Wombat 프로토콜을 한 문장으로 이해하기: 어떻게 혁신적인 스테이블코인 교환 경험을 제공하는가

自2020년 DeFi 여름 이후, 스테이블코인은 폭발적인 성장을 이루었습니다. Coingecko 데이터에 따르면, 시가총액 상위 10개의 암호화폐 중 3개가 스테이블코인 프로젝트로, 각각 USDT(725억 달러), USDC(536억 달러), BUSD(179억 달러)입니다. 이들 스테이블코인 프로젝트는 지난 2년간 시가총액이 5배 이상 증가했습니다.

이미지 출처: defillama

스테이블코인은 DeFi 생태계에서 필수적인 부분으로, 주로 법정화폐에 담보된 스테이블코인(예: USDT, USDC), 암호화폐에 담보된 스테이블코인(예: DAI), 알고리즘 스테이블코인(예: 최근 실패한 UST)으로 나뉩니다. 어떤 종류의 스테이블코인이든 DeFi 플레이어에게 대체 불가능한 가치를 제공하며, 이는 주로 유동성 채굴, 수익 정산, 크로스 체인 변환 등 관련 활동에서 나타납니다. 따라서 스테이블코인 교환은 DeFi 사용자에게 필수적인 요구이며, 스테이블코인 교환 시장은 점점 더 커질 것입니다.

스테이블코인 거래소의 주요 서비스 대상은 시장 조성자와 거래자이며, 그 핵심 경쟁력은 슬리피지와 유동성 풀의 깊이입니다. 스테이블코인 교환자에게 거래의 전제 조건은 유동성 풀 내의 스테이블코인 가격이 고정되어 있어야 하며, 고정 가격 지점에서 매우 낮은 슬리피지 교환 깊이를 가져야 합니다. 이 두 가지를 보장해야만 스테이블코인 거래소는 사용자 신뢰를 얻을 수 있으며, 이는 스테이블코인이 후속 시나리오와 사용자 확장을 진행할 수 있는 전제 조건입니다.

Curve는 스테이블코인 거래 분야의 선두 프로토콜로, 낮은 슬리피지와 우수한 거래 깊이로 유명하며, 그 잠금 자산량(TVL)은 모든 DeFi 프로토콜 중에서 오랫동안 상위 3위 안에 머물러 있습니다. 시장의 신생 스테이블코인 교환 시장의 대부분은 Curve의 포크 버전으로, 더 이상의 혁신이나 개선이 없습니다. 시장에서 증가하는 스테이블코인 교환 수요에 직면하여, 이러한 DEX는 많은 도전에 직면하고 있습니다. 예를 들어 복잡한 유동성 풀 설계, 낮은 자본 효율성, 확장성의 제한 등이 있습니다.

Wombat Exchange는 새로운 스테이블코인 교환 프로토콜로, 사용자에게 더 높은 자본 효율성을 제공하여 DeFi의 발전을 촉진하는 것을 목표로 하고 있습니다. 본문에서는 Wombat과 Curve, Ellipsis, Platypus 등 스테이블코인 거래소의 차이점을 비교하여 Wombat의 메커니즘, 데이터, 알고리즘 등의 장점과 단점을 상세히 분석하였습니다.

Wombat 소개

Wombat Exchange는 BNBChain 기반의 스테이블 교환 프로토콜로, 스테이블코인 유동성 풀의 고립 효과를 제거하여 자본 효율성을 높이고, 커버리지를 스테이블 교환 메커니즘에 도입하여 확장성 문제를 해결하는 특징을 가지고 있으며, 낮은 슬리피지, 단일 LP 스테이킹, 다중 체인 교환 등의 특징이 있습니다.

스테이블코인 거래소에게 잠금 자산량은 교환 시 슬리피지에 직접적인 영향을 미치며, 매우 중요한 지표입니다. Curve의 USD 스테이블코인 잠금량은 2.9억 달러에 달하며, 유동성 풀도 29개에 이릅니다. 이는 Curve가 스테이블코인 교환에 처음 집중한 프로토콜이기 때문이며, Curve의 스테이킹 모델과 생태계 확장 전략도 주요 요소입니다.

