 NFT 생태계와 그 커뮤니티 및 DAO 측면의 강력한 기반을 주목하여 Solana로 이전하기로 결정했습니다. 예를 들어 HellCatsNFT, Hero NFT, Smoked Ape, GenesisWolfNFT 등이 있습니다.

현재 Terra 하드 포크에 대한 정확한 소식과 더 많은 세부 사항은 커뮤니티의 최종 논의와 결정이 필요합니다. Terra가 현재 직면한 문제는 복잡하게 얽혀 있습니다. 현재 개발자들은 Avalanche, Polygon을 선두로 하는 여러 공체와 L2가 점차 부상하고 있으며, 각자의 생태계를 확장하고 있어 더 많은 개발자와 기관의 관심을 끌고 있습니다. 따라서 개발자들에게 Terra는 더 이상 최선의 선택이 아닙니다. 미래에 어떤 방향으로 나아갈지는 Terra 개발자들이 조속히 결정을 내려야 할 문제입니다.