Ellipsis finance는 Curve의 허가를 받은 BNBChain 포크 버전으로, 현재 주요 스테이블코인 교환 풀 3EPS, val3EPS(BUSD, USDC, BUSD-T)의 TVL은 약 5800만 달러입니다. Avalanche 기반의 교환 프로토콜 Platypus Finance도 스테이블코인 교환 분야의 도전자로, 2.68억 달러의 스테이블코인 잠금량을 흡수했으며, 5개의 단일 유동성 풀이 있습니다.

비교적 Wombat Exchange는 현재 DAI, USDC, BUSD, USDT 4개의 단일 유동성 풀만 가지고 있으며, 총 잠금량은 4000만 달러로, Dodo 및 AcryptoS를 포함한 다른 BNBChain 상의 DEX 프로젝트를 성공적으로 초과했습니다. 잠금량이 폭발적으로 증가하지 않은 이유는 Wombat이 베타 버전 테스트 단계에 있으며, 이미 예치 한도가 도달했기 때문입니다. 후에 완전히 개방되면 잠금량이 크게 증가할 가능성이 있습니다.

Wombat은 주로 4가지 측면의 혁신을 통해 사용자를 유치합니다:

자본 최대한 활용: Wombat의 개방형 유동성 풀 설계는 유동성을 공유 풀에 집합시켜, 커버리지를 통해 복잡한 균형을 이루어 더 높은 자본 효율성을 제공합니다.

슬리피지 최소화: Wombat은 자산 부채 모델을 사용하여 더 높은 거래 금액 이전에 슬리피지를 제거하고, 슬리피지가 발생할 경우 슬리피지를 줄입니다.

확장성 향상: Wombat의 유연한 유동성 풀은 단일 토큰으로 스테이킹할 수 있어, 복잡한 작업 없이 유동성 성장을 촉진합니다.

간단한 UI 디자인: Wombat은 직관적인 UI를 통해 사용자가 다양한 블록체인에서 토큰을 교환하고 모든 스테이블코인에 대한 이자를 얻을 수 있도록 도와줍니다. 사용자 친화적입니다.

핵심 메커니즘

Wombat은 공유 유동성 풀 설계, 알고리즘 혁신 및 커버리지 균형을 통해 혁신적인 기능을 실현합니다.

1. 공유 유동성 풀

유동성과 슬리피지는 반비례 관계입니다. 유동성 풀이 깊을수록 슬리피지가 낮아지며, 더 큰 거래량에서도 풀이 균형을 유지할 수 있습니다. 이 논리를 고려하여 Wombat은 공유 유동성 풀을 설계했습니다.

인기 있는 스테이블 교환의 유동성 풀 구조:

Curve와 Ellipsis는 설계상 유동 자금 풀을 격리하여, 동일한 스테이블코인 USDT가 서로 다른 풀에서 서로 다른 유동성 깊이와 슬리피지 비율을 가지게 됩니다. 전통 은행의 외환 업무와 비교할 때, 은행은 달러, 유로, 호주 달러 등을 분리하지 않으며, 그렇게 하면 자금이 매우 비효율적이기 때문입니다. 자금을 모아야 최상의 슬리피지와 유동성을 얻을 수 있습니다. 이 과정은 Wombat이 스테이블코인 유동성 풀을 구축하는 방식과 동일하며, Wombat의 공유 유동 자금 풀은 설계상 거래 깊이가 더 우수하여, 최종적으로 사용자에게 거래 슬리피지를 크게 줄여줍니다.

유동성을 격리하는 것 외에도, Curve와 Ellipsis는 각 스테이블코인 구성 요소의 균형을 효과적으로 유지할 수 없습니다. 매번 스테이블코인 교환이 유동성 풀의 균형을 깨뜨립니다. 따라서 유동성 풀을 단일 토큰 쌍 사이에 구축하는 것은 역효과를 초래할 뿐입니다.

2. 커버리지 균형

커버리지는 전통 금융에서 흔히 사용되는 개념으로, 회사가 자산(자산/부채)을 활용하여 부채를 커버하는 능력을 설명합니다. Wombat을 예로 들면, 각 스테이블코인은 하나의 회사와 같으며, 각 통화는 고유한 커버리지를 가지고 있습니다. 우리는 커버리지를 Wombat 유동성 풀의 건강 지표로 볼 수 있습니다. 커버리지가 높을수록 자산이 부채보다 많아져, 디폴트 위험이 낮아집니다.

예시: BUSD 유동성 풀에 1000 BUSD의 초기 자산(즉, 1000 달러의 자산과 부채)이 있습니다. 사용자가 200 BUSD를 예치하고, 400 BUSD를 USDT로 교환합니다.

Wombat은 200 BUSD의 예치를 받았고(자산), 동시에 예치자에게 200 BUSD를 빚지고 있으므로, BUSD의 자산과 부채는 동일한 금액만큼 증가하며, 커버리지는 변하지 않습니다.

토큰 교환 시, USDT의 자산은 400 증가하고 BUSD의 자산은 400 감소하여, USDT의 커버리지는 증가하고 BUSD의 커버리지는 감소합니다.

유동성 풀의 균형 상태를 유지하는 것은 Wombat의 핵심 목표입니다. Wombat의 자산 부채 관리 설계는 여전히 인출 차익 거래의 공간이 존재하므로, 차익 거래자가 유동성 풀의 자금을 고갈시키지 않도록 팀은 추가 보상 제도를 설계했습니다: 사용자가 유동성 풀의 균형을 회복하면 예치 수익을 얻을 수 있습니다. 또한 팀은 인출 수수료를 추가하여 인출 차익 거래 사건의 발생을 최대한 방지합니다. 이로 인해 유동성 풀이 심각한 불균형에 처하지 않는 한, 풀의 자산은 영향을 받지 않습니다.

Wombat은 커버리지 균형(ECR)을 통해 사용자 자산을 보호합니다. 커버리지 균형은 모든 유동성 풀의 총 커버리지로, 프로토콜의 운영을 감시하고 리스크 관리를 수행합니다(극단적인 상황에서 선제적으로 조치를 취합니다). 만약 블랙 스완 사건이 발생하면, 시스템은 영향을 받은 풀의 운영만 중단합니다. 예를 들어 USDT의 경우, 탈고정 위기가 발생하면 사용자는 이전에 예치한 USDT만 인출할 수 있으며, USDT를 다른 통화로 교환할 수 없지만, BUSD, USDC 및 DAI의 풀은 정상적으로 운영됩니다.

3. 알고리즘 혁신

블록체인 분야는 AMM에 새로운 응용 시나리오를 부여하며, 이러한 AMM을 "상수 함수 시장 조성자" 즉 CFMM이라고 부를 수 있습니다. Uniswap과 비교할 때, Curve는 스테이블코인 교환에 더 중점을 두어 불변량 알고리즘을 도입하여 CFMM 알고리즘이 직선에 더 가깝게 맞물리도록 하여, 더 넓은 가격 범위 내에서 더 낮은 슬리피지를 보장하고, 유동성 풀이 좋은 유동성을 유지할 수 있습니다.

따라서 스테이블코인 거래소를 구축할 때, 대부분의 DEX는 Curve 알고리즘을 인용합니다. Platypus는 단일 변수 함수를 사용하여, 기존 Curve 알고리즘에 혁신을 가했지만 여전히 몇 가지 제한이 있습니다. Wombat은 Platypus의 장점을 통합하여 현재의 요구를 충족할 뿐만 아니라 미래의 다중 체인 확장을 위한 길을 닦고 있습니다.

스테이블코인 교환 시의 정확성을 고려할 때, 단일 변수 함수는 사용자가 얼마나 많은 스테이블코인을 예치해야 하는지를 정확하게 계산할 수 없습니다. 이는 사용자가 달러를 89파운드로 교환하고자 할 때, 거래소가 사용자가 얼마를 지불해야 하는지 정확하게 제시할 수 없는 것과 같습니다.

Wombat은 더 정확한 수치를 제공하여 스테이블 교환 예측의 근사값 편차를 피하고, 혁신적인 알고리즘을 통해 이러한 정확성을 제공합니다. Wombat의 불변 함수는 효율적이고 확장 가능한 폐쇄형 이차 해법을 사용합니다:

CSMM의 균형 [K] --- 확대 인자 * (Δ? + Δ?) = 불변의 균형 [D]

Wombat은 확대 인자를 사용하여 불변량 공식에서 토큰 x와 토큰 y의 유동성 수준의 변화를 최소화하여 균형에 도달하거나 최대한 가깝게 접근합니다. 더 정확한 불변량 알고리즘을 통해 Wombat은 다양한 공체인에 적응할 수 있으며, Curve Finance의 잠재적 도전자가 될 수 있습니다. Wombat의 불변량 알고리즘의 예측 효과는 아래 그림에서 녹색으로 표시되어 있으며, 다른 스테이블코인 거래소와 비교됩니다.

또한 Wombat은 커버리지를 CSMM 및 불변량 알고리즘에 도입하여, 동종 경쟁자에 비해 슬리피지 손실을 40% 줄일 수 있습니다. 아래 그림에서 x축은 사용자의 교환 금액을 나타내고, y축은 슬리피지 비율을 나타내며, Wombat이 높은 교환 금액에서 슬리피지 변화 상황을 관찰할 수 있습니다. 아래 그림에서 파란색과 주황색 두 선이 x축과의 이탈을 확대하면, Wombat의 저슬리피지 특성이 더욱 두드러지게 나타납니다.

토큰 경제학

Wombat의 네이티브 토큰은 BNBChain에서 발행된 WOM으로, 총 발행량은 10억 개이며, 다음과 같은 용도가 있습니다:

• 거버넌스: WOM 토큰 보유자는 의사 결정 거버넌스에 참여하고 투표권을 가집니다.
• 유동성 보상: 스테이블코인에 유동성을 제공하여 WOM 토큰을 보상으로 얻습니다.
• 수익 가속: 사용자는 WOM 토큰을 직접 잠금하여 veWOM을 얻어 스테이블코인 스테이킹 보상을 증가시킬 수 있습니다.

Curve의 ve 토큰 모델과 유사하게, Wombat은 veWOM을 투표 위탁 토큰으로 출시하여 스테이블코인 스테이킹 보상을 증가시킬 수 있습니다:

• 사용자는 WOM 토큰을 잠금하여 7일에서 4년까지의 veWOM을 발행할 수 있습니다.
• 사용자는 자금 풀 위치 및 잠금 기간 등 여러 WOM 잠금 조건을 설정할 수 있으며, 최대 10,000개의 서로 다른 잠금 위치를 지원합니다.
• veWOM은 전송하거나 거래할 수 없습니다.
• 잠금 기간이 지나면 사용자는 WOM을 회수할 수 있으며, 해당 veWOM은 소각됩니다.

팀은 곧 더 구체적인 토큰 분배 계획을 발표할 예정이며, 구체적인 날짜는 공식 채널을 통해 확인하시기 바랍니다.

팀 및 자금 조달 상황

Wombat의 창립 팀은 깊은 블록체인 및 금융 산업 배경을 가지고 있습니다:

• 창립자 Alex Lee는 양적 거래자이자 블록체인 엔지니어로, 암호화폐, 프로젝트 관리 및 포트폴리오 관리에 대한 풍부한 경험을 가지고 있습니다.
• 최고 기술 책임자 Daniel Chan은 암호화폐의 초기 지지자이자 블록체인 엔지니어로, DeFi, 은행 및 사회적 기업의 창업 배경을 가지고 있습니다.
• 최고 마케팅 책임자 Raymond Wong은 암호화폐 및 전통 금융 분야에서 다년간의 경험을 가진 마케팅 전문가로, 프로젝트의 운영 및 확장에 능숙합니다.
• 또한, Platypus Finance의 창립자 Mr Duckbill이 이 프로젝트의 고문으로 참여하고 있습니다.

2021년 11월 Wombat은 Binance Labs의 투자를 받은 시드 라운드 자금 조달을 완료하였고, 2022년 3월에는 7000만 달러의 평가액으로 Animoca Brands 및 Hailstone Ventures가 주도한 525만 달러의 자금을 조달하였으며, 이어서 4월에는 Shima Capital이 주도하고 Jump Crypto 및 Wormhole이 참여한 전략적 자금 조달을 완료하였습니다.

발전 과정

Wombat은 2021년 11월 Binance 인큐베이션 프로그램에 참여하였으며, Wombat이 고급 DeFi 레고 블록 카테고리에 속하기 때문에 Binance 체인의 가장 가치 있는 구축자 프로그램 MVB IV에 선정되었고, 2022년 1월 프로젝트 스타(MVB 월별 스타)로 선정되었습니다.

3월 21일, Wombat은 테스트넷을 출시하고, 스마트 계약 취약점을 제출한 사용자에게 최대 100,000 달러의 보상을 제공하는 버그 바운티 프로그램을 시작했습니다. 특히 Wombat은 프로토콜의 보안성을 매우 중요하게 여기며, 이후 Immunefi 버그 바운티 프로그램을 도입하여 최대 500,000 달러의 보상을 제공합니다. 현재 Wombat은 Hacken, Zokyo 및 Peckshield의 보안 감사 보고서를 받았습니다.

Wombat은 프로토콜 내 자금의 안전성을 보장하기 위해 유동성 풀 예치금을 단계적으로 개방하는 방안을 채택하고 있습니다. 4월 25일, Wombat은 베타 버전을 출시하며 2000만 달러의 유동성 예치 한도를 설정하였고, 30분 내에 유동성 풀이 한도에 도달했습니다. 5월 19일 팀은 베타 버전의 예치 한도를 4000만 달러로 증가시켰습니다.

또한 Wombat은 기여자 프로그램을 도입하고, 예술 대회, Meme 대회 등 다양한 커뮤니티 활동을 개최하였습니다.

요약

본 문서는 시장에서 유명한 스테이블코인 거래소와 비교하여 Wombat이 운영 모델, 자금 잠금량 및 거래 알고리즘 등 여러 측면에서 좋은 성과를 보이고 있음을 발견할 수 있습니다.

Wombat의 개방형 유동성 풀은 이론적으로 스테이블코인 유동성 풀의 깊이를 크게 증가시켜 자금 활용 효율성을 높일 수 있지만, 현재 유동성 풀의 구성 통화는 공식 심사를 통해서만 가능하며, 커뮤니티 투표의 DAO 조직 형태를 형성하지 못하고 있습니다. 이 관점에서 볼 때, 해당 프로토콜은 완전한 탈중앙화에 도달하지 못했습니다.

안전성 측면에서, 개방형 유동성 풀은 모든 자금이 공유 상태에 놓이게 되어 전체 자금 풀의 위험이 증가할 수 있습니다. 이 문제를 해결하기 위해 Wombat은 ECR을 통해 풀의 균형을 관리하며, 예치 수익/인출 수수료 메커니즘을 통해 사용자가 자금 풀의 안전을 보호하도록 유도합니다. 위험이 높은 통화(예: 알고리즘 스테이블코인)에 대해서는 팀이 자금을 분리하기 위해 서브 풀을 생성하며, 메인 풀에는 BUSD, USDC, USDT 및 DAI만 존재합니다. 요약하자면, Wombat은 자금 풀이 항상 안전하고 통제 가능한 상태에 있도록 삼중 보호 조치를 설정했습니다.

또한 거래 슬리피지를 줄이는 것은 모든 거래소의 핵심 목표입니다. 현재 Wombat의 자금 잠금량은 4000만 달러 한도의 제약을 받고 있으며, 완전히 제한이 해제되어야 Wombat의 혁신적인 알고리즘이 스테이블코인 교환 시 거래 슬리피지에 미치는 영향을 검증할 수 있습니다.

미래를 바라보면, Wombat의 인큐베이션 프로그램은 다른 프로젝트(스테이킹 프로토콜, 대출 프로토콜 포함)가 Wombat 위에 자신의 생태계를 구축하도록 장려합니다. 개발자에게 Wombat은 프로토콜의 자본 효율성을 높이고 TVL을 증가시킬 수 있도록 도와줍니다. veWOM 보유 사용자에게는 새로운 프로젝트 에어드랍, 화이트리스트, 우선 참여권 및 심지어 인큐베이션 프로젝트의 초기 기회를 얻을 수 있는 기회가 주어집니다.

어쨌든 Wombat은 Binance Labs와 Animoca Brands의 자금을 받은 후 제품의 모든 세부 사항을 다듬고 있으며, 각종 체인 상 기능, 사용자 커뮤니티 및 미디어 기사 등 다양한 측면에서 진행되고 있습니다. Animoca Brands의 공동 창립자 Yat Siu는 Wombat Exchange가 DeFi 성장을 촉진하는 스테이블코인 교환 프로토콜을 개발하기 위해 강력하고 경험이 풍부한 팀을 구성했다고 밝혔습니다. 우리는 Wombat이 BNB 체인 및 다중 체인 세계에서 의미 있는 기여를 하기를 기대합니다